报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡，国际尿素价格偏强，国内整体供过于求明显，出口政策未超预期放开，预计UR今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：国际局势波动致尿素供应紧张，印度招标价预计抬升，国际尿素价格偏强；国内开工率回落但仍偏高，库存小幅波动，工业需求中复合肥和三聚氰胺开工回落，农业需求预期转淡，整体供过于求明显，出口政策未超预期放开，交割品现货1850（-0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2509合约基差115，升贴水比例6.2%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存112万吨（+14），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：国际价格偏强 [5] - 利空因素：开工日产高位、国内需求弱 [5] - 主要逻辑：国际供应，国内需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1850|0|09合约|1735|-2| |山东现货|1860|0|基差|115|2| |河南现货|1850|0|UR01|1702|3| |FOB中国|2580|/|UR05|1709|-4| |/|/|/|UR09|1735|-2| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|500|0| |UR综合库存|112万吨|+14| |UR厂家库存|91.7万吨|/| |UR港口库存|20.3万吨|/| [6] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素市场窄幅波动，山东中小颗粒主流出厂均价环比上涨10元/吨至1750 - 1790元/吨 [6] - 近期新增装置检修使国内尿素日产量下降，下周产量略增概率较大 [6] - 农业需求继续推进，工业有刚需，复合肥企业装置开工率短期或维持低位，中下旬或缓慢回升 [6] - 本周国内尿素企业库存继续下降且降幅扩大，预计仍有去库可能 [6] - 建议UR2509合约短线在1730 - 1780区间交易 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周国内尿素市场窄幅波动，山东中小颗粒主流出厂均价环比涨10元/吨 [6] - 行情展望：新增装置检修致日产量下降，下周产量略增概率大；农业需求推进，工业有刚需，复合肥开工率短期低位、中下旬或回升；企业库存下降且降幅扩大，预计仍有去库可能 [6] - 策略建议：UR2509合约短线在1730 - 1780区间交易 [6] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周郑州尿素主力合约价格震荡收涨，周度涨幅1.05% [9] - 跨期价差：截至7月4日，UR 9 - 1价差为33 [13] - 持仓分析：未提及具体内容 - 仓单走势：截至7月4日，郑州尿素仓单500张，较上周无变化 [22] 现货市场情况 - 国内价格走势：截至7月3日，山东地区主流价1800元/吨、江苏地区主流价1810元/吨，均无变化 [28] - 外盘价格走势：截至7月3日，尿素FOB中国405美元/吨，较上周无变化 [31] - 基差走势：截至7月3日，尿素基差为63元/吨，较上周降30元/吨 [36] 产业链分析 上游情况 - 截至7月2日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价665元/吨，较上周无变化；截至7月3日，NYMEX天然气收盘3.41美元/百万英热单位，较上周降0.13美元/百万英热单位 [40] 产业情况 - 产能利用率及产量变化：截至7月3日，中国尿素生产企业产量136.65万吨，较上期降2.37万吨、环比降1.70%；产能利用率84.32%，较上期降1.46% [43] - 企业库存及港口库存变动：截至7月3日，中国尿素港口样本库存量44万吨，环比增5.9万吨、涨幅15.49%；截至7月2日，中国尿素企业总库存量101.85万吨，较上周减7.74万吨、环比减7.06% [46] - 出口情况：2025年5月尿素出口2436.99吨，环比涨8.18%；出口均价209.07美元/吨，环比跌29.54% [49] 下游情况 - 截至7月3日，国内复合肥产能利用率29.25%，环比下滑0.86个百分点，预计下周维持低位、中下旬或缓慢回升；中国三聚氰胺产能利用率周均值62.99%，较上周减少0.22个百分点 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡，国际局势波动使尿素供应紧张、价格偏强，部分影响传导至国内市场，但国内尿素整体供过于求明显，出口政策未放开，预计今日走势震荡[4] - 利多因素为国际价格偏强、国内农需边际转好，利空因素为开工日产高位、库存同比偏高，主要逻辑是国际供应和国内需求边际变化[5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：近期尿素盘面震荡，国际尿素价格偏强影响部分传导至国内；供应上开工率及日产为近年新高、库存小幅波动，需求端工业需求中复合肥和三聚氰胺开工回落，农业需求预期转淡，整体供过于求明显，交割品现货1850（-30），基本面偏空[4] - 基差：UR2509合约基差113，升贴水比例6.1%，偏多[4] - 库存：UR综合库存112万吨（+14），偏空[4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性[4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空[4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，农业需求有所回暖，但整体供过于求仍明显，预计今日走势震荡[4] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1850|-30|09合约|1737|-2| |山东现货|1860|-20|基差|113|-28| |河南现货|1850|0|UR01|1699|1| |FOB中国|2581||UR05|1713|3| | | | |UR09|1737|-2|[6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | |[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡，国际局势波动使尿素供应紧张、价格偏强，部分影响传导至国内市场，但国内尿素整体供过于求明显，出口政策未放开，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素为国际价格偏强、国内农需边际转好，利空因素为开工日产高位、库存同比偏高，主要逻辑是国际供应和国内需求边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面情况 - 供应端开工率及日产为近年新高，库存小幅波动；需求端工业需求中复合肥和三聚氰胺开工回落，农业需求预期转淡，整体供过于求明显，交割品现货1880（-0），基本面整体偏空 [4] - UR2509合约基差141，升贴水比例7.5%，偏多 [4] - UR综合库存112万吨（+14），偏空 [4] - UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性 [4] - UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] 现货与期货行情 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1880|0|09合约|1739|18|仓单|500|0| |山东现货|1880|0|基差|141|-18|UR综合库存|112|0| |河南现货|1880|0|UR01|1698|16|UR厂家库存|91.7|0| |FOB中国|2580||UR05|1710|16|UR港口库存|20.3|0| | | | |UR09|1739|18| | | | [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018| |2245.5| |1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场观望情绪较浓，短期震荡格局，现货预计下周逐步回调，生产企业库存暂时进入震荡格局 [2][3] - 短期期货震荡运行，中期供应压力及内需偏弱是主要矛盾，中长周期视角压力仍偏大，价格中枢或逐步下移 [4] - 后续建议关注国际尿素高价对国内出口流速的影响、出口对现货成交的传导力度以及出口政策调整 [4] 根据相关目录分别进行总结 估值端：价格及价差 - 展示正元、博大、晋开、东平基差及尿素月差、仓单、国内现货价格、国际现货价格的历年数据 [8][12][18][23] 国内供应 - 2025年尿素产能扩张格局延续，2024年新增产能427万吨，2025年预计新增346万吨 [27] - 列举多家尿素生产企业检修计划，涉及年产能、原料、型号、停车及开车日期等信息 [31] - 生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位，产能利用率有相应数据展示 [32][33] - 原料价格偏弱，工厂现金流成本线下移，给出不同成本测算数据 [35] - 尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态，展示不同装置成本生产利润数据 [36][39] - 出口政策调整，后续出口量或有所增加，给出近年各月出口数量数据 [42] 国内需求 - 农业需求季节性走强，不同区域、不同月份主要作物对尿素需求有差异，高标准农田建设使玉米对尿素需求有增量 [46][47][49] - 展示复合肥生产成本、厂内库存、生产毛利、产能利用率数据，三聚氰胺生产毛利、市场主流价、产量、产能利用率数据 [53][55][56][57] - 房地产对板材需求支撑有限，板材出口有韧性，给出胶合板、刨花板出口数量及房地产竣工、施工面积数据 [59][60] 库存 - 上游累库格局延续，2025年6月18日企业总库存113.60万吨，较上周减少4.11万吨，部分省份库存有增减变化 [63][64] - 截止2025年6月19日，港口样本库存量29.5万吨，环比增加5万吨，部分港口货源到港使库存提升 [65] 国际尿素 - 展示中国、波罗的海、中东大颗粒尿素FOB价格及巴西大颗粒尿素CFR价格历年数据 [69][70][71][72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受市场消息刺激，市场情绪大幅好转，期货大幅拉涨，国内主流区域出厂报价跌至 1700 元/吨附近，下游需求集中采购，贸易商囤货，厂家收单火爆，待发再次充裕，预计尿素期现短期偏强运行为主，需关注国内出口动态 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货大幅反弹，最终报收 1740（+42/+2.47%）[3] - 现货市场：出厂价止跌企稳，成交火爆，各地区出厂价不同，如河南 1710 - 1730 元/吨，山东小颗粒 1700 - 1750 元/吨等 [3] 重要资讯 6 月 25 日，尿素行业日产 19.56 万吨，较上一工作日减少 0.39 万吨，较去年同期增加 2.37 万吨；开工 84.49%，较去年同期 79.40%回升 5.09% [4] 逻辑分析 - 市场情绪：受市场消息刺激，整体情绪高涨，主流地区现货出厂报价止跌企稳，成交火爆 [5] - 供应端：部分装置检修，日均产量降至 20 万吨以下，但仍处同期最高水平；生产企业库存降至 110 万吨附近，但依旧偏高 [5] - 需求端：中东冲突影响消退，国际市场价格回落，印度招标计划提振市场情绪；华中、华北复合肥生产积极性低，开工率高位回落，对原料采购情绪不高；整体需求下滑，贸易商谨慎操作 [5] - 出口政策：出口港检政策放松，但对国内现货影响有限 [5] 交易策略 - 单边：偏强 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：反弹卖看涨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素现货市场价格由大幅上涨转为下跌，日产环比小幅降至19.51万吨，7月部分企业有检修计划，供应预计减量 [5] - 随着工厂货源到港，港口库存增加，上游企业库存压力缓解，企业待发订单天数增加 [5][32] - 需求端农业需求跟进分散，出口需求逐步释放，但复合肥企业开工降至低位，整体需求支撑有限 [5] - 煤炭价格弱稳运行，尿素利润环比增加，9 - 1价差偏强运行，09基差走强 [5] - 短期盘面或震荡偏弱运行，后续关注追肥跟进及出口兑现情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度观点汇总 - 供应方面部分装置有检修计划，供应预计减量；需求上农需部分跟进，出口需求逐步释放；库存上上游企业库存压力缓解；成本与利润上煤炭价格弱稳，尿素利润环比增加；基差与价差上9 - 1价差偏强，09基差走强 [5] - 短期盘面或震荡偏弱运行，关注追肥跟进及出口兑现情况 [5] 品种详情分解 本周国内尿素市场价格大幅上涨 - 展示了山东、山西、河南、河北、安徽、东北等地2021 - 2025年尿素市场价走势 [7][8][9] 国际尿素价格大幅上调 - 展示了2019 - 2025年CFR巴西、FOB波罗的海、FOB伊朗、FOB中国等国际尿素价格走势，以及FOB中国与FOB阿拉伯海湾、FOB波罗的海价差走势 [11][12][13] 供给 - 部分装置存检修计划，供应预计将有所减量 - 尿素周产量143.07万吨（+1.24%），煤头产量112.91万吨（+1.91%），气头产量30.16万吨（ - 1.21%），平均日产量20.4万吨 [21] - 山东晋煤明升达化工等多家企业有检修计划 [25] 库存 - 上游尿素企业库存压力有所缓解 - 尿素企业库存113.60万吨，环比 - 4.11万吨，库存环比由增转降；港口库存29.5万吨，环比 + 5万吨 [32] - 企业主流预收天数6.29日，环比 + 10.16%，待发订单天数增加 [32] 需求 - 农需部分跟进，出口需求逐步释放 - 复合肥企业开工率31.82%（ - 1.99%），成品库存70.72万吨（环比 + 1.1万吨），开工持续降至低位，成品库存小幅累积 [35] - 三聚氰胺开工率64.32%（+0.55%），开工小幅增加，需求延续弱势 [35] 原料端 - 煤炭价格弱稳运行 - 展示了榆林动力煤、阳泉烟煤末、鄂尔多斯动力煤、晋城无烟小块等2021 - 2025年价格走势 [37][38][40] - 展示了2021 - 2025年尿素固定床装置、水煤浆装置生产毛利走势 [43][44] 价差分析 - 9 - 1价差偏强运行，09基差走强 - 展示了2021 - 2025年9 - 1价差、09基差走势 [45][46][47] 尿素相关品价差 - 展示了2021 - 2025年液氨 - 尿素（山东）、液氨、氯化铵、尿素 - 氯化铵（折纯氮）价格走势 [50][51][52]

瑞达期货研究院 「 2025.06.13」 尿素市场周报 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链分析 4 来源：博易大师 「 周度要点小结」 3 行情回顾：本周国内尿素市场延续弱势运行，截止本周四山东中小颗粒主流出厂降至1700-1750 元/吨，均价环比下降105元/吨。 行情展望：近期新增煤制生产企业装置停车，国内尿素日产量小幅下降，下周暂无企业计划停车， 3-4家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量增加的概率较大。近期农业需求不温 不火，虽然局部区域仍在推进，但市场情绪悲观下各地农业需求量并未形成联动；国内工业刚需 减弱，随着市场进入传统需求淡季，国内复合肥企业装置开工率下降。市场情绪偏弱，尿素工厂 出货不畅，本周国内尿素企业库存继续增加，短期仍有小幅增长趋势。 策略建议： UR2509合约短线建议在1640-1700区间交易。 「 期货市场情况」 尿素期货价格走势 郑州尿素期货价格走势 • 本周郑州尿素主力合约价格震荡收跌，周度-3.4 ...

报告行业投资评级 - 尿素趋势强度为 -1，表明对尿素市场看空程度较弱 [4] 报告的核心观点 - 尿素短期驱动向下，弱势运行，中长周期视角下价格中枢或逐步下移，但需关注出口政策调整风险 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力收盘价 1646 元/吨，较前日降 21；结算价 1654 元/吨，降 20；成交量 232160 手；持仓量 307079 手，增 20038；仓单数量 5967 吨，降 75；成交额 768173 万元，增 135197；山东地区基差 94，增 11；丰喜 - 盘面 -46，降 19；东光 - 盘面 104，增 21；UR09 - UR01 为 11，降 9 [2] - 现货市场：尿素工厂价方面，河南心连心 1780 元/吨，兖矿新疆 1660 元/吨，价格不变；山东瑞星 1720 元/吨，降 10；山西丰喜 1600 元/吨，降 20；河北东光 1750 元/吨，价格不变；江苏灵谷 1830 元/吨，降 40；贸易商价格方面，山东地区 1740 元/吨，降 10；山西地区 1600 元/吨，降 20 [2] - 供应端指标：开工率 89.95%，较前日增 0.89%；日产量 206830 吨，增 2050 [2] 行业新闻 - 国内需求偏弱且出口流速慢，贸易商投机性走弱，部分工厂价格下调，预计现货中长周期震荡承压；2025 年 6 月 11 日，中国尿素企业总库存量 117.71 万吨，较上周增 14.17 万吨，环比增 13.69%；企业库存增加省份有甘肃、河北等，减少省份有安徽、黑龙江等；下周尿素生产企业库存预计仍上升 [2] - 期货短期期现共振下跌，预计仍偏弱运行，昨日夜盘大宗情绪弱或带来抑制；中期内需弱势因农业需求前置、中游贸易商高库存主动去库，基层及出口需求向工厂传导不畅；设定 200 万吨附近出口量背景下，尿素中长周期压力偏大 [4]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-6-11 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：近期尿素盘面持续回落。供应方面，开工率及日产持续高位，近期有新装置投产， 库存略有累库。需求端，工业需求中复合肥开工回落，三聚氰胺开工中性，农业需求短期偏弱。 尿素整体供过于求明显，5月中旬尿素出口专题会议召开，出口政策落地，内外价格双轨制使得 出口利润高但对国内价格影响小。交割品现货1850（+0），基本面整体偏空； • 2. 基差： UR2509合约基差172，升贴水比例9.3%，偏多； • 3. 库存：UR综合库存131万吨（+12.8），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； • 5. 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空； • ...