报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内尿素整体仍供过于求，但行情短期预计回暖，预计UR今日走势震荡偏强 [4] - 利多因素为国际价格偏强、出口回升、短期日产回落；利空因素为国内供过于求；主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率开始高位回落，综合库存小幅回落；农业需求受天气影响有所回升，工业需求显著偏弱，复合肥、三聚氰胺开工率回落；出口内外价差较大但有所回落，出口量提升；国内尿素整体仍供过于求，但行情短期预计回暖；交割品现货1570（+30），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2601合约基差 -72，升贴水比例 -4.6%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存184万吨（-20.1），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面反弹，工业需求偏弱，农业需求回升，国际尿素价格偏强出口量提升，国内整体供过于求仍明显，短期价格预计回暖 [4] 现货行情、期货盘面、库存情况 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1570，变化 +20；山东现货价格1570，变化 +20；河南现货价格1570，变化 0；FOB中国价格2742 [6]| |期货盘面|01合约价格1642，变化 +4；基差 -72，变化 +16；UR05价格1719，变化 +9；UR09价格1748，变化 +8 [6]| |库存|仓单数量5407，变化 -77；UR综合库存1840，变化 -221；UR厂家库存1630，变化 +15；UR港口库存210，变化 -236 [6]| 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| - |2245.5| - |1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019| - |2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| - |2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| - |3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| - |3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| - |3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| - |4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| - |4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内尿素市场低位窄幅波动，UR2601合约短线预计在1600 - 1660区间波动；近期国内尿素装置新增停车产量小幅下降，下周产量增加概率较大；农业需求适当增加但补仓分散，工业需求不温不火，复合肥装置产能利用率或稳中稍有提升；近期企业出货好转但仅产销弱平衡，库存后期或仍增加 [7][8] 各部分总结 周度要点小结 - 策略建议UR2601合约短线预计在1600 - 1660区间波动 [7] - 本周国内尿素市场低位窄幅波动，截止周四山东中小颗粒主流出厂下跌至1500 - 1560元/吨，均价环比下跌20元/吨 [8] - 近期国内尿素装置新增停车产量下降，下周产量增加概率大；农业需求适当增加但补仓分散，工业需求不温不火，复合肥装置产能利用率或稳中稍有提升；企业出货好转但产销弱平衡，库存后期或仍增加 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周郑州尿素主力合约价格震荡收涨，周度涨幅2.5% [11] - 截止10月24日，UR 1 - 5价差为 - 77 [14] - 截至10月24日，郑州尿素仓单5407张，较上周减少887张 [23] 现货市场情况 - 截至10月23日，山东地区主流价1550元/吨，较上周降10元/吨；江苏地区主流价1550元/吨，较上周降10元/吨 [27] - 截至10月23日，尿素FOB中国360美元/吨，较上周持平 [31] - 截至10月23日，尿素基差为 - 88元/吨，较上周降46元/吨 [35] 产业链分析 上游情况 - 截至10月22日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价685元/吨，较上周涨10元/吨 [39] - 截至10月23日，NYMEX天然气收盘3.29美元/百万英热单位，较上周涨0.29美元/百万英热单位 [39] 产业情况 - 截至10月23日，中国尿素生产企业产量127.79万吨，较上期跌4.26万吨，环比跌3.23%；产能利用率78.03%，较上期跌2.61% [42] - 截至10月23日，中国尿素港口样本库存量21万吨，环比下降23.6万吨，环比跌幅52.91%；截至10月22日，中国尿素企业总库存量163.02万吨，较上周增加1.48万吨，环比增加0.92% [45] - 2025年9月尿素出口137.12万吨，环比涨72.12%；出口均价424.93美元/吨，环比涨93.01% [48] 下游情况 - 截至10月23日，复合肥产能利用率在27.71%，环比提升3.53个百分点，预计下周期稳中稍有提升 [51] - 截至10月23日，中国三聚氰胺产能利用率周均值为48.30%，较上周减少6.88个百分点 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期国内尿素装置停车，产量明显下降，本周预计部分企业装置计划停车或恢复生产，产量继续减少概率较大；多地雨水暂停，秋收、秋播推进使农业尿素走货适当增加，复合肥企业装置减负荷停车增多，短期开工率或维持低位；近期尿素企业出货好转，仅维持产销弱平衡，叠加部分装置短停检修放缓企业库存上涨趋势，本周企业库存仅小幅增加；UR2601合约短线预计在1590 - 1650区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1621元/吨，环比涨12；1 - 5价差 - 70元/吨，环比涨3 [2] - 主力合约持仓量312046手，环比减121；前20名净持仓 - 41450，环比减526 [2] - 交易所仓单5556张，环比减501 [2] 现货市场 - 河北1580元/吨，环比持平；河南1540元/吨，环比降10；江苏1550元/吨，环比降10；山东1540元/吨，环比降10；安徽1560元/吨，环比持平 [2] - 主力合约基差 - 69元/吨，环比降19 [2] - FOB波罗的海370美元/吨，环比持平；FOB中国主港385美元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 港口库存44.6万吨，环比增3.1万吨；企业库存161.54万吨，环比增17.15万吨 [2] - 尿素企业开工率80.64%，环比降5.02%；日产量188600吨，环比减11800吨 [2] - 尿素出口量137万吨，环比增57；当月产量5738670吨，环比减190010吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率24.18%，环比降1.32%；三聚氰胺开工率55.18%，环比降10.29% [2] - 复合肥周度利润167元/吨，环比降19；三聚氰胺外采尿素周度利润228元/吨，环比降16 [2] - 复合肥当月产量466.18万吨，环比减65.15万吨；三聚氰胺当周产量27400吨，环比减2600吨 [2] 行业消息 - 截至10月22日，中国尿素企业总库存量163.02万吨，环比增0.92%，本周期企业库存小幅增加 [2] - 截至10月16日，中国尿素港口样本库存量44.6万吨，环比涨幅7.47%，本周期港口货源集港数增多 [2] - 截至10月16日，中国尿素生产企业产量132.05万吨，环比跌5.01%，近期国内尿素装置停车，产量明显下降 [2] 提示关注 关注周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素企业库存继续高位上涨、港口货源集港数增多、近期国内尿素装置停车致产量明显下降、北方降雨使农业需求推后且复合肥企业装置减负荷停车增多、下游对低价补仓热情有所提高、市场交投气氛偏弱发运放缓、高库存对市场形成较大压力、UR2601合约短线预计在1590 - 1650区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1609元/吨，环比涨9元/吨；1 - 5价差 - 73元/吨，环比涨2元/吨 [2] - 主力合约持仓量312167手，环比减10020手；前20名净持仓 - 40924，环比增2398 [2] - 交易所仓单6057张，环比减181张 [2] 现货市场 - 河北1580元/吨，环比降10元/吨；河南1550元/吨，环比持平；江苏1560元/吨，环比持平；山东1540元/吨，环比降10元/吨；安徽1560元/吨，环比降10元/吨 [2] - 主力合约基差 - 69元/吨，环比降19元/吨 [2] - FOB波罗的海370美元/吨，环比持平；FOB中国主港385美元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 港口库存44.6万吨，环比增3.1万吨；企业库存161.54万吨，环比增17.15万吨 [2] - 企业开工率80.64%，环比降5.02%；日产量188600吨，环比减11800吨 [2] - 出口量137万吨，环比增57万吨；当月产量5738670吨，环比减190010吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率24.18%，环比降1.32%；三聚氰胺开工率55.18%，环比降10.29% [2] - 复合肥周度利润167元/吨，当月产量466.18万吨，环比降19万吨；三聚氰胺周度利润 - 65.15元/吨，当周产量27400吨，环比减2600吨 [2] 行业消息 - 截至10月15日企业总库存161.54万吨，较上周增17.15万吨，环比增11.88%，库存继续高位上涨 [2] - 截至10月16日港口样本库存44.6万吨，环比增3.1万吨，环比涨幅7.47%，港口货源集港数增多 [2] - 截至10月16日生产企业产量132.05万吨，较上期跌6.97万吨，环比跌5.01%；产能利用率80.64%，较上期跌4.25%，趋势由升转降，本周预计2家企业装置计划停车，6 - 7家停车企业装置可能恢复生产 [2] 提示关注 关注周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内尿素整体供过于求明显，预计今日走势震荡偏弱 [5] - 国际尿素价格偏强但对国内价格支撑有限，工业及农业需求均偏弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面情况 - 基本面整体偏空，当前日产及开工率略有回落仍处偏高位置，综合库存显著累积，工业及农业需求均偏弱，出口内外价差大但对国内价格支撑有限 [5] - 利多因素为国际价格偏强，利空因素有开工日产高位、国内需求偏弱、库存继续累积，主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化 [6] 各指标情况 - 基差方面，UR2601合约基差 -52，升贴水比例 -3.4%，偏空 [5] - 库存方面，UR综合库存206.1万吨（+20.3），偏空 [5] - 盘面方面，UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [5] - 主力持仓方面，UR主力持仓净空，增空，偏空 [5] 现货、期货及库存行情 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品1550（+0），山东现货1560（+0），河南现货1550（+0），FOB中国2743 [7]| |期货盘面|UR01合约1602（+0），UR05合约1672（+0），UR09合约1705（+0），UR2601合约基差 -52 [7]| |库存|仓单6294（+0），UR综合库存206.1万吨（+20.3），UR厂家库存161.5万吨，UR港口库存44.6万吨 [7]| 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| - |2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019| - |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| - |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| - |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| - |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| - |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| - |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| - |4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | [10]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 市场情绪一般，国内供应宽松需求下滑，基本面偏宽松，仍以反弹偏空思路对待，国内外价差大对现货市场情绪有一定支撑 [5] 各部分总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货震荡，报收1600（-0/-0%） [3] - 现货市场：出厂价稳中下调，成交一般，河南出厂报1500 - 1510元/吨，山东小颗粒出厂报1490 - 1500元/吨等多地有不同报价 [3] 重要资讯 - 10月20日，尿素行业日产18.25万吨，较上一工作日增加0.03万吨，较去年同期减少0.66万吨，开工率77.99%，较去年同期84.82%下降6.83% [4] 逻辑分析 - 山东地区：主流出厂报价领跌，工业复合肥开工率略升但原料和成品库存问题致需求弱，预计出厂报价弱稳 [5] - 河南地区：市场情绪低，出厂报价跟涨后成交转弱，预计跟跌 [5] - 交割区周边：出厂价弱稳，区内氛围降温，需求低迷，预计出厂价下跌 [5] - 综合情况：部分装置检修，日均产量降至18.7万吨附近，印标结果待出但出口窗口将关，华中、华北复合肥结束，尿素生产企业库存增至161万吨附近，国内供应宽松需求下滑 [5] 交易策略 - 单边：高空 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：观望 [6] 相关图表 - 包含尿素日均产量、开工率、煤制开工率、气制开工率、产量、日度产量、煤制产量、气制产量等多方面2022 - 2025年数据图表 [10] - 包含尿素企业库存、港口库存、山东企业库存、河南企业库存、复合肥开工率、复合肥厂库、三聚氰胺开工率、东北地区到货量等2022 - 2025年数据图表 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内尿素装置停车暂无恢复且本周预计更多企业装置停车或恢复生产，产量继续减少概率大 [2] - 北方降雨使农业需求推后、复合肥企业装置减负荷停车增多，短期企业清降库存，装置开工率或维持低位 [2] - 尿素价格跌破年内前低，下游补仓热情提高，维持逢低采补 [2] - 市场交投气氛偏弱、发运放缓，上周企业库存累积，高库存对市场形成较大压力 [2] - UR2601合约短线预计在1580 - 1630区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1600元/吨，环比-2；1 - 5价差-75元/吨，环比-5 [2] - 主力合约持仓量322187手，环比8441；前20名净持仓-43322，环比-3148 [2] - 交易所仓单6238张，环比-56 [2] 现货市场 - 河北1590元/吨、河南1550元/吨、江苏1560元/吨、山东1560元/吨（环比10）、安徽1570元/吨 [2] - 郑州尿素主力合约基差-40元/吨，环比5 [2] - FOB波罗的海370美元/吨、FOB中国主港385美元/吨 [2] 产业情况 - 港口库存44.6万吨，环比3.1；企业库存161.54万吨，环比17.15 [2] - 尿素企业开工率80.64%，环比-5.02；日产量188600吨，环比-11800 [2] - 尿素出口量80万吨，环比23；当月产量5928680吨，环比-123400 [2] 下游情况 - 复合肥开工率24.18%，环比-1.32；三聚氰胺开工率55.18%，环比-10.29 [2] - 复合肥周度利润167元/吨，当月产量531.33万吨，环比-19 [2] - 三聚氰胺外采尿素周度利润109.21元/吨，当周产量27400吨，环比-2600 [2] 行业消息 - 截至10月15日企业总库存161.54万吨，较上周增17.15万吨，环比增11.88% [2] - 截至10月16日港口样本库存44.6万吨，环比增3.1万吨，环比涨幅7.47% [2] - 截至10月16日生产企业产量132.05万吨，较上期跌6.97万吨，环比跌5.01%；产能利用率80.64%，较上期跌4.25% [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素市场低位小涨，价格维持僵持，后期根据需求及情绪面波动 [5] - 近期国内尿素装置停车，产量明显下降，下周产量继续减少概率较大 [5] - 北方降雨使农业需求推后，复合肥企业减负荷停车增多，装置开工率或维持低位 [5] - 尿素价格跌破年内前低，下游补仓热情提高，维持逢低采补 [5] - 市场交投气氛偏弱，尿素发运放缓，企业库存继续累积，高库存形成较大压力 [5] - UR2601合约短线预计在1580 - 1630区间波动 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周国内尿素市场低位小涨，山东中小颗粒主流出厂涨至1520 - 1580元/吨，均价环比涨35元/吨 [5] - 近期尿素装置停车，产量明显下降，下周2家企业计划停车，6 - 7家可能恢复生产，产量继续减少概率大 [5] - 北方降雨使农业需求推后，复合肥企业装置减负荷停车增多，短期清降库存，开工率维持低位 [5] - 尿素价格跌破年内前低，下游补仓热情提高，维持逢低采补 [5] - 市场交投气氛偏弱，尿素发运放缓，本周企业库存继续累积，高库存形成较大压力 [5] - UR2601合约短线预计在1580 - 1630区间波动 [5] 期现市场 期货市场情况 - 本周郑州尿素主力合约价格震荡收涨，周度涨幅0.31% [10] - 截止10月17日，UR 1 - 5价差为 - 70 [12] - 截至10月17日，郑州尿素仓单6294张，较上周减少723张 [20] 现货市场情况 - 截至10月16日，山东地区主流价1560元/吨，价格无变化；江苏地区主流价1560元/吨，较上周降10元/吨 [26] - 截至10月16日，尿素FOB中国385美元/吨，较上周价格无变化 [30] - 截至10月16日，尿素基差为 - 44元/吨，较上周增加5元/吨 [35] 产业链分析 上游情况 - 截至10月15日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价680元/吨，较上周价格无变化 [38] - 截至10月16日，NYMEX天然气收盘2.93美元/百万英热单位，较上周降0.32美元/百万英热单位 [38] 产业情况 - 截至10月16日，中国尿素生产企业产量132.05万吨，较上期跌6.97万吨，环比跌5.01%；产能利用率80.64%，较上期跌4.25%，趋势由升转降 [41] - 截至10月16日，中国尿素港口样本库存量44.6万吨，环比增加3.1万吨，环比涨幅7.47%；截至10月15日，中国尿素企业总库存量161.54万吨，较上周增加17.15万吨，环比增加11.88% [42] - 2025年8月份中国尿素出口量为79.67万吨，出口量环比增加40.46%，同比上涨3024.31%；2025年1 - 8月份，中国尿素出口总计144.11万吨，同比增加119.66万吨，增幅489.41% [47] 下游情况 - 截至10月16日，复合肥产能利用率在24.18%，环比降1.32个百分点，下周期开工率或维持低位 [52] - 截至10月16日，中国三聚氰胺产能利用率周均值为55.18%，较上周减少10.29个百分点 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内尿素供应水平波动不大，日产量维持20万吨附近波动，节后个别企业装置检修使产量下降；农业需求有小幅提升但整体无明显起色，工业需求平稳，复合肥秋季肥生产进入后期需求转淡，产能利用率预计小幅下降；印度新一轮进口招标对国内市场影响需跟踪；刚需推进不温不火，企业面临高库存压力；UR2601合约短线预计在1580 - 1630区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1597元/吨，环比-13；1 - 5价差-74元/吨，环比-6；主力合约持仓量321992手，环比-4162；前20名净持仓-44696；交易所仓单6570张，环比-347 [2] 现货市场 - 河北现货价1570元/吨，环比-30；河南1520元/吨，环比-10；江苏1530元/吨，环比-20；山东1550元/吨，环比20；安徽1550元/吨，环比-10；主力合约基差-47元/吨，环比33；FOB波罗的海370美元/吨，环比0；FOB中国主港385美元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 港口库存41.5万吨，环比-3.8；企业库存144.39万吨，环比21.22；企业开工率85.66%，环比0.08；日产量200400吨，环比200；出口量80万吨，环比23；9月产量574.77万吨，较上月-18.12万吨，较同期+11.09万吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率25.5%，环比-6.96；三聚氰胺开工率65.47%，环比3.95；复合肥周度利润177元/吨，环比-9；三聚氰胺外采尿素周度利润31元/吨，环比12；复合肥当月产量531.33万吨，环比109.21；三聚氰胺当周产量30000吨，环比1800 [2] 行业消息 - 截至10月9日，企业库存高位上涨，港口货源离港速度加快；9月尿素日产略有下降但短期日均产量在19万吨以上；国内农业需求零散，局部或有小幅提升；工业需求平稳，复合肥秋季肥生产进入后期，华北大部需求转淡；印度发布新一轮进口招标，对国内市场影响待跟踪 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内农业需求零散，局部或有小幅提升但整体无明显起色，工业需求平稳，复合肥秋季肥生产进入后期，华北大部需求转淡，产能利用率预计维持小幅下降态势 [2] - 印度RCF发布新一轮国际尿素进口招标，但我国出口窗口期临近结束且出口政策不明朗，印标对国内尿素市场影响需持续跟踪 [2] - 刚需推进不温不火，国内企业面临高库存压力，UR2601合约短线预计在1580 - 1630区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1610元/吨，环比涨13；1 - 5价差 - 68元/吨，环比涨1；主力合约持仓量326154手，环比降12710；前20名净持仓 - 45149；交易所仓单6917张，环比降100 [2] 现货市场 - 河北现货价1600元/吨，环比持平；河南1530元/吨，环比降10；江苏1550元/吨，环比降10；山东1530元/吨，环比降20；安徽1560元/吨，环比降10 [2] - 郑州尿素主力合约基差 - 80元/吨，环比降33；FOB波罗的海370美元/吨，环比降10；FOB中国主港385美元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 港口库存41.5万吨，环比降3.8万吨；企业库存144.39万吨，环比增21.22万吨 [2] - 尿素企业开工率85.66%，环比增0.08%；日产量200400吨，环比增200吨 [2] - 尿素出口量80万吨，环比增23；9月产量5928680吨，环比降123400吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率25.5%，环比降6.96%；三聚氰胺开工率65.47%，环比增3.95% [2] - 复合肥周度利润177元/吨，环比降9；三聚氰胺外采尿素周度利润31元/吨，环比增12 [2] - 复合肥当月产量531.33万吨，环比增109.21万吨；三聚氰胺当周产量30000吨，环比增1800吨 [2] 行业消息 - 截至10月9日，企业库存环比增17.23%，港口库存环比跌8.39%，港口货源离港速度加快 [2] - 9月尿素产量较上月减少18.12万吨，较同期增加11.09万吨，近期供应水平波动不大，日产量维持20万吨附近 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]