报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铸造铝合金市场淡季特征显著，价格或小幅下调，相对电解铝继续偏弱，短期单边价格有压力，或偏弱运行 [3][5] - ADC12消费淡季程度更甚，相对电解铝的价差仍有下降空间，中长期跨品种套利可在淡季尾声布局多AD空AL头寸，等待Q3消费旺季驱动获利，上市后月差结构交易或遵循淡旺季逻辑，可关注跨期正套头寸 [5] 供应端——废铝 - 废铝产量和进口处于高位，但进口同比增速下滑，社会库存处于历史中高位 [8][9] - 废铝价格下调，精废价差回升，在需求负反馈下价格承压，合金厂原料成本松动，但需求限制下后续开工率预计继续下调 [5] 供应端——再生铝 - 铸造铝合金价格短期小跌，ADC12 - A00收敛显著，区域价差方面西南表现偏弱，有一定季节性规律 [19][22] - 铸造铝合金开工率小幅下调，月度开工处在历史低位，ADC12成本以废铝为主，当下陷入亏损 [27][32] - 铸造合金显隐性库存累增，进口窗口暂关闭 [34][35] - 再生铝棒方面，报告给出了产量、库存情况及各地区产量和厂内库存占比 [38][39][40] 需求端——终端消费 - 终端消费中燃油车产量下滑，传导至压铸消费，下游压铸企业订单有限，补库谨慎，以刚需采购为主，铸造铝合金市场成交氛围偏淡，淡季或延续 [5][45]

报告行业投资评级 - 单边：中性；套利：跨期正套 [4] 报告的核心观点 - 山西煤矿事故致商品价格普涨，锌绝对价格上涨使现货市场采购积极性转弱，现货升水及隔月价差小幅走弱 [3] - 矿端港口库存及冶炼厂原料库存充足，TC持续上涨且短期无下跌预期，冶炼利润丰厚 [3] - 供给端压力大，6月供给增长预期约10%，下半年有望维持高增速，锌价上方压力难突破 [3] - 中美关税对消费实际影响未显现，抢出口保障消费表现，库存下滑支撑锌价，但6月需警惕消费走弱风险，关注库存变化 [3] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -26.08 美元/吨；SMM上海锌现货价22790元/吨，较前一交易日涨20元/吨，升贴水590元/吨，较前一交易日涨70元/吨；SMM广东锌现货价22660元/吨，较前一交易日跌50元/吨，升贴水460元/吨，较前一交易日持平；SMM天津锌现货价22760元/吨，较前一交易日跌20元/吨，升贴水560元/吨，较前一交易日涨30元/吨 [1] - 期货方面：2025 - 06 - 03沪锌主力合约开于22330元/吨，收于22180元/吨，较前一交易日跌105元/吨，成交155440手，较前一交易日减少26261手，持仓122728手，较前一交易日增加6114手，日内最高点22515元/吨，最低点22090元/吨 [1] - 库存方面：截至2025 - 06 - 03，SMM七地锌锭库存总量7.74万吨，较上周同期减少0.14万吨；LME锌库存137350吨，较上一交易日减少800吨 [2]

报告行业投资评级 - 单边中性，套利跨期正套 [5] 报告的核心观点 - 锌价维持震荡格局，当下强现实的消费支撑锌价高位震荡，但6月消费可能经受考验，关注库存变化 [1][4] 重要数据 现货数据 - LME锌现货升水为 -20.21 美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日上涨100元/吨至22830元/吨，升贴水较前一交易日下跌30元/吨至415元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日上涨170元/吨至22860元/吨，升贴水较前一交易日上涨40元/吨至445元/吨；SMM天津锌现货价较前一交易日上涨110元/吨至22840元/吨，升贴水较前一交易日下跌20元/吨至425元/吨 [2] 期货数据 - 2025 - 05 - 28沪锌主力合约开于22380元/吨，收于22210元/吨，较前一交易日下跌200元/吨，全天成交162225手，较前一交易日减少180952手，持仓123007手，较前一交易日增加1439手，日内最高点22485元/吨，最低点22200元/吨 [2] 库存数据 - 截至2025 - 05 - 26，SMM七地锌锭库存总量为7.88万吨，较上周同期减少 - 0.5万吨；截至2025 - 05 - 28，LME锌库存为143450吨，较上一交易日减少7700吨 [3] 市场分析 - 现货市场贸易商挺价，升水稳定，但下游采购情绪差，端午前备货积极性不高；华南一锌冶炼厂延长检修引发锌价波动上涨，但上涨缺乏持续动力，供应压力使锌价重回震荡区间 [4] - 海外矿端1季度产量不及预期，但国内冶炼厂原料库存充足，短期TC不具备下调条件，6月TC将继续上涨，当下冶炼仍有利润，供给压力依旧 [4] - 消费端6月可能经受考验，抢出口时间窗口临近末期且存在透支情况，6月后消费存在环比走弱可能 [4]

报告行业投资评级 - 单边：中性；套利：跨期正套 [5] 报告的核心观点 - 华南一锌冶炼厂延长检修引发锌价波动上涨，但上涨缺乏持续动力，供应压力使锌价重回震荡区间；海外矿端1季度产量不及预期，但6月TC将继续上涨，国内冶炼厂原料库存充足，短期TC不具备下调条件；当下强现实的消费支撑锌价高位震荡，6月后消费存在环比走弱的可能，需关注库存变化 [4] 各部分总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -21.55 美元/吨；SMM上海锌现货价涨至22730元/吨，升贴水涨至445元/吨；SMM广东锌现货价涨至22690元/吨，升贴水涨至405元/吨；SMM天津锌现货价涨至22730元/吨，升贴水涨至445元/吨 [2] - 期货方面：2025 - 05 - 27沪锌主力合约开于22185元/吨，收于22330元/吨，较前一交易日涨135元/吨，成交343177手，持仓121568手，日内价格震荡，最高点22695元/吨，最低点22175元/吨 [2] - 库存方面：截至2025 - 05 - 26，SMM七地锌锭库存总量为7.88万吨，较上周同期减少0.5万吨；截至2025 - 05 - 27，LME锌库存为151150吨，较上一交易日减少2350吨 [3] 市场分析 - 现货市场贸易商货源偏紧，叠加检修担忧使现货升水抬升，但下游畏高且有进口货源补充，采购积极性差；华南一锌冶炼厂延长检修引发锌价波动上涨，但上涨缺持续动力，供应压力使锌价重回震荡区间；海外矿端1季度产量不及预期，但6月TC将上涨，冶炼有利润，供给压力仍在，国内冶炼厂原料库存充足，短期TC不下调；当下消费支撑锌价高位震荡，6月后消费可能环比走弱，需关注库存变化 [4]