行业趋势：美国电力短缺制约AI发展 - 美国市场“缺电”问题正制约AI算力扩张，其中以变压器短缺最为紧张 [1] - 美国市场变压器交货周期已从以往的30-60周飙升至115-130周，大型变压器交货周期更长达2.3-4年 [1] - 需求紧张但产能落地较慢，需要约2年周期，导致“变压器荒”蔓延 [1] - 北美电力容量和电量预计在2026/2027年将出现硬性缺口，缺电信号预计将持续强化 [1] - 解决缺电问题需加快电源及电网建设，变压器和高压直流电源（HVDC&SST）未来需求高增具备支撑 [1] - 机构预测，北美未来变压器需求年化增长率达30% [1] 中国变压器企业出海机遇 - 在北美变压器持续短缺背景下，中国变压器公司凭借完整产业链、成本优势及UL/CSA认证突破，有望填补市场缺口 [1] - 龙头公司出海订单有望实现高增长 [1] 相关公司业务概况 - 伊戈尔是国内中高端变压器及电能变换设备供应商，已通过UL、CSA等北美认证 [2] - 伊戈尔主要产品包括干式变压器、光伏升压变压器和储能配套变压器，契合北美新能源并网与电网升级需求 [2] - 新特电气专注于各种变频用变压器的研发和制造 [2] - 新特电气的多绕组干式变频变压器（移相变压器）可应用于数据中心 [2] - 新特电气布局固态变压器（SST）配套用变压器的研发与创新，目前处于技术开发阶段 [2]

文章核心观点 - 电网设备板块在A股市场表现强势，相关ETF价格、成交额及规模均创下新高，行业获得持续资金流入，其背后受到AI算力爆发带来的全球电力需求、新能源并网、海外电网升级以及国内特高压建设等多重中长期因素的强劲支撑 [1] 市场表现与资金流向 - 12月5日午后，A股电网设备板块强势反弹，电网设备ETF（159326）涨幅达2.87%，成交额达3.48亿元 [1] - 持仓股中，中能电气涨超13%，宝胜股份涨停，汉缆股份、双杰电气、四方股份、永福股份、伊戈尔等股跟涨 [1] - 电网设备ETF已连续6个交易日获资金净流入，合计“吸金”超3.33亿元 [1] - 该ETF最新规模达21.94亿元，创成立以来新高，是全市场规模最大的电网设备主题ETF [1] 行业驱动因素 - AI算力爆发引起的全球缺电、新能源并网需求等，为电网设备板块提供了中长期支撑 [1] - 海外电网老化与新能源转型催生替换需求，中国电网设备因具备成本和技术优势，出海势头正在加速 [1] - 国内持续推动电力体制改革，特高压及主网建设加快，带动电网设备需求维持高景气 [1] - 海外电网改造需求旺盛 [1] 产品与指数结构 - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF [1] - 从行业分布看，指数成分股以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主，拥有较强代表性 [1] - 该指数中，特高压权重占比高达65%，为全市场最高 [1]

市场表现与资金流向 - 11月21日午后电网设备ETF（159326）跌幅收窄至3.37%，实时成交额超2.38亿元 [1] - 成分股电科院、平安电工逆势上扬 [1] - ETF连续6个交易日资金净流入合计超3亿元，最新规模达19.16亿元创历史新高 [1] 行业驱动因素 - 国内AI耗电与新能源并网提供基本盘，海外老旧电网替换与中国制造优势驱动出海提速 [1] - 美国2025年预计退役火电机组12.3GW，同比增长65% [1] - 过去十年美国净发电容量复合年增长率仅1.42%，电力扩容缓慢与数据中心需求激增可能引发供需缺口 [1] - 燃气发电、核电、燃料电池等高可靠性电源将成为装机主力，储能及变压器等电网配套设备需求显著提升 [1] ETF产品特征 - 全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF [2] - 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主 [2] - 特高压权重占比高达64%，为全市场最高 [2]

电网设备ETF市场表现 - 11月20日电网设备ETF高开低走，涨幅收窄至0.07%，成交额达8314万元[1] - 持仓股东材科技涨停，双杰电气、海联讯、金龙羽、平安电工、特变电工等涨幅居前[1] - 近期连续5个交易日净流入，合计吸金2.85亿元，最新规模超19亿元，为全市场规模最大的电网设备主题ETF[1] 行业需求与驱动因素 - AI算力爆发引起全球缺电、新能源并网需求为电网设备板块提供中长期支撑[1] - 海外电网老化与新能源转型催生替换需求，国内电网设备具备成本和技术优势，出海势头加速[1] - 国内持续推动电力体制改革，特高压及主网建设加快，带动电网设备需求维持高景气[1] 产品结构与特点 - 电网设备ETF是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF[1] - 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主[1] - 特高压权重占比高达64%，为全市场最高[1]

指数及ETF市场表现 - 截至2025年10月29日，中证国新央企现代能源指数上涨1.80% [3] - 指数成分股上海电力上涨10.00%，中国西电上涨9.99%，国网英大上涨9.95% [3] - 央企现代能源ETF(561790)上涨1.69%，最新价报1.26元，近1周累计上涨2.31%，涨幅在可比基金中排名1/3 [3] - 央企现代能源ETF盘中换手率为9.7%，成交金额为460.61万元，近1年日均成交额为613.19万元 [3] - 央企现代能源ETF最新规模达4698.13万元，最新份额达3793.40万份，均创近1月新高 [4] 政策与监管动态 - 国家能源局强调全力推进全国统一电力市场建设，完善电力市场规则制度体系，推动跨电网经营区常态化交易 [3] - 国家能源局加大电力市场监管和地方不当干预行为整治力度，确保省级现货市场连续运行基本全覆盖 [3] - 福建省提出推动新能源上网电量全部进入电力市场，自2026年1月1日起，集中式与分布式风电、光伏上网电量原则上全部进入市场，上网电价通过市场交易形成 [4] 行业分析与展望 - 天风证券分析指出，全球电网资本开支正处于"新能源并网 + 数字化升级"的共振周期，电力设备板块在景气上行期的超额收益显著优于其他周期性行业 [4] - 中银证券指出，"十五五"规划明确新型储能装机目标，叠加甘肃等地独立储能项目收益率超9%，预计2026年全国新型储能装机需求将达12GWh，同比增长60% [4] 指数构成与产品信息 - 中证国新央企现代能源指数选取国务院国资委下属业务涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的50只上市公司证券作为指数样本 [5] - 截至2025年9月30日，该指数前十大权重股包括长江电力、国电南瑞、中国核电等，前十大权重股合计占比47.72% [5] - 央企现代能源ETF(561790)的场外联接基金代码为A类021922和C类021923 [5]

行业与公司 * SST（固态变压器）行业，主要应用于数据中心、新能源并网、园区微网、直流充电桩等场景 [1] * 涉及公司包括海外企业伊顿、台达、维谛、施耐德、ABB、西门子等，以及国内企业金盘、阳光电源、西电、特变、中恒电气、科华数据、伊戈尔、良信、正泰等 [12][16][18][21][22] 核心观点与论据 SST系统成本构成与当前价格 * SST系统成本构成中，整流模块占比最高达40%-50%，高频变压器占比约25%，控制配电、储能和结构散热分别占比15%、11%和8% [1][2] * 当前处于样机阶段，单瓦成本约5元人民币，一套2.4兆瓦系统总成本高达800万-1,000万人民币 [1][3] * 对于2.4兆瓦IT负载的数据中心，通常需配置两台SST设备以实现2N冗余设计 [7] 未来价格趋势与规模化应用时间 * 预计到2028年大规模应用时，SST系统成本有望降至每瓦1元以下，整套系统约200万元 [1][3] * 真正规模化应用预计要到2030年才能实现 [1][4] * 海外市场（尤其是北美）因供应链、关税及竞争格局，到2027-2028年单瓦价格仍维持在4-5元，降幅仅20%-30% [5] * 国内市场竞争激烈，预计2030年单瓦价格可能降至1元以下 [1][5] 国内外市场与技术路线差异 * 北美市场倾向采用更高输入电压（35千伏或20千伏）的技术路线，提升了新能源并网效率但增加了成本，国内标准通常为10千伏 [5][6][8] * 北美常用3.5兆瓦作为SST标准，而国内常用2.4兆瓦，导致技术路线和元器件成本不同 [8] * 北美企业在系统集成和应用阶段有先发优势，并与英伟达共同形成相关标准，国内企业整体集成能力及产品定义能力相对较弱 [15][17] * 国内企业可通过出口高频变压器、整流模块等元器件进入SST供应链，抓住增量机会 [1][9] 关键技术环节与竞争格局 * 高频变压器价格昂贵，因体积小、功率密度高，核心材料需采用成本较高的非晶纳米晶材料，且工艺难度大 [10][11] * 在HVDC整流模块技术，尤其是新型功率器件（如碳化硅、氮化镓）应用方面，国内企业稍弱于海外企业 [3][18][20] * 对于800伏及以上HVDC整流模块，需使用碳化硅或氮化镓功率器件，但成本较高，目前国内样机多使用IGBT [3][20] * 海外企业中，伊顿在中压高频变压器领域进展最快，已商业化应用；台达和维谛在HVDC领域表现良好；施耐德已开始布局更大容量产品 [12][20] * 英伟达通过发布800伏白皮书和显卡路线图，在SST标准制定中占据主导地位 [3][17] * 国内企业中，金盘和阳光电源因具备全面系统集成能力，更有机会进入主流供应链 [3][16][22] 其他应用场景与市场前景 * SMT交直流混联系统在园区微网及直连充电桩项目上的起量速度预计快于数据中心，因其对电能连续性和稳定性要求相对较低，成本敏感度更高 [24] * 在微网应用中，IGBT功率器件足以支撑，更多挑战在于系统集成，整体售价比数据中心便宜至少30% [25] * 碳化硅更适用于新能源、充电桩等中压应用，其生产工艺涉及约2500度高温处理，资本支出高，产能和良品率可能影响供需及价格 [26][27] 其他重要内容 国内企业的机会与挑战 * 国内机架功率上升速度不如北美紧急，因国内顶级显卡供应不足，更多关注腾讯和阿里等需求，但这不影响国内企业进行研发和开拓海外市场 [9] * 国内企业在固态开关技术上有重要机会，良信、正泰等公司已有前期研究 [21] * 国内SST产品价格低与市场成熟度及需求量有关，例如高压变频器国内售价约20万人民币，海外主流价格在80万-100万之间，相差4-5倍 [23] * 伊顿、施耐德等海外公司在技术成熟后，可能通过贴牌和分包方式与国内企业在代工环节合作 [13] 产业链利润分布 * 国内市场利润主要集中在产品端（如变压器、配电开关等），头部企业掌握核心利润约占40%-50%，集成商和设计院利润较低 [25] * 北美市场系统集成商议价能力强，供应商可通过全流程服务（从元器件到运维）提高溢价空间 [25]

盐城新能源并网规模 - 江苏盐城新能源并网规模达到2034万千瓦，成为长三角首个新能源并网容量超2000万千瓦的城市 [1] - 在2034万千瓦新能源并网容量中，风电占比48%，光伏发电占比51% [1] - 今年1至8月，盐城新能源发电量达245.5亿千瓦时 [1] 具体项目进展与区域输电能力 - 国信大丰85万千瓦海上风电项目第二批次机组并网 [1] - 江苏已建成交直流共计8个过江输电通道，总输电能力近2500万千瓦 [1] - 2025年夏季单日最大'绿电'南送量预计突破3.5亿千瓦时 [1]

公司业务布局 - 公司积极服务国家重大战略工程 在特高压领域构建从前期设计 中期基建到后期运维的全生命周期服务体系[1] - 深度参与多项国家重大电力工程 包括白鹤滩—江苏±800千伏特高压直流工程 张北柔直特高压工程等国家重点工程[1] 核心技术产品 - 自主研发三维线路设计软件成功应用于多项特高压国家重点工程[1] - 智慧工地产品累计服务百余项特高压 超高压等各类电压等级的建设项目[1] - 智慧运维平台与"无人机+AI"自动巡检系统有效提升电网线路巡检效率[1] 未来发展方向 - 持续深耕特高压领域技术研发 聚焦新能源并网与电网智能化升级需求[1] - 不断完善全生命周期服务能力 为国家新型电力系统建设提供支持[1]

会议概况 - 第十届电力与可再生能源国际会议于2025年9月19日至22日在杭州召开，由浙江大学、IEEE等机构联合主办 [1] - 会议吸引来自中国、美国、德国等多个国家近500位专家学者参会，采用线上线下结合方式 [1] - 会议聚焦电力生成、传输、存储及可再生能源应用的前沿议题，探讨全球能源转型下的技术突破与产业实践 [1] 行业趋势与核心议题 - 行业正经历从技术创新到系统重构的深刻变革，处于双碳目标和全球能源结构深度调整的关键阶段 [2] - 能源供需平衡、新能源并网以及电网安全是行业当前面临的核心问题 [2] - 会议主旨报告内容覆盖电网现代化、直流电力保护、交直流混合电网实践、低碳能源系统等关键方向 [7] 前沿技术与创新方案 - 电网现代化技术路径超越智能电网，涉及微电网与分布式发电整合、先进配电管理系统应用及大数据分析优化电网 [9] - 直流技术在数据中心、工业制造等场景应用优势显著，但面临故障检测速度、设备兼容性等挑战 [11] - 针对直流保护挑战，提出了模块化多电平换流器保护优化、主动阻尼控制等一系列创新技术方案 [11]

盐城新能源发展里程碑 - 江苏盐城新能源并网规模达到2034万千瓦，成为长三角首个超2000万千瓦的城市 [1] - 新能源并网容量中风电占比48%，光伏发电占比51% [1] - 2024年1至8月，盐城新能源发电量达245.5亿千瓦时 [1] 电网基础设施建设 - 投运500千伏沿海二通道、高荣输变电工程等一批重大新能源电网项目，增强长江以北地区新能源南送能力 [2] - 江苏已建成8个过江输电通道，总输电能力近2500万千瓦 [2] - 2025年夏季单日最大'绿电'南送量突破3.5亿千瓦时 [2] 政策支持与发展历程 - 盐城市人民政府与国网江苏省电力有限公司于2024年1月签订共建绿色低碳发展示范区合作框架协议 [1] - 协议推动新能源发电优先接入零碳产业园区，促进"绿电"就近就地消纳 [1] - 盐城第一批新能源发电于2005年并网 [1]