报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 前期检修装置恢复带动国内尿素产量增加 本周预计部分企业装置停车和复产 预计产量增加概率较大 近期农业需求处传统淡季 整体成交氛围不温不火 下游抵触高价货源 多随用随采 工业领域维持刚需采购 UR2605合约短线预计在1740 - 1800区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1778元/吨 环比涨10；5 - 9价差33元/吨 环比降5 [2] - 郑州尿素主力合约持仓量230560手 环比增11964；前20名净持仓 - 30527 环比增1171 [2] - 郑州尿素交易所仓单12619张 环比增243 [2] 现货市场 - 河北、河南、安徽现货价分别为1730元/吨、1720元/吨、1720元/吨 环比均涨10；江苏、山东现货价分别为1730元/吨、1740元/吨 环比均涨20 [2] - 郑州尿素主力合约基差 - 38元/吨 环比涨10 [2] - FOB波罗的海355美元/吨 环比持平；FOB中国主港400美元/吨 环比持平 [2] 产业情况 - 港口库存17.7万吨 环比增3.9万吨；企业库存101.92万吨 环比降4.97万吨 [2] - 尿素企业开工率80.29% 环比涨1.52%；尿素日产量194200吨 环比增3700吨 [2] - 尿素出口量60万吨 环比降60；当月尿素产量6000330吨 环比增129060吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率33.89% 环比降3.86%；三聚氰胺开工率47.65% 环比降10.42% [2] - 复合肥周度利润143元/吨 环比增3；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 108元/吨 环比降72 [2] - 当月复合肥产量438.25万吨 环比增75.38万吨；当周三聚氰胺产量30200吨 环比降300吨 [2] 行业消息 - 截至12月31日 中国尿素企业总库存量101.92万吨 较上周降4.97万吨 环比降4.65% 企业库存继续下降 降库幅度收窄 [2] - 截至12月31日 中国尿素港口样本库存量17.2万吨 环比降0.5万吨 环比跌幅2.82% 本周港口变动不大 厂家集港节奏放缓 [2] - 截至12月31日 中国尿素产量135.91万吨 较上周增2.57万吨 环比涨1.93%；周均日产19.42万吨 较上周增0.37万吨 产能利用率80.29% 环比涨1.52% [2] 提示关注 - 关注企业开工率波动、天气及各地环保情况 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内气头检修装置部分回归，日均产量回升，高位运行；国际市场印度再次招标，但国内暂无新增配额，整体影响有限；复合肥开工率有变化，淡储企业储备进度达 70%以上，后期采购力度将放缓；主流交割区出厂价格受多种因素影响，当前报价坚挺，中期尿素供需基本面仍偏宽松，预计尿素仍偏强震荡，关注印标价格 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货坚挺上涨，报收 1768（+25/+1.43%）[3] - 现货市场：各地出厂价稳中上涨，如河南 1640 - 1660 元/吨，山东小颗粒 1660 - 1700 元/吨等 [3] 重要资讯 1 月 5 日，尿素行业日产 19.86 万吨，较上一工作日增加 0.14 万吨，较去年同期增加 2.52 万吨；开工率 82.70%，较去年同期 78.05%回升 2.52% [4] 逻辑分析 - 山东地区：主流出厂报价弱稳，市场情绪降温，工业复合肥开工率提升但库存有问题，新单成交乏力，预计出厂报价坚挺 [5] - 河南地区：市场情绪偏弱，出厂报价跟跌，贸易商囤货收单增加，预计出厂报价坚挺 [5] - 交割区周边区域：出厂价坚挺，市场氛围积极，东北地区需求增加，预计出厂价跟涨 [5] - 综合情况：国内日均产量高位运行，国际印度招标但国内影响有限，复合肥开工率有变化，淡储企业采购力度将放缓，主流交割区出厂价坚挺，中期供需基本面偏宽松 [5] 交易策略 - 单边：偏强 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年1月国内尿素市场价格或小幅探涨，2月预计价格窄幅微降，3月价格偏强整理，重点关注尿素产能投放、装置减产检修、复合肥开工、出口政策、煤炭价格和宏观环境 [38] 根据相关目录分别进行总结 尿素期现价格回顾 12月尿素价格先弱后强，期货价格先弱带动主力基差走强后向上修复，基差走弱，供应端开工负荷微降，现货供应环比减少，复合肥、淡储采购，农业刚需补单，厂家出货好库存去化，价格成交重心上移 [5] 尿素产能产量分析 产能上2025年新增近600万吨，2026年一季度新疆奥福50万吨装置计划投产；12月底开工率81.6%，月环比降4.8个百分点，月同比增8.77个百分点，天然气尿素开工率56.27%，环比降1.42个百分点，月同比增13.72个百分点；12月底日均产量19.05万吨，环比减0.46万吨，同比增1.49万吨，2025年1 - 12月产量预估7240万吨，同比增770万吨，供应增速11.9% [7][10][12] 尿素成本利润分析 成本方面无烟煤市场交投一般，煤价偏弱，12月29日山西晋城地区无烟洗小块S0.4 - 0.5市场价格850 - 920元/吨；利润方面煤制尿素毛利率 - 2.28%，气制尿素毛利率 - 11.46%，成本端煤炭价格弱，尿素价格上调，生产利润窄幅恢复 [15] 尿素需求分析 2025年1 - 11月表观消费量6153万吨左右，同比增254万吨，增幅4.31%，12月产销率窄幅下降，月初99.4%，近期维持98.4%水平；2025年全国夏粮播种面积3.99亿亩，比上年减52.0万亩，降0.1%，小麦播种面积3.46亿亩，减26.1万亩，降0.1%，冬小麦播种面积3.39亿亩，增5.7万亩，部分地区夏粮播种面积因调整种植结构减少 [18][21] 复合肥及工业需求分析 12月国内复合肥产能运行率预估值42.22%，较上月增4.63个百分点，增幅收窄2.25个百分点，较去年同月增0.88个百分点，1月产能运行率或波动有限，以销定产；复合肥数据显示尿素、氯化铵价格上调，硫磺价格回落、磷肥价格管控，钾肥价格小幅上调，复合肥成交价格上调，N元素成本优势明显，磷元素成本上移幅度大，k元素成本短期稳定；建材家居卖场消费额先增后降，景气指数稍有恢复，板材市场国内需求改善有限，出口有一定支撑，中国三聚氰胺企业开工负荷率59.47%，行业平均开工负荷率先升后降，预计1月将再度逐步提升至六成以上水平 [24][27][32] 尿素及肥料出口分析 2025年1 - 11月我国肥料总出口4286万吨，同比增幅46.4%，尿素出口量462万吨，同比增436万吨，硫酸铵出口量1937万吨，同比增幅26.2%，其他含氮、磷两种元素二元肥出口量405万吨，同比增幅190.2%，肥料用氯化铵出口量208万吨，同比增幅46.4%，尿素港口集港29.8万吨，暂未公布出口配额，集港数量有限 [35] 尿素库存水平分析 尿素企业库存88.3万吨，同比减49.5万吨，农业储备和工业刚需备货提高市场流通性，下游按需备货；目前注册仓单12381张，合计尿素24.762吨，处于历史新高 [36] 尿素后市行情展望 供给上一季度仅一套装置有投产计划，气头装置预计陆续恢复，日产量预计高位运行，供应充裕；需求方面农业需求随春耕临近备肥积极性提升，工业需求中复合肥未来三个月或高位盘整，1 - 3月情况不同，三聚氰胺等工业需求窄幅波动，出口需求等待新额公布，整体下游需求先降后增；后市展望2026年1月价格或小幅探涨，2月预计窄幅微降，3月偏强整理；重点关注尿素产能投放、装置减产检修、复合肥开工、出口政策、煤炭价格、宏观环境 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周（20251225 - 1231）中国尿素生产企业产能利用率呈小幅上涨趋势，预计下周产能利用率小幅提升，下个周期产能利用率增加概率较大。内需上元旦前后中游补库带动内蒙工厂订单增加、库存下降，但补库力度转弱；出口对市场目前影响较小。库存方面，企业总库存下降、降库幅度收窄，港口库存增加，预计尿素库存进入阶段性震荡格局、去库速度放缓。整体而言，尿素短期震荡、中期中枢上移 [2]。 - 驱动方面需求端基本面阶段性改善、驱动中性略偏强，后续驱动向上强度取决于中游补库连续性；估值方面 05 合约基本面压力位在 1830 元/吨附近、支撑位在 1650 - 1660 元/吨附近。单边短期震荡运行、中期偏强，05 上方压力 1830 - 1850 元/吨、下方静态支撑 1650 - 1660 元/吨；跨期 05 合约升水被压缩后建议 5 - 9 逢低正套；跨品种暂无 [2]。 根据相关目录分别总结 估值端：价格及价差 - 展示了正元、博大、晋开、东平的尿素基差在 2019 - 2026 年的变化 [5][6][7][8]。 - 展示了尿素 5 - 9 月差、1 - 5 月差、9 - 1 月差在 2019 - 2025 年的变化，以及尿素仓单数量在 2019 - 2025 年的变化 [9][10][11][13]。 - 展示了正元小颗粒尿素出厂价、河北小颗粒尿素市场价、东光小颗粒尿素出厂价、山东小颗粒尿素市场价在 2019 - 2026 年的变化 [15][16][17][18]。 - 展示了波罗的海大颗粒尿素 FOB、巴西大颗粒尿素 CFR、中国小颗粒尿素 FOB、中东小颗粒尿素 FOB 在 2018 - 2026 年的变化 [19]。 国内供应 产能 - 2025 年尿素产能扩张格局延续，2024 年全年新增产能 392 万吨，2025 年全年新增产能 664 万吨，2026 年一季度及下半年有多笔新增产能计划 [23]。 尿素生产企业检修计划 - 列出了阳煤丰喜肥业等多家企业的检修计划，包括年产能、原料、型号、停车日期、开车日期、是否如期停车及停车原因等信息 [25]。 产量 - 生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位，展示了尿素产量、产能利用率、煤头尿素产量、气头尿素产量在 2018 - 2025 年的变化 [26][27]。 成本 - 原料价格企稳，工厂现金流成本线抬升，给出了 2025 年 12 月部分日期山西地区固定床工厂完全成本及现金流成本测算，还展示了尿素气流床、固定床、天然气完全成本在 2018 - 2026 年的变化 [29][30][31][33]。 利润 - 尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态，展示了尿素固定床装置现金流利润、气流床完全成本生产利润、固定床完全成本生产利润、天然气完全成本生产利润在 2018 - 2026 年的变化 [34][35][36][37][38]。 净进口（出口） - 储备期间出口政策收紧，列出了 2018 - 2025 年各月尿素净进口（出口）数据，还展示了小颗粒主流出口利润、尿素出口数量终值在不同年份的变化 [39][40][41]。 国内需求 需求（农业刚需） - 农业需求季节性走强，不同区域不同月份对尿素需求不同；年度总量上，高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量，给出了高标准农田建设的相关目标 [45][46][48][51]。 需求（工业刚需） - 复合肥方面，展示了复合肥产能利用率、生产成本、生产毛利、厂内库存的变化 [52][53][54]。 - 三聚氰胺方面，展示了三聚氰胺生产毛利、市场主流价、产量、产能利用率的变化 [56][57][58]。 - 房地产对于板材需求支撑力度有限，板材出口具有韧性，展示了胶合板及类似多层板出口数量、木制定向刨花板出口数量、房屋竣工面积、房地产施工面积的变化 [59][60]。 库存 - 2025 年 12 月 31 日中国尿素企业总库存量 101.92 万吨，较上周减少 4.97 万吨，环比减少 4.65%，企业库存下降、降库幅度收窄；截止 2025 年 12 月 25 日中国尿素港口样本库存量 17.7 万吨，环比增加 3.9 万吨，环比涨幅 28.26%，港口库存增加，预计尿素库存进入阶段性震荡格局、去库速度放缓 [2][65]。 - 展示了尿素港口库存、厂内库存在 2015 - 2026 年的变化 [64]。 国际尿素 国际尿素价格 - 展示了中国大颗粒尿素 FOB、波罗的海大颗粒尿素 FOB、中东大颗粒尿素 FOB、巴西大颗粒尿素 CFR 在 2018 - 2026 年的变化 [69][70][71][72]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期农业处于刚需淡季 苏皖局部农业储备或有小幅提升 商业储备需求或受价格制约有所放缓 局部环保预警升级 上周复合肥开工略有下降 短期企业装置开工率或小幅波动 受市场情绪带动 尿素工厂收单不断推进 工厂出货好转 部分尿素装置减量生产 国内尿素企业库存继续下降 短期随着环保预警结束 尿素产量回升 库存或有回升预期 UR2605合约短线预计在1730 - 1760区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1743元/吨 环比涨8元/吨 [2] - 郑州尿素5 - 9价差38元/吨 环比涨4元/吨 [2] - 郑州尿素主力合约持仓量204038手 环比增9235手 [2] - 郑州尿素前20名净持仓 - 28939手 环比减3868手 [2] - 郑州尿素交易所仓单12381张 环比增1631张 [2] 现货市场 - 河北尿素价格1730元/吨 环比持平 [2] - 河南尿素价格1700元/吨 环比降10元/吨 [2] - 江苏尿素价格1710元/吨 环比降10元/吨 [2] - 山东尿素价格1710元/吨 环比持平 [2] - 安徽尿素价格1710元/吨 环比降10元/吨 [2] - 郑州尿素主力合约基差 - 33元/吨 环比降8元/吨 [2] - FOB波罗的海尿素价格350美元/吨 环比持平 [2] - FOB中国主港尿素价格390美元/吨 环比持平 [2] 产业情况 - 港口库存17.7万吨 环比增3.9万吨 [2] - 企业库存106.89万吨 环比减11.08万吨 [2] - 尿素企业开工率78.77% 环比降1.92% [2] - 尿素日产量190500吨 环比降4600吨 [2] - 尿素出口量60万吨 环比降60万吨 [2] - 尿素当月产量6000330吨 环比增129060吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率37.75% 环比降1.62% [2] - 三聚氰胺开工率58.07% 环比降0.48% [2] - 复合肥周度利润143元/吨 环比增3元/吨 [2] - 三聚氰胺外采尿素周度利润 - 108元/吨 环比降72元/吨 [2] - 复合肥当月产量438.25万吨 环比增75.38万吨 [2] - 三聚氰胺当周产量30200吨 环比降300吨 [2] 行业消息 - 截至12月24日 中国尿素企业总库存量106.89万吨 较上周减少11.08万吨 环比减少9.39% [2] - 截至12月25日 中国尿素港口样本库存量17.7万吨 环比增加3.9万吨 环比涨幅28.26% 出口陆续集港中 集港节奏平稳推进 部分港口陆续到货 [2] - 截至12月25日 中国尿素生产企业产量133.34万吨 较上期跌3.25万吨 环比跌2.38% 中国尿素生产企业产能利用率78.77% 较上期跌1.92% 周期内新增5家企业装置停车 5家停车装置恢复生产 本周暂无企业装置计划停车 3 - 5家停车企业装置可能恢复生产 [2] 提示关注 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，主力合约盘面震荡，工业需求按需为主，库存去库，短期出口需求回落，国内整体供过于求仍明显，预计今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率企稳，综合库存有所回落，去库形态较明显；需求端，农业、工业需求按需为主，复合肥、三聚氰胺开工稳；出口内外价差大，近期出口配额企业多完成集港，短期出口需求回落，周中印标消息公布提振盘面，国内尿素整体仍供过于求；交割品现货1680（-10） [4] - 基差：UR2605合约基差 -41，升贴水比例 -2.4%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存131.8万吨（-4.0），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，工业需求按需为主，库存去库，短期出口需求回落，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡 [4] - 利多因素：库存去库 [5] - 利空因素：国内供过于求，日产继续新高 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| |----|----|----|----|----|----| |现货交割品|1680|-10|05合约|1721|23| |山东现货|1720|-10|基差|-41|-33| |河南现货|1680|0|UR01|1659|10| |FOB中国|2744|/|UR05|1721|23| |/|/|/|UR09|1705|23| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| |----|----|----| |仓单|10532|-349| |UR综合库存|131.8万吨|-4.0| |UR厂家库存|118.0万吨|/| |UR港口库存|13.8万吨|/| [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内气头装置开始检修，日均产量降至 19 万吨附近但仍处高位，国际印度招标整体影响有限，复合肥需求放缓，淡储企业采购力度将减弱，尿素供需基本面偏宽松，下游对高价接受度降低，短期以逢高空思路对待[5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货震荡走高，报收 1721（+21/+1.24%）[3] - 现货市场：各地出厂价暂稳，成交一般，不同地区有不同价格区间[3] 重要资讯 - 12 月 23 日，尿素行业日产 18.98 万吨，较上一工日减少 0.25 万吨，较去年同期增加 1.38 万吨，开工率 78.49%，较去年同期回升 0.62%[4] 逻辑分析 - 主流地区情况：山东、河南地区预计出厂报价坚挺，交割区周边预计出厂价跟涨，国内气头装置检修，国际印度招标影响有限，复合肥需求放缓，淡储采购力度将减弱，主流交割区价格上涨后下游抵制，厂家收单转弱[5] - 中期情况：受环保影响，部分地区复合肥开工下滑，原料采购放缓，淡储完成大半，供需基本面偏宽松，下游对高价接受度降低[5] - 短期情况：市场传言出口消息，期货盘面拉涨后个别低价区成交改善，高价区厂家收单乏力，短期以逢高空思路对待[5] 交易策略 - 单边：短空 05[6] - 套利：观望[6] - 期权：观望[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素检修装置增加，日均产量环比下降但同比仍处高位；各地区农业用肥渐弱，以储备采购为主，复合肥原料补库增加对尿素需求支撑，港口库存部分货源出港，注册仓单增幅明显，尿素企业库存维持近两月去库但近期去库速率放缓；淡储和出口虽缓解阶段性供应压力，但中长期供应压力仍存，需求淡季尿素价格预计偏弱震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场变化 - 价格：尿素周度价格先弱后强，12月19日尿素2605合约收盘价1697元/吨，较上周上调14元/吨，期间最高1720元/吨，最低1666元/吨；尿素现货河南市场日均价1676元/吨，较上周上调6元/吨，涨幅0.36% [2][3] - 基差：尿素主力基差走弱，12月19日河南市场主力基差 -21元/吨，周度基差运行区间（-42）— 27元/吨 [2][7] - 价差：尿素1 - 5价差窄先强后弱，12月19日1 - 5价差 -45元/吨，周度运行区间（-52）—（-37）元/吨 [2][8] 基本面变化 供应 - 中国尿素开工负荷率82.69%，较上周降低1.26个百分点，其中气头企业开工负荷率57.69%，较上周降低5.69个百分点，尿素日均产量19.51万吨；云南、吉林等装置检修或减量，新疆、云南等装置复产，气制尿素装置开工下降明显，仍有部分装置存检修预期，尿素供应环比减少 [2][10] 成本 - 无烟煤市场延续偏弱运行，截至12月18日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价870 - 940元/吨，较上周同期收盘价格重心降15元/吨 [2][14] 利润 - 煤制尿素毛利率 -3.66%，气制尿素毛利率 -11.46%，成本端煤炭价格偏弱，尿素价格上调，尿素生产利润窄幅恢复 [14] 需求 - 主要尿素生产企业平均预收5.8天，尿素企业周度产销率99%；农业需求以储备采购流向居多；工业需求方面复合肥产能运行率窄幅提升、三聚氰胺开工负荷率降低，整体产销偏稳 [15][16] 工业需求 - 复合肥企业产能运行率39.37%，较上周降低1.25个百分点；复合肥库存69.54万吨，较上周增加1.8万吨，冬储按部就班出货，肥企开工灵活调整，东北地区产销尚可，肥企开工有所提升 [20] - 三聚氰胺企业开工负荷率60.77%，较上周降低1.53个百分点，周度产量3.135万吨；本周部分企业短停后复产或降负荷生产，下周有企业仍存停车大修计划，部分短停检修设备仍将陆续复产，预计短期国内三聚氰胺企业整体开工负荷率将维持在六成以上水平窄幅波动；全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额上调，板材市场需求支撑增强 [23] 库存 - 尿素企业库存97.9万吨，较上周增加0.7万吨；尿素港口库存23.3万吨，较上周减少8.7万吨；尿素注册仓单10976张，合计21.952万吨，较上周减少320张，合计0.64万吨 [2][26] 重点关注 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，预计今日走势震荡，国内整体供过于求仍明显，工业需求按需为主，库存去库，短期出口需求回落 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率企稳，综合库存有所回落，去库形态较明显；需求端，农业需求、工业需求按需为主，复合肥开工率、三聚氰胺开工稳；出口内外价差大，近期出口配额企业多完成集港，短期出口需求回落，周中印标消息公布提振盘面，国内尿素整体仍供过于求；交割品现货1690（+10） [4] - 基差：UR2605合约基差 -7，升贴水比例 -0.4%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存131.8万吨（-4.0），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：库存去库 [5] - 利空因素：国内供过于求，日产继续新高 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情、期货盘面及库存情况 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1690（+10），山东现货1710（0），河南现货1690（0），FOB中国2729 | |期货盘面|UR01价格1652（-5），UR05价格1697（-11），UR09价格1678（-22），UR2605合约基差 -7，升贴水比例 -0.4% | |库存情况|仓单10976（-201），UR综合库存131.8万吨（-4.0），UR厂家库存118.0万吨（-5.5），UR港口库存13.8万吨（+1.5） | [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内气头装置检修使尿素日均产量降至19.4万吨附近但仍处高位，印度再次招标对国内影响有限，复合肥需求放缓，淡储企业采购力度将减弱，尿素供需基本面偏宽松，下游对高价接受度降低，关注磷肥价格对市场情绪的影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货震荡下跌，报收1697（-7/-0.41%） [3] - 现货市场：出厂价延续涨势，成交转弱，各地区有不同出厂报价区间 [3] 重要资讯 - 12月19日，尿素行业日产18.73万吨，较上一工日减少0.45万吨，较去年同期增加0.9万吨，开工率77.46%，较去年同期下降1.43% [4] 逻辑分析 - 山东地区：主流出厂报价涨但市场情绪降温，工业复合肥开工率提升但库存问题致新单成交乏力，预计出厂报价坚挺 [5] - 河南地区：市场情绪偏弱，出厂报价跟跌，贸易商囤货使收单量增加，预计出厂报价坚挺 [5] - 交割区周边区域：出厂价坚挺，市场氛围积极，需求增加，预计出厂价跟涨 [5] - 综合情况：国内气头装置检修产量仍处高位，印度招标影响有限，复合肥需求放缓，淡储采购力度将减弱，主流交割区出厂价上涨后下游抵制，厂家收单转弱但待发充裕，中期供需基本面偏宽松 [5] 交易策略 - 单边：短空05 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：观望 [6]