财务数据和关键指标变化 - 本季度费用相关每股收益为0.92美元，同比增长22%；总运营每股收益为1.24美元，同比增长16%；调整后净每股收益为1.15美元，同比增长19% [6] - 一季度管理费用为9.17亿美元，同比增长13%；总交易和监控费用为2.62亿美元；资本市场交易费用为2.29亿美元；费用相关业绩收入为2100万美元；费用相关收入总计12亿美元，同比增长22% [7][8] - 费用相关薪酬占费用相关收入的17.5%；其他运营费用为1.68亿美元；费用相关收益为8.23亿美元，FRE利润率为69%；保险部门运营收益为2.59亿美元；战略控股运营收益为3100万美元 [9] - 资产管理部门实现业绩收入3.48亿美元，实现投资收入2.18亿美元，总变现活动为5.66亿美元，同比增长近40% [11] - 公司将年化股息提高至每股0.74美元，即本季度起每股季度股息为0.185美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 私募股权业务 - 私募股权业务一季度投资组合上涨4%，过去12个月上涨11% [12] - 一季度完成北美14号基金的初始募集，规模达14亿美元；截至3月31日，活跃传统私募股权旗舰基金承诺资本超40亿美元 [23] 保险业务 - 保险部门一季度运营收益为2.59亿美元，预计未来几个季度运营收益将维持在2.5亿美元左右 [9][28] - 保险业务的综合税前ROE接近20%，有望实现20%以上的回报 [30] 战略控股业务 - 战略控股业务已完成对三家现有核心私募股权业务额外股份的收购，自季度末以来，又宣布收购新的核心私募股权投资开罗医疗保健公司，使投资组合增至19家公司 [9][10] - 公司在18家公司投资组合中的年度收入和EBITDA份额分别约为180亿美元和9.2亿美元 [10] 信贷业务 - 信贷业务中，杠杆信贷综合指数本季度持平，过去12个月上涨7%；另类信贷综合指数本季度上涨3%，过去12个月上涨11% [13] - 资产支持融资业务规模达74亿美元，同比增长35% - 40%；一季度部署超4亿美元，过去12个月部署约21亿美元 [72][74][75] 各个市场数据和关键指标变化 - 自4月1日以来，标准普尔指数下跌1%，年初以来下跌5%；信贷利差从非常狭窄的水平回升至平均水平 [115] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持不变，在亚洲市场跨资产类别和泛亚洲开展业务，关注亚洲内部贸易机会 [46][47] - 公司在资本配置上注重长期每股收益增长和收益质量提升，将继续通过核心私募股权、战略并购、保险和股票回购等方式进行资本分配 [61][62] - 行业竞争方面，私募股权行业可能出现业绩分化，资本将向少数表现出色的机构集中 [88][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境存在一定波动性，但公司业务模式和文化使其能够在全球范围内寻找有吸引力的投资机会 [15] - 公司对部署和投资回报持乐观态度，认为成熟的投资组合和良好的投资表现使其在变现活动中处于有利地位 [36][37] - 公司对募资前景充满信心，认为全球募资渠道的多样性和业务势头将支持其继续筹集大规模资金 [39][40] 其他重要信息 - 公司已宣布收购开罗医疗保健公司，将战略控股投资组合扩大至19家公司 [10] - 公司与资本集团合作推出两款公共 - 私人信贷解决方案，并计划在下半年更新私募股权和实物资产产品的推出情况 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新兴贸易战对公司亚洲战略、募资和投资努力的影响 - 公司亚洲战略不变，将继续跨资产类别和泛亚洲开展业务，关注亚洲内部贸易机会，预计贸易战对亚洲资金流入有利 [46][47][48] 问题2: 为何不加大股票回购力度以及如何使用2亿美元以上的可转债资金 - 公司资本配置注重长期每股收益增长和收益质量提升，股票回购将继续是资本配置的重要组成部分，但无具体金额框架；高级管理层持股约30%，决策与股东利益高度一致 [61][62][65] 问题3: 资产支持融资平台的最新情况及拓展采购渠道和银行合作的情况 - 信贷业务AUM同比增长10%，达2800亿美元以上；资产支持融资业务规模达74亿美元，同比增长35% - 40%；市场环境有利于资产支持融资业务，公司将继续寻找有吸引力的风险回报机会 [71][72][73] 问题4: 二季度资本市场费用情况以及交易费用中债务占比的历史情况 - 一季度资本市场业务收入为2.3亿美元，二季度业务管道良好，但收入能否达到一季度水平尚不确定；交易费用中债务占比约为三分之二，历史上变化不大 [80][81] 问题5: 2006 - 2008年私募股权行业表现不佳，此次行业是否会出现更大的洗牌 - 行业可能出现业绩分化，资本将向少数表现出色的机构集中，公司将受益于过去积累的经验和良好的业绩表现 [88][89][90] 问题6: 与资本集团合作产品的分销策略、差异化领域以及产品未来发展情况 - 公司与资本集团合作推出两款信贷产品，未来还将推出私募股权、房地产、基础设施等产品；目标是设计出能在未来5 - 15年为客户带来良好净投资业绩的产品 [94][95][99] 问题7: 2025年旗舰基金募资的最终关闭时间以及其他旗舰基金的资金流入预期 - 基础设施基金5号目前募资进展良好，尚未宣布最终关闭日期；预计北美私募股权基金将有多次募资关闭，并将启动亚洲旗舰战略的募资 [105][106][107] 问题8: 与有限合伙人（LP）的沟通情况以及机构客户的健康状况 - 公司与客户保持密切沟通，客户整体状况良好，虽市场波动带来不确定性，但客户流动性充足，希望抓住投资机会 [114] 问题9: 保险业务运营收益为何在未来几个季度未提升 - 公司正通过延长负债期限、增加另类投资敞口和引入第三方资本等举措优化保险业务模式，这些举措需要时间才能对利润表产生影响，长期来看保险业务回报率将更具吸引力且杠杆率降低 [122][123][126] 问题10: 银行债务可用性的变化以及公司作为私人债务提供者夺回市场份额的机会 - 4月初银行融资出现短暂混乱，目前杠杆融资市场开放，但利差有所上升；私人信贷机会依然强劲，公司将根据交易情况选择合适的融资途径 [132][133][135] 问题11: FRE利润率是否有上限以及资本合作的分销成本是否会对利润率构成潜在逆风 - 公司认为FRE利润率可持续维持在60%左右，无上限；若业务战略执行成功，收入增长将超过人员增长和运营复杂性，利润率有望提升 [142][143] 问题12: 关税对投资组合的影响、缓解措施以及二阶和三阶影响的评估 - 公司认为90%的私募股权AUM无重大关税影响，基础设施和信贷业务也有较好的应对措施；公司通过宏观、地缘政治和公共政策团队评估潜在影响，并采取相应的缓解措施 [147][148][149] 问题13: 投资者是否应放弃保险业务14% - 15%的税前ROE预期，转而关注20%以上的综合目标，以及实现资本市场费用大幅增长的路线图和时间框架 - 公司认为应全面看待保险业务，综合考虑运营收益、第三方资本费用、资本市场业务和投资管理协议等因素；目前资本市场业务费用增长潜力大，有望实现数亿美元的额外年收入 [156][157][158] 问题14: 管理费用是否会加速增长以及美洲基金激活的限制因素 - 公司认为管理费用将加速增长，因为大量已募集资本尚未计入管理费用；北美14号基金将于2月激活，二季度将部分受益 [163][164]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收1.22亿美元，同比增长2%（调整剥离业务后），未调整同比下降11% [9][30] - 调整后EBITDA为2300万美元，占营收19%，去年同期为1300万美元 [10] - 全年调整后EBITDA利润率15%，较去年翻倍 [11] - 年末现金及等价物1.31亿美元，完成5000万美元债务再融资 [11][40] - 2025年营收指引4.8-5亿美元，调整后EBITDA利润率16%-18% [42][44] 各条业务线数据和关键指标变化 媒体平台业务 - 季度收入下降15%，主要因广告客户预算调整及中间件收入减少 [32] - 激活设备超200万台目标，覆盖欧洲五国 [15][34] - TiVo One广告平台开始部署，目标2025年底超500万活跃设备 [17][26] 付费电视业务 - IPTV用户260万户超240万目标，收入增长35% [21][30] - 新增7家宽带客户，总数达20家 [21] 车载业务 - DTS AutoStage覆盖超1000万辆汽车，超700万原目标 [19] - 新增日本车企合作，共获3家设计订单 [20] - HD Radio技术覆盖1.1亿辆车，北美新车渗透率近60% [20] 消费电子业务 - 季度收入增长2%（剔除剥离业务），游戏主机销量增长 [30] - 与HARMAN、Yamaha等达成长期DTS续约 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场：TiVo OS设备超200万台，覆盖英法德意西 [15] - 北美市场：夏普TiVo电视2024年底进入美国零售渠道，售价299美元起 [16] - 日本市场：新增汽车品牌合作 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大增长方向：联网电视广告、车载娱乐、TiVo宽带视频 [12] - 2025年目标：媒体平台ARPU超10美元，IPTV用户达300万，AutoStage覆盖1300万辆车 [26] - 竞争优势：独立媒体平台定位，内容中立，客户品牌突出 [91][92] - 行业挑战：宏观不确定性持续，付费电视行业下滑 [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年媒体平台增长将抵消核心业务下滑，2026年起实现显著收入增长 [27][28] - 广告业务预计下半年加速，北美市场ARPU潜力更高 [52][53] - 消费电子和车载业务受宏观经济影响较大 [43] - 竞争环境依然激烈，但技术门槛较高 [90][91] 其他重要信息 - 出售Perceive业务获6800万美元现金 [39] - 2024年回购220万股股票，均价9.23美元 [39] - DTS Clear Dialogue获CES 2025三项创新奖 [23] - 2025年资本支出预计2000万美元，股权激励费用降至5000万美元 [44][45] 问答环节所有提问和回答 TiVo OS设备扩张策略 - 平衡现有合作伙伴产量提升与新OEM引入 [47] - 现有合作伙伴反馈积极，新合作谈判进展中 [48][49] TiVo One广告平台 - ARPU目标年底超10美元，北美市场贡献更大 [51][52] - 整合宽带设备与智能电视形成统一广告网络 [53][54] - 运营商合作分成模式与电视厂商相似 [67][68] 业务进展更新 - 延迟的电视型号已部分恢复出货 [58][59] - 2025年关键指标：活跃用户增长与ARPU提升 [61][64] - IPTV当前主要通过传统广告变现，未来接入TiVo One [65][66] 市场环境与现金流 - 宏观不确定性仍存但已部分反映在指引中 [71][73] - 2025年经营现金流预计微正，可能实现自由现金流 [79][80] 运营细节与竞争 - TiVo One通过软件更新逐步部署 [84][86] - 竞争格局未显著变化，公司强调独立平台优势 [89][91]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收1.22亿美元，较去年的1.37亿美元下降11%，但调整AutoSense和Perceive剥离业务后增长2% [6][21] - 第四季度调整后EBITDA为2300万美元，占营收19%，上年同期为1300万美元；全年调整后EBITDA利润率为15%，同比翻倍 [7][8] - 2024年全年营收按报告下降5%，剔除AutoSense剥离业务后基本持平 [24] - 公司年末现金及现金等价物为1.31亿美元，季度现金增加5800万美元，主要来自10月出售Perceive的6800万美元收益，以及季度内回购1000万美元普通股 [27] - 2024年全年公司回购2000万美元普通股，共计220万股，平均价格为9.23美元 [28] - 预计2025年全年营收在4.8 - 5亿美元之间，调整后EBITDA利润率在16% - 18%，运营现金流略为正，非GAAP税收费用约2000万美元，资本投资约2000万美元，GAAP视角下股票薪酬费用约5000万美元，基本和摊薄股数约4600万股 [29][30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 付费电视（PTV） - 第四季度PTV业务营收下降8%，IPTV业务增长35%，但被核心PTV业务下滑抵消，部分原因是上一年第四季度某些收入的时间安排 [21] - 2024年全年PTV业务整体增长6%，得益于IPTV业务持续扩张 [24] 消费电子 - 第四季度消费电子业务剔除Perceive和AutoSense剥离业务后增长2%，部分原因是游戏机单位销量同比增长 [22] 联网汽车 - 第四季度联网汽车业务报告增长9%，剔除剥离的AutoSense业务后增长42%，主要由于本季度签订的某些遗留音频技术最低保证协议，公司提前确认大部分收入 [22][23] 媒体平台 - 第四季度媒体平台业务下降15%，原因是一位重复客户的大型线性广告活动购买同比下降，以及上一年同期与中间件产品相关的某些最低保证协议 [23] 各个市场数据和关键指标变化 媒体平台市场 - TiVo OS在欧洲激活设备超过200万台，部署在英国、法国、意大利、德国和西班牙五个主要国家 [11] - 公司年末有八个电视合作伙伴，Thompson为最新合作伙伴，超过至少六个的年度目标 [12] - 本季度开始部署TiVo1广告平台，用于TiVo独立媒体平台的跨屏幕广告 [12] 联网汽车市场 - DTS Auto Stage足迹超过1000万辆汽车，超过原700万辆的目标 [14] - 本季度新增一个日本汽车品牌，实现三个增量DTS Auto Stage设计中标目标，其中一个包括TiVo提供的视频服务 [14] - HD Radio技术在超过1.1亿辆汽车中实施，在北美新车中的渗透率接近60% [15] 付费电视市场 - 视频宽带（IPTV）解决方案持续稳步发展，2024年底有260万户IPTV订阅家庭，超过240万户的年终目标 [15] - 2024年第四季度签署七个新的TiVo宽带客户，超过年度目标，使致力于宽带解决方案的运营商总数达到20家 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于三个增长解决方案：联网电视广告、车内娱乐和TiVo视频宽带，预计这些市场未来几年将快速增长 [9] - 公司目标是在家庭和汽车领域实现超过2000万个可货币化端点，以推动有意义的收入增长 [9] - 2025年公司在媒体平台、付费电视和联网汽车市场设定了具体目标，以实现收入增长和盈利能力提升 [18][19] - 媒体平台市场竞争激烈，但公司凭借产品和商业模式的优势，如突出客户电视品牌、让客户参与长尾收入、拥有直接客户关系、内容优先和独立媒体平台中立等，有望在竞争中脱颖而出 [63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024财年运营表现强劲，在媒体平台、付费电视和联网汽车市场的独立媒体平台战略取得重大进展 [6] - 尽管市场环境具有挑战性，但公司对业务转型的进展及其对盈利能力的影响感到满意 [6] - 2025年公司预计媒体平台业务增长将超过核心业务下滑，实现有意义的营收增长、利润率扩张和现金流增加 [19] 其他重要信息 - 公司最近完成与PNC银行的融资安排，获得5500万美元的应收账款资产支持信贷额度，期限为三年，借款利率目前为一个月SOFR加190个基点，预计综合借款利率约为7.5% [28] - 公司用1000万美元现金和4000万美元新的应收账款支持信贷额度偿还现有5000万美元债务 [28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何平衡增加新OEM合作伙伴与现有合作伙伴增加设备激活量 - 公司打算两者兼顾，与现有合作伙伴合作扩大生产份额，同时与有兴趣的潜在合作伙伴合作，以扩大业务覆盖范围 [32] 问题2: 如何看待TiVo One平台的ARPU趋势，以及达到ARPU超过10美元的目标在多大程度上依赖于北美设备的扩展 - ARPU增长将是北美和欧洲市场的结合，TiVo1广告平台是一个通用平台，连接了欧洲的TiVo OS智能电视和北美的TiVo IPTV视频宽带设备，两者结合将受益于美国更强大的广告市场和欧洲新兴的广告市场 [34][35] 问题3: 之前推迟到2025年的TiVo OS智能电视发货时间更新 - 公司已取得进展，一些原计划在夏末和初秋发生的事情在接近年底时更强劲地发生，目前有多个合作伙伴计划在春季增加发货量，夏普已于12月开始向美国发货，产品于2月在美国上市 [40][41] 问题4: 2025年最重要的观察指标是什么 - 关键指标是TiVo One平台的活跃用户增长和货币化的出现，这将展示公司在建立业务基础后开始实现盈利的能力 [42] 问题5: IPTV业务目前的货币化方式以及与运营商的收入分成模式 - IPTV业务目前主要以传统方式货币化，如本地广告插播，公司正在将其连接到通用广告平台，以实现更多的流媒体和主页广告，与运营商的收入分成模式与电视制造商有一些差异，但总体上对公司在美国市场实现有意义的ARPU影响不大 [45][47] 问题6: 市场环境有何变化，以及增加两个电视OEM合作伙伴的进展如何 - 市场仍存在不确定性，但公司已调整预期并设定了2025年的指导范围，公司有一个处于不同阶段的合作伙伴管道，一些进展较顺利的合作可能在2025年下半年产生业务影响 [50][53] 问题7: 2025年是否会实现自由现金流为正 - 公司指导2025年运营现金流略为正，如果达到预期上限或现金流表现良好，可能实现自由现金流为正，但未具体指导 [55] 问题8: 推出TiVo1平台的步骤以及是否需要与现有OEM进行大量谈判 - 推出TiVo1平台是一个持续的过程，包括软件更新和与合作伙伴的合作，公司有丰富的经验和成熟的流程来完成这些更新，这是公司日常软件建设和更新的一部分 [60][61] 问题9: 媒体平台市场的竞争环境如何 - 媒体平台市场竞争激烈，但公司凭借其产品和商业模式的优势，如突出客户电视品牌、让客户参与长尾收入、拥有直接客户关系、内容优先和独立媒体平台中立等，有望在竞争中脱颖而出 [63][64]

财务数据和关键指标变化 - 2024年总收入达35亿美元 同比增长3%（外汇中性基础增长6%）[10] - 全年AOI利润率达到36%目标 [10] - 2025年目标为至少50个基点的利润率扩张 受外汇不利因素影响（主要来自Tinder）[40][41] - 预计2027年AOI利润率扩张3个百分点 目标将至少100%自由现金流通过股息和股票回购返还股东 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 Tinder业务 - 全球MAU同比下降趋势改善：10月-10% 11月-9% 12月-9% 1月-8% [27][28] - 推出"First Impressions"功能 用户采用率良好 增加增量收入 [34][35] - 计划推出AI驱动匹配功能 作为滑动之外的替代发现方式 [49][51] - 在加拿大测试生物识别技术 影响一季度收入 [24][58] Hinge业务 - 收入增长预计在下半年加强 受益于用户增长和产品路线图执行 [25] - 推出POP! Plus匹配算法 可跨品牌推广 [65][66] 新兴品牌业务 - 收购Salaams（聚焦穆斯林社区）后收入增长约50% [82] - CHISPA和BLK（聚焦西班牙裔和黑人社区）持续强劲增长 [81] - 采用"一次构建 随处部署"策略 提升运营效率 [84] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新任CEO Spencer Rascoff强调AI技术将带来类似10年前移动化转型的行业拐点 [15][16] - 多品牌组合战略被视为核心优势 可共享技术（如AI功能）和最佳实践 [65][69] - 信任与安全成为战略重点 类比YouTube和Facebook的生态系统清理过程 [60][62] - 目标扩大在线约会总市场规模 预计数字化渗透率将显著提升 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年收入增长将逐步改善 下半年表现优于上半年 [23][25] - 一季度受闰年因素影响 年增长率减少约1个百分点 [24] - 约会高峰季节（圣诞节后至情人节）开局良好 是未来MAU和收入的领先指标 [7][22] - 外汇波动对Tinder利润率造成压力 因其成本基础在美国而收入全球化 [41] 其他重要信息 - CEO个人计划在公开市场购买200万美元公司股票 [87] - 财务报告格式变更 首次采用新形式 [9] - 新任CEO Spencer Rascoff此前担任Zillow集团CEO 具有多品牌数字市场运营经验 [19][20] 问答环节所有的提问和回答 新任CEO相关 - 新任CEO加入动机：被公司连接人群的使命、品牌力量、AI转型机遇和潜在市场规模吸引 [12][13][15][16] - 过渡计划：因已担任董事 过渡将非常顺利 现有战略和财务目标维持不变 [18][19][20] Tinder运营细节 - MAU改善驱动因素：AI匹配功能、信任安全措施、用户体验优化 [47][49][51] - 信任安全措施影响：短期可能压制用户增长 但长期提升品牌健康度和留存率 [56][58][62] - 付费策略：聚焦总收入最大化而非单一指标（付费用户数或ARPPU） [74][77] 财务指引 - 一季度指引较低主因Tinder收入下降、加拿大生物识别测试和闰年因素 [24] - 利润率季节性：Q1因营销支出通常最低 Q4因节日季营销减少通常最高 [44] - E&E业务预计2025年下半年恢复正增长 受益于新兴品牌抵消长青品牌下滑 [80][81]