基金季度表现 - 2025年第四季度基金组合整体下跌6.3% 但过去一年仍实现14.7%的回报 [1] - 市场回报由少数大盘成长股驱动 基金前十大持仓约占资产的59% [1] - 表现分化源于个股挑战而非宏观冲击 部分高估值创新股承压 而精选的平台和基础设施业务表现强劲 [1] 投资策略与持仓特征 - 基金管理人强调长期投资视野 平均年组合换手率为21% [1] - 许多投资组合公司在2025年全年仍实现稳健的盈利增长 其韧性收入模式与人工智能、云计算和数字化转型相关 [1] 重点持仓公司分析 (Quanta Services) - Quanta Services 是一家专注于公用事业、能源基础设施和电信项目的工程和建筑服务提供商 [2] - 截至2026年2月13日 其股价收于约515.88美元 市值约781.5亿美元 [2] - 该股过去一个月回报率为12.28% 52周价格区间在227.08美元至524.08美元之间 [2] 行业趋势与投资逻辑 - 电力需求增长推动投资 基金正将基础扩展至能源供应领域 [3] - Quanta Services 的业务涉及输电、配电和电网加固项目的工程和建设服务 [3] - 基金同时探索燃气发电、现场发电和核电等领域的机会 以拓宽和多元化电力供应来源 [3] - 美国出现的电力需求驱动因素预计将在全球范围内复制 使该趋势具有长期性 [3]

基金季度表现与持仓 - 基金在2025年第四季度表现分化，季度内投资组合下跌6.3%，但过去一年实现了14.7%的回报 [1] - 市场回报由少数大盘成长股驱动，基金前十大持仓约占资产的59%，而部分高估值创新股因动能放缓及投资者风险厌恶承压 [1] - 业绩表现主要源于个股层面的挑战而非宏观冲击，部分新兴科技持仓的疲软被精选的平台和基础设施业务的强劲表现所抵消 [1] - 基金管理强调长期投资视野，平均年投资组合换手率为21% [1] - 尽管季度末市场对投机性增长的热情减退，但许多投资组合公司在2025年全年继续实现稳健的盈利增长，这得益于与人工智能、云计算和数字化转型相关的持久收入模式 [1] 苹果公司(AAPL)表现与基金观点 - 苹果公司是一家全球消费科技公司，以其iPhone、Mac和服务生态系统驱动着稳定的收入和强大的客户忠诚度 [2] - 截至2026年2月13日，苹果股价收于约255.78美元，市值约为3.76万亿美元，其52周股价区间在169.21美元至288.62美元之间，一个月回报率为0.10% [2] - 基金对苹果公司的低配持仓是其在“七巨头”股票中相对表现不佳的最大拖累因素 [3] - 尽管人工智能进展放缓，苹果股价仍实现上涨，这得益于iPhone升级周期的迹象以及对人工智能投资采取更审慎的态度，这在市场对基础设施支出短期回报存疑的背景下吸引了投资者 [3]

公司战略与业务拓展 - EPAM Systems, Inc 宣布在北美推出其AI原生机构Empathy Lab，旨在帮助品牌构建智能、以人为本的增长系统[1] - 此次北美扩张建立在Empathy Lab在欧洲成功启动一年的基础上，该机构已与全球品牌及世界领先的代理集团合作[1] - 为驱动北美扩张，公司任命拥有超过20年经验的Ben Hall为Empathy Lab北美负责人，领导美国和加拿大的增长[1] 市场背景与客户需求 - 首席营销官们正面临越来越大的压力，需要超越渐进式自动化，重新思考创意、数据和技术如何协同工作[1] - 随着AI搜索和智能商务压缩消费者旅程，品牌面临优化速度和成本的同时侵蚀情感连接、差异化和长期需求的风险[1] - 许多营销组织认识到向AI驱动营销的转变正在发生，但被分散的试点、多个供应商以及缺乏清晰的运营模式所困扰[1] 产品与服务方案 - Empathy Lab帮助营销和数字领导者将创意、数据和技术协调为一个互联系统，使品牌能够保护差异化、增长需求并建立持久的客户关系[1] - 该机构开发并部署了一套AI驱动的加速器，旨在支持营销生命周期的每个阶段，从洞察和规划到内容、商务、媒体和衡量[1] - 提供的服务专注于战略咨询、创意以及AI和数据驱动能力的开发，为首席营销官和跨职能领导者提供一套涵盖营销、商务和忠诚度的集成服务与加速器[1] 具体案例与成效 - 为Reckitt的700多名营销人员构建了一个AI工具集成操作系统，以推动全球市场的效率、一致性和增长[1] - 为一家英国大型超市连锁开发了智能零售媒体平台，帮助零售商重构工作流程并更有效地协调品牌、商业和客户价值[1] - 通过Synthetic Audiences帮助Mars的产品团队，用AI驱动的合成研究增强传统研究，从而更快地将有影响力的新产品推向市场[1] 行业趋势与领导层观点 - 2025年是品牌嵌入AI的一年，而2026年将是下一代领导者为协调而非效率重新构建营销体系的一年[1] - 更大的机会在于使用AI连接洞察、创意和执行，使团队能够敏捷而精准地应对市场变化[1] - 营销正进入一个关键阶段，需要将产品、技术、数据和客户体验以前所未有的方式结合在一起[1]

公司核心人事任命 - SAIC董事会一致决定，任命詹姆斯·“吉姆”·里根为公司首席执行官，立即生效 [1] - 吉姆·里根自2025年10月起担任临时CEO，自2023年1月起担任SAIC董事会成员 [3] 新任CEO背景与资历 - 新任CEO拥有近40年工作经验，其中在国防和政府服务行业拥有20年的高级领导经验，并具备深厚的业务转型背景 [2] - 其曾担任财富500强技术公司Leidos Holdings的执行副总裁兼首席财务官，在加速该公司增长方面发挥了关键作用 [2] - 其职业生涯早期曾在Vencore, Inc. 和 PAE 担任首席财务官，这两家公司均为政府客户提供技术和工程服务，此前还在Aspect Communications、MCI Telecommunications、Nextel和AMS担任过高级职务 [3] - 新任CEO在网络安全与情报、信息技术、医疗保健和国家安全领域拥有广泛专业知识，并深刻理解SAIC的客户及其使命 [3] 董事会评价与公司战略方向 - 董事会主席表示，新任CEO在过去几个月中已被证明是公司所需的稳健掌舵人，他理解公司的优势与机遇 [2] - 新任CEO一直与业务领导层合作，推动创新、速度和效率，以实现为客户、股东和员工创造未来增长和价值的目标 [2] - 新任CEO表示，公司拥有非常强劲的未来，并相信当前为提升SAIC差异化优势所做的努力将在未来几年带来更持续、更盈利的增长 [4] - 其工作重点包括：锐化公司焦点、加强执行力和市场进入速度，并赢得市场 [4] 公司基本情况 - SAIC是一家领先的财富500强使命集成商，专注于利用技术和创新的力量来服务和保护世界 [5] - 公司在国防、太空、民用和情报市场推动国家的数字化转型 [1] - 公司强大的产品组合包括任务IT、企业IT、工程服务和专业服务领域的安全高端解决方案 [5] - 公司将新兴技术快速、安全地集成到现代化并实现关键国家要务的任务关键型运营中 [5] - 公司拥有约24，000名员工，总部位于弗吉尼亚州雷斯顿，年收入约为75亿美元 [6]

巴克莱亚洲私人银行高层任命 - 巴克莱任命Werner Schlossmacher为其亚洲私人银行业务的首席运营官 该职位常驻新加坡[1] - 他将向巴克莱私人银行与财富管理的首席运营官Leo Müller汇报工作[1] 新任高管的职业背景 - Werner Schlossmacher在财富管理领域拥有超过30年的经验 曾在新加坡、香港和瑞士工作[1] - 在加入巴克莱之前 他任职于瑞银集团 负责领导财富管理业务的数字化转型项目[1] - 其职责包括全面改革移动和电子银行平台 并引入生成式人工智能工具 旨在改善客户和顾问的体验[2] - 更早之前 他在瑞士信贷担任过近二十年的各种高级职位 工作重点集中在亚太地区的数字平台、前台应用和财富管理[2] 新任高管的职责与影响 - 在新职位上 Schlossmacher将负责监督巴克莱亚洲私人银行的运营活动[2] - 他将参与制定数字计划、强化运营框架 并为该行即将在新加坡推出的簿记中心做准备[3] - 巴克莱管理层认为 其在数字化转型和平台设计方面的过往记录 将有助于公司为客户和顾问提供更现代、直观和可扩展的运营环境[4] 巴克莱亚太地区的其他领导层变动 - 此项任命紧随巴克莱在日本的管理层变动之后[4] - 去年12月 Hiroshi Minoura被任命为巴克莱证券日本公司的投资银行业务主席 负责指导公司在日本的投行业务[4]

业绩总结 - Wesco在2025财年实现了235亿美元的销售额，主要来自于公用事业、数据中心和建筑等领域[14] - 2025财年净销售额为235.1亿美元，毛利润为49.72亿美元，毛利率为21.1%[68] - 2025财年调整后EBITDA为15.37亿美元，调整后EBITDA利润率为6.5%[69] - 2025年数据中心销售额达到43亿美元，同比增长约50%，占Wesco公司2025年销售的18%[46] - 2025财年总债务为58.29亿美元，净债务为52.25亿美元[69] - 自由现金流为1,045.2百万美元，较上年增长53.8百万美元[71] - 调整后每股摊薄收益为12.91美元[70] 未来展望 - Wesco预计2026年销售额将在247亿至254亿美元之间，报告销售增长率为5%至8%[34] - 2026年有机销售增长预计在4%至7%之间，外汇影响约为1%[34] - 预计2026年调整后的每股收益在14.50至16.50美元之间[34] - Wesco的目标是到2030年实现10%以上的EBITDA利润率，自2019年以来已改善约130个基点[30] - 2026年调整后的EBITDA利润率预计在6.6%至7.0%之间[34] - 2026年自由现金流预计在5亿至8亿美元之间[34] - 2026年资本支出预计在1亿至1.05亿美元之间[34] 市场与用户数据 - 美国市场占总销售额的67%，加拿大占24%，其他地区占9%[51] - 工业市场销售占比为26%，OEM市场占比为25%，建筑市场占比为49%[51] - 数据中心销售中，灰色空间占80%，白色空间占20%[53] 财务状况 - 财务杠杆比率为3.4倍[69] - 调整后的净收入归属于普通股东为638.9百万美元[70] - 调整后的税前收入为891.4百万美元[70] - 利息净支出为386.7百万美元[70] - 调整后的所得税准备金为222.9百万美元[70] 股东回报 - Wesco计划在2026年继续进行股票回购，同时保持适度的股息[19]

公司治理与高管变动 - 在2026年2月16日举行的特别股东大会后，Romain Aumard和Jean-Christophe Bernard被任命为UTI Group的董事 [1] - 随后，UTI Group董事会任命Romain Aumard为首席执行官 [1] 集团股权与收购交易 - UTI Group的控股股东EEKEM Group（持有UTI Group 91.12%的股份）已完成对Maltem Consulting Group 100%股权的收购 [1] - 此次收购后，Robinson Technologies集团（作为Astek、UTI Group和EEKEM Group的母公司）将拥有近11,000名工程师，备考营业收入约为8.5亿欧元 [3] 被收购方（Maltem Consulting Group）业务概览 - Maltem Consulting Group是一家专注于帮助企业进行敏捷数字化转型与创新的咨询公司 [2] - 公司拥有600名工程师，年营业收入约为5000万欧元，其中超过一半来自国际市场 [2] - 公司的业务遍布法国、比利时、卢森堡、摩洛哥、葡萄牙、美国（纽约）、毛里求斯、马达加斯加、新加坡、香港和澳大利亚 [2] 被收购方（Maltem Consulting Group）区域市场地位 - 在摩洛哥，Maltem Africa及其战略咨询子公司Valkima是企业数字化转型的主要参与者 [3] - 在毛里求斯和马达加斯加，Maltem的子公司Esokia和Bocasay与Astek同为最大的离岸服务提供商之一 [3] - 在亚太地区，Maltem是数据处理和人工智能领域的知名参与者，在澳大利亚、新加坡和香港拥有超过100名工程师 [3] - 在欧洲，Maltem在法国、比利时和卢森堡开展业务 [3]

公司市场拓展与战略 - AGIBOT加速进入泰国市场 通过为期多日的战略参与计划展示可部署的人形机器人 该计划与泰国的智慧旅游和数字创新目标相契合 [1] - 该计划于2月11日至13日举行 是公司计划在2026年晚些时候正式进入泰国市场前的一个关键里程碑 [2] - 公司向泰国当地公共部门利益相关者、旅游当局和行业代表介绍了其下一代人形机器人 重点展示了在酒店、零售、交通枢纽和文化景点等领域的实际应用 [2] - 公司泰国业务为与公共机构、企业合作伙伴和当地创新生态系统的长期合作奠定了基础 为其今年晚些时候的正式市场进入做准备 [13] 产品技术与应用展示 - 公司人形机器人在现场环境中展示了先进的交互智能、自然的多种语言沟通能力以及稳定的高精度移动能力 强化了其实际部署能力 [11] - 在访问期间 一个核心焦点是与泰国旅游局进行战略讨论 公司展示了人形机器人如何通过互动游客参与、多语言协助、实时引导和主要景点的服务自动化来支持泰国的智慧旅游计划 [6] - 公司人形机器人系统还在曼谷的本地电视节目和公开展示中亮相 进一步凸显了其在动态公共环境中自信运行的能力 [11] - 公司A2人形机器人于2月11日在中国驻泰国大使馆的春节庆祝活动中共同主持了部分环节 展示了无缝的双语互动能力 [7][9] 行业地位与运营数据 - 根据行业研究公司Omdia的数据 AGIBOT在2025年全球出货了超过5,100台人形机器人 在出货量和市场份额上均排名全球第一 [12] - 这种工业规模的生产能力 加上在旅游、酒店、零售、教育、制造和公共服务等领域经过验证的实际部署 使公司成为泰国下一阶段数字和服务转型的强大且可靠的技术合作伙伴 [12] - 公司致力于通过融合人工智能和机器人技术来推动创新 创造世界领先的通用具身机器人产品和应用生态系统 [13] - 根据行业分析师 公司在2025年全球人形机器人出货量中排名第一 [13]

股息政策与支付能力 - 公司传统派息率为53.8%，低于通常预示增长空间有限的60-70%门槛，例如IBM的派息率为60.2% [1] - 公司自由现金流对股息支付的覆盖倍数为2.94倍，提供了充足的缓冲空间 [2] - 公司资本密集度低，资本支出仅占运营现金流的5.2% [2] - 在2025财年，公司产生114.7亿美元运营现金流，扣除6亿美元资本支出后，自由现金流达108.7亿美元 [3] 股息增长历史与承诺 - 公司季度股息从1.48美元提高至1.63美元，增幅为10.1% [5] - 年度化股息达到每股6.22美元，较上年的5.54美元增长12.1% [5] - 过去五年股息增长85.1%，十年增长率达510.8% [4] - 公司已连续超过20年每年提高股息 [4][6] 近期股价表现与估值 - 公司股价在过去一年下跌41%，至224.08美元 [6][7] - 股票市盈率为20倍，较52周高点383.40美元下跌 [8] - 分析师平均目标价为292.42美元，暗示较当前水平有30%上行空间 [8] - 基于2026财年每股收益13.19-13.57美元的指引，公司前瞻市盈率为17.5倍 [21] 市场表现对比与增长担忧 - 过去一年，标准普尔500指数上涨14.8%，而公司股价下跌41% [9] - 过去五年，公司股价下跌5.6%，而标准普尔500指数上涨76.5% [9] - 2025财年第四季度营收为176.0亿美元，同比增长7.3% [10] - 管理层对2026财年以当地货币计的收入增长指引仅为2-5%，增长放缓引发投资者担忧 [10] 战略定位与近期业务进展 - 公司成为美国退伍军人事务部电子健康记录现代化项目的服务商，这是一个价值数十亿美元的合同 [11] - 公司联邦服务部门赢得一份14亿美元的任务订单，用于现代化陆军工程兵团的网络安全系统 [12] - 公司与Palantir Technologies合作，在欧洲、中东和非洲地区建设主权AI数据中心，布局高增长的人工智能基础设施市场 [12] - UBS分析师认为公司是生成式AI支出增加的主要受益者 [13] 盈利能力与资本配置 - 公司利润率为10.8%，股本回报率为25% [13] - 公司在2025财年回购了46.2亿美元的股票 [14] - 股息与回购合计的股东回报总额达83.2亿美元，约占运营现金流的71.6% [14] - 公司最近一个季度末拥有114.8亿美元现金，并持有50亿美元的股票回购授权 [15] 机构观点与股息评分 - ING Groep近期将其持股增加了219.3%，达到141,196股，价值3480万美元 [16] - 分析师群体给予“适度买入”评级，包括3个强力买入、13个买入、11个持有和1个卖出评级 [16] - 一项股息评分卡基于强劲的基本面给予总体“A”级，但指出了近期股价表现不佳 [17] - 当前股息收益率为2.6%，高于标准普尔500指数平均水平，但低于IBM等其他科技派息股 [18]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净资产收益率为16.9%，全年为19% [18][20] - 第四季度净利息收入环比增长4.2%，全年增长4.3% [22][44] - 第四季度手续费收入环比增长5.2%，全年增长11.7% [22][44] - 第四季度外汇交易收益环比增长8.2%，全年增长13.4% [22][44] - 第四季度保险承保利润下降17.4%，主要受寿险业务残疾和遗属险种正常化影响 [22] - 第四季度风险调整后净息差为5.5%，全年风险调整后净息差上升51个基点至5.28% [19][45] - 第四季度净息差为6.6%，全年净息差为6.3% [22][42] - 第四季度效率比率为49%，全年为46.6% [19][45] - 全年核心收入增长6.4% [44] - 全年运营费用增长12%，其中创新组合费用增长18.4% [45] - 全年净收入创历史新高，即使剔除Banmédica交易收益后亦然 [46] - 第四季度末贷款余额环比增长3.6% [21] - 第四季度末不良贷款率为4.5%，低于2023年经济衰退前水平 [21][43] - 第四季度信贷成本为1.8% [21] - 第四季度末不良贷款覆盖率为112.4% [43] 各条业务线数据和关键指标变化 全能银行 - 全能银行全年净资产收益率为24.7% [27] - 第四季度贷款余额环比增长1.7%，按汇率中性计算增长2.7% [27] - 全年贷款余额增长3.8%，按汇率中性计算增长7.8% [29] - 第四季度净息差相对稳定在6.1% [28] - 全年净息差为5.8% [30] - 第四季度其他核心收入增长5.9%，全年增长15.1% [28][30] - 第四季度不良贷款量下降3.6% [28] - 第四季度拨备增加9.9% [28] - 第四季度信贷成本微升至1.4% [29] - 第四季度风险调整后净息差为5.2% [29] - 全年效率比率为39.7% [31] - 抵押贷款全年增长9.9% [29] 小额信贷 - 小额信贷业务实现两位数贷款增长和盈利能力提升 [11] - 第四季度Mibanco贷款余额环比增长3.9%，全年增长11.2% [35][36] - 第四季度Mibanco不良资产比率降至5.3%，为11年低点 [35] - 第四季度Mibanco净息差达到15.2% [35] - 第四季度Mibanco信贷成本下降44个基点至4.8% [36] - 第四季度Mibanco风险调整后净息差达到11.6%，为四年新高 [36] - 全年Mibanco信贷成本下降64个基点 [36] - 全年Mibanco效率比率为50.9% [36] - 全年Mibanco对净资产收益率的贡献为16.6% [36] - Mibanco哥伦比亚业务第四季度末盈利能力为13.2%，全年为10.3% [37] 保险与养老金 - Grupo Pacífico全年净资产收益率为21.4% [37] - 第四季度净收入下降1% [38] - 全年净收入增长13%，主要得益于Banmédica交易完全并表 [38] - 剔除并表效应，全年净收入增长4% [38] - 持续运营业务利润增长21% [38] - 剔除残疾和遗属险种，保险承保业绩主要由寿险和财产险业务驱动 [39] 投资管理与咨询 - 投资管理与咨询业务全年净资产收益率上升110个基点至16.4% [40] - 全年净收入增长2% [40] - 资本市场业务表现强劲，资产管理规模增长35% [41] - 财富管理业务资产管理规模增长24%，但收入下降 [41] 创新组合 - 第四季度风险调整后收入占比为8.1%，正向10%的目标迈进 [13] - Yape第四季度对风险调整后收入的贡献为7.2%，同比翻倍 [33] - Yape月活跃用户近1600万，用户月均交易66次 [13][31] - Yape净推荐值在年底达到81分 [31] - 截至12月25日，Yape每月每用户收入达到9.6秘鲁索尔 [32] - Yape每月每用户收入年增长62%，远超每月每用户费用15%的增幅 [32] - Yape已发放超过1600万笔贷款，覆盖410万用户，其中近三分之一为首次借款人 [33] - 在智利，Tenpo客户数超过250万，并于1月获得银行牌照成为该国首家数字银行 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 秘鲁 - 2025年GDP增长约3.5%，国内需求增长约6% [6][24] - 第四季度GDP同比增长约3% [23] - 2025年出口额超过900亿美元 [6] - 2025年矿业投资管道估计为640亿美元，较2024年增长17% [8] - 2025年底通胀率为1.5%，为7年来最低年终水平 [25] - 2026年GDP增长预期维持在3.5%左右 [24][46] - 国内需求预计增长4%以上 [24] - 铜价和金价比2025年平均水平高出30%至50% [24] 哥伦比亚 - 2025年GDP增长约2.7% [9] - 2025年12月通胀加速至4.51% [26] - 最低工资上调24%后，市场参与者上调了2026年通胀预期 [26] - 央行最近一次会议将政策利率上调100个基点至10.25% [26] 智利 - 2025年GDP增长约2.7% [9] - 通胀略高于目标 [9] - 政策利率为4.5%，央行预计全年保持观望立场 [27] 玻利维亚 - GDP连续第二年收缩，通胀翻倍至约20% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕四大核心支柱：扩大跨地域和客户群体的金融包容性；深化风险和资本纪律作为盈利增长的基础；扩展人工智能、数据和数字平台以提升生产力、客户体验和参与度，优化商业决策；通过客户体验和运营卓越性在服务的每个市场建立信任和领导地位 [15] - 通过收购Helm Bank（交易金额1.8亿美元）增强在美国的跨境服务能力，专注于利基市场，而非全能银行模式 [16] - Helm Bank贡献超过10亿美元资产，在佛罗里达州拥有稳固的业务，服务于当地社区和以拉丁美洲为主的客户群 [16] - 公司继续推进关键并购，包括完全控股其医疗保险业务 [15] - 在哥伦比亚推出金融公司Corfi，标志着区域战略的关键里程碑 [12] - 财富科技平台tyba在秘鲁、哥伦比亚和智利管理着超过15亿美元资产 [12] - 资产管理规模在财富管理领域突破200亿美元大关，在资产管理领域增长近35% [12] - 公司致力于通过有纪律、目标驱动的方式扩大该地区的金融服务覆盖面 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 秘鲁经济超出预期，进入2026年的基本面比以往选举年更强，拥有稳定的宏观框架、强劲的外部账户以及政策制定者更务实的基调 [6][8] - 政治领域仍会有噪音，但公司是从强势地位出发 [9] - 整个地区的经营环境保持动态但总体支持性 [9] - 铜价和金价若保持高位，且选举后环境带来更大的政策可预测性、改善的治理以及对私人投资更支持的环境，秘鲁经济增长可能超过其百年平均4%的水平 [24] - 美联储在2025年降息75个基点，市场预期2026年下半年还有两次降息，但由于美国经济韧性和领导层变动等制度性变化，存在相当大的不确定性 [25] - 秘鲁央行政策利率现已大致与其中性水平一致，经济正接近潜在水平增长，进一步宽松的前景不确定 [26] - 公司对2026年持乐观态度，预计贷款增长约8.5%，净息差在6.4%至6.7%之间，信贷成本在1.7%至2.1%之间，风险调整后净息差在5.3%至5.6%之间，效率比率在45%至46.5%之间，非利息收入实现低两位数增长，净资产收益率约为19.5% [46][47][48][50] - 尽管当地政治不确定性依然存在，但相信基本面足以支持这一盈利水平 [50] - 数字计划整体预计将在2026年开始产生正的净资产收益率 [80] - 中期净资产收益率目标将在2026年8月电话会议后重新评估，预计将高于20% [88][89] - 中期成本收入比目标为42% [62][90] 其他重要信息 - 养老金提取对流动性产生了影响，BCP吸收了约110亿美元的提取资金 [98] - 养老金提取预计对2026年GDP产生约0.4%的积极影响，对低成本融资产生约0.5%的积极影响，但对信贷可能产生约0.4%的负面影响 [99] - 对Rutas de Lima的风险敞口占Grupo Pacífico投资组合不到1%，已计提80%拨备，未计提利息，预计近期可能有相当于债券面值5%-10%的还款 [97][105] - 公司计划在3月宣布股息，将核心一级资本比率降至内部目标水平，并将超额资本分配给控股公司，最终分配给股东，目标是每年增加普通股息 [124][125][128] - 由于玻利维亚货币可能贬值，该地区的贷款增长可能成为集团整体贷款增长的阻力，但剔除汇率影响，BCP和Mibanco的贷款增长预计将达到两位数 [113][114] - Yape的贷款业务预计未来几年将增长两倍，但其在集团整体贷款组合中的占比仍然较小 [121] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于政治前景和选举的最新民调情况以及国会换届时间 [52] - López Aliaga以12%的支持率领先，Keiko Fujimori以8%位居第二，另有四名候选人支持率在4%左右 [54] - 未决定投票和投空白票的选民比例仍高达42%，不确定性依然存在 [54] - 选举将于4月12日举行，将同时选举总统和新的两院制国会 [55][58] - 新的政治结构预计将为国家带来更多稳定性 [56] 问题: 关于运营费用增长预期、数字计划收入贡献目标以及非信贷相关收入前景 [61] - 运营费用增长符合预期，与在创新和核心业务上的投资相关 [62] - 预计未来将从这些举措中看到越来越多的运营杠杆，中期成本收入比目标为42% [62] - 数字计划风险调整后收入占比目标为10%，预计今年可实现，但尚未提供远期新目标 [63] - 预计手续费收入将实现两位数增长 [65] 问题: 关于Yape贷款业务期限变化对信贷成本的影响以及Yape各业务板块的净资产收益率目标 [70] - Yape贷款正从短期单期付款产品转向多期付款产品，期限和金额增加 [72] - 随着对客户行为的理解加深，预期信贷成本将保持受控，风险调整后净息差应保持在可比水平 [72][73] - 公司不提供Yape各业务板块的净资产收益率细分数据 [71] 问题: 关于选举年经济增长是否可能超出预期 [74] - 目前的经济活动趋势显示并未受到选举年影响，消费者信心处于2020年2月疫情前以来的最高水平 [75] - 实际工资和正规就业在2025年均有显著增长，支持积极前景 [76] 问题: 关于Yape的费用增长预期以及数字计划整体对净资产收益率的净提升影响 [79] - Yape每月每用户收入的增长速度远高于每月每用户成本 [81] - 预计Yape的成本收入比将在未来几年低于BCP（不含Yape）的水平 [81] - 数字计划整体预计在2026年开始对净资产收益率产生正面贡献，并在此后几年增加 [80] - 数字计划对净资产收益率的净提升估计在每年50-100个基点左右 [83] 问题: 关于中期净资产收益率潜力以及持续投资是否会限制其长期水平 [87] - 中期净资产收益率目标将在2026年8月电话会议后重新评估，预计将高于20% [88][89] - 中期成本收入比目标为42% [90] 问题: 关于对Rutas de Lima的风险敞口以及养老金提取对经济的积极影响是否会逆转 [96] - 对Rutas de Lima的风险敞口仅存在于Grupo Pacífico，占其投资组合不到1%，已计提80%拨备，预计近期可能有部分还款 [97][105] - 养老金提取总额约为250亿美元，BCP吸收了约110亿美元，支付将持续到2026年3月 [98] - 提取资金预计对2026年GDP产生约0.4%的积极影响，对低成本融资产生积极影响，但对信贷有轻微负面影响，短期影响总体积极 [99] 问题: 关于贷款增长指引看似保守的原因以及是否会单独披露Yape的损益表 [111] - 8.5%的集团整体贷款增长指引包含了玻利维亚业务可能受货币贬值影响的阻力 [113] - 剔除汇率影响，BCP和Mibanco的贷款增长预计将达到两位数，约11% [114] - Yape作为BCP的一部分，没有独立的法人实体，因此难以提供纯财务报表，但公司正在研究提供更多信息的方案 [115] 问题: 关于Yape对2026年贷款增长的贡献预期以及费用增长指引 [120] - 贷款增长指引已包含Yape的贡献，Yape贷款包含在BCP的账目中 [121] - Yape贷款组合预计未来几年将增长两倍，但相对于集团整体组合仍占比较小 [121] - 公司对2026年的指引是成本收入比，预计将比2025年降低 [123] 问题: 关于BCP和Mibanco的资本水平是否充足以及股息政策 [124] - BCP和Mibanco的内部核心一级资本目标分别为11%和14.5% [124] - 公司计划在3月宣布股息，将资本水平降至这些目标附近，超额资本将上缴控股公司并分配给股东，目标是每年增加普通股息 [125][128]