报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 动力煤 - 动力煤基差在2026年1月21 - 27日期间，21日为 - 115元/吨，22 - 27日为 - 116元/吨 [2] 能源化工 能源商品 - 燃料油、INE原油、原油/沥青在2026年1月21 - 27日期间有不同基差和比价数据 [7] 化工商品 - 化工基差方面，橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、V、PP在2026年1月21 - 27日有不同基差数据 [9] - 化工跨期方面，橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、PVC、PP、乙二醇的5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期价差有相应数据 [10] - 化工跨品种方面，LLDPE - PVC、LLDPE - PP、PP - PVC、PP - 3*甲醇在2026年1月21 - 27日有不同价差数据 [10] 黑色 - 黑色基差方面，螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤在2026年1月21 - 27日有不同基差数据 [20] - 黑色跨期方面，螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤的5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期价差有相应数据 [19] - 黑色跨品种方面，螺/矿、螺/焦炭、焦炭/焦煤、螺 - 热卷在2026年1月21 - 27日有不同数据 [19] 有色金属 国内市场 - 铜、铝、锌、铅、镍、锡在2026年1月21 - 27日有不同基差数据 [27] 伦敦市场 - 2026年1月27日，LME有色的铜、铝、锌、铅、镍、锡有升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏等数据 [31] 农产品 - 农产品基差方面，豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米在2026年1月21 - 27日有不同基差数据 [35] - 农产品跨期方面，豆一、豆二、豆粕、豆油、菜粕、菜油、棕榈油、玉米、白糖、棉花的5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期价差有相应数据 [35] - 农产品跨品种方面，豆一/玉米、豆二/玉米、豆油/豆粕、豆粕 - 菜粕、豆油 - 棕榈油、菜油 - 豆油、玉米 - 玉米淀粉在2026年1月21 - 23、26 - 27日有不同数据 [35] 股指期货 - 股指基差方面，沪深300、上证50、中证500、中证1000在2026年1月21 - 27日有不同基差数据 [47] - 股指跨期方面，沪深300、上证50、中证500、中证1000的次月 - 当月、次季 - 当季跨期价差有相应数据 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年1月27日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，涉及铜、锌、铝、镍、铅、锡等品种 [1][4][5] 各目录总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格102320，LME价格13002，比价7.74；三月国内价格102210，LME价格13073，比价7.87；现货进口均衡比价7.88，盈利 -803.91；现货出口盈利 -667.87 [1] - 锌：现货国内价格24690，LME价格3272，比价7.55；三月国内价格24795，LME价格3299，比价5.19；现货进口均衡比价8.30，盈利 -2461.65 [1] - 铝：现货国内价格24030，LME价格3170，比价7.58；三月国内价格24285，LME价格3177，比价7.63；现货进口均衡比价8.30，盈利 -2279.81 [1] - 镍：现货国内价格148700，LME价格18256，比价8.15；现货进口均衡比价7.98，盈利913.48 [1] - 铅：现货国内价格16925，LME价格1979，比价8.56；三月国内价格17115，LME价格2028，比价12.19；现货进口均衡比价8.53，盈利59.25 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差830，理论价差607；三月 - 现货月价差1160，理论价差1113；四月 - 现货月价差1410，理论价差1627；五月 - 现货月价差1480，理论价差2141 [4] - 锌：次月 - 现货月价差200，理论价差226；三月 - 现货月价差270，理论价差357；四月 - 现货月价差295，理论价差489；五月 - 现货月价差290，理论价差621 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -15，理论价差232；三月 - 现货月价差55，理论价差365；四月 - 现货月价差105，理论价差498；五月 - 现货月价差130，理论价差632 [4] - 铅：次月 - 现货月价差35，理论价差210；三月 - 现货月价差80，理论价差316；四月 - 现货月价差130，理论价差423；五月 - 现货月价差175，理论价差529 [4] - 镍：次月 - 现货月价差 -2280；三月 - 现货月价差 -2040；四月 - 现货月价差 -1710；五月 - 现货月价差 -1800 [4] - 锡：5 - 1价差 -4000，理论价差8770 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 -1345，理论价差244；次月合约 - 现货价差 -515，理论价差929 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -165，理论价差190；次月合约 - 现货价差35，理论价差330 [5] - 铅：当月合约 - 现货价差110，理论价差160；次月合约 - 现货价差145，理论价差273 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌4.12，铜/铝4.21，铜/铅5.97，铝/锌0.98，铝/铅1.42，铅/锌0.69 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.95，铜/铝4.14，铜/铅6.48，铝/锌0.95，铝/铅1.56，铅/锌0.61 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前内盘黄金、白银和铂金期货不存在无风险跨期套利机会，钯金有一定正向期限套利机会；黄金无统计意义上的期限套利机会，白银可关注空近月多远月的统计期限套利策略；内盘黄金、白银、铂金和钯金期货不存在无风险期现套利机会，白银可关注空白银 TD 多白银期货的期限套利机会；统计角度看可关注多伦敦铂金空伦敦白银、多伦敦黄金空伦敦白银、多伦敦钯金空伦敦白银以及多上海黄金空上海白银的跨品种套利机会[4][12][16][23][29][30] 根据相关目录分别进行总结 贵金属跨期套利 - 跨期套利是对同一期货品种不同月份合约进行多空操作，分正向和反向，影响因素有供需、预期、流动性和技术指标等，正向可通过仓单交割获无风险收益，反向可降低库存成本，无现货基础和纯统计的跨期套利有风险[6] - 明确上期所金银期货和上金所金银 TD 交易交割参数，计算了黄金、白银、铂金和钯金不同期限的正向跨期套利成本，主要影响因素为资金成本，金价或市场利率上升成本上升，反之下降[7][8][9][11] - 目前内盘黄金、白银和铂金期货各期限价差小于期限套利成本，无无风险跨期套利机会；钯金 PD2608 与 PD2612 合约价差大于 4 个月期限套利成本，有一定正向期限套利机会[12] - 采取远近比值计算黄金跨期套利指标，给出黄金和白银 2 个月、4 个月和 6 个月远近比值统计指标及置信区间，目前内盘黄金各期限远近比值在 80%置信区间内，无统计意义上的期限套利机会；白银各期限远近比值基本低于 95%置信区间，可关注空近月多远月的统计期限套利策略；广期所铂钯期货上市不久，暂不研究其跨期价差/比值统计规律[13][14][15][16] 贵金属期现套利 - 上期所金银期货与上金所金银 TD 可进行正反向期现套利，分析金银无风险套利需考虑延期补偿费成本；金交所无铂钯 TD 产品，考虑铂钯现货与期货正向期现套利[18] - 分别计算了黄金、白银、铂金和钯金 6 个月正反向期现套利成本，影响正向期现套利成本主要是资金成本，反向还受延期补偿费影响[18][19][20][21] - 给出金银期货指数与金银 TD 产品期现比值统计指标及置信区间，目前内盘黄金、白银、铂金和钯金期货期现价差小于套利成本，无无风险期现套利机会；黄金期货期现比值在 80%置信区间内，白银低于 95%置信区间，可关注空白银 TD 多白银期货的期限套利机会；铂钯期货上市时间短，缺乏样本数据进行期现统计套利分析[22][23] 贵金属跨品种套利 - 跨品种套利基本面依据是品种在供需方面有联系，不同品种价格存在关联，价差/比值在一定区间运行提供套利机会，主要分析金银、金铂和铂钯跨品种套利，也提供其他比值统计分析[24][25] - 给出伦敦金银、金铂和铂钯比值波动区间、平均值、峰度和置信区间，目前伦敦金银比值低于 90%置信区间但在 95%置信区间内，金铂、金钯、铂钯比值在 80%置信区间内，银铂比值高于 95%置信区间，银钯比值略高于 90%置信区间但在 95%置信区间内，可关注多伦敦铂金空伦敦白银、多伦敦黄金空伦敦白银、多伦敦钯金空伦敦白银的跨品种套利机会[27][28][29] - 给出上海金银比值统计分析特征，目前上海金银比值达历史最低值且远低于 95%置信区间，可关注多上海黄金空上海白银的跨品种套利机会[30]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 对2026年1月26日铜、锌、铝、镍、铅等有色金属的跨市、跨期、期现、跨品种套利情况进行跟踪分析，给出国内价格、LME价格、比价、均衡比价、盈利、价差、理论价差等数据 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格100680，LME价格12859，比价7.78；三月国内价格101540，LME价格12926，比价7.84；现货进口均衡比价7.89，盈利 -590.48；现货出口盈利 -176.73 [1] - 锌：现货国内价格24620，LME价格3206，比价7.68；三月国内价格24640，LME价格3239，比价5.30；现货进口均衡比价8.32，盈利 -2044.55 [1] - 铝：现货国内价格24110，LME价格3142，比价7.67；三月国内价格24340，LME价格3146，比价7.73；现货进口均衡比价8.31，盈利 -2017.82 [1] - 镍：现货国内价格144550，LME价格18492，比价7.82；现货进口均衡比价7.99，盈利 -1277.12 [1] - 铅：现货国内价格16950，LME价格1981，比价8.55；三月国内价格17155，LME价格2026，比价12.16；现货进口均衡比价8.54，盈利21.56 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差900，理论价差604；三月 - 现货月价差1100，理论价差1106；四月 - 现货月价差1270，理论价差1618；五月 - 现货月价差1280，理论价差2129 [3] - 锌：次月 - 现货月价差230，理论价差225；三月 - 现货月价差285，理论价差356；四月 - 现货月价差315，理论价差486；五月 - 现货月价差305，理论价差617 [3] - 铝：次月 - 现货月价差300，理论价差231；三月 - 现货月价差350，理论价差363；四月 - 现货月价差405，理论价差495；五月 - 现货月价差420，理论价差627 [3] - 铅：次月 - 现货月价差20，理论价差210；三月 - 现货月价差80，理论价差317；四月 - 现货月价差115，理论价差423；五月 - 现货月价差150，理论价差530 [3] - 镍：次月 - 现货月价差5860；三月 - 现货月价差6000；四月 - 现货月价差6230；五月 - 现货月价差6180 [3] - 锡：5 - 1价差2700，理论价差8737 [3] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 -370，理论价差444；次月合约 - 现货价差530，理论价差1130 [3] - 锌：当月合约 - 现货价差 -265，理论价差165；次月合约 - 现货价差 -35，理论价差308；当月合约 - 现货价差 -265，理论价差158；次月合约 - 现货价差 -35，理论价差345 [3] - 铅：当月合约 - 现货价差125，理论价差173；次月合约 - 现货价差145，理论价差287 [3] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌4.12，铜/铝4.17，铜/铅5.92，铝/锌0.99，铝/铅1.42，铅/锌0.70 [3] - 伦（三连）：铜/锌4.02，铜/铝4.14，铜/铅6.47，铝/锌0.97，铝/铅1.56，铅/锌0.62 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告核心观点 - 报告对2026年1月23日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，涉及铜、锌、铝、镍、铅、锡等品种 [1][3][5] 各目录总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格100110，LME价格12762，比价7.89；三月国内价格100900，LME价格12845，比价7.83；现货进口均衡比价7.90，盈利 - 498.98；现货出口盈利 - 159.97 [1] - 锌：现货国内价格24300，LME价格3163，比价7.68；三月国内价格24445，LME价格3200，比价5.34；现货进口均衡比价8.33，盈利 - 2042.42 [1] - 铝：现货国内价格23740，LME价格3110，比价7.63；三月国内价格24100，LME价格3129，比价7.65；现货进口均衡比价8.32，盈利 - 2153.83 [1] - 镍：现货国内价格140200，LME价格17829，比价7.86；现货进口均衡比价8.00，盈利427.18 [1] - 铅：现货国内价格16900，LME价格1987，比价8.51；三月国内价格17185，LME价格2032，比价11.95；现货进口均衡比价8.55，盈利 - 86.18 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 - 350，理论价差607；三月 - 现货月价差 - 150，理论价差1113；四月 - 现货月价差70，理论价差1627；五月 - 现货月价差50，理论价差2141 [3] - 锌：次月 - 现货月价差95，理论价差225；三月 - 现货月价差140，理论价差355；四月 - 现货月价差175，理论价差486；五月 - 现货月价差180，理论价差616 [3] - 铝：次月 - 现货月价差 - 30，理论价差231；三月 - 现货月价差15，理论价差364；四月 - 现货月价差55，理论价差496；五月 - 现货月价差75，理论价差629 [3] - 铅：次月 - 现货月价差80，理论价差210；三月 - 现货月价差125，理论价差317；四月 - 现货月价差165，理论价差423；五月 - 现货月价差195，理论价差529 [3] - 镍：次月 - 现货月价差 - 320，三月 - 现货月价差 - 140，四月 - 现货月价差100，五月 - 现货月价差140 [3] - 锡：5 - 1价差3280，理论价差8334 [3] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差1020，理论价差632；次月合约 - 现货价差670，理论价差1133 [3] - 锌：当月合约 - 现货价差5，理论价差188；次月合约 - 现货价差100，理论价差329 [3] - 铅：当月合约 - 现货价差160，理论价差182；次月合约 - 现货价差240，理论价差295 [3] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌4.13，铜/铝4.19，铜/铅5.87，铝/锌0.99，铝/铅1.40，铅/锌0.70 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.97，铜/铝4.07，铜/铅6.31，铝/锌0.98，铝/铅1.55，铅/锌0.63 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告为宝城期货品种套利数据日报（2026年1月23日），展示动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等品种基差、跨期、跨品种等套利数据 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 展示2026年1月16日 - 22日动力煤基差及5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月价差数据，基差在 -106至 -116元/吨间变动，各月间价差均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 给出2026年1月16日 - 22日燃料油、INE原油、原油/沥青基差及比价数据，如2026年1月22日燃料油基差 -1.74元/吨、原油/沥青基差0.14 [7] 化工商品 - 跨期数据：展示橡胶、甲醇等品种5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期价差，如橡胶5月 - 1月价差 -645元/吨 [9] - 跨品种数据：给出2026年1月16日 - 22日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等跨品种价差，如2026年1月22日LLDPE - PVC价差1953元/吨 [9] - 基差数据：展示2026年1月16日 - 22日橡胶、甲醇等品种基差，如2026年1月22日橡胶基差 -250元/吨 [10] 黑色 - 跨期数据：展示螺纹钢、铁矿石等品种5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期价差，如螺纹钢5月 - 1月价差 -70元/吨 [20] - 跨品种数据：给出2026年1月16日 - 22日螺/矿、螺/焦炭等跨品种数据，如2026年1月22日螺/矿为3.98 [20] - 基差数据：展示2026年1月16日 - 22日螺纹钢、铁矿石等品种基差，如2026年1月22日螺纹钢基差136.0元/吨 [21] 有色金属 国内市场 - 展示2026年1月16日 - 22日铜、铝等品种国内基差，如2026年1月22日铜基差 -690元/吨 [28] 伦敦市场 - 给出2026年1月22日LME有色品种升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜LME升贴水(82.84)、沪伦比7.84 [32] 农产品 - 基差数据：展示2026年1月16日 - 22日豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米基差，如2026年1月22日豆一基差 -167元/吨 [36] - 跨期数据：展示豆一、豆二、菜油等品种5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期价差，如豆一5月 - 1月价差 -45元/吨 [36] - 跨品种数据：给出2026年1月16日 - 22日豆一/玉米、豆二/玉米等跨品种数据，如2026年1月22日豆一/玉米为1.89 [36] 股指期货 - 基差数据：展示2026年1月16日 - 22日沪深300、上证50、中证500、中证1000基差，如2026年1月22日沪深300基差21.95 [48] - 跨期数据：展示沪深300、上证50、中证500、中证1000次月 - 当月、次季 - 当季跨期价差，如沪深300次月 - 当月价差 -57.4 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各品种相关数据总结 动力煤 - 提供了2026年1月15日至21日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的数据，基差从 -100.40元/吨降至 -115.40元/吨，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 展示了2026年1月15日至21日燃料油、原油/沥青、INE原油的基差及比价数据 [7] 化工商品 - 给出化工品跨期（橡胶、甲醇等品种5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月）和跨品种（LLDPE - PVC等）数据 [9] - 提供了2026年1月15日至21日橡胶、甲醇等化工品基差数据 [10] 黑色 - 呈现了黑色品种跨期（螺纹钢、铁矿石等5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月）和跨品种（螺/矿、螺/焦炭等）数据 [19] - 给出2026年1月15日至21日螺纹钢、铁矿石等黑色商品基差数据 [20] 有色金属 国内市场 - 提供2026年1月15日至21日铜、铝等国内有色商品基差数据 [28] 伦敦市场 - 展示2026年1月21日LME有色（铜、铝等）升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据 [31] 农产品 - 给出2026年1月15日至21日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据 [37] - 呈现农产品跨期（豆一、菜油等5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月）和跨品种（豆一/玉米、豆二/玉米等）数据 [37] 股指期货 - 提供2026年1月15日至21日沪深300、上证50等股指基差数据 [49] - 给出沪深300、上证50等股指跨期（次月 - 当月、次季 - 当季）数据 [51]

动力煤 - 提供2026年1月14日至20日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差在-112至-100元/吨间变动，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 给出2026年1月14日至20日燃料油、原油/沥青、INE原油基差及比价等数据，如20日燃料油基差64.18，比价0.1410 [7] 化工商品 - 2026年1月14日至20日橡胶、甲醇、PTA等化工品基差数据，如20日橡胶基差 - 320元/吨、甲醇11.5元/吨 [9] - 化工品跨期数据，如橡胶5月 - 1月跨期 - 645元/吨、9月 - 1月 - 685元/吨 [10] - 化工品跨品种数据，如20日LLDPE - PVC为1832元/吨、LLDPE - PP为181元/吨 [10] 黑色 - 2026年1月14日至20日螺纹钢、铁矿石等黑色商品基差数据，如20日螺纹钢基差159元/吨、铁矿石3.5元/吨 [20] - 黑色商品跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月跨期 - 80元/吨、9月(10) - 1月 - 31元/吨 [19] - 黑色商品跨品种数据，如20日螺/矿为3.98、螺/焦炭为1.8471 [19] 有色金属 国内市场 - 2026年1月14日至20日铜、铝等国内有色商品基差数据，如20日铜基差 - 740元/吨、铝 - 310元/吨 [27] 伦敦市场 - 2026年1月20日LME有色铜、铝等升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜升贴水101.84、沪伦比7.83 [31] 农产品 - 2026年1月14日至20日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据，如20日豆一基差 - 178元/吨、豆二158.66元/吨 [35] - 农产品跨期数据，如豆一5月 - 1月跨期 - 41元/吨、9月 - 1月 - 12元/吨 [35] - 农产品跨品种数据，如20日豆一/玉米为1.90、豆二/玉米为1.52 [35] 股指期货 - 2026年1月14日至20日沪深300、上证50等股指基差数据，如20日沪深300基差10.28、上证50 - 4.75 [46] - 股指跨期数据，如沪深300次月 - 当月跨期 - 57.4、次季 - 当季2.0 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告为宝城期货品种套利数据日报（2026年1月19日），提供动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等品种的基差、跨期、跨品种等套利数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 提供2026年1月12 - 16日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，如1月16日基差为 - 106元/吨 [1][2] 能源化工 - **能源商品**：提供2026年1月12 - 16日燃料油、原油/沥青、INE原油基差及比价数据，如1月16日能源基差 - 7.53元/吨 [7] - **化工商品**： - 跨期数据：给出橡胶、甲醇等品种5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如橡胶5月 - 1月为 - 480元/吨 [9] - 跨品种数据：提供LLDPE - PVC等品种2026年1月12 - 16日跨品种数据，如1月16日LLDPE - PVC为1908元/吨 [9] - 基差数据：给出橡胶、甲醇等品种2026年1月12 - 16日基差数据，如1月16日橡胶基差 - 135元/吨 [10] 黑色 - 跨期数据：提供螺纹钢、铁矿石等品种5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月为 - 73元/吨 [19] - 跨品种数据：给出螺/矿等品种2026年1月12 - 16日跨品种数据，如1月16日螺/矿为3.89 [19] - 基差数据：提供螺纹钢、铁矿石等品种2026年1月12 - 16日基差数据，如1月16日螺纹钢基差157元/吨 [20] 有色金属 - **国内市场**：提供铜、铝等品种2026年1月12 - 16日国内基差数据，如1月16日铜基差360元/吨 [29] - **伦敦市场**：给出2026年1月16日LME有色升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜LME升贴水61.52 [32] 农产品 - 基差数据：提供豆一、豆二、豆粕等品种2026年1月12 - 16日基差数据，如1月16日豆一基差 - 164元/吨 [38] - 跨期数据：给出豆一、豆二、豆粕等品种5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如豆一5月 - 1月为78元/吨 [38] - 跨品种数据：提供豆一/玉米等品种2026年1月15 - 16日跨品种数据，如1月16日豆一/玉米为1.89 [38] 股指期货 - 基差数据：提供沪深300、上证50、中证500、中证1000 2026年1月12 - 16日基差数据，如1月16日沪深300基差12.08 [50] - 跨期数据：给出沪深300、上证50、中证500、中证1000次月 - 当月、次季 - 当季跨期数据，如沪深300次月 - 当月为 - 40.6 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年上半年，PX预计仍是聚酯产业链中最强的品种 [15] - PX经历负反馈格局，加工费结构合理，抛压缓解，关注3 - 5正套和多PX空PTA策略 [3] - PTA预期进入需求下滑格局，单边下方空间有限，关注加工费做缩头寸 [4] - 乙二醇中期震荡市，下方空间有限，关注月差基差向上可能性 [5] 根据相关目录分别进行总结 PX 估值与利润 - PXN降至326美金/吨（-18），PX - MX价差145美金/吨 [3] - 内外价差套利空间收窄，月差环比走弱后3 - 5月差触底反弹 [17][19][23] - PXN大幅回落，外盘PX结构走平，石脑油需求负反馈价格疲软 [26][30] - 汽油库存持续上升，芳烃调油需求疲软，新加坡辛烷值持续回落 [32][33] - 芳烃调油经济性走弱，PX - MX价差维持高位，亚洲MX调油经济性大幅下降 [41][43] - 海内外STDP单元利润情况显示纯苯估值修复，甲苯企划单元利润好转 [52] 供需与库存 - 国产开工率处于历史高位，目前开工率维持89.4%（-1.5%），亚洲整体负荷80.6%（-0.6%） [59][63] - 11月份进口82万吨，12月PX国产量343万吨，表观消费量415万吨，损失量28.9万吨 [59][65] - 日本11月芳烃产量下降，库存下滑；韩国芳烃出口及库存有一定变化 [76][83] - 12月隆众PX库存445万吨（+6） [90] PTA 估值与利润 - 基差月差持续下滑，价格大幅上涨，基差稳中小升，仓单量持续走高 [96][98][103] - PX估值回落，PTA加工费上行，现货加工费反弹至379元/吨（+59） [104][105] 供需与库存 - 开工率76.9%（-1.1%），2025年1 - 12月PTA产量累积7306万吨，同比+2.7% [107][108] - 11月PTA出口36万吨，埃及、阿曼、印度增量明显 [112] - 总库存低位，未来2月份累库力度较大 [127] 持仓情况 - 摩根乾坤PTA多头持仓小幅下降，外资席位持仓多头减仓至15.6（-1）万手 [137][139] 乙二醇/MEG 估值与利润 - 单边价格触底反弹，月差结构仍偏弱 [150] - 相对估值持续走低，趋势延续至主动减产 [155] - 煤制装置利润在 - 295元/吨（-34），油制装置延续亏损格局 [157] 供需与库存 - 2026年乙二醇投产较多，宁夏鲲鹏已投产，目前开工率74.4%，煤制开工率80.2%（+1.6%） [146][160][161] - 12月份预计进口量回升，进口利润修复，港口库存高位 [163][167][172] 聚酯环节 开工情况 - 聚酯开工88.8%（-2%），春节期间长丝检修规模扩大，1月开工率逐步下滑，2月预计降至82 - 83% [179][181] 库存情况 - 库存小幅回升，但压力不大 [187][189] 出口情况 - 1 - 11月聚酯总出口1330万吨，+14.7%，各品类出口均有不同程度增长 [191] 利润情况 - 长丝工厂亏损修复，短纤与瓶片利润尚可 [193] 终端：织造、纺服 开工情况 - 江浙织机开工55%（-1%），加弹开机70%（-2%），织造端整体新单氛围不佳 [215][216] 订单与库存情况 - 内需订单转弱，原材料备库增加，坯布库存再次累积 [219][220] 零售与出口情况 - 1 - 11月中国纺织服装零售13597亿元，+3.5%，11月当月值1541.6亿元，同比+3.5% [223][228] - 1 - 11月中国纺织服装出口累计1378亿美元，累计同比 - 4.4% [229] 海外情况 - 美国、欧洲服装零售数据强劲上涨，美国10月零售193亿美元，当月同比+9.8% [233] - 海外纺织服装库存环比小幅下滑，美国服装及面料批发商库存10月281亿美元，环比 - 4.9% [239]