政策背景 - 2025年5月15日印发城市更新行动意见，年初房地产开发投资增速约 -10%，需政策支持[2][4] 行动性质 - 行动到2030年取得重要进展，延续房地产高质量发展要求，非大水漫灌[2][4] 投资方向 - 行动含八项任务，涉及建筑改造、小区整治、社区建设等多方面[2][6] - 城中村、老旧小区改造、地下管网改造投资额较大[2][7] 危房改造 - 2015 - 2019年棚改期间危房改造支出最高达536亿元/年，2022年降至93亿元，目前年投资或500亿元以下[2][8] 资金来源 - 资金来源包括预算内投资、特别国债、专项债、信贷等，前期主体是政府债券[2][11] 增量政策 - 增量政策或为政策性金融工具，如PSL扩围基础设施基金，新增工具及银行参与将提升投资规模[2][13] 政策加码因素 - 外需冲击致失业问题或触发政策进一步加码[2][13] 利率情况 - 货币政策二季度或宽松，PSL资金利率有调降空间及必要，目前5月7日调降后为2%，高于十年期国债收益率[16] 风险提示 - 存在国内经济复苏不及预期、政策理解偏误、房地产市场超预期下跌风险[2][19]

预告：国新办5月20日举行新闻发布会 介绍《关于持续推进城市更新行动的意见》有关情况 智通财经5月15日电，国务院新闻办公室将于2025年5月20日（星期二）上午10时举行新闻发布会，请住 房城乡建设部副部长秦海翔和国家发展改革委、财政部、自然资源部、金融监管总局有关负责人介绍 《关于持续推进城市更新行动的意见》有关情况，并答记者问。 ...

中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》。健全多元化投融资方式。加大中央预算内投资 等支持力度，通过超长期特别国债对符合条件的项目给予支持。中央财政要支持实施城市更新行动。地 方政府要加大财政投入，推进相关资金整合和统筹使用，在债务风险可控前提下，通过发行地方政府专 项债券对符合条件的城市更新项目予以支持，严禁违法违规举债融资。落实城市更新相关税费减免政 策。 ...

红旗街街道下辖的79个小区中老旧小区就有60个。这些小区普遍存在道路破损严重、雨污分流设施 老化、绿化面积少等问题。曹海洋介绍："2019年以来，红旗街街道共实施老旧小区改造项目62个，总 投资2.59亿元，主要完善老旧小区的居住功能、服务功能、社会功能。改造项目实施后，违章建筑拆除 了，小区绿化设施多了，破损道路少了，休闲、安保设施多了，居民幸福感得到了显著提升。" 2021年，红旗街街道投入资金6262万元启动馨苑小区改造项目。本着"缺什么补什么，差什么改什 么"的原则，对管网、道路、护坡等11项基础设施进行了重建、翻新。针对小区存在违章建筑、缺少适 老化改造等问题，拆除了违章建筑，建设无障碍公厕、无障碍通道，改造陡坡易滑路面，增设栏杆扶 手。此外，该小区还新建了综合健身中心、流动供餐点、快递驿站等5个便民设施，实现了从"住有所 居"到"住有宜居""住有安居"的蝶变。 曹海洋说："老旧小区改不改、如何改，居民最有发言权。为了做好小区改造工作，红旗街街道多 次召开专题会议，听取小区物业、居民意见，修改改造方案3次，做到了从项目开工到验收交付，每一 步都落实群众意见，实现了民有所呼，我有所应。" 馨苑小区的改 ...

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 加强超常规逆周期调节，投资刺激政策有望持续发力，基建端“两重”建设与地产端城市更新行动均有较大投资潜力 [4] - “两重”建设与城市更新行动有望成为国内投资建设重点，配合一揽子化债政策，有望更好发挥政府投资带动作用 [4] - 坚定不移扩大高水平对外开放，“一带一路”倡议下建筑企业出海更显价值 [4] - 2025 年基建投资复苏，顺周期高弹性赛道投资价值凸显，低估值破净企业估值修复 [4] 相关目录总结 事件 - 2025 年 4 月 25 日中共中央政治局召开会议，指出我国经济持续回升向好的基础还需进一步稳固，外部冲击影响加大，要强化底线思维，做好经济工作，加大资金支持力度，实施相关政策和行动 [2] 点评 - 投资刺激政策有望持续发力，“两重”建设与城市更新行动潜力大 [4] - “两重”建设与城市更新行动有望成投资建设重点，会议对城市更新行动强调程度提升 [4] - 扩大高水平对外开放，建筑企业出海更有价值 [4] - 给出投资分析意见，推荐多个领域相关企业 [4] 建筑行业重点公司估值表 - 展示了中国中铁、中国铁建等多家公司的收盘价、EPS、市盈率、归母净利润及增速等数据 [5]