核心财务表现 - 2025年三季报营业总收入41.13亿元，同比上升2.4% [1] - 2025年三季报归母净利润2607.0万元，同比下降43.67% [1] - 第三季度营业总收入14.74亿元，同比上升0.47%，第三季度归母净利润为-466.58万元，同比下降144.48% [1] 盈利能力指标 - 毛利率7.91%，同比增加0.91个百分点 [1] - 净利率0.59%，同比下降41.32% [1] - 每股收益0.02元，同比下降50.0% [1] - 公司去年的ROIC为3.71%，净利率为1.02%，中位数ROIC为5.5% [5] 成本与费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.04亿元，三费占营收比为4.96%，同比下降7.89% [1] - 研发费用同比大幅增加90.06%，原因为加大新产品自主研发投入 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.05元，同比下降76.96% [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降77.02%，原因为支付的采购款、人工和税费增加 [3] - 货币资金/流动负债比例为43.22% [5] 资产与负债结构 - 货币资金4.82亿元，同比增加5.52% [1] - 应收账款8.16亿元，同比下降15.29%，但应收账款占最新年报归母净利润比例高达1353.94% [1][5] - 有息负债8.48亿元，同比下降3.89%，有息资产负债率达22.13% [1][5] - 使用权资产同比增加92.22%，租赁负债同比增加112.55%，原因为新签订租赁合同 [5] 非经常性项目与税务影响 - 投资收益同比大幅增加641.81%，原因为对联营企业的投资收益增加 [3] - 所得税费用同比大幅增加1537.32%，原因为递延所得税费用、当期所得税费用增加 [3] - 其他收益同比下降31.14%，原因为政府补助减少 [3]

财务表现 - 公司2025年第三季度营业总收入为27.87亿元，较去年同期减少12.87亿元，同比下降31.60% [1] - 公司2025年第三季度归母净利润为-3099.74万元，较去年同期减少8352.67万元，同比下降159.01% [1] - 公司2025年第三季度经营活动现金净流入为-5745.65万元，较去年同期减少3.60亿元，同比下降118.98% [1] - 公司摊薄每股收益为-0.04元，较去年同期减少0.11元，同比下降157.14% [3] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为26.31%，较上季度提升3.47个百分点，连续2个季度上涨，较去年同期提升3.96个百分点，连续2年上涨 [3] - 公司最新ROE为-0.77%，较去年同期下降2.06个百分点 [3] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为43.00%，较上季度下降0.50个百分点，较去年同期下降13.45个百分点 [3] - 公司最新总资产周转率为0.34次，较去年同期减少0.08次，同比下降18.98% [3] - 公司最新存货周转率为8.33次，较去年同期减少2.04次，同比下降19.68% [3] 股权结构 - 公司股东户数为3.43万户，前十大股东持股数量为4.78亿股，占总股本比例为68.22% [3] - 前三大股东分别为广州岭南商旅投资集团有限公司（持股28.5%）、广州市岭南资本管理有限公司（持股17.2%）、广州商贸产业投资基金管理有限公司-广州广商鑫石产业投资基金合伙企业（有限合伙）（持股9.00%） [3]

核心观点 - 公司2025年第三季度财务数据显示多项资产与负债项目发生显著变动，主要受理财投资、项目建设和融资活动影响 [4][5][6][7] - 公司进行重大对外投资，设立控股子公司以建设年产15.3万吨多烯多胺系列产品一期项目 [9][10] - 公司治理结构发生调整，不再设置监事会，并对组织架构进行了优化 [11][18][22] 主要财务数据变动 - **货币资金**较年初减少53.22%，主要原因为购买理财产品增加 [5] - **交易性金融资产**较年初增加330.43%，主要原因为购买理财产品增加 [5] - **应收款项融资**较年初增加277.65%，主要原因为优质应收票据增加 [5] - **在建工程**较年初增加32.72%，主要系投入3000吨焦磷酸哌嗪工程及锅炉烟气治理工程项目 [5] - **短期借款**较年初增加214.15%，主要系子公司增加短期借款所致 [5] - **销售费用**较上年同期增加113.10%，主要系子公司为开拓市场增加费用 [6] - **财务费用**较上年同期减少86.56%，主要系存款利息收入减少 [6] - **投资收益**较上年同期增加118.52%，主要系购买交易性金融资产增加 [6] - **经营活动现金流量净额**较上年同期大幅减少，主要系应收票据及应收账款增加 [7] - **投资活动现金流量净额**较上年同期大幅减少，主要系购买理财产品增加 [7] - **筹资活动现金流量净额**较上年同期大幅增加，主要系收到员工持股计划款项及股息分红减少 [7] 对外投资事项 - 公司审议通过对外投资议案，签署项目投资合同，在中国-马来西亚钦州产业园区投资建设年产15.3万吨多烯多胺系列产品一期项目 [9] - 公司已与合作伙伴共同出资设立广西兴欣新材料有限公司作为项目实施主体，并完成工商注册登记 [9][10] 公司治理调整 - 公司修订《公司章程》及相关制度，不再设置监事会及监事，由董事会审计委员会行使监事会职权 [11] - 公司选举董事长叶汀先生为代表公司执行事务的董事及法定代表人 [11] - 公司审议通过调整组织架构的议案，旨在构建适应战略发展的组织体系 [18][22] 季度报告与会议情况 - 公司第三届董事会第十一次会议审议通过了《2025年第三季度报告》 [15] - 董事会认为第三季度报告真实、准确、完整地反映了公司经营状况和财务信息 [15]

分析师背景与研究方法 - 分析师拥有超过20年量化研究、金融建模和风险管理经验 [1] - 专注于股票估值、市场趋势和投资组合优化以发掘高增长投资机会 [1] - 曾在巴克莱银行担任副总裁领导模型验证、压力测试和监管财务团队 [1] - 研究方法结合基本面分析和技术分析 [1] - 与合伙人共同撰写投资研究结合互补优势提供高质量数据驱动见解 [1] - 方法融合严格的风险管理和长期价值创造视角 [1] - 特别关注宏观经济趋势、企业盈利和财务报表分析 [1] 披露信息 - 分析师在所提及公司中未持有任何股票、期权或类似衍生品头寸 [2] - 未来72小时内无计划发起任何此类头寸 [2] - 分析师未因撰写该文章获得除Seeking Alpha以外的报酬 [2] - 分析师与文章提及的任何公司无业务关系 [2]

分析师背景与研究方法 - 分析师拥有超过20年量化研究、金融建模和风险管理经验 [1] - 专注于股票估值、市场趋势和投资组合优化以发掘高增长投资机会 [1] - 曾在巴克莱银行担任副总裁领导模型验证、压力测试和监管财务团队 [1] - 研究方法结合基本面分析和技术分析 [1] - 与研究伙伴共同撰写投资研究提供高质量数据驱动见解 [1] - 方法融合严格风险管理和长期价值创造视角 [1] - 特别关注宏观经济趋势、企业盈利和财务报表分析 [1] 披露信息 - 分析师在所提及公司中未持有任何股票、期权或类似衍生品头寸 [2] - 未来72小时内无计划发起任何此类头寸 [2] - 分析师未因撰写该文章获得任何公司补偿 [2] - 与文章提及的任何公司无业务关系 [2]

分析师背景与研究方法 - 分析师拥有超过20年量化研究、金融建模和风险管理经验 [1] - 专注于股票估值、市场趋势和投资组合优化以发掘高增长投资机会 [1] - 曾在巴克莱银行担任副总裁领导模型验证、压力测试和监管金融团队 [1] - 与研究伙伴共同撰写投资研究结合严谨风险管理和长期价值创造视角 [1] - 对宏观经济趋势、企业盈利和财务报表分析有特别兴趣 [1] 披露声明 - 分析师在所提及公司中未持有任何股票、期权或类似衍生品头寸 [2] - 未来72小时内无计划发起任何此类头寸 [2] - 分析师未因本文获得除Seeking Alpha以外的任何报酬 [2] - 与所提及股票公司无业务关系 [2]

课程作业结构 - 课程要求学生从鞍钢股份、格力电器、三一重工、苏宁云商、万科A这五家上市公司中选择一家，并基于其年报完成四次财务分析作业 [1][3] - 四次作业内容依次为偿债能力分析、营运能力分析、获利能力分析和财务报表综合分析 [1][3] - 所有作业必须针对同一家公司进行，以确保分析的连贯性和深度 [1] 格力电器分析案例 - 以格力电器为例，已完成其偿债能力分析，作为作业一的提交内容 [1] - 分析涵盖短期偿债能力等关键财务指标 [1] - 后续作业需继续对格力电器的营运能力、获利能力及综合财务表现进行剖析 [3]

分析师专业背景 - 拥有超过20年量化研究、金融建模和风险管理经验 [1] - 专注于股票估值、市场趋势和投资组合优化以发掘高增长投资机会 [1] - 曾在巴克莱银行担任副总裁领导模型验证、压力测试和监管财务团队 [1] - 在基本面分析和技术分析方面具备深厚专业知识 [1] - 与研究伙伴共同撰写投资研究结合互补优势提供高质量数据驱动见解 [1] - 方法融合严格的风险管理和长期价值创造视角 [1] - 对宏观经济趋势、企业盈利和财务报表分析有特别兴趣 [1] 分析师持仓披露 - 在所提及的任何公司中均无股票、期权或类似衍生品头寸 [2] - 未来72小时内无计划发起任何此类头寸 [2] - 文章为分析师本人所写表达其个人观点 [2] - 除来自Seeking Alpha的报酬外未就本文获得任何补偿 [2] - 与文章中提及股票的任何公司均无业务关系 [2]

分析师背景 - 拥有20年量化研究、金融建模和风险管理经验 专注于股票估值、市场趋势和投资组合优化以发掘高增长投资机会 [1] - 曾任巴克莱副总裁 领导模型验证、压力测试和监管金融团队 在基本面与技术分析领域具备深厚专业知识 [1] - 与研究合伙人共同撰写投资研究 结合互补优势提供高质量数据驱动见解 采用严格风险管理与长期价值创造视角 [1] - 重点关注宏观经济趋势、企业盈利和财务报表分析 旨在为寻求超额回报的投资者提供可操作策略 [1] 披露声明 - 分析师未持有任何提及公司的股票、期权或衍生品头寸 且未来72小时内无相关头寸计划 [2] - 分析内容为独立观点 除寻求Alpha外未获得任何补偿 与提及公司无商业关系 [2] - 寻求Alpha声明：历史表现不保证未来结果 不提供投资建议 观点不代表平台立场 分析师包含未受监管机构认证的第三方作者 [3]

财务数据 - 2025年6月30日货币资金683.17亿元，较2024年12月31日下降[12] - 2025年6月30日应收票据1.02亿元，较2024年12月31日大幅下降[12] - 2025年6月30日应收账款397.99亿元，较2024年12月31日上升[12] - 2025年6月30日流动资产合计1913.08亿元，较2024年12月31日上升[12] - 2025年6月30日固定资产509.01亿元，较2024年12月31日上升[15] - 2025年6月30日非流动资产合计1740.11亿元，较2024年12月31日上升[15] - 2025年6月30日资产合计3653.19亿元，较2024年12月31日上升[15] - 2025年6月30日公司合并流动负债合计1664.39亿美元，较2024年12月31日增长7.5%[18] - 2025年6月30日公司合并非流动负债合计725.91亿美元，较2024年12月31日增长8.2%[18] - 2025年6月30日公司合并负债合计2390.30亿美元，较2024年12月31日增长7.7%[18] - 2025年6月30日公司合并股东权益合计1262.89亿美元，较2024年12月31日增长3.5%[20] - 2025年6月30日公司流动资产合计543.35亿美元，较2024年12月31日下降7%[23] - 2025年6月30日公司非流动资产合计549.26亿美元，较2024年12月31日增长11%[23] - 2025年6月30日公司资产总计1092.61亿美元，较2024年12月31日增长1.3%[23] - 2025年6月30日公司流动负债合计334.32亿美元，较2024年12月31日增长1.8%[25] - 2025年6月30日公司非流动负债合计12.59亿美元，较2024年12月31日下降9.1%[25] - 2025年6月30日公司负债总计346.92亿美元，较2024年12月31日增长1.4%[25] - 2025年上半年公司合并营业收入1131.52亿元，2024年同期为1124.90亿元[27] - 2025年上半年公司合并营业利润72.91亿元，2024年同期为89.55亿元[27] - 2025年上半年公司合并净利润65.63亿元，2024年同期为73.74亿元[27] - 2025年上半年归属于母公司股东的净利润56.43亿元，2024年同期为59.03亿元[29] - 2025年上半年公司基本每股收益和稀释每股收益均为0.65元，2024年同期均为0.68元[29] - 2025年上半年公司营业收入193.43亿元，2024年同期为222.92亿元[31] - 2025年上半年公司营业利润45.55亿元，2024年同期为44.95亿元[31] - 2025年上半年公司净利润40.72亿元，2024年同期为40.45亿元[33] - 2025年上半年公司综合收益总额39.57亿元，2024年同期为47.90亿元[33] - 2025年上半年公司其他综合收益的税后净额为 - 1.15亿元，2024年同期为7.44亿元[33] - 2025年1 - 6月经营活动现金流入小计1110.31亿元，2024年同期为1143.31亿元[36] - 2025年1 - 6月经营活动现金流出小计1041.94亿元，2024年同期为1015.29亿元[36] - 2025年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额68.38亿元，2024年同期为128.02亿元[36] - 2025年1 - 6月投资活动现金流入小计428.76亿元，2024年同期为276.91亿元[36] - 2025年1 - 6月投资活动现金流出小计518.88亿元，2024年同期为457.30亿元[36] - 2025年1 - 6月投资活动产生的现金流量净额 - 90.12亿元，2024年同期为 - 180.39亿元[36] - 2025年1 - 6月筹资活动产生的现金流量净额 - 28.94亿元，2024年同期为 - 49.39亿元[38] - 2025年1 - 6月汇率变动对现金及现金等价物的影响为6.27亿元，2024年同期为 - 0.91亿元[38] - 2025年1 - 6月公司现金及现金等价物净减少额 - 44.42亿元，2024年同期为 - 102.66亿元[38] - 2025年6月末公司期末现金及现金等价物余额505.12亿元，2024年同期为613.54亿元[38] - 2025年上半年公司期初股东权益合计736.48亿元，期末为745.69亿元[51] - 2025年上半年综合收益总额39.57亿元，其中其他综合收益减少1.15亿元，未分配利润增加40.72亿元[51] - 2025年股份支付计入股东权益金额为1.01亿元[51] - 2025年注销库存股涉及股本减少1088.55万元，资本公积减少1.18亿元，库存股减少1.29亿元[51] - 2025年股份回购使库存股增加9998.75万元[51] - 2025年对股东分配利润30.21亿元[51] 会计政策与业务 - 公司及境内子公司以人民币为记账本位币，境外子公司根据经营环境确定记账本位币，编制报表采用人民币[65] - 金融资产分类取决于管理业务模式和合同现金流量特征[196][197] - 公司采用预期信用损失模型评估应收账款及合同资产减值[199] - 公司于资产负债表日对非流动资产判断减值迹象，按可收回金额确定是否减值[200] - 叉车租赁业务包括直接租赁、售后回租再转租和间接租赁[192] - 售后回租再转租首次租赁期通常为4到5年，资产转让不属于销售，公司继续确认资产并确认金融负债[193] - 间接租赁公司在租赁期届满会回购叉车，资产转让不属于销售，确认负债并按准则处理差额[194] - 公司按投入法确定合同履约进度，按累计实际履约成本占预计总成本比例计算[195]