报告核心观点 - 船司提涨6月下旬运价刺激期货市场震荡上行，近月6、8合约受影响最大，6月进入交割逻辑，8月弹性更大，更远月合约走基本面逻辑，建议12 - 4正套持有 [8][9] 运价指数情况 - 上海出口集装箱综合指数SCFI现值2240，前值2073，涨跌幅8.09%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1155，前值1118，涨跌幅3.34% [5] - SCFI - 美西现值5606，前值5172，涨跌幅8.39%；SCFIS - 美西现值2185，前值1718，涨跌幅27.19%；SCFI - 美东现值6243，前值未显示，涨跌幅11.15%；SCFI - 西北欧现值1667，前值1587，涨跌幅5.04% [5] - SCFIS - 西北欧现值1623，前值1252，涨跌幅29.62%；SCFI - 地中海现值3302，前值3061，涨跌幅7.87% [5] 合约情况 - EC2506现值1948.6，前值1936.8，涨跌幅0.61%；EC2508现值2065.6，前值2062.5，涨跌幅0.15%；EC2510现值1343.7，前值1330.0，涨跌幅1.03% [5] - EC2512现值1520.7，前值1504.2，涨跌幅1.10%；EC2602现值1376.5，前值1370.4，涨跌幅0.45%；EC2604现值1225.5，前值1217.3，涨跌幅0.67% [5] 持仓情况 - EC2506持仓现值7803，前值8138，涨跌值(335)；EC2508持仓现值44127，前值46227，涨跌值(2100) [5] - EC2410持仓现值24244，前值24094，涨跌值150；EC2412持仓现值4827，前值4739，涨跌值88 [5] - EC2602持仓现值2786，前值2791，涨跌值(5)；EC2604持仓现值3356，前值3367，涨跌值(11) [5] 月差情况 - 10 - 12月差现值721.9，前值732.5，涨跌值(10.6)；12 - 2月差现值 - 177.0，前值 - 174.2，涨跌值(2.8) [5] - 12 - 4月差现值295.2，前值286.9，涨跌值8.3 [5] 现货情况 - 6月下旬船司提涨运价，COSCO线下报价4200、CMA 4250、ONE 3000；MSC提涨3900，线下3200，线上3250；马士基开舱上海至伦敦2800，上海至鹿特丹2820、HPL 3500 [8] - 6月第一周市场均价成交价在23508$/FEU，市场中高位（75%分为）成交价在27000$/FEU [8] - 远东到北欧虽未直接受美中关税影响，但全球供应链关联，美中航线运价高涨会使船舶转向跨太航线，地缘政治不确定和运力紧张预期会推高运价 [8] 贸易情况 - 中国将对美国商品的关税从125%降至10%，为期90天；美国将对中国商品的关税从145%降至30%，为期190天 [5] - 中美贸易摩擦有再现迹象，特朗普发文称中国违反协议，美国贸易代表表示监督中国履约情况，美国计划对中国技术实施更广泛制裁 [6] - 上轮谈判后中国指责美国破坏谈判进展，美国商务部警告芯片行业不要使用中国半导体 [7] - 美日关税谈判中美国谈判团队内部有分歧，影响谈判，6月9日这三位官员将与中国代表在伦敦进行新一轮贸易谈判 [7] - 中国副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国，其间将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行情综述为震荡下跌，策略建议多单和套利逐步止盈 [9][11] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1586，前值1479，涨跌幅7.21%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1107，前值1105，涨跌幅0.23%；SCFI - 美西现值3275，前值3091，涨跌幅5.95%；SCFIS - 美西现值1720，前值1446，涨跌幅18.92%；SCFI - 美东现值4284，前值4069，涨跌幅5.28%；SCFI - 西北欧现值1317，前值1154，涨跌幅14.12%；SCFIS - 西北欧现值1247，前值1265，涨跌幅 - 1.44%；SCFI - 地中海现值2328，前值2082，涨跌幅11.82% [5] 合约情况 - 合约EC2506、EC2508、EC2510、EC2512、EC5602、EC2604现值分别为1773.0、1949.5、1349.4、1526.0、1372.3、1222.8，前值分别为1782.0、2048.4、1383.3、1570.8、1403.0、1242.5，涨跌幅分别为 - 0.51%、 - 4.83%、 - 2.45%、 - 2.85%、 - 2.19%、 - 1.59% [5] 持仓情况 - EC2506持仓、EC2508持仓、EC2410持仓、EC2412持仓、EC2602持仓、EC2604持仓现值分别为15946、43765、23149、4392、2824、3070，前值分别为17386、43171、22825、4375、2785、3084，涨跌值分别为(1440)、594、324、17、39、(14) [5] 月差情况 - 月差10 - 12、12 - 2、12 - 4现值分别为600.1、 - 176.6、303.2，前值分别为665.、 - 187.5、328.3，涨跌值分别为(65.0)、10.9、(25.1) [5] 现货情况 - 5月现货价格均价在1700 - 1800$/FEU，较5月上旬小幅度回落；受中美关税和谈消息及美线需求复苏影响，航司本周集体尝试宣涨欧线6月运价至3200 - 3300$/FEU、NSC线上开舱价值2600$/FUJ，与士基开舱2200$/FEU后涨至2300$/FEU；CMA针对6月上旬调降至2600，6月下由3750降至3100；马士基针对伦敦线开舱较6月第一周增加100美金，开舱6月第二周到鹿特丹价格2100美金较第一周下跌100美金后涨至2200美金，同时PA新增6月末空班 [10] 盘面情况 - 上周受中美和谈落地超预期影响，各合约全面快速上行修补“特朗普缺口”后回归基本面博弈，本周整体震荡；多家头部航司上周报出3200 - 3300$/FEU的6月提涨报价后，本周仅剩马士基未报，马士基报价牵动市场情绪，欧线细分港口报出2000$/FEU同时MSC降价至2600$/FEU带动市场下行，最终欧基港报价为1200$/FEU，开舱迅速涨至2300$/FEU；08合约此前预期过高涨幅最大，随着6月定价逐步清晰，市场开始交易确定性更高的06合约，6 - 8合约价差开始收缩 [10] 贸易相关情况 - 中国将对美国商品的关税从125%降至10%，为期90天，美国将对中国商品的关税从145%降至30%，为期90天；美国总统特朗普表示未来两到三周内美国可能单方面对许多贸易伙伴设定新关税税率；日美第四轮关税谈判拟于30日举行；特朗普威胁对欧盟征收50%的关税，称美国不能在欧盟销售汽车“不好”，不寻求达成协议，6月1日起对欧盟征收50%关税，若欧盟在美国建工厂可讨论延期 [6][7][8]

论坛概况 - 2025海丝港口合作论坛在浙江宁波举行，主题为"绿色共享智慧互联"，吸引全球40余个国家和地区的超900家机构、逾千名嘉宾参与 [1] 海运市场分析 - 2024年世界海运市场总运力达23.4亿载重吨，同比增长3.4%，增速与2023年持平 [2] - 海运量和运力较为适应，但各货类航运市场差异较大，干散货和液体散货市场供需相对均衡，集装箱市场运力紧张 [2] - 中国外贸海运量占世界海运量的比重为31.3%，较2023年提高1.0个百分点 [2] - 中国铁矿石、煤炭、原油和集装箱海运量占世界比重分别为76.2%、30.8%、25.6%和24.5%，较2023年分别上升1.1、3.4、0.02和0.5个百分点 [2] 港口评价 - 新加坡港、上海港、宁波舟山港处于"世界领先"方阵，鹿特丹港、釜山港、青岛港、深圳港、安特卫普-布鲁日港、汉堡港、广州港、香港处于"世界前列"方阵 [3] - 宁波舟山港进步较快，首次跻身"世界领先"方阵 [3] 港航业发展共识 - 港航业应通过高质量发展为全球经济提供稳定可靠的"港航锚点"，凝聚共识、深化合作，以开放、创新、可持续的模式应对挑战 [3] - 各方承诺推动港航业低碳转型、深化数字化协同创新、加强供应链风险预警与应急协作、支持自由贸易体系、推动知识共享与能力建设 [4] 航运金融发展 - 浙江正以建设"创新浙江"为引领，推进世界一流强港和高能级开放强省建设 [5] - 宁波舟山港作为全球第一大港，已形成相当规模的港航产业生态与产业链 [5] - 金融与港航的创新融合是构建现代航运服务体系的核心动能 [5] 航运衍生品市场 - 境外有新加坡交易所等4家交易所上市了约200个航运衍生品品种 [6] - 2023年8月18日，集运指数（欧线）期货在上海国际能源交易中心推出，填补我国航运类衍生品空白 [6] - 集运指数（欧线）期货为贸易出口企业提供管理价格风险的工具，助力航运软实力提升 [7] - INE航运指数期货市场运行稳健，期现价格联动良好，吸引包括新加坡、英国、中国香港等国家和地区的交易者参与 [7] 未来工作计划 - 上期所将围绕风险防控、市场培育、丰富航运衍生品体系三方面开展工作，提升航运金融服务能级 [8]

航运衍生品市场发展 - 上期所2023年8月18日上市集运指数（欧线）期货，填补我国航运类衍生品空白，首次将期货市场服务拓展到航运服务业 [1] - 境外有新加坡交易所等4家交易所上市干散货、油轮、集装箱等约200个品种，但总体交易较为清淡 [1] - 截至2025年4月底，航运指数期货运行410个交易日，累计成交量5445万手，日均成交量13万手，累计成交金额4.7万亿元，日均成交额114亿元，期末持仓量8.73万手 [1] - 2024年航运指数期货成交量约为同期全球其他交易所航运衍生品的6.2倍 [1] 航运衍生品市场表现 - 航运指数期货市场运行稳健，期现价格联动良好，市场参与积极，期现融合逐步显现 [1] - 航运指数期货期现价格走势高度相关，顺利完成7次现金交割，价格发现合理，交割期现价差均在1%附近 [2] 航运行业现状 - 全球超过80%贸易货物通过海运运输，2024年海运总量约126.3亿吨 [2] - 中国外贸运量占全球总运量超过30%，海运承担我国对外贸易量的90% [2] - 国际航运市场价格波动剧烈，海运费成本大涨大落成为业界痛点 [2] 企业风险管理需求 - 航运产业上中下游对风险管理需求不断显现，外贸出口企业、货代企业尝试使用期货进行保值避险 [2] - 企业利用期货端收益弥补现货端损失，平抑运费波动风险对企业经营的不确定性 [2] 上期所未来规划 - 上期所将围绕三方面开展工作：风险防控、市场培育、丰富航运衍生品体系 [3] - 实施"启航工程"市场培育行动方案，提升期货市场服务航运业高质量发展的能力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运衍生品行情下跌且近强远弱 投资者多单和套利可逐步止盈 [10][12] 根据相关目录分别进行总结 运价指数 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1586 前值1479 涨跌幅7.21% [5] - 中国出口集装箱运价指数CCFI现值1107 前值1105 涨跌幅0.23% [5] - SCFI-美西现值3275 前值3091 涨跌幅5.95% [5] - SCFIS-美西现值1720 前值1446 涨跌幅18.92% [5] - SCFI-美东现值4284 前值4069 涨跌幅5.28% [5] - SCFI-西北欧现值1317 前值1154 涨跌幅14.12% [5] - SCFIS-西北欧现值1247 前值1265 涨跌幅 -1.44% [5] - SCFI-地中海现值2328 前值2082 涨跌幅11.82% [5] 食药（EC合约） - EC2506现值1841.5 前值1851.0 涨跌幅 -0.51% [5] - EC2508现值2085.0 前值2224.9 涨跌幅 -6.29% [5] - EC2510现值1379.0 前值1449.2 涨跌幅 -4.84% [5] - EC2512现值1568.0 前值1622.8 涨跌幅 -3.38% [5] - EC5602现值1405.0 前值1453.1 涨跌幅 -3.31% [5] - EC2604现值1243.0 前值1263.2 涨跌幅 -1.60% [5] 持仓 - EC2506持仓现值19342 前值19889 涨跌值(547) [5] - EC2508持仓现值46519 前值49153 涨跌值(2634) [5] - EC2410持仓现值23511 前值22422 涨跌值1089 [5] - EC2412持仓现值4440 前值4510 涨跌值(70) [5] - EC2602持仓现值2686 前值2754 涨跌值(68) [5] - EC2604持仓现值3165 前值3164 涨跌值1 [5] 月差 - 10 - 12现值706.0 前值775.7 涨跌值(69.7) [5] - 12 - 2现值 -189.0 前值 -173.6 涨跌值(15.4) [5] - 12 - 4现值325.0 前值359.6 涨跌值(34.6) [5] 现货情况 - 5月现货价格均价在1700 - 1800$/FEU 较5月上旬有小幅度回落 [11] - 受中美关税和谈消息及美段需求复苏影响 航司本周集体尝试宣涨欧线6月运价至3200 - 3300$/FEU NSC线上开舱价值2600$/FEU 与士基开舱2200$/FEU后涨至2300$/FEU [11] - 今日CM针对6月上旬调降至2600 6月下旬由3750降至3100 [11] 盘面情况 - 上周受中美和谈落地超预期影响 各合约全面快速上行修补“特朗普缺口”后回归基本面博弈 本周整体震荡 [11] - 多家头部航司报出3200 - 3300$/FEU的6月提涨报价后 仅剩马士基未报价 马士基报价牵动市场情绪 欧线细分港口报2000$/FEU同时MSC降价至2600$/FEU带动市场下行 最终欧基准报价为2200$/FEU 开舱迅速涨至2300$/FEU [11] - 08合约此前预期涨幅最大 随着6月定价逐步清晰 市场开始交易确定性更高的06合约 6 - 8合约价差开始收缩 [11] 贸易相关消息 - 中国将对美国商品的关税从125%降至10% 为期90天 美国将对中国商品的关税从145%降至30% 为期90天 [6] - 美国总统特朗普表示未来两到三周内美国可能单方面对许多贸易伙伴设定新关税税率 [7] - 哈马斯与以色列在多哈举行新一轮加沙停火谈判 [8] - 布鲁塞尔可能对主要从中国进口的数十亿小包裹征收2欧元处理费 [9] - 美国总统特朗普威胁对欧盟征收50%的关税 称美国不能在欧盟销售汽车“不好” 不寻求达成协议 6月1日起对欧盟征收50%关税 若在美建工厂可讨论延期 [9]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 II GER期货 航运衍生品数据日报 航司本周集体再次尝试宣涨欧线6月的运价至3200-3300$/FEU,MSC线上开舱价值2600$/EU,马士基则开舱 占 2200$/FEU,随后涨至2300$/FEU。 盘面:(1)上周受中美和谈落地超预期后, 各合约全面快速上行修补"特朗普缺口"后，回归基本面博弈，本周 整体处于景荡,多家头部航司在上周报出3200-33008/FEU的6月提涨报价后,本周仅剩马士基还没报出,马士基的报 价牵动市场情绪，欧线细分港口报出2000$/FEU同时MSC降价至2600$/FEU带动市场下行，最终欧基准报价为 12008/FEU,开舱迅速涨至23008/FEU,08合约此前预期打得过高涨幅最大,随着6月定价逐步清晰,市场开始交易确 定性更高的06合约,6-8合约价差开始收缩。 | | | | 国贸期货研究院 能源化工研究中心 | | 投资咨询号：Z0021177 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 卢钊毅 | | 从业资格号:F031018 ...

航运指数期货市场表现 - 截至4月30日航运指数期货累计成交量约5445万手[1] - 日均成交量约13万手[1] - 累计成交金额约4.7万亿元[1] - 日均成交额约114亿元[1] 航运指数期货市场地位 - 2024年航运指数期货成交量约为同期全球其他交易所航运衍生品的6.2倍[1] - 活跃度远超境外同类品种[1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 欧线现货运价持续低迷，3 - 5月提涨失败，5月整体涨价难，短期现货运价或小幅波动；美线需求有韧性，供需面转向，但旺季预计延后；5月美线调至欧线加班船或冲击5月欧线供给，旺季前船只难返亚洲或助推欧美线旺季运价中枢上移；盘面下行后不必过度恐慌，旺季合约当前点位仍看多，风险承受度高者可择机低吸，多数投资者优选观望，临近假期建议合理控制仓位 [11] 各部分总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1348，前值1370，涨跌幅 - 1.62%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1112，前值1111，涨跌幅0.13%；SCFI - 美西现值2141，前值2103，涨跌幅1.81%；SCFIS - 美西现值1230，前值1368，涨跌幅 - 10.09%；SCFI - 美东现值3257，前值3251，涨跌幅0.18%；SCFI - 西北欧现值1260，前值1316，涨跌幅 - 4.26%；SCFIS - 西北欧现值1429，前值1508，涨跌幅 - 5.24%；SCFI - 地中海现值2129，前值2161，涨跌幅 - 1.48% [4] 合约情况 - 合约EC2506现值1385.0，前值1365.1，涨跌幅1.46%；EC2508现值1570.8，前值1613.0，涨跌幅 - 2.62%；EC2510现值1300.7，前值1304.9，涨跌幅 - 0.32%；EC2512现值1466.8，前值1476.1，涨跌幅 - 0.63%；EC5602现值1315.2，前值1312.0，涨跌幅0.24%；EC2504现值1442.0，前值1440.6，涨跌幅0.10% [4] 持仓情况 - EC2506持仓现值39636，前值40348，涨跌值(712)；EC2508持仓现值32405，前值31861，涨跌值544；EC2410持仓现值16078，前值16123，涨跌值(45)；EC2412持仓现值4018，前值4056，涨跌值(38)；EC2602持仓现值2707，前值2714，涨跌值(7)；EC2504持仓现值860，前值875，涨跌值(15) [4] 月差情况 - 月差4 - 6现值57.0，前值75.5，涨跌值(18.5)；6 - 8现值 - 185.8，前值 - 247.9，涨跌值62.1；8 - 10现值270.1，前值308.1，涨跌值(38.0) [4] 现货运价情况 - 5月提涨，3、4月提涨失效，4月下旬提涨协同性不高，预计效果差；马士基5月下旬开舱1450美金，5月上旬1600美金，OOCL5月上旬降至1700美金，CMA宣涨5月的4500美金降至2145美金，HPL将5月报价降至2100美金，ONE降至1800美金，HM跌至1700美金，COSCO线下沿用1925美金，预计5月上旬价格在1800 - 2000美金 [9] 政治情况 - 关税战方面，中美贸易关税战使市场悲观，双方开始释放和谈信号，但处于博弈阶段，美国财长贝森特称关税不可持续，谈判漫长，达成全面贸易协议可能需2 - 3年，特朗普表态暂不降低中国关税除非中国给好处 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 欧线集装箱运费期货（EC）行情偏强震荡 ，现货运价继续承压 ，06合约不如08合约被看好 ，目前价格下跌受宏观悲观资金打压和现货端疲弱影响 ，抢转口概念基本证伪 ，5月美线闲置船舶移至欧线属一次性情况 ，不影响七八月份旺季供给 ，整体建议观望 ，风险容忍度高的投资者可渐次做多旺季合约 [7][8][10] 根据相关目录分别进行总结 航运衍生品数据 - 上海出口集装箱综合指数SCFI现值1348 ，较前值下跌1.62% ；中国出口集装箱指数CCFI现值1112 ，较前值上涨0.13% ；SCFI - 美西、SCFIS - 美西、SCFI - 美东、SCFI - 西北欧、SCFIS - 西北欧、SCFI - 地中海涨跌幅分别为1.81%、 - 13.80%、0.18%、 - 4.26%、7.56%、 - 1.48% [4] - 欧线集装箱运费期货合约EC2506、EC2508、EC2510、EC2512、EC5602、EC2504现值分别为1365.1、1613.0、1304.9、1476.1、1312.0、1440.6 ，较前值涨跌幅分别为0.49%、2.28%、0.41%、0.76%、0.61%、0.11% [4] - 欧线集装箱运费期货持仓方面 ，EC2506持仓、EC2508持仓、EC2410持仓、EC2412持仓、EC2602持仓、EC2504持仓现值分别为40348、31861、16123、4056、2714、875 ，较前值涨跌值分别为 - 4120、 - 1441、 - 739、 - 192、 - 92、 - 34 [4] - 欧线集装箱运费期货月差4 - 6、6 - 8、8 - 10现值分别为75.5、 - 247.9、308.1 ，较前值涨跌值分别为 - 5.1、 - 29.3、30.7 [4] 贸易相关动态 - 特朗普政府考虑两种对华关税调整方案 ，一是将关税税率降至约15% - 65% ，二是“分级方案” ，对不同类商品分别征收35%和至少100%的关税 ，但特朗普称在对华关税问题上立场未软化 [5] - 美国财长斯科特·贝森特表示中美关税若对等下调不会惊讶 ，目前关税水平不可持续 ，谈判将在低于“T - X”层级进行 ，印度关税协议接近达成 ，关税谈判不会漫长 ，美日谈判未设具体汇率目标 ，预计目前税收政策将延长且部分成永久性 ，中美达成全面贸易协议可能需2 - 3年 [6] - 苹果公司拟将美国销售的iPhone生产从中国转移到印度 ，避免关税麻烦 ，其90%的iPhone在中国生产组装 ，该计划将使印度iPhone产量提高一倍并结束在中国二十年大规模投资 [6] - 因中国进口停滞 ，美国零售商担心特朗普贸易战及波动性导致货架空空、价格上涨和商店关闭 [6] 现货运价情况 - 5月提涨方面 ，3、4月提涨失效 ，4月下旬提涨协同性不高 ，预计效果差 ，马士基、CMA、HPL、ONE、COSCO等船司对5月报价有不同程度下调 ，预计5月上旬价格在2000 - 2500美金 ，5月下旬运力接近30万TBU ，若美线船舶调入不利于运价发展 [8] - 4月均价方面 ，4月下旬整体在2000美金 [8] 政治因素影响 - 中美贸易关税战使市场对经济和贸易量悲观 ，双方目前在博弈积攒筹码 ，虽释放和谈信号但真假参半 ，美国财长称关税不可持续 ，谈判漫长 ，达成全面贸易协议可能需2 - 3年 ，特朗普表示暂不降关税除非中国给好处 [9]