经销商冲突与诉求 - 全国300多家哪吒汽车经销商中的二十余家代表在哪吒桐乡工厂门前维权，称过去大半年未裁员、未断社保、店面正常运营但厂家自去年9月以来从未正面回应消息[1] - 经销商提出三点诉求：赔偿2024年9月至今的运营损失并预支2025年5月到7月经营成本；所有打款未发车拖欠的返利和补贴在5月11日前一次性返还；尽快恢复售后服务体系以维护四十多万哪吒车主权益[2] - 部分经销商按厂家要求打全款几百上千万但一辆车未收到，有的经销商因买车贷款担保正被银行追债和客户起诉[1] 公司财务状况与融资努力 - 哪吒汽车总负债接近百亿元，其中欠供应商总款项占总负债近2/3，公司提出希望通过“债转股”方式减轻债务以推动新融资[4] - 公司正在进行E轮融资计划，融资规模约40亿元至45亿元，领头方将投资约30亿元，但投资方要求先化债否则资金将用于偿还债务[4] - 2021年至2023年公司年内亏损连续扩大，累计亏损超180亿元，2024年5-6月通过发行可换股债券、股权认购、银行借款等方式获得44.37亿元资金但未能有效缓解资金难题[5] 银行贷款与资金链危机 - 哪吒汽车银行贷款超21亿元，涉及工商银行、桐乡农商行等机构，2024年5月及6月总计获得21.766亿元银行贷款[3][6] - 2024年5月及6月公司自桐乡市科技创业服务中心有限公司取得四笔长期银行借款总金额13亿元，自浙江桐乡农商行取得一笔4.766亿元借款，自中国工商银行上海市张江科技支行取得一笔4亿元借款[6] - 公司资金链危机在2024年初已有端倪，目前三大工厂已停摆，债转股方案能否挽救资金链危机尚不确定[5][7]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][3][4] 核心观点 - 房企债务重组与重整进入深水区 消债比例逐渐提升 债转股成为主流手段 [6][10][15] - 债务重组并非一蹴而就 回归正常经营仍需依赖市场复苏 [20][22][23] - 香港与内地破产程序存在差异 香港注重债权人自治 内地侧重法院主导 [6][8] 香港与内地破产程序对比 - 香港法律下企业可选择债务重组或破产清盘 债务重组需法院批准并对所有债权人具约束力 [6][8] - 内地破产程序分和解 重整及清算三类 重整需法院批准且程序复杂 清算则限制债务人与债权人权利 [8][9] 房企债务重组进展 - 截至2025年2月底 59家出险房企披露债务重组或破产重整进展 [10] - 39家房企披露债务重组情况 13家完成全部或部分重组 宝龙和正荣重组协议失效 金辉偿清所有逾期债务 [10] - 42家H股内房企中25家收到清盘呈请 4家被颁令清盘 6家撤回呈请 [10] - 16家A股或未上市房企中 3家主动申请破产重整 2家被债权人申请重整 2家已完成重整 [10] H股房企重组案例 - 花样年 融创中国 中国奥园 龙光集团 远洋集团基本完成境内境外债务整体重组或展期 [11] - 时代中国 碧桂园 方圆地产基本完成境内债券展期 [11] - 禹洲集团 中梁控股 当代置业完成境外债重组或展期 [11] - 远洋集团境外债务重组获香港及英国法院批准 [11] - 龙光集团76.4%同意债权人加入整体CSA 境外债重组基本成功 [11] - 碧桂园提出116亿美元境外债务重组提案 [12] 内地房企重整案例 - 华晨地产 新华联成功完成重整 [13] - 金科股份重整进入倒计时 关键债权人博裕资本终止仲裁程序 表决结果将于2025年3月31日揭晓 [13] - 协信远创重整搁浅 债权人申报金额928.6亿元 确认债权623.78亿元 重整计划草案未通过 [14] 债转股成为重组标配 - 碧桂园采用强制性可转换债券形式进行债转股 [16][19] - 融创中国向特殊目的信托增发约4亿股股票偿付债券持有人 [16] - 华夏幸福以下属公司股权搭建平台实施债务重组 [16] - 中国奥园发行新债务工具及股权置换境外债务 [19] - 远洋集团发行强制可转换债券及永续权益 初始金额约40.18亿美元 最多转换73.97亿股 [19] - 龙光集团强制可转债以6港元/股转股 [19] - 花样年13亿美元负债股权化 债务工具持有人将持股45.2% [19] 政策支持与市场环境 - 2024年房地产融资协调机制推行 各地政府落实白名单机制 [20] - 2024年白名单项目审批贷款超5万亿元 全年处置不良资产超3万亿元 [20] - 收储机制建立 政策性银行及商业银行可发放贷款收购存量土地 [21] - 2025年广东省7城市披露专项债闲置土地收储清单 [21] - 政策利好有助于改善市场供求关系 为房企资金状况改善提供支持 [22] 行业挑战与风险 - 部分房企如恒大中国已被清盘 蓝光发展 泰禾集团仍深陷债务危机 [22] - 二次违约风险需警惕 重组或需更大力度消债 [6][15] - 重组成功不代表上岸 恢复盈利仍需市场检验 [23]

这意味着 宁德时代、国轩高科等企业入股了哪吒汽车母公司合众汽车。 值得一提的是，3月21日，哪吒汽车官宣， 获泰国知名金融机构100亿泰铢（约21.41亿元人民币）授信。 这 一举措标志着哪吒汽车在泰国市场的布局进入了一个新的阶段，为其在东南亚市场的进一步拓展提供了坚 实的金融保障。 据了解，哪吒汽车近年来面临着严峻的市场挑战：2024 年，哪吒汽车在国内市场的累计销量仅为 4.35 万 辆，与上一年度相比下降了 58.77%。销量的大幅下滑直接导致营收减少，亏损幅度进一步扩大。 -广告- 关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ 3月25日下午，据多家媒体报道，哪吒汽车宣布与国内134家核心供应商达成总计超20亿元的债转股协议。 哪吒汽车向供应商提供的化债方案是， 供应商70%的债权将转化为哪吒汽车母公司合众汽车层面的股权 ， 剩余30%的债权则将作为无息留债以现金方式分期清偿；债权平均分为15期，今年5月开始按每月1期的支付 进度进行清偿。 哪吒汽车方面称， 此次债转股计划获得宁德时代、 国轩高科 、北斗智联，绿野汽车照明等头部供应商积极 响应。 企培服务 ...

债转股协议 - 哪吒汽车与134家核心供应商达成总计超20亿元债转股协议 获得宁德时代、国轩高科等头部供应商响应 [1] - 70%债权转化为合众汽车股权 剩余30%作为无息留债分15期现金清偿 自今年5月起每月清偿1期 [1] - 债转股与E轮融资挂钩 若30亿元领投资金到位则公司估值锚定60亿元 供应商每2.1146元债权可兑换1元注册资本 [1] 战略合作背景 - 哪吒汽车与宁德时代自2018年起持续合作 首款车型搭载其电池 2021年参与D2轮融资 2023年10月深化海外市场战略合作 [1] - 获得泰国金融机构NLTH 100亿泰铢（约21.5亿元人民币）授信 支持泰国市场批发与零售业务 [2] - 与泰国代工企业BGAC签署战略协议 BGAC计划未来5年提供生产支持 2024年7月启动哪吒X本地化生产 [2] 经营状况与挑战 - 母公司2024年亏损45亿元 冻结股权约11亿元 存在多条被执行人及限制消费令 [2] - 自2024年10月起遭遇拖欠工资、降薪裁员、工厂停产、供应商断供危机 三大工厂均处于停产状态 [2] - 资金用途受严格限制 E轮融资领投资金必须用于复产与研发 不得偿还旧债 [1] 海外市场表现 - 2024年海外累计销售近3万辆 销售渠道扩展至184家 覆盖东南亚及中南美洲等市场 [2] - 泰国市场销量排名前三 连续三年海外销量增长150% [2] - 海外扩张被视为国内市场承压下的自救路径 但需在比亚迪、长安挤压下寻找细分市场突破 [2]

" 哪吒汽车能否走出困境？ " 作者丨王瑞昊 编辑丨相辉 雷峰网独家获悉，近日哪吒汽车与国内134家核心供应商达成总计超20亿元债转股协议，为复工复产做准 备。据了解，自2023年11月与南宁产投集团达成供应链金融合作后，哪吒汽车已经与供应商进行三轮沟 通，累计获得108家核心供应商的股权转换支持。 据最新一轮沟通结果，哪吒汽车提供的债转股方案是，供应商70%的债权将转化为哪吒汽车母公司合众新 能源的股权，剩余30%的债权则将作为无息留债以现金方式分期清偿；债权平均分为15期，今年5月开始 按每月1期的支付进度进行清偿。 此外，3月23日在泰国曼谷举行的经销商大会上，哪吒汽车获得了泰国金融机构100亿泰铢（约21.5亿元 人民币）的授信。 哪吒汽车内部管理层人士告诉雷峰网，哪吒汽车现在债务压力较大，只有通过债转股减轻压力增强投资人 信心，才会有钱进来。"（复工复产）还有个过程，获得百余家供应商联合支持，也算是一个好事情吧。" 日前，哪吒汽车发布联合倡议书，寻求获得更多供应商对于债转股的支持。上述人士透露，截止到3月24 日，134家同意债转股，其中明确同意具名倡议书的近80家。 雷峰网了解到，此次债转股计划获 ...

哪吒汽车宣布与134家供应商达成债转股协议，金额 总计超20亿元 数据显示，2024年哪吒汽车公司亏损扩大至45亿元，总负债近百亿元，其中60%-70%为应付供应商账 款。其实，自2024年10月曝出拖欠工资以来，哪吒汽车就接连遭遇降薪裁员、工厂停产、供应商断供等 多重危机，流动负债超出流动资产近20亿元，南宁、宜春两大新工厂因资质问题被迫关闭，唯一运转的 桐乡工厂也因零部件短缺陷入停工。 为了缓解危机，哪吒汽车将希望寄托于海外。3月22日，其宣布与泰国金融机构达成100亿泰铢（约21.5 亿元）授信，计划7月在泰国启动本地化生产，以哪吒X等低价车型开拓东南亚市场。 不过需要指出的是，尽管哪吒在泰国市场销量排名前三，并连续三年海外销量增长150%，但2024年泰 国工厂产能利用率仅38%，且当地金融机构授信资金需优先用于东南亚市场供应链建设，无法直接缓解 国内债务危机。 以下是哪吒汽车部分供应商名单： | 序号 | 供应商名称 | 专业 | | --- | --- | --- | | 1 | 宁德时代新能源科技股份有限公司 | 三电 | | 2 | 合肥国轩高科动力能源有限公司 | 三电 | | 3 | 蜂巢 ...

债转股协议核心条款 - 与134家核心供应商签署总额超20亿元的债转股协议 [1] - 供应商70%的债权转化为哪吒汽车母公司合众汽车股权，剩余30%转为无息留债以现金分期清偿 [1] - 债权平均分为15期，自今年5月起按月分期支付 [1] - 参与方包括头部供应商宁德时代、国轩高科等 [1] 供应商集体支持与倡议 - 百余家供应商发表倡议，支持哪吒汽车完成化债并推动新一轮融资 [2] - 供应商将团结一致推动哪吒汽车尽快复产复工，保障供应链稳定性和连续性 [3] - 全力支持哪吒汽车依托“一带一路”优势，聚焦东南亚及南美市场出海发展 [4] - 致力于与哪吒汽车建立长期稳定的紧密合作关系 [5] 供应商构成 - 参与债转股的核心供应商覆盖三电、车身底盘、内外饰、智能电器等专业领域 [6][7][8][9] - 部分重点供应商包括宁德时代、国轩高科、蜂巢能源等 [6] 公司经营与财务背景 - 哪吒汽车2024年全年交付量同比暴跌42%至7.8万辆 [10] - 主力车型哪吒S单月销量跌破千辆，市场份额萎缩至1.2% [10] - 三大生产基地中仅浙江桐乡工厂维持运转，江西宜春与广西南宁工厂自2024年末停工 [10] - 技术研发投入同比缩减37%，800V高压平台及城市高阶智驾系统研发进度滞后 [10] - 2022至2024年累计净亏损达183.7亿元，2025年初因拖欠货款引发多起诉讼 [10] 海外市场表现与战略支持 - 哪吒汽车在东南亚及南美市场形成明显竞争优势，连续三年海外销量暴涨150% [1] - 在泰国市场名列前三 [1] - 泰国金融机构同步提供21.5亿元战略授信支持东南亚市场布局 [1]

财务状况与债务危机 - 公司整体已资不抵债，无法清偿到期债务，负债接近100亿元，其中供应商欠款占总负债近2/3 [3][4] - 公司创始人兼董事长已被法院9次限制高消费，从2024年12月至今有30余条被执行人信息，被执行总金额超1.6亿元，另有70余条股权冻结记录，累计冻结股权数额超过31亿元 [1][8][9] - 公司正按意向投资人要求推进债务协议重组，若失败则大概率进入法律重组程序，破产清算后供应商预计仅能收回约1%的债务 [3][7] 债务重组方案 - 公司向供应商提出“70%债转股+30%免息分期”的化债方案，70%债权按投前60亿元估值转为股权（每2.1146元债权对应1元注册资本），剩余30%债权分15期无息偿还 [3][4] - 供应商可通过设立有限合伙企业或信托两种方式持有转股后的股权，债转股将与E轮融资领投方同步交割并进行工商变更 [4][5] - 该方案已获大部分供应商接受，目前已确定的债转股债务约20亿元，投资方底线为30亿元，公司希望争取到40亿元，原定3月的计划节点已推迟至4月 [4][7][8] 经营困境与战略失误 - 公司现金流自2024年春节前后开始恶化，对供应商付款比例逐渐减少，至5月时仅剩20% [10] - 公司在2022年夺得造车新势力销量冠军（年销量超15万辆）后，产品策略转向高端小众市场（如售价17.88万-22.68万元的哪吒GT），被指“忘了初心”，导致用户基盘丢失 [10][11][12] - 公司为应对危机已进行多轮裁员和优化，计划将员工人数从顶峰时期的超8000人控制在2000人以内，并将月度运营成本控制在1亿元左右 [14] 融资努力与海外战略 - 公司E轮融资计划规模约40亿-45亿元，领投方拟投资约30亿元，并与海外主权基金接洽 [3] - 海外市场成为公司核心战略，2024年海外销量达3万辆，占总销量近三分之一，其中在泰国以1.2万辆成绩位列新能源汽车品牌销量第三 [13] - 公司在泰国获得当地金融公司100亿泰铢额度支持，并在印尼、巴西等市场加速扩张，计划未来以订单模式进行小批量生产，主要销往海外，并可能提供贴牌代工服务 [13][14] 供应商态度与复产安排 - 供应商沟通过程顺利但被动，供应商认为“好像有的选，其实根本没得选”，主要期望在于能通过方案收回30%的现金欠款 [5][7] - 根据复产复供确认函，公司希望4月1日起恢复生产，但供应商要求前提条件是提前一个月下发订单并支付50%预付款，交货后15天内支付剩余50% [15]

公司声明与传闻澄清 - 公司否认“解散研发团队”的网络传闻，称其为不实信息 [1] - 公司正通过组织与流程优化推动降本增效 [1] 债务重组与融资进展 - 公司提出通过“债转股”方式减轻债务，计划将供应商70%债权转为母公司股权，剩余30%作为无息留债分期清偿 [2][5] - 母公司合众新能源E轮融资计划规模约40亿至45亿元，领投方计划投资约30亿元 [5] - 意向投资人要求公司先解决债务问题再投资，因公司总负债接近百亿元，其中欠供应商款项占总负债近2/3 [5] 运营与财务状况 - 2021年至2023年公司净利润分别亏损48.40亿元、66.66亿元、68.67亿元，三年累计亏损超过180亿元 [9] - 同期销售毛利率分别为-34.36%、-22.52%、-14.86% [9] - 2024年第一季度母公司净利润亏损12.89亿元 [9] - 公司国内三大工厂已停摆，海外业务受资金链断裂影响 [6] 人员与成本调整 - 从去年11月开始公司陆续进行人员优化，以保障最小运营成本 [6] - 研发部门薪资按降薪50%基准发放，被裁员工赔偿因资金问题尚未到账 [6] - 过去三个月公司月度运营费用下降70%以上 [12] 市场表现与战略目标 - 公司2022年以15.2万辆销量登顶新势力冠军，但2024年年销量同比下跌40%，2025年1月国内零售量仅110辆 [9] - 公司战略目标包括未来2至3年内实现销量一半在国内一半在国外，2025年整体毛利率转正，2026年公司整体盈利 [12] 上市进程与法律风险 - 母公司合众新能源去年6月向港交所递交的上市申请目前状态为“失效” [10] - 母公司近期新增多条限制消费令、被执行人及股权冻结信息，并遭多家A股公司因服务合同纠纷提起诉讼 [13]

导语 债务重组并非一蹴而就，回归正常经营仍需依赖市场 ◎ 文 / 房玲 易天宇 洪宇珩 陈家凤 研究视点 2025年开年，房企在债务重组及企业重整自救方面不断有新消息传来，包括碧桂园，融创、龙光、远洋等房企均有 所进展。其中融创境内债二次重组成功，远洋境外债重组获两地法院批准，而金科股份重整工作也在持续推进，有 望成为千亿房企重整第一股。从法定破产程序来看，由于上市地点以及地区法律不同，房企债务重组或重整主要分 为香港和内地两种模式，其中香港模式下法定债务重组需要得到法院批准，对所有债权人具有约束力；而内地破产 程序则主要分和解、重整及清算。 0 1 香港破产程序注重债权人自治 内地侧重法院主导 1、债务重组仍是房企主流选择，少数已经进入重整程序（部分略） 从香港和内地的法律来看，企业在债务危机情况下的应对措施主要可以分为债务重组和破产清算偿还债务两种。 据不完全统计，截至2025年2月底，共有59家出险房企在债务重组或破产重整方面披露了进展。 据统计，在债务重组方面共有39家房企披露了重组情况，其中 13家完成了全部或部分的债务重组，宝龙和正荣2家 企业重组协议失效，金辉则偿清了所有逾期债务。 而在破产重整 ...