过去几年，中国资产管理规模保持稳定增长态势，行业朝着多元化和专业化发展迈进。但在市场周期波 动中，"基金赚钱基民不赚钱"等现象成为行业发展的痛点。 在此背景下，提升投资者回报成为当前资管行业发展的核心要义。券商资管作为行业中发展势头正劲的 一员，又该如何通过践行"三投资"理念，应对复杂多变的市场环境、提升核心竞争力以及投资者获得 感？ 关注长期回报而不是短期波动 "理性投资、价值投资和长期投资是围绕整个投资过程的核心理念，三者之间存在动态关联。"在国君资 管泛权益投资负责人孙佳宁看来，首先，要用好的价格投资好的公司；其次，当好公司出现泡沫化的时 候则需要理性甄别和判断；最后，通过长期投资分享优质公司的发展成果。 作为证券公司的全资子公司，券商资管在践行"三投资"理念方面也有其独特的优势。孙佳宁表示，券商 资管具有业务更多元化以及投资和管理的资产类别更全面的特点，在多元化、全面化的场景下，市场观 测维度和投资策略都会更加丰富；券商资管接触公募稍晚，基于过去的经验，会更加关注产品回撤和客 户体验；另外，作为子公司还可以获取来自母公司或集团的资源支持等。 在整个投资过程中，价值投资需要关注长期回报，而不是短期的市场 ...

文章核心观点 - 中国资产管理行业正经历从规模扩张向价值创造的关键转型，其核心驱动力是自上而下推动的“理性投资、价值投资、长期投资”理念，旨在解决市场短期博弈痼疾，培育耐心资本，以更好地服务实体经济与科技创新 [1] 政策背景与行业挑战 - 中央金融工作会议明确“推动中长期资金入市”，新“国九条”将树立“三投资”理念列为深化资本市场改革的核心任务 [1] - 行业面临多重挑战：公募基金存在“信任赤字”；银行理财规模超30万亿元但权益配置不足5%；保险资管面临“长钱长投”的机制困境；信托转型中投研能力与风险偏好存在拉锯 [2] - 挑战根源在于资管机构在长期价值与短期考核、服务实体与客户诉求、能力建设与市场压力之间的艰难平衡 [2] 资管机构的差异化实践路径 - **公募基金**：通过“逆周期服务”修复信任，例如汇添富将“客户持有期”嵌入考核，万家基金在市场低点鼓励定投 [3] - **银行理财**：突破固收局限，采用“低波稳健+”策略，例如交银理财、浦银理财拉长产品久期，运用红利策略、ETF工具及跨市场配置平衡风险收益 [3] - **保险资管**：进行内部机制革新，例如太平资产将长周期考核权重提升至60%，并利用“偿二代”风险因子调降来释放科技投资空间 [3] - **信托行业**：发挥制度优势转型，例如上海信托通过“财富账户信托”打通代际传承与长期投资，将居民储蓄转化为耐心资本 [3] - **券商资管**：聚焦“买方视角”重塑生态，例如中泰资管构建三年长周期考核，国君资管使用量化归因工具动态纠偏投资动作 [3] 行业进化与量化标准 - 上海资产管理协会发布了18项量化指标，为“三投资”理念提供了可落地的评价框架 [3] - 评价机构推出了“能力—运气”分离模型，并倡导“规模—业绩”平衡机制，为行业进化提供了新坐标 [3] 经济背景与未来展望 - 中国经济处于新旧动能转换关键期，半导体、新能源、人工智能等领域的突破需要长期资金的浇灌 [4] - 居民财富管理升级渴求稳健回报，资本市场深化改革需要长期资金作为稳定器 [4] - 中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，督促行业从重规模向重投资者回报转型 [4] - 践行“三投资”理念被视为构建资本市场发展新动能的长期工程，需要政策、资管机构与投资者共同合力 [4]

活动背景与组织 - 广东辖区"5·15全国投资者保护宣传日"主会场活动暨"粤投教·粤精彩"投教集市在广州天河区花城汇商圈举办 由广东证监局、广东金融监管局、广州市委金融办指导 广东证券期货业协会联合15家证券基金期货机构及投资者教育基地共同主办 [1] - 活动围绕投资者保护核心主题 策划主会场与投教集市两大板块 15家机构参与 旨在提供兼具专业性、实用性与趣味性的知识盛宴 [3] 投教集市创新模式 - 首次选择人流密集的花城汇商圈作为宣传阵地 通过14个宣传摊位开展主题留影、知识宣讲等六大板块活动 包括亲子财商教育、法律法规解读、投资策略分享、防非反诈宣传等 [4] - 设置"粤投粤有招 集章赢好礼"闯关活动 市民通过参与摊位答题游戏集章兑换奖品 [4] 主会场活动内容 - 邀请资深分析师和合规专家开展资产配置策略、金融诈骗防范、监管政策解读等专题讲座 同时融入创意表演传递理性投资理念 [5] - 具体活动包括财富规划方法分享会、投资者民事索赔指南讲座、防非反诈知识讲座等 穿插有奖问答和互动游戏环节 [5] 宣传形式与覆盖范围 - 采用线上线下结合模式 通过21财经APP实时直播 并利用电视媒体和短视频平台扩大传播 覆盖更广泛受众 [7][8] - 在辖区3万余块电梯显示屏循环播放投教视频 通过社区和商务楼宇微型宣传窗口普及投资知识 [8] - 广州塔及佛山、珠海等四地标志性建筑同步亮灯展示投资者保护宣传标语 [6]

■择远 今天是第七个"5·15全国投资者保护宣传日"。以此为契机，各方将陆续开展一系列精彩纷呈的活动，唱响保护投资者合法 权益和倡导价值投资的主旋律。 我国资本市场拥有全球规模最大、交易最活跃的投资者群体。保护好广大投资者特别是中小投资者合法权益，让投资者更 加公平地参与资本市场，是资本市场领域践行"以人民为中心"发展思想的具体体现。 保护好投资者特别是中小投资者的合法权益，是证券监管部门的本分和使命。多年来，监管部门不断深化投资者保护理 念，强化投资者保护工作的整体性和协同性。投资者保护工作没有终点，因此监管部门要进一步夯实投资者保护的制度基础， 为投资者提供更为实质的公平保护，增强投资者的安全感、获得感；要坚持问需于市场、问计于市场、问道于市场，牢牢把握 中小投资者占绝大多数的基本市情，持续加强与投资者的沟通；要着力提升监管执法效能，坚持依法严惩、依责严防，快、 准、狠打击违法违规行为。 提高上市公司质量，是对投资者最好的保护，是投资者实现投资价值、分享经济成长红利和上市公司成果的关键。基于 此，上市公司要以提高自身投资价值为重要抓手，增强回报投资者的意识和能力；要把公开透明的要求贯彻到公司信息披露的 全 ...

为贯彻中央金融工作会议精神和新"国九条"部署要求，大力推动中长期资金入市，树立理性投资、价 值投资、长期投资的理念，2024年，由中共上海市委金融委员会办公室和上海证券交易所作为指导 单位，上海资产管理协会组织会员单位中的资产管理机构，开展了首届资产管理行业践行"三投资"理 念优秀实践展示活动。 节目中，三位嘉宾将分享"2024资管行业践行'三投资'理念优秀实践展示活动"的评审流程与评价标 准。推动投资者了解基金评级机构的产品，以及如何正确使用这些产品选择符合"三投资"理念的管理 人。 完整节目将于5月15日15:00在第一财经官网/APP"秒懂金融"专题上线，并在5月17日17:00于第一财 经电视"秒懂金融"栏目播出，敬请关注。 为倡导"三投资"理念，帮助广大投资者加深对资管行业和管理人的理解，上交所、上海资产管理协会 和第一财经组织首届优秀实践资管机构接受访谈，共同打造了《秒懂金融·资管行业践行"三投资"理 念优秀实践系列访谈》专题节目，来自公募基金、银行理财、保险资管、信托公司、券商资管等资管 领域优秀实践展示机构的相关人士分享"三投资"理念、实践经验以及所思所想。 为了帮助投资者了解"三投资"理念的 ...

政策背景与活动目的 - 为贯彻中央金融工作会议精神和新"国九条"部署要求，推动中长期资金入市并倡导理性投资、价值投资、长期投资的"三投资"理念 [1] - 上海市委金融委员会办公室和上海证券交易所作为指导单位，上海资产管理协会组织会员单位开展首届资产管理行业践行"三投资"理念优秀实践展示活动 [1] 活动内容与形式 - 上交所、上海资产管理协会和第一财经联合打造《秒懂金融·资管行业践行"三投资"理念优秀实践系列访谈》专题节目 [1] - 公募基金、银行理财、保险资管、信托公司、券商资管等领域的机构代表分享"三投资"理念与实践经验 [1] - 5月15日全国投资者保护宣传日播出特别节目，邀请行业协会副秘书长、基金评价研究中心负责人及量化分析师解读评审流程与评价标准 [2] 节目播出安排 - 首播时间：5月15日15:00通过第一财经官网/APP"秒懂金融"专题上线 [2][4] - 电视重播：5月17日17:00在第一财经电视"秒懂金融"栏目播出 [2][5] 参与机构与平台 - 主办单位：上海证券交易所、上海资产管理协会、第一财经 [5] - 播出平台：第一财经客户端（线上）、第一财经电视（线下） [5]

近期，由上海证券交易所（以下简称上交所）联合中央广播电视总台经济之声策划制作的《投资修炼手册》再次焕新上线。作为经济之声的品牌节目，6年 来，《投资修炼手册》陪伴投资者们经历了科创板开市、公募REITs启航、全面注册制改革等重要时点，累计收听量已突破亿次，得到了广大投资者的欢 迎。 为贯彻党的二十届三中全会精神，落实中央金融工作会议和新"国九条"相关工作要求，在2025年"5·15全国投资者保护宣传日"来临之际，《投资修炼手册》 携《入市第一课》《集合竞价VS连续竞价》《选指数赢未来》《退市维权知多少》等全新系列音频节目再出发，旨在讲清楚新老投资者重点关注的相关规 则，讲明白上交所股票、债券、基金、衍生品、公募REITs及国际化市场的高质量发展故事，讲透彻投资者有哪些权利可以和如何行权维权，陪伴广大投资 者更好地为自己的投资理财保驾护航。 每个交易日的早间8：25、午间11：55和晚间18：35，广大投资者都可以通过中央广播电视总台经济之声收听《投资修炼手册》节目。相关音频还将同步登 陆中央广播电视总台音频客户端"云听"APP，方便投资者朋友们在各种生活场景随时随地反复收听、学习了解。无论是在地铁还是公交，在 ...

资本市场政策支持 - 证监会主席吴清强调中国资本市场具备靠谱的经济发展、宏观政策和制度保障，为市场注入确定性 [1][9][10] - 四月初以来美国关税政策冲击国际经贸秩序，国内资本市场面临压力，但通过政策、资金、预期对冲组合拳，市场展现韧性和抗风险能力 [2] - 中央汇金公司果断出手，全国社保、证券基金、银行保险等机构积极投入，上市公司采取回购增持维护股价稳定 [2] - 全力支持中央汇金公司发挥类"平准基金"作用，配合央行健全支持资本市场货币政策工具长效机制 [6] 公募基金改革 - 将尽快发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，强化与投资者利益绑定 [4] - 优化主动权益类基金收费模式，业绩差的少收管理费，扭转"旱涝保收"现象 [4] - 将跑赢基准、投资者盈亏等指标纳入考核，督促基金公司从"重规模"向"重回报"转变 [4] - 为每只基金设立清晰业绩比较基准，建立三年以上考核权重不低于80%的机制 [5] 资本市场改革开放 - 近期将出台深化科创板、创业板改革政策措施，增强制度包容性、适应性 [7][8] - 抓紧发布新修订《上市公司重大资产重组管理办法》，更好发挥并购重组主渠道作用 [7][8][19] - 大力发展科技创新债券，优化发行注册流程，完善增信支持 [7][8] - 支持优质中概股企业回归内地和香港股市，鼓励境外投资机构设立人民币基金 [15][16] 市场估值与吸引力 - 沪深300市盈率12.3，明显低于标普500等全球主要指数 [12][13] - A股市场"科技叙事"逻辑清晰，集聚效应明显，新质生产力发展潜力巨大 [11][13] - 在全球市场不稳定环境下，中国资产配置价值和吸引力持续提升 [12][13] 上市公司支持措施 - 2024年至2025年3月底累计走访2352家上市公司，解决3300多项问题 [19] - 对受关税影响大的上市公司增强股权质押再融资、募集资金使用等方面监管包容度 [19] - 2024年"并购6条"发布后沪深两市披露重组项目近1400单，同比增长40% [19] - 支持上市公司利用股、债、REITs等多种工具开展直接融资 [20] 投资理念与机构发展 - 强调价值投资、长期投资、理性投资、努力回报投资者的理念不会退休 [21] - 中国市场将产生一批优秀投资机构和百年老店，需要规则催生优秀投资家 [21]

基金公司规模变化 - 2025年一季度交银施罗德基金资产总规模下滑687.58亿元，为全行业下滑幅度最大 [1] - 公司非货币基金规模从2023年中3144.03亿元下滑至2025年一季末2377.86亿元，降幅24.4% [3] - 货币市场基金规模单季度下滑516.9亿元，从2825.69亿元降至2308.79亿元 [4] 业绩表现与产品结构 - 混合型基金规模从2023年中1408.89亿元下滑至2025年一季末872.98亿元 [5] - 87只主动权益基金中44只最近三年收益率为负，占比50.6% [8] - 交银内核驱动基金最近三年收益率-25.48%，交银持续成长A份额收益率-24.54% [8] - 指数基金规模从202.17亿元上升至346.02亿元 [7] 投资策略与行业配置 - 主动权益产品持仓集中于大消费、生物医药、新能源等调整幅度较大行业 [6] - 交银内核驱动基金2022年持仓中电力设备占比17.01%，消费行业占比20.4% [9] - 交银持续成长基金2022年医药行业持仓占比60.72%，电力设备占比19.45% [10] 专家建议与发展方向 - 需加强投研一体化建设和人才梯队建设，避免依赖少数基金经理 [12] - 建议增加被动指数产品布局，定期审视产品业绩 [13] - 应建立更严格风险评估和监控系统，定期进行压力测试 [13]

尽管巴菲特模式与VC/PE模式存在资本结构和时间维度这些显著差异，但前者长达数十年的成功实践中 蕴含的投资智慧和经营原则，对于VC/PE从业者提升投资决策质量、加强风险管理和实现更可持续的价 值创造，具有重要的借鉴意义。同样，对于公募基金的改革方向，或也存在参考价值。 5月3日，94岁的沃伦·巴菲特在伯克希尔·哈撒韦年度股东大会闭幕环节郑重宣布将在年底正式卸任公司 CEO。一代"股神"即将退居幕后，引起了全球市场的广泛关注。 5月7日国新办新闻发布会上，证监会主席吴清表示"巴菲特是广受尊敬的投资家，他今年即将退休，但 我想大家从他那取到最重要的经验就是'价值投资、长期投资、理性投资、努力回报投资者'，这些基本 理念不会退出舞台。这也正是公募基金改革所要致力推进的。我们这个市场有着一批非常优秀的企业和 企业家，相信也一定会产生一批优秀的投资家、投资机构，也许不是一两个'股神'，但肯定会有百年老 店投资机构、优秀的投资团队，这需要重要的规则去催生这些优秀的投资机构。" 对于吴清主席提到的"公募基金改革所要致力推进的基本理念"，结合巴菲特以穿越周期的卓越表现和持 续影响力而闻名的投资哲学来看，核心是发现并持有那些市 ...