报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料煤方面煤矿开工率提升，鄂市与榆林地区煤炭日均产量400万吨附近，坑口价连续上涨；供应端国内甲醇开工率高位稳定，供应持续宽松；进口端美金价格稳定，进口顺挂扩大，外盘开工高位，伊朗部分工厂传暂停装货；需求端传统下游进入淡季，MTO装置开工率回升；库存方面进口到港略有减少，港口累库周期结束，内地企业库存窄幅波动；综合来看国际装置开工率提升，进口陆续恢复，整体成交清淡，现货基差稳定，甲醇整体震荡偏弱为主；交易策略为单边高空不追空、套利观望、场外卖看涨 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 原料煤煤矿开工率提升，鄂市与榆林地区煤炭日均产量400万吨附近，坑口价连续上涨 [4] - 供应端原料煤价格坚挺，煤制甲醇利润660元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [4] - 进口端美金价格稳定，进口顺挂扩大，伊朗尚未限气，非伊开工提升，外盘开工高位，欧美市场小幅下跌，中欧价差缩小，东南亚转口窗口关闭，伊朗9月已装60万吨，部分工厂传暂停装货 [4] - 需求端传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升，多套MTO装置有不同运行情况 [4] - 库存方面进口到港略有减少，港口累库周期结束，基差偏强，内地企业库存窄幅波动 [4] - 综合来看国际装置开工率提升，进口陆续恢复，整体成交清淡，现货基差稳定，甲醇整体震荡偏弱为主 [4] - 交易策略为单边高空不追空、套利观望、场外卖看涨 [4] 周度数据追踪 核心数据周度变化 - 供应-国内：截止10月16日，国内甲醇整体装置开工负荷76.55%，较上周降1.45个百分点，较去年同期升1.74个百分点；西北地区开工负荷85.57%，较上周降1.20个百分点，较去年同期降0.5个百分点；国内非一体化甲醇平均开工负荷68.75%，较上周降1.98个百分点 [5] - 供应-国际：20251011 - 20251017国际甲醇（除中国）产量1075859吨，装置产能利用率73.75%；伊朗Kimiya再度停车，文莱装置9月底重启，南美有装置上旬重启，挪威装置停车检修 [5] - 供应-进口：截至2025年10月15日中国甲醇样本到港量28.38万吨，外轮26.05万吨，内贸船2.33万吨 [5] - 需求-MTO：截至2025年10月16日，江浙地区MTO装置周均产能利用率88.08%，较上周持平，全国烯烃装置开工率94.21%，整体维持高位运行 [5] - 需求-传统：二甲醚产能利用率5.92%，环比+18.88%；醋酸产能利用率72.52%，本周产能利用率窄幅走低；甲醛开工率40.88% [5] - 需求-直销：本周西北地区甲醇样本生产企业周度签单量6.30万吨，较上一统计日增4.43万吨，环比增236.90% [5] - 库存-企业：生产企业库存35.99万吨，较上期增加2.05万吨；样本企业订单待发22.89万吨，较上期增加11.37万吨，环比涨98.64% [5] - 库存-港口：截至2025年10月15日，甲醇港口库存总量149.14万吨，较上一期减少5.18万吨，华东去库8.35万吨，华南累库3.17万吨 [5] - 估值：西北地区化工煤反弹，甲醇价格坚挺，内蒙和陕北地区煤制甲醇盈利660元/吨附近，港口-北线价差170元/吨，港口-鲁北价差0元/吨，MTO亏损收窄，基差走弱 [5] 其他数据 - 现货价格：太仓2260（-2），北线2040（-60） [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受进口船卸货影响，市场供应担忧加剧后缓解，盘面冲高回落，月间价差和基差变化，当前现货高库存，国内开工高位回落，煤炭价格走强成本升高，进口短期受影响，需求端整体偏弱，旺季需求落空，弱现实格局未变，未来价格潜在向上驱动在于冬季限气预期改善，后续关注供应端扰动，可逢低关注多单以及1 - 5正套机会 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾：受进口船卸货影响，市场对供应担忧加剧后缓解，盘面冲高回落，月间价差持续走高，基差快速走强，现货高库存，港口与内地价差小幅走强 [11] - 供应：国内开工87.42%高位回落，煤炭价格走强成本升高，进口短期受影响卸货不及预期到港回落 [11] - 需求：港口烯烃开工88.08%环比持平，国内整体烯烃开工高位，传统需求二甲醚、甲醛开工走高其余回落，整体有所走弱 [11] - 基本面：基差低位快速回升至0附近，1 - 5价差受近端进口影响持续走高，煤炭走强煤制利润依旧较高 [11] - 估值：下游利润整体处于中低位，甲醇估值中性偏高 [11] - 库存：港口库存149.14万吨环比 - 5.18万吨，企业库存35.99万吨环比 + 2.05万吨同比低位 [11] - 市场逻辑：进口短期受影响，港口价格强于内地，基差与月间价差走高，绝对价格冲高回落，进口卸货延缓短期到港回落，港口库存去化，国内供应小幅回落，煤炭价格反弹煤制利润回落，需求端港口MTO负荷维持，传统需求部分回升部分回落，需求依旧偏弱 [11] - 小结：旺季需求落空，国内库存高企，弱现实格局未变，短期进口货物延迟卸货缓解港口压力，未来价格潜在向上驱动在于冬季限气预期改善，目前价格已基本反应弱现实格局，后续关注供应端扰动，逢低关注1 - 5正套机会 [11] - 策略：逢低关注多单以及1 - 5正套机会 [11] 期现市场 - 基差、价差：近端进口扰动，1 - 5价差走强，基差回升到0附近 [20] - 成交、持仓：增仓下跌 [23] 利润和库存 - 生产利润：煤制利润较好 [41] - 港口库存：港口库存处于历史高位 [42] - 地区库存：工厂库存同比低位 [44] 供给端 - 产能：有多个新增产能，如西北国能蒙西煤化工等企业，原料多为煤炭，投产时间从2025年1月中旬到预计下半年不等，部分下游配套烯烃 [53] - 上游产量&开工率：供应回到高位 [55] - 进口量：涉及伊朗、阿曼、沙特等地区进口情况及同比变化 [62][66][69] - 到港量：包括华东、华南地区及中国整体到港量情况 [71] - 国际价差：涉及进口利润、中国与东南亚、美湾、欧洲等地区价差情况 [74] - 国内运费：展示了不同运输路线的甲醇运费情况 [82] 需求端 - 需求推演：展示消费量和期末库存相关数据 [86] - 甲醇制烯烃：涉及烯烃开工率、江浙MTO开工、富德利润、兴兴利润等情况 [88][92] - PP各工艺生产利润：包括油制、煤制、PDH制、外采丙烯制等工艺生产毛利情况 [96] - MTO相关价差：涉及盘面PP - 3MA、LL - 3MA、EG - 2MA、MA - 2ZC等价差情况 [99][103] - 甲醛、二甲醚开工&利润：展示甲醛、二甲醚开工率和利润情况 [111] - 下游库存：涉及MTBE开工率、二氯甲烷利润、甲醇下游厂家库存等情况 [114] - 相关品种比价：涉及甲醇与尿素、INE原油、动力煤、EG等品种比价情况 [117] 期权相关 - 甲醇期权：展示甲醇期权持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR、波动率等情况 [121] 产业结构图 - 展示甲醇产业链和研究框架分析思维导图 [127][129]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内甲醇市场区域表现分化，内地走跌，港口受消息面和期货带动小幅坚挺，基差走强，短期市场预期窄幅调整，预计本周甲醇价格震荡为主，MA2601在2250 - 2355区间震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面，内地走跌，港口小幅坚挺，基差走强，短期市场预期窄幅调整，判断为中性；基差方面，江苏甲醇现货升水期货，判断为偏多；库存方面，截至2025年10月9日，华东、华南港口累库，沿海可流通货源增加，判断为偏空；盘面20日线向下，价格在均线下方，判断为偏空；主力持仓净空且空增，判断为偏空；预计本周甲醇价格震荡，MA2601在2250 - 2355震荡运行 [4] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车（榆林凯越、新疆新业等）、伊朗甲醇开工降低且港口库存低位、荆门60万吨/年醋酸装置产出产品及新疆中和合众60万吨/年醋酸有投产计划、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素包括前期停车装置恢复（内蒙古东华等）、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季且MTBE开工走跌、煤制甲醇有利润空间积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场方面，环渤海动力煤、CFR中国主港、进口成本价格持平，CFR东南亚降1美元/吨，江苏、鲁南、河北、内蒙古、福建等地甲醇价格有不同变化；期货市场方面，期货收盘价降68元/吨，注册仓单和有效预报数量不变；价差结构方面，基差、进口价差等有不同变化；开工率方面，华东持平，山东、西南、西北及全国加权平均开工率下降；库存情况方面，华东港口库存降1.60万吨，华南港口库存增2.09万吨 [8] - 国内甲醇现货价格方面，江苏、鲁南、河北、内蒙古、福建等地在不同时间有价格波动，周涨跌情况不同 [9] - 甲醇基差方面，现货和期货价格有变化，基差从 -86元/吨变为11元/吨，周涨跌97 [11] - 甲醇各工艺生产利润方面，煤制、天然气制、焦炉气制利润在不同时间有不同表现，周涨跌分别为84、0、326 [21] - 国内甲醇企业负荷方面，全国和西北甲醇负荷较上周分别下降3.81%、3.55% [22] - 外盘甲醇价格和价差方面，CFR中国涨0.77%，CFR东南亚降0.31%，价差从 -65.5变为 -62.5 [25] - 甲醇进口价差方面，现货和进口成本价格有变化，进口价差从 -56元/吨变为 -28元/吨，周涨跌27 [28] - 甲醇传统下游产品价格方面，甲醛、二甲醚、醋酸价格本周无变化 [29] - 甲醛生产利润和负荷方面，生产利润周涨4元/吨，负荷周涨0.90% [34] - 二甲醚生产利润和负荷方面，生产利润周涨14元/吨，负荷周涨0.82% [37] - 醋酸生产利润和负荷方面，生产利润周降24元/吨，负荷周涨1.94% [41] - MTO生产利润和负荷方面，生产利润周降138元/吨，负荷周涨0.15% [46] - 甲醇港口库存方面，华东降1.60万吨，华南增2.09万吨 [48] - 甲醇仓单和有效预报方面，仓单周降4.89%，有效预报无变化 [54] - 甲醇平衡表展示了2022 - 2024年部分月份的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [56] 检修状况 - 国内多地区多家甲醇生产企业有检修情况，包括陕西黑猫、青海中浩等，涉及焦炉气、天然气、煤炭等不同原料，检修起始和结束时间、检修损失量各有不同 [57] - 国外多家甲醇生产企业装置运行情况各异，部分企业听闻恢复待核实、部分开工不高、部分正常运行，还有部分企业有检修计划 [58] - 国内多地区多家烯烃企业装置运行情况不同，部分企业停车检修、部分运行平稳、部分有投产计划 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端对市场有一定压力，短线来看国内甲醇或震荡偏弱；内地部分产区甲醇装置近期陆续恢复，整体开工走高，且长假期间受下游接货有限以及危化品高速公路限运等影响，产区甲醇工厂库存有一定累积；港口延续累库，部分进口货源倒流内地，对局部地区有一定冲击；但下游和贸易商有补货需求，刚需需求仍在，或能缓解跌幅；港口节前跟随期货窄幅波动，节后加速下跌 [5] 根据相关目录分别进行总结 每周评论 供应端对市场有一定压力，短线国内甲醇或震荡偏弱；内地开工走高、库存累积，港口累库且部分进口货源倒流冲击局部地区，但下游和贸易商补货需求或缓解跌幅；港口节前窄幅波动、节后加速下跌 [5] 基本面数据 - 国内甲醇现货价格：江苏、鲁南、河北、内蒙古、福建等地9月30日至10月10日有不同表现，江苏周涨跌 -0.76%，鲁南0.00%，河北0.00%，内蒙古 -0.84%，福建 -1.10% [6] - 甲醇基差：9月30日至10月10日，现货基差 -86 至 -82，期货基差 -0.90% [8] - 甲醇各工艺生产利润：9月30日至10月10日，煤制利润从211到291，天然气 -40 不变，焦炉气从389到457 [10] - 国内甲醇企业负荷：全国本周74.90%，上周78.71%，涨跌 -3.81%；西北本周81.54%，上周85.09%，涨跌 -3.55% [12] - 外盘甲醇价格和价差：9月30日至10月10日，CFR中国从261到258，周涨跌 -1.15%，CFR东南亚 326.5 不变，价差从 -65.5 到 -68.5 [15] - 甲醇进口价差：9月30日至10月10日，现货从2242到2225，周涨跌 -0.76%，进口成本从2298到2272，周涨跌 -1.11%，进口价差从 -56 到 -47 [18] - 甲醇传统下游产品价格：9月30日至10月10日，甲醛、二甲醚、醋酸价格均无变化 [25] - 甲醛生产利润和负荷：9月30日至10月10日，利润 -189 不变，负荷本周25.42%，上周24.52%，涨跌 0.90% [26] - 二甲醚生产利润和负荷：9月30日至10月10日，利润362 不变，负荷本周8.88%，上周8.06%，涨跌 0.82% [28] - 醋酸生产利润和负荷：9月30日至10月10日，利润从167到176，负荷本周82.42%，上周80.48%，涨跌 1.94% [33] - MTO生产利润和负荷：9月30日至10月10日，利润从 -474 到 -420，负荷本周79.69%，上周79.84%，涨跌 -0.15% [37] - 甲醇港口库存：华东本周80.8，上周82.4，涨跌 -1.60；华南本周46.5，上周44.41，涨跌 2.09 [38] - 甲醇仓单和有效预报：9月30日至10月10日，仓单从11862到11382，周涨跌 -4.05%，有效预报 0 不变 [41] 检修状况 - 国内装置检修情况：涉及陕西黑猫、青海中浩等众多企业，有停车检修、限气停车、装置降负等不同情况 [43] - 国外装置运行情况：涉及ZPC、KRS等企业，有听闻恢复、装置运行半稳、开工一般等不同状态 [44] - 烯烃配套甲醇装置运行情况：涉及陕西清城清洁能源、延安能化等企业，有停车检修、运行平稳、运行半稳等不同表现 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月甲醇基本面供应端煤价预计延续跌势，下旬跌幅或扩大，煤制利润维持高位，国内开工率创新高，进口量预计降至125 - 130万吨，港口库存累库放缓；需求端整体暂无增量，MTO新增装置年底投产，部分港口装置恢复，传统需求难有亮点，价格将震荡筑底 [5][91] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 综合分析：10月基本面供应端煤价跌、开工高、进口降，需求端无增量 [5] - 策略推荐：单边震荡筑底关注伊朗限气，下方支撑2300元/吨；套利关注跨期反套和PP - 3MA做修复机会；期权下边际2300附近卖看跌 [6][7][10] 基本面情况 行情回顾 - 9月国内主流地区甲醇现货价格震荡偏弱，期货回归基本面，港口库存创新高，价格弱势下跌 [11][12][27] - 供应端内地甲醇市场供应宽松，西北库存累库；港口MTO装置开工率稳定；国际装置开工率高位回落，进口量预计10月125万吨 [17][19][23] - 9月国际甲醇开工率高位回落，产量减少，美金价格小幅下跌，需求疲软，价格弱势运行 [29] 供应分析 - 2024 - 2027年国内甲醇新增装置投产进入收缩周期，2024年产能同比增约3%，总产量有望达7500万吨；2025年预计产能同比增约3%，总产量达8500万吨 [31][37] - 2024年新增产能涉及多种工艺，焦炉气制占比35.04%；10月新增投产压力小，2025年实际新增产能（外卖）190万吨 [34][37] - 9月煤价冲高回落，甲醇区间震荡，煤制利润高位运行，预计10月仍维持高位 [41] - 煤制利润可观，检修不及预期，9月底国内甲醇整体装置开工负荷74.27%，西北82.34%，煤单醇88.73% [43] - 1 - 8月国内甲醇产量累计6107万吨，较去年同期增587万吨，增幅10.64%，10月煤价回落，供应持续宽松 [46] - 10月秋检装置回归，产能利用率提升，预计企业库存缓慢累库 [51] 10月份进口预计 - 1 - 9月预计进口甲醇970万吨，较去年同期减30万吨，降幅3.4%；9月预计进口超145万吨 [54][56] - 2024年国际新增产能380万吨，2025年伊朗预计新增330万吨，国际新增产能仍较大 [59][62][63] - 伊朗部分装置停车，10月进口量维持125万吨，9月进口外轮卸货不及预期，10月沿海进口供应维持高位 [64][65] - 9月伊朗装船放缓，进口下滑，下游MTO恢复，港口累库或将结束，9月底港口总库存148万吨 [67] 10月需求略有增量，但宏观层面压力依旧偏大 - 9月贸易与地缘冲突干扰国内宏观，8月制造业PMI改善，产需指数回升 [73][76] - 2025年下半年MTO预计新增投产145万吨，部分推迟到四季度 [78] - 部分MTO装置面临淘汰压力，当前MTO开工因利润压缩下滑 [80][83][84] - 9月传统下游需求难有增量，各板块基本面分化，甲醛、二甲醚开工率低，醋酸、MTBE维持韧性 [88] 后市展望及策略推荐 - 综合分析：10月供应充裕、进口降、需求无亮点 [91] - 策略推荐：单边震荡筑底关注伊朗限气，下方支撑2300元/吨；套利关注跨期反套和PP - 3MA做修复机会；期权下边际2300附近卖看跌 [6][7][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近长假交易逐步放淡，预计下周国内甲醇市场波动有限；内地方面下游原料库存高位后期采购预期缩量且运力缩紧，贸易商多离场观望，西北CTO工厂本周大量外采使上游甲醇工厂库存不多且节前无排库需求，预计节前内地甲醇清淡整理；港口方面期货空头占上风，预计节前甲醇市场价格或维持震荡调整，10月变量较大，重点关注伊朗部分装置是否如期检修、装船量减量及港口库存去库程度，基本面边际改善下关注港口市场炒作下的低多机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 每周评论 临近长假交易逐步放淡，预计下周国内甲醇市场波动有限，内地节前清淡整理，港口节前震荡调整，10月关注伊朗装置检修等变量及低多机会 [5] 基本面数据 - 国内甲醇现货价格：江苏周涨跌 -0.13%，鲁南周涨跌 0.00%，河北周涨跌 -2.81%，内蒙古周涨跌 0.00%，福建周涨跌 -0.65% [6] - 甲醇基差：现货周涨跌 -0.13%，期货周涨跌 -0.25%，基差周变化 3 [9] - 甲醇各工艺生产利润：煤制周涨跌 -15，天然气周涨跌 0，焦炉气周涨跌 327 [11] - 国内甲醇企业负荷：全国本周 74.90%，上周 78.71%，涨跌 -3.81%；西北本周 81.54%，上周 85.09%，涨跌 -3.55% [13] - 外盘甲醇价格和价差：CFR中国周涨跌 0.00%，CFR东南亚周涨跌 0.00%，价差周变化 0 [16] - 甲醇进口价差：现货周涨跌 -0.13%，进口成本周涨跌 0.03%，进口价差周涨跌 -4 [19] - 甲醇传统下游产品价格：甲醛、二甲醚、醋酸周涨跌均为 0.00% [26] - 甲醛生产利润和负荷：利润周涨跌 29，负荷本周 25.42%，上周 24.52%，涨跌 0.90% [27] - 二甲醚生产利润和负荷：利润周涨跌 92，负荷本周 8.88%，上周 8.06%，涨跌 0.82% [29] - 醋酸生产利润和负荷：利润周涨跌 2，负荷本周 82.42%，上周 80.48%，涨跌 1.94% [34] - MTO生产利润和负荷：利润周涨跌 10，负荷本周 79.69%，上周 79.84%，涨跌 -0.15% [38] - 甲醇港口库存：华东本周 82.4，上周 85.18，涨跌 -2.78；华南本周 44.41，上周 47.8，涨跌 -3.39 [39] - 甲醇仓单和有效预报：仓单周涨跌 14.56%，有效预报周涨跌 -100.00% [44] 检修状况 - 国内装置检修情况：涉及陕西黑猫、青海中浩等众多企业，年产能从 10 万吨到 180 万吨不等，检修起始日从 2024 年 10 月到 2025 年 3 月，部分企业检修结束日待定 [47] - 国外装置运行情况：涉及伊朗、沙特等多个国家的企业，如伊朗 ZPC 听闻恢复一套待核实，沙特 Ar - Razi 装置运行正常等 [48] - 烯烃装置运行情况：涉及西北、华东、华中、东北等地区众多企业，如西北陕西清城清洁能源 3 月 15 日甲醇及烯烃同步停车检修预计 45 天，华东宁波富德运行平稳等 [49]

报告核心观点 - 策略建议MA2601合约短线预计在2300 - 2380区间波动 [7] - 近期国内甲醇整体产量小幅增加，内地企业库存下降但总体仍处偏低水平，港口库存小幅增加，预计下周或继续累库，需求方面烯烃开工率或继续提升 [8] 周度要点小结 行情回顾 - 本周国内港口甲醇市场偏强，内地甲醇市场延续上涨，产区市场可流通货量偏紧，鲁北接货价格上行 [8] 行情展望 - 国内甲醇整体产量小幅增加，内地企业库存下降，港口库存小幅增加，预计下周港口或继续累库，烯烃开工率或继续提升 [8] 期货市场情况 价格走势 - 本周郑州甲醇主力合约价格震荡收跌，当周主力合约期价 - 0.76% [11] 跨期价差 - 截至9月19日，MA 1 - 5价差在 - 20 [14] 仓单走势 - 截至9月18日，郑州甲醇仓单10270张，较上周 - 4780张 [22] 现货市场情况 国内价格 - 截至9月19日，华东太仓地区主流价2260元/吨，较上周 - 32元/吨；西北内蒙古地区主流2085元/吨，较上周 - 37.5元/吨，华东与西北价差在175.5元/吨，较上周 + 5.5元/吨 [26] 外盘价格 - 截至9月18日，甲醇CFR中国主港261元/吨，较上周 - 2元/吨，甲醇东南亚与中国主港价差在65美元/吨，较上周 + 2美元/吨 [33] 基差变动 - 截至9月19日，郑州甲醇基差 - 101元/吨，较上周 - 7.5元/吨 [37] 产业链分析 上游情况 - 截至9月17日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价675元/吨，较上周 + 0元/吨；截至9月18日，NYMEX天然气收盘2.94美元/百万英热单位，较上周 + 0.02美元/百万英热单位 [41] 产业情况 - 截至9月18日，中国甲醇产量为1813165吨，较上周减少106100吨，装置产能利用率为79.91%，环比跌5.52% [44] - 截至9月17日，中国甲醇港口库存总量在155.78万吨，较上一期数据增加0.75万吨，样本生产企业库存34.05万吨，较上期减少0.21万吨，环比跌0.60%；样本企业订单待发23.38万吨，较上期减少1.69万吨，环比跌6.76% [48] - 2025年7月份我国甲醇进口量在110.27万吨，环比跌9.63%；2025年1 - 7月中国甲醇累计进口量为648.00万吨，同比下跌14.66%；截至9月18日，甲醇进口利润5.68元/吨，较上周 - 9.55元/吨 [51] 下游情况 - 截至9月18日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率84.89%，环比 + 2.23%，行业开工率继续看涨 [54] - 截至9月19日，国内甲醇制烯烃盘面利润 - 969元/吨，较上周 - 77元/吨 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内甲醇呈区域性走势，整体北强南弱 内地产区烯烃需求增量，供应紧张价格预计走高；销区下游备货、运费上涨支撑价格，但港口货源倒流制约涨幅；港口进口货源减少、需求跟进，但高库存压制行情 预计本周甲醇价格震荡，MA2601在2340 - 2400元/吨区间运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面供需逻辑不同，本周国内甲醇呈区域性走势，整体北强南弱，内地产区需求增量供应紧张，销区下游备货但港口货源倒流制约涨幅，港口进口减少需求跟进但高库存压制，综合评估为中性 [5] - 江苏甲醇现货价2310元/吨，01合约基差 - 65，现货贴水期货，偏空 [5] - 截至2025年9月11日，华东、华南港口甲醇社会库存总量126.73万吨，较上周期累库12.27万吨；沿海地区可流通货源增加8.79万吨至89.15万吨，偏空 [5] - 20日线走平，价格在均线下方，中性 [5] - 主力持仓净多，多增，偏多 [5] - 预计本周甲醇价格震荡，MA2601在2340 - 2400元/吨区间运行 [5] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车，如榆林凯越、新疆新业等；伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位；荆门60万吨/年醋酸装置5月16日出产品，新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划；西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素包括前期停车装置恢复，如下半月港口预计到船集中；甲醛进入传统淡季，MTBE开工明显走跌；煤制甲醇有利润空间积极出货；产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场方面，环渤海动力煤江价格675元/吨持平，CFR中国主港266美元/吨涨3美元/吨，进口成本2339元/吨涨24元/吨，CFR东南亚327美元/吨持平，江苏、鲁南、福建价格持平，河北2310元/吨涨5元/吨，内蒙古2135元/吨涨23元/吨 [8] - 期货市场方面，期货收盘价2375元/吨跌21元/吨，注册仓单16131张持平，有效预报0张持平 [8] - 价差结构方面，基差 - 83元/吨涨18元/吨，进口价差 - 36元/吨涨45元/吨，江苏 - 鲁南 - 18元/吨跌3元/吨，江苏 - 河北 - 18元/吨跌8元/吨，江苏 - 内蒙古157元/吨跌26元/吨，中国 - 东南亚 - 61元/吨涨3元/吨 [8] - 开工率方面，华东80.65%持平，山东68.71%降2.39%，西南44.06%降1.22%，西北81.54%降3.55%，全国加权平均74.90%降3.81% [8] - 库存情况方面，华东港口80.81万吨增9.82万吨，华南港口45.92万吨增2.45万吨 [8] 检修状况 - 国内多企业有甲醇装置检修情况，如陕西黑猫、青海中浩、陕西黄陵等企业装置停车或降负检修 [58] - 国外伊朗部分甲醇装置听闻恢复或重启中，沙特、马来西亚、卡塔尔等国部分装置运行正常或处于检修期 [59] - 国内部分烯烃企业装置运行有停车、检修、恢复等不同情况，如陕西清城清洁能源停车检修，延安能化、神华榆林等运行平稳 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - MA2601合约短线预计在2390 - 2490区间波动 [7] - 近期国内甲醇整体产量小幅增加，内地企业库存水平有所增加；港口库存继续大幅累库，预计延续累库节奏；需求方面，短期行业开工率或稍有下降 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周国内港口甲醇市场均价继续下跌，振幅减小，内地甲醇市场延续下跌 [8] - 近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能损失量，整体产量小幅增加，本周内地企业库存水平有所增加 [8] - 港口本周大幅累库，倒流内地支撑进口表需有明显提升；下周外轮到港量变动不大，预计港口甲醇库存延续累库节奏 [8] - 随着利润修复，华东烯烃企业个别负荷提升，本周国内甲醇制烯烃开工率略有上涨，短期行业开工率或稍有下降 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周郑州甲醇主力合约价格震荡收涨，当周主力合约期价+2.29% [12] - 截止9月5日，MA 1 - 5价差在5 [14] - 截至9月4日，郑州甲醇仓单10036张，较上周+290张 [22] 现货市场情况 - 截至9月5日，华东太仓地区主流价2275元/吨，较上周+52.5元/吨；西北内蒙古地区主流2067.5元/吨，较上周+17元/吨；华东与西北价差在207.5元/吨，较上周+35元/吨 [28] - 截至9月4日，甲醇CFR中国主港259元/吨，较上周+1元/吨；甲醇东南亚与中国主港价差在63美元/吨，较上周 - 1美元/吨 [34] - 截至9月5日，郑州甲醇基差 - 140元/吨，较上周 - 1.5元/吨 [39] 产业链分析 上游情况 - 截至9月3日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价675元/吨，较上周+5元/吨 [42] - 截至9月4日，NYMEX天然气收盘3.08美元/百万英热单位，较上周+0.06美元/百万英热单位 [42] 产业情况 - 截至9月4日，中国甲醇产量为1962815吨，较上周增加43690吨，装置产能利用率为86.63%，环比涨2.07% [47] - 截至9月3日，中国甲醇港口库存总量在142.77万吨，较上一期数据增加12.84万吨；甲醇样本生产企业库存34.11万吨，较上期增0.77万吨，环比涨2.31%；样本企业订单待发24.13万吨，较上期增加4.43万吨，环比涨11.20% [50] - 2025年7月份我国甲醇进口量在110.27万吨，环比跌9.63%；2025年1 - 7月中国甲醇累计进口量为648.00万吨，同比下跌14.66%；截至9月4日，甲醇进口利润11.15元/吨，较上周+6.42元/吨 [53] 下游情况 - 截至9月4日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率87.07%，环比+0.62% [56] - 截至9月5日，国内甲醇制烯烃盘面利润 - 1084元/吨，较上周 - 175元/吨 [59] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面暂无利好，供需矛盾逐步凸显，预计本周国内甲醇价格或承压下行，短期驱动向下，预计本周甲醇价格震荡为主，MA2601在2340 - 2400震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面宏观面降温、基本面偏弱，短期驱动向下，基差显示现货贴水期货，库存大幅累库，盘面价格在均线下方，主力持仓净多且多增，预计本周甲醇价格震荡，MA2601在2340 - 2400震荡运行 [5] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车、伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位、醋酸装置投产或计划投产、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季且MTBE开工走跌、煤制甲醇有利润积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场方面，环渤海动力煤等价格有不同表现，期货收盘价上涨，基差、进口价差等有相应变化，开工率全国加权平均下降，库存华东、华南港口均增加 [8] - 国内甲醇现货价格方面，江苏、内蒙古、福建等地价格有下跌，河北价格上涨，鲁南价格不变 [9] - 甲醇各工艺生产利润方面，煤制、焦炉气制有利润且有变化，天然气制利润不变 [21] - 国内甲醇企业负荷全国和西北均下降 [22] - 外盘甲醇价格和价差方面，CFR中国价格下降，CFR东南亚价格不变，价差有变化 [25] - 甲醇进口价差方面，现货、进口成本有变化，进口价差增大 [28] - 甲醇传统下游产品价格方面，甲醛、二甲醚价格不变，醋酸价格上涨 [32] - 甲醛生产利润和负荷方面，利润下降，负荷上升 [37] - 二甲醚生产利润和负荷方面，利润下降，负荷上升 [40] - 醋酸生产利润和负荷方面，利润上升，负荷上升 [44] - MTO生产利润和负荷方面，利润上升，负荷上升 [49] - 甲醇港口库存华东、华南均增加 [51] - 甲醇仓单和有效预报方面，仓单减少，有效预报不变 [56] - 甲醇平衡表展示了2022年11月 - 2024年10月总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [58] 检修状况 - 国内甲醇装置西北、华东、西南、东北等地多家企业有停车检修、降负、限气停车等情况 [59] - 国外甲醇装置伊朗、沙特、马来西亚等多个国家的企业有运行正常、恢复中、开工不高等不同情况 [60] - 国内烯烃装置西北、华东、华中、山东、东北、天津等地企业有停车检修、运行平稳、负荷一般等情况 [61]