核心观点 - Coinbase Global (COIN) 股票目前处于支撑区间（237.90美元 – 262.94美元），历史数据显示在此区间曾有四次买入兴趣，平均峰值回报率达38.7% [2] - 公司能否反弹取决于加密货币市场状况及其新业务发展，基本面、市场情绪和条件需共同作用 [3][4] - 尽管存在短期障碍，但分析师共识倾向于“买入”评级，认为其有相当大的上涨潜力 [4] 财务表现与估值 - 公司2025年第三季度业绩显示收入和利润强劲，财务状况得到加强 [4] - 最近十二个月（LTM）收入增长率为48.6%，过去三年平均增长率为23.3% [10] - 最近十二个月（LTM）自由现金流利润率约为25.8%，营业利润率为27.0% [10] - 过去三年中，公司最低的年收入增长为-53.3% [10] - COIN股票目前交易的市盈率（PE）倍数为30.1 [10] 业务发展与战略 - 公司战略举措包括从12月17日开始进入代币化股票和预测市场，旨在使收入来源多样化，减少对波动性现货交易的依赖 [4] 市场风险与历史波动 - 公司容易受到大幅抛售的影响，在过去的市场动荡中，仅“通胀冲击”期间就下跌了91% [6] - 当市场情绪恶化时，该股票表现出明显的脆弱性，其他危机也产生了相当大的影响 [6] - 在波动加剧时期，公司可能像许多其他高风险成长股一样遭受重大损失 [6] - 即使市场表现良好，股票也可能因财报发布、业务更新或前景变化等事件而下跌 [7] 加密货币市场环境 - 近期加密货币市场存在广泛波动，其特点是比特币在2025年底出现回调以及持续的“恐惧”情绪，这带来了短期障碍 [4] - 比特币价格飙升至52,000美元以上曾推动Coinbase股价在第四季度财报发布前上涨5% [2]

公司股价与交易表现 - 2024年12月17日，龙运国际盘中上涨2.36%，报收于2.6美元/股 [1] - 当日成交额为5240.0美元，公司总市值为1.13亿美元 [1] 公司财务业绩 - 截至2025年03月31日，公司收入总额为4456.73万美元，同比增长165.86% [1] - 同期归母净利润为1589.48万美元，同比增长531.99% [1] 公司业务构成 - 公司在中国提供供应链管理平台服务 [1] - 公司还提供加密货币衍生产品服务，包括在加密货币相关产品上做市 [1] - 公司与客户合作创建专门定制的工具，使经验丰富的投资者能够建立或平仓投资头寸或采取对冲策略 [1] 公司未来事项 - 公司预计将于2024年10月29日披露2025财年第一季度财报 [1]

一系列突破行业边界的新型加密货币企业登陆股市，吸引了大批投资者入局，同时也催生了更多冒险投 机行为。 作者：戴维・亚夫 - 贝拉尼、埃里克・利普顿 今年夏天，一群企业高管向华尔街金融家、曾任特朗普总统短期顾问的安东尼・斯卡拉穆奇推介了一份 商业计划书。 他们希望斯卡拉穆奇加入一家策略独特的上市公司 —— 通过囤积巨额加密货币，提升自身对投资者的 吸引力。 "他们其实没必要多费口舌说服我。" 斯卡拉穆奇说。不久后，他便以顾问身份加入了三家采用这一策 略的不知名企业，"整个洽谈过程十分顺利。" 然而，这份热度并未持续太久。今年秋季加密货币市场暴跌，导致斯卡拉穆奇参与的这三家企业股价纷 纷重挫，表现最差的一家跌幅超过 80%。 这些企业的兴起，源于特朗普掀起的加密货币热潮。特朗普不仅将这个曾经默默无闻的数字货币领域， 打造成了全球经济中的一股重要力量，还自诩为美国首位 "加密货币总统"。他叫停了针对加密货币企 业的监管打压，在白宫椭圆形办公室公开推广加密货币投资，签署支持加密货币发展的法案，甚至发行 了名为 "$TRUMP" 的模因币。 如今，这一系列支持举措引发的后果正逐渐显现。 今年以来，大批突破边界的新型加密 ...

GreensKeeper Asset Management, an investment management company, released its third-quarter 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. The Value Fund has ended the quarter with a +4.0% gain, taking the YTD return to +0.2% net of fees and expenses. The US dollar continued to pose a challenge, negatively impacting performance by -3.7% so far this year. The year’s market rally was primarily led by AI, crypto, and speculation. In addition, you can check the fund’s top 5 holdings to dete ...

卢森堡数字资产领域的核心定位与生态优势 - 卢森堡凭借前瞻性监管、完善金融基础设施及明确数字化国家战略，成为区块链与加密资产领域“创新与合规并重”的标杆法域[2] - 其核心优势包括创新友好法律环境、强大金融基础设施及开放产业生态，管理着6000亿欧元跨境投资基金资产，持有8万亿欧元托管资产，证券交易所是全球最大债务上市平台及ESG债券交易场所[3] - 生态聚集了123家国际银行、九成美国顶级私募股权机构及七成中国头部银行的欧洲总部，形成了数字资产与传统金融深度融合的产业集群[3] - 实践成果包括STOKR的BMN2票据成为全球第五大投资产品（美国以外第一），以及Investre作为首个获得“控制代理人”资格的机构，推动欧洲基金发行、管理与交易迈入区块链原生时代[3] 双层监管框架：国内立法与欧盟规则的协同发力 - 卢森堡构建了“国内立法奠基 + 欧盟规则统一”的双层监管体系，保障法律前瞻性并实现跨境合规便利性[4] - 国内通过四部“区块链法案”渐进式完善数字资产法律基础：2019年I号法承认DLT在证券流通中的合法性；2021年II号法授权银行等使用DLT进行证券发行与转换；2023年III号法将DLT试点制度下的金融工具纳入现有法律调整范围并强化担保法保护；2024年IV号法创新性引入“控制代理人”制度，提升运营效率并降低风险[5] - 欧盟层面直接适用《数字金融一揽子计划》三大核心法规：MiCAR对加密资产分类监管，要求发行白皮书，加密资产服务提供商需获得CSSF授权；DLT试点制度为DLT应用提供“监管沙盒”；DORA制定金融领域数字运营韧性规则[6][7] - 监管分工明确：CSSF负责信贷机构、投资公司、AIFM及VASP的反洗钱监管；间接税务局负责其他非CSSF监管实体的加密资产反洗钱事务[7] 税收规则：适用明确的一般规则 - 卢森堡目前无专门针对加密资产的税收立法，个人与企业均适用现有税法框架[8] - 个人税收方面，持有不满六个月的加密资产处置收益视为投机所得，按22%-25%的边际税率征收个人所得税，每年低于500欧元的投机收益免税；持有超过六个月的处置收益一般免税，但频繁交易等行为可能被认定为具有投机意图；挖矿、质押、空投等收入均视为应税收入，按边际税率征收[9] - 企业税收方面，属于经营活动的加密资产处置收益需缴纳24.94%的企业所得税与市政商业税合计税率；属于投资组合的资本利得可能适用优惠政策；加密资产纳入年度净财富税计税基础，5亿欧元以下资产按0.5%税率征收[10] - 即将实施的欧盟DAC8指令和OECD的加密资产报告框架将要求交易信息自动收集与交换，强化税收透明度[10] 关键场景的法律适用与合规要点 - 加密资产发行与交易方面，二级市场买卖无专门许可要求，但涉及受监管金融服务需遵守反洗钱等规则；若首次发行构成金融工具，需遵守招股说明书等合规要求；相关牌照包括支付机构牌照和电子货币机构牌照[11] - 加密挖矿无专项立法，商业性挖矿需在商业注册处注册并获得营业执照；收入视为经营所得缴税；无明确交易对手方的挖矿服务一般不涉及增值税；无需CSSF金融牌照，但参与受监管活动需合规[12] - 跨境交易与报告义务方面，目前卢森堡无单笔交易1万欧元以上的申报要求；但MiCAR规定发行规模超1亿欧元的资产参考代币需按季度报告持有人数量等信息；DAC8指令要求2027年起申报上一年度加密资产交易详情[13] - 遗产规划方面，加密资产视为动产，可通过遗嘱继承，但持有人需明确记录私钥等访问凭证并在遗嘱中指定资产处置方式[14]

来源：市场资讯 （来源：吴说） 据纽约时报，Plume 一直在推动美国监管机构许可，以提供一个在线平台，客户可以在该平台上购买代 表现实世界中资产（例如公司、农场甚至油井）的数字货币。也有美联储的经济学家指出，代币化可能 会将加密货币的金融冲击传递到更广泛的经济领域。文章同时披露，Plume 为美国 SEC 加密工作组提 供建议，并与 World Liberty（特朗普家族加密项目） 达成商业合作。 ...

比特币将遭遇历史上第四次年度下跌，也是首次没有伴随重大丑闻或行业崩溃的年度下跌。最新一轮下 跌发生在周一，在纽约交易时段出现猛烈抛售，这一原始加密货币一度下跌 3.7%。年初至今，比特币 已下跌约 7%。截至发稿，其价格约为 86700 美元。 尽管此次跌幅相较于此前经历的三个下跌年份而言要小得多，但所处的背景已然大不相同。自2022年上 一轮加密市场遭遇大崩盘以来，机构参与的广度不断拓展，监管体系也日益成熟。不仅如此，行业还迎 来了或许最为重要的支持者——美国总统唐纳德·特朗普 。 自10月初比特币强势上扬，一举创下超126,000美元的历史峰值之后，其价格便如断崖般急速下挫，这 一突如其来的变故让多头阵营猝不及防，加密资产市场也因而难以企稳，陷入动荡。 在此期间，市场成交量持续低迷，投资者信心受挫，纷纷选择撤离比特币ETF市场;与此同时，衍生品 市场也呈现出谨慎观望态势，缺乏押注价格反弹的积极意愿。就连比特币领域的头号巨鲸——迈克尔· 塞勒掌舵的Strategy Inc.(MSTR.US)——即便大举买入，也未能成功扭转这不利的市场局面。 利好堆叠，比特币为何"该涨不涨"? 在10月触及顶点之前，比特币的 ...

分析师评级与目标价调整 - Compass Point 将 Coinbase 的目标价从 266 美元下调至 230 美元 [1] - Compass Point 维持对 Coinbase 的“卖出”评级 [1]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对多个子行业及具体公司表达了积极看法 [1][4][17][18][19][20][21][22] 报告核心观点 - 银行业绩可能略好于预期，消费者和企业信贷质量未见明显恶化，商业贷款增长持续，资本市场对并购和股权融资复苏持乐观态度 [1][2] - 地区银行预计2026年表现良好，贷款增长信息积极，多家银行正朝着中期净利差目标稳步前进，并宣布新的资本回购计划 [1][4] - 消费者信贷公司消费支出更新超预期，贷款增长前景积极，总体损失率高于周期平均水平，但不良贷款和核销率同比大幅下降 [1][5][6] - 资本市场活动预计保持活跃，并购氛围积极，IPO市场呈现积极态势，融资成本大幅下降 [3][7][8][9] - 资产管理行业预计分散化趋势加剧，管理费收入和业绩费用增长出现分化，固定收益市场情绪更加乐观 [12] - 保险业整体良好但出现广泛放缓趋势，投资回报率可能维持中高个位数，主保险价格涨幅放缓 [13][14] - 金融服务行业在加密货币立法和人工智能应用方面取得进展 [15] - 报告对惠灵顿银行、富国银行、CFG公民银行、Capital One、Aries、TPG、Robinhood、Evercore、Piper、Aon、All State等多家公司前景表示乐观 [16][17][18][19][20][21][22][23] 银行业表现与展望 - 大多数公司表示经济状况乐观，银行业继续看到消费者支出趋势的韧性，银行业绩可能略好于预期 [2] - 商业贷款增长持续，预计2026年延续这一趋势 [1][2] - 地区银行2026年贷款增长信息积极，部分银行企业和工业贷款管道显著增加84% [4] - 商业房地产触底反弹，多家银行预计贷款增长将达到中高单位数，Snowvis预计明年的贷款增长将达到9%到11% [1][4] - 多家银行表示正朝着中期净利差目标稳步前进，通过固定利率资产重新定价及调整资金来源提升盈利能力 [1][4] - 财富管理等业务拓展也将带来持续收益 [1][4] - 信贷指标基本稳定甚至有所改善，部分银行认为信贷可能回到三十年代水平 [1][4] - 多家银行宣布新的资本回购计划，例如Regions宣布30亿美元回购计划，Ally宣布20亿美元回购计划，预示2026年将是资本返还的大好年份 [1][4] - 预计2026年美国银行的净利息收入将实现中个位数增长，同时费用收入也会表现强劲 [17] 消费者信贷公司表现 - 消费者信贷公司如美国运通、Synchrony、Bread等提供了相对于预期不错的消费支出更新 [5] - 美国运通在10月和11月均看到持续趋势，而Bread提到销售额呈现低个位数增长 [5] - 整体贷款增长前景积极，并预计2026年会继续改善 [5] - 总体损失率仍明显高于周期平均水平，但不良贷款和核销率同比大幅下降 [5][6] - 例如Red提到了30到40个基点的减值损失改善 [6] - 低端消费者方面，大多数公司指出其看到的趋势要么与预期一致，要么好于预期，一些公司甚至开始边际放松对低端客户群体的信贷政策 [6] 资本市场与投行业务 - 资本市场对并购和股权融资复苏充满乐观情绪，尤其是金融赞助商领域 [1][2] - 公司对资本市场机会持乐观态度，并购氛围积极，有望在2026年进一步改善 [3][7] - 战略性和大型并购交易保持强劲，私募基金活动显著增加 [3][7] - 中型并购交易有所回暖，得益于赞助商活动的改善，一些公司的并购业务量已达到历史最高水平 [8] - IPO市场呈现积极态势，ECM市场已经开放，有望持续向好 [3][8] - 融资成本大幅下降，利率下降起到了帮助作用，信用利差仍然相当紧张 [3][9] - KKR、TPG和Blackstone目前的IPO退出管线都处于创纪录或接近创纪录水平 [9] - 在投资银行业务方面，更看好Evercore和Piper，Evercore提到了创纪录的积压订单 [21] 资产管理行业 - 2026年的主要任务可能是分散化趋势加剧 [12] - 预计管理费收入会出现差距扩大，一些公司如Ares、TPG、KKR等管理费收入增速加快，而另一些公司则较慢 [12] - 2026年的业绩费用平均预计上涨50%左右，具体情况有所不同 [12] - 固定收益市场情绪更加乐观，利率下降、息差紧张但信用状况良好，对固定收益产品资金流动有利 [12] - Aries和TPG是重点关注名单上的公司，AMG和AQR资产管理规模大幅增长 [20] - ICE交易量趋势强劲，在人工智能、大数据以及能源领域的发展背景下前景乐观 [20] 私募信贷与保险行业 - 关于私募信贷，目前没有重大新闻 [10] - 私人信贷方面，BCR赎回率达到4.5%，FLWR赎回率达到5.5%，总销售增长放缓 [11] - 今年11月资金流入相比过去12个月平均水平下降了20~30% [11] - 保险业整体处于良好状态，但正在出现广泛放缓趋势 [13] - 2026年投资回报率可能维持中高个位数，但对价格走势信心有所下降 [13] - 主保险价格涨幅将从当前低到中单位数水平有所放缓，而财产保险价格疲软将持续 [13] - 意外险类别可以维持当前价格上涨水平 [13] - 再保险续约方面，物业catastrophe保险价格下降10%到20%，比预期更糟糕 [14] - Aon的2026年有机增长和自由现金流预计更为强劲 [22] - All State到2026年保费收入增速加快，接近4%，其承保利润率吸引力较大 [23] 金融科技创新与具体公司前景 - 2025年的Genius法案制定了稳定币立法，并得到两党支持，加密货币公司希望确保加密货币市场结构法案2026年顺利通过 [15] - 人们对实物资产代币化及其对资本市场影响持乐观态度 [15] - 人工智能已被每家大银行采用，例如摩根大通预计五年以上时间内生产力提高40%，员工服务账户数量提高25% [15] - 富国银行表示人工智能将触及金融服务各个方面，并减少所需员工人数 [15] - 惠灵顿银行有能力重新获得市场份额，并在财富管理、信用卡和资本市场等多个增长领域加速发展 [16] - 富国银行因监管和流程成本的降低，能够自我资助部分增长，处于非常有利的位置 [16][17] - CFG公民银行有望实现16%至18%的股本回报率，甚至可能达到该范围的高端，预计2026年费用增长在4%到4.5% [18] - CFG公民银行收入增长优于同行，有望成为同行中收入增长最高的一家，预计明年的收入将实现高个位数增长 [18] - Capital One在消费金融领域表现出色，信贷业务一直表现良好，未来可能会进行大规模股票回购 [19] - Robinhood预测市场具有巨大的机会，最近宣布收购并创建自己的预测市场交易所，这是一个长期催化剂 [21] - Robinhood现有贷款产品将持续增长，新贷款产品也将推出，得益于公司的市场份额扩展 [21]

The next tax filing season in the U.S. might not be so bad, after all. In a recent appearance on NBC10 Philadelphia, Treasury Secretary Scott Bessent said American households are going to receive “very large refunds” during the next tax filing season. All thanks to the retroactive policy changes introduced under the One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) in July. The anticipated refunds, which could total between $100 billion and $150 billion, are drawing attention not only from consumers but also from mark ...