政策预期转变 - 多家华尔街分析机构预测美联储可能在本月底的会议上宣布终止资产负债表缩减计划(QT) [1] - 政策预期转变源于近期市场异动 包括金融机构意外动用美联储常备回购工具及关键短期拆借利率上涨 [2] - 美联储主席鲍威尔表示QT可能会在未来几个月内终止 [2] 政策调整原因 - 货币市场摩擦加剧可能影响通胀与就业双重目标的实现 构成政策转折的充分警示信号 [1] - 终止QT有助于确保货币政策技术层面的平稳运行 并应对年末可能来临的流动性压力 [1] - 美联储面临的挑战在于难以判断移除多少流动性会导致市场波动失控 [6] 量化紧缩进程回顾 - QT计划旨在收回2020年新冠疫情期间为刺激经济及稳定债券市场而注入的流动性 [3] - 美联储总资产规模在2022年夏季增至9万亿美元 较此前翻了一倍多 目前通过债券到期不续作已降至6.6万亿美元 [3] - QT至今主要消耗的是美联储逆回购工具中的过剩流动性 银行准备金规模一段时间以来维持在接近3万亿美元 [6] 机构观点与预测 - Wrightson ICAP预计FOMC将在本月会议上终止证券减持计划 [1] - Evercore ISI认为美联储或将在10月会议上释放结束QT的信号 但实际终止操作可能延迟一两个月执行 [1] - 杰富瑞预计美联储将在本月底的下次会议上完全终止QT 但抵押贷款支持证券的减持进程可能仍按当前缓慢节奏进行 [1] - 高盛预测团队预计FOMC将在明年1月会议上宣布缩表计划于2月终止 较原先的一季度末预期明显提前 [9]

新华财经北京10月17日电本月4日，高市早苗当选自民党总裁。根据日本宪法，执政党总裁还需通过首 相指名选举才能出任日本首相。若高市早苗当选首相，可能重塑该国经济政策的未来方向。 中国外汇投资研究院金融分析师张正阳表示，高市早苗的政策倾向更偏向于通过增加财政支出来刺激经 济增长，而不是依赖货币紧缩来控制通胀。从现有的资料看，高市早苗的政策框架由三大支柱构成，通 过投资加强国家危机管理能力并促进经济增长；推行扩张性财政政策，但强调将通过增加税收和善用政 府现有资金来筹措财源，力求避免增发日本国债；明确政府应对货币政策负责，而日本央行则在选择具 体工具上拥有自主权。值得注意的是，其在竞选过程中避免重申过去关于削减消费税或反对日本央行加 息的言论，显示出在政策上更加谨慎的态度。 高市早苗若当选，将给日本央行带来新的挑战。她在竞选辩论中明确表示，若利率急剧上升，企业可能 无法为投资筹集资金，年轻群体可能因为房贷利率上升而陷入困境。这也被市场解读为加息的阻力，这 可能使日本央行难以推进其货币政策正常化进程。不过，如果日元在"早苗经济学"下持续快速走弱或股 市上涨提振经济前景，加息时点可能提前至12月。而从当前看，其胜选很 ...

·日兴证券：日本政局不稳，加息预期难改 ·惠誉：泰国银行业资产质量疲弱但韧性增强 ·巴克莱银行：鲍威尔释放信号，美联储缩表或于2024年12月结束 ·汇丰分析指出，AI似乎已经对招聘活动施加下行压力。在经济放缓背景下，澳大利亚企业可能更快加 速成本削减，AI对更广泛劳动力市场的影响正在扩大，企业能以更少人手运营，无论是通过裁员还是 减少招聘，面临风险的岗位数量正在增加。 ·巴克莱银行指出，鲍威尔的言论表明，FOMC比近期官员暗示的更接近于结束缩减。已将预测的美联 储结束缩表时间从2026年第一季度大幅提前至2024年12月，并预计美联储将在当月议息会议上宣布停止 量化紧缩。 ·道明证券预计，美联储将在10月29日的政策会议上宣布结束缩表，显著早于此前预期。资产负债表可 能在2026年就重启扩张，因年末流动性压力可能迫使美联储提前恢复购买国库券。 ·高盛预计，美联储结束缩表时间为2026年，但在最新研报中已将原预测的2026年3月提前至2026年2 月，并预计美联储将在2026年1月会议上正式宣布该计划。 ·毕马威：澳储行应降息以支撑疲软劳动力市场 【机构分析】 ·SMBC日兴证券的经济学家指出，尽管日本央行政 ...

货币政策立场 - 波士顿联储主席Susan Collins认为进一步使政策正常化是审慎的 [1] - 即使进行小幅降息 美联储政策仍将保持轻度限制性 [1] - 美联储主席的鸽派评论后 市场已完全定价两次降息 [3] 通胀与增长前景 - 通胀问题主要与关税相关 [2] - 尽管面临关税和不确定性的阻力 增长预计保持稳固 [2] 就业市场风险 - 就业方面存在更大的下行风险 [2] - 招聘广泛放缓增加了劳动力需求急剧下降的风险 [2] - 就业增长显著下降 同时失业率大幅上升 [2] 利率路径预期 - 在鸽派评论后 市场对第三次连续降息的定价约为51% 预计在1月进行 [3]

日本股市表现 - 截至10月14日收盘，日本日经225指数下跌2.58%或1241.48点，报46847.32点，东证指数下跌1.99%，报3133.99点 [1][2] - 科技股和银行股是本次下跌的主要板块，因其对经济前景和政策变化敏感 [1][2] - 股市下跌与日本执政联盟破裂引发的政局不确定性相关，导致投资者避险情绪上升并抛售股票 [1][2] - 美国金融市场对日本有很强传导效应，日股大跌反应延后一天，部分也受美国关税威胁对日本出口导向型产业的负面预期影响 [2] 日元汇率波动 - 10月14日下午，日元兑美元汇率由跌转涨，微涨0.14%，分析认为是全球风险厌恶情绪上升导致避险需求增加的结果 [1][3] - 但本月内日元走势偏弱，全月来看，日元兑美元累计下跌2.79% [1] 日本国债市场 - 日本长期国债收益率保持上涨，10月10日新发行的基准10年期国债收益率升至1.7%，创17年来最高水平 [1][3] - 截至北京时间20时，日本20年期国债收益率涨0.15%，日本30年期国债收益率涨0.81% [3] - 超长期国债收益率飙升原因包括市场重拾对日本央行货币政策正常化预期，以及对日本财政可持续性的担忧（政府债务占GDP比重超过260%） [3][4] 货币政策预期 - 日本央行本月加息的可能性由10月初的约63%降至约10% [6] - 政局不稳背景下，日本央行可能更倾向于保持谨慎并推迟加息，未来政策方向将取决于新政府的政策倾向和实际经济数据 [6] 市场前景展望 - 短期内日股走势将继续受政治不确定性、全球经济和经贸局势影响 [2] - 若政局迅速稳定且全球风险偏好回升，日股有望企稳反弹，否则仍面临下行压力且波动性将增大 [2] - 日本国债在中短期内要跑赢全球高收益率债券仍不现实，特别是若日本通胀回落或全球利率环境发生逆转 [5]

截至北京时间20时，日元兑美元微涨0.14%，日本20年期国债收益率涨0.15%，日本30年期国债收益率涨0.81%。 "日元传统上被视为主要的避险资产之一。美关税政策威胁会引发市场对全球经济增长放缓、贸易摩擦升级的担忧，从而增加了市场避险情 绪，导致全球资金流向避险资产。因此，日元走强一定程度上是全球风险厌恶情绪上升的反映。"项昊宇认为，日本执政联盟破裂带来的国内 政治不确定性，虽然通常对本国股市是利空，但对日元而言，也可能在一定程度上刺激了投资者抛售日股等风险资产，回流日元，从而强化了 日元的避险属性。 随着全球资本市场的紧张情绪在本周延续，周二日本股市下跌、金融资产遭到抛售。 截至10月14日收盘，日本日经225指数下跌2.58%，东证指数下跌1.99%。其中，科技股和银行股是本次下跌的主要板块。有分析认为，日本资 本市场的震荡，是受到上周五日本公明党退出与自民党组成的执政联盟消息的影响，这意味着随时可能出现新任自民党总裁高市早苗无法出任 首相的"黑天鹅"事件。 此外，日元和日债也在剧烈波动。14日下午，日元兑美元汇率由跌转涨，有分析认为是避险需求增加的结果。但本月内日元走势偏弱，全月来 看，日元兑美元 ...

◎记者 黄冰玉 一场政坛变动引发日元大跌。10月4日，日本前经济安全保障担当大臣高市早苗在日本自民党总裁选举 中胜出，10月6日开盘，日元对美元汇率应声下跌，随后几日内一路跌穿多个关口。 美元对日元走势图 10月6日，日元对美元汇率大幅走弱1.94%，跌破150这一关键关口，随后两天一路走软，接连跌破 151、152、153三个关口。 10月8日，日元对美元汇率最低触及153.003，这是自2月中旬以来首次触及该水平。而且，这已经是日 元连续第五日下跌，较10月2日跌幅超3.7%。 日元对其他主要货币也全线贬值。日元对欧元更是创下历史新低，一度触及177.86，为1999年欧元诞生 以来的最低水平。10月9日中国市场开盘后，日元对人民币汇率大幅走软至4.67附近位置，跌幅超3%。 这都与一场日本政坛变局有关。据新华社报道，当地时间10月4日，日本前经济安全保障担当大臣高市 早苗在4日举行的日本自民党总裁选举中胜出，由此成为自民党首位女总裁，并有望成为日本首位女首 相。 汇管研究院副院长赵庆明告诉上海证券报记者，高市早苗政策主张倾向于维持宽松的货币政策，例如反 对央行加息，同时提倡实施积极的财政政策。这一政策组 ...

高市早苗上任的政治经济背景 - 高市早苗当选是日本政坛一次具有象征意义的性别突破，并反映出后安倍时代日本政治经济面临的结构性困境 [1] - 其核心经济政策被外界解读为“安倍经济学2.0”的升级版，核心是“负责任的积极财政”，即积极财政政策与持续宽松的货币政策的结合 [1] 核心经济政策内容 - 政策计划率先废除汽油和柴油的临时税率以降低政府收入，同时大幅增加对医疗、中小企业的补贴投入以刺激经济增长 [1] - 政策团队倾向于寻求财政政策与货币政策的“协同”，这被视为对日本央行独立性的隐性干预，核心在于通过维持宽松货币环境来对冲财政扩张的成本压力 [2] 市场对政策的即时反应 - 在政策预期刺激下，10月6日日经指数高开高走，狂飙4.83%，突破48000点大关，创下历史新高 [2] - 日元对美元汇率出现大幅贬值，单日贬值近2%，远超通常±0.5%的单日波动率，反映出市场对日元前景的深度忧虑 [4] 政策面临的潜在风险与挑战 - 日元贬值削弱了美国对日加征15%关税的效果，使美日关税协议的稳定性面临考验，可能引发美日贸易摩擦升温 [4] - 日本央行已两次加息，将政策利率从-0.1%提升至0.25%，并计划在2025年初进一步调整至0.5%，利率上升将使国债利息支出成为政府新增负担 [6] - 积极的财政政策叠加利率上行，可能使日本的财政状况雪上加霜 [6]

10月6日，日股大涨，日经225指数、日本东证指数均创历史收盘新高。日经225指数盘中一度站上48000点，截至收盘涨4.75%，报47944.76点；日本东证 指数涨3.1%，报3226.06点。 经济热点问答｜高市早苗将给日本经济带来什么影响 新华社北京10月5日电（记者宿亮）4日，日本前经济安全保障担当大臣高市早苗在执政党自民党的总裁选举中胜出，有望成为日本首位女性首相。 当前，日本经济面临财政和货币政策两难、经济增长乏力、国际竞争力不足以及美国加征关税等多重困境。在上述背景下，高市早苗执政会给日本这一世 界第四大经济体带来什么样的影响？ 高市的财政扩张主张是否有风险？ 对于经济和财政领域的不少热门议题，高市早苗的立场与刚刚辞去首相职务的石破茂鲜明对立，两者主要分歧在于对前首相安倍晋三的"安倍经济学"的看 法。 高市的宽松货币主张是否影响加息？ 此次自民党总裁选举中，与其他四名竞选人主张逐步加息的立场不同，高市避谈明确的货币政策主张。而在去年的选举中她曾明确反对加息。 高市4日表示，日本政府和央行必须密切合作，确保经济实现由工资和企业利润上涨支撑的需求驱动型增长。她认为，当前日本通胀的主要原因是原材料 ...

高市早苗的经济政策主张 - 主张扩张性财政政策，被视为“安倍经济学”的继承人，核心目标是实现日本经济规模在10年内翻倍，措施包括减税、经济刺激和政府投资 [1] - 与石破茂的经济政策立场鲜明对立，石破茂主张政策重心从“增长”转移到“分配”，并主张扩大税基、提高消费税 [1] 财政扩张政策的风险 - 日本债务已超过国内生产总值（GDP）的250%，位居全球前列，市场人士普遍担心继续财政扩张甚至增发国债可能引发金融风险 [1] - 经济学家指出，扩张性财政政策的关键在于能否兼顾经济增长和财政健康，必须注意财政扩张的风险 [2] 货币政策立场与影响 - 在选举中避谈明确的货币政策主张，但去年曾明确反对加息，其当前观点认为日本通胀主要是输入性通胀而非内生性通胀 [3] - 市场人士认为高市主张宽松货币政策，其胜选给货币政策带来不确定性，可能导致日本央行持观望态度并推迟加息 [4] - 日本央行9月货币政策会议纪要显示委员会对加息存在分歧，但多位委员提及考虑再次加息，显示总体“鹰派”姿态，政府更迭后加息进程可能调整 [4] 对日美贸易关系的处理 - 表示不会立即修改已达成的日美贸易协议，但若发现不符合日本利益的情况，将在日美磋商机制内明确说明 [5] - 在选前辩论中对重新谈判协议持开放态度，协议内容包括美国对几乎全部日本输美产品征收15%关税，以及日本政府同意向美国投资5500亿美元 [6] - 分析人士认为高市熟悉日美关系议题，可能有助于处理日美关系，但协议具体执行和对美投资落地仍存在不确定性 [6]