报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅波动 ，锌价可能宽幅区间波动 ，铝价可能短期震荡 ，镍价可能宽幅震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收涨 ，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 [1] - 国内下游需求总体稳定向好 ，电网带动电力投资高增长 ，家电产量延续增长 ，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求 ，地产数据降幅缩窄 [1] - 需关注出口变化 、美国关税谈判进展 、美元和人民币汇率 、库存和基差等变化 [1] 锌 - 夜盘锌价收涨超1% ，近期精矿加工费持续回升 [1] - 国内汽车产销正增长 ，基建稳定增长 ，家电表现良好 ，地产数据降幅缩窄 [1] - 市场预期今年精矿供应明显改善 ，冶炼供应可能恢复 ，前期锌价回落已部分消化产量增长预期 [1] - 关注美国关税谈判进展 、美元和人民币汇率 、冶炼产量等 [1] 铝 - 夜盘沪铝主力合约收涨0.25% ，特朗普关税态度缓和 ，市场避险情绪走弱 ，有色板块走强 ，国内市场对降准有预期 ，经济政策趋于宽松 [1] - 氧化铝再度收跌 ，未来供需预计宽松 ，部分厂商利润低存在检修现象 ，期货再度下跌需看到铝土矿价格继续走弱以及氧化铝厂商复产 [1] - 近期铝加工环节开工率小幅回落 ，市场对后续下游订单减少有预期 ，国内电解铝社会库存略低 ，后续去库节奏或放缓 ，铝价下方有支撑但上行动能不足 [1] - 考虑到关税政策不确定性 ，短期内沪铝或以震荡为主 [1] 镍 - 夜盘沪镍主力合约收涨0.19% ，印尼镍矿供给偏紧 ，镍矿价格上升并转移给下游企业 ，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升 [1] - 前驱体厂商存在集中采购需求 ，镍盐成品库存不高 ，价格或继续上涨 ，不锈钢需求平平 ，价格以震荡整理为主 [1] - 多空因素交织下 ，短期内镍价可能区间波动运行 [1] 国内市场基差及LME相关数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价(美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M）（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|77,600|130|9,393|-120.52|203,425|-1,825| |铝|19,980|10|2,449|10.82|423,575|-2,025| |锌|22,820|165|2,688|-49.61|182,300|-2,725| |镍|125,630|-1,400|15,821|-211.49|203,850|-402| |铅|16,930|-75|1,960|-33.56|277,875|800| |锡|259,520|1,890|31,763|-137.50|2,810|-20| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅波动，需关注美国关税后期进展、美元和人民币汇率、库存和基差等变化 [1] - 锌价短期可能宽幅波动，需关注美国关税后期进展、美元和人民币汇率、冶炼产量等 [1] - 短期内沪铝建议观望为主，价格可能短期震荡运行 [1] - 短期内镍价可能震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周末夜盘铜价收涨，美国关税出现反复，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 [1] - 国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄 [1] - 国内前日期货收盘价75370元/吨，国内基差 -25元/吨，前日LME3月期收盘价9184美元/吨，LME现货升贴水37.39美元/吨，LME库存208775吨，LME库存日度变化 -650吨 [2] 锌 - 周末夜盘锌价收涨，美国关税出现反复，近期精矿加工费持续回升 [1] - 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄，市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复 [1] - 国内前日期货收盘价22985元/吨，国内基差265元/吨，前日LME3月期收盘价2652美元/吨，LME现货升贴水 -15.80美元/吨，LME库存119350吨，LME库存日度变化 -2450吨 [2] 铝 - 夜盘沪铝收涨0.33%，美国关税政策反复，市场情绪回暖，氧化铝到达低位后盘面利润较低，市场抄底情绪发酵，盘面出现低位小幅反弹，但供给仍显充足，价格上方空间受限 [1] - 4月份下游需求持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温和回升 [1] - 国内前日期货收盘价19700元/吨，国内基差20元/吨，前日LME3月期收盘价2397美元/吨，LME现货升贴水 -37.46美元/吨，LME库存442225吨，LME库存日度变化 -4100吨 [2] 镍 - 夜盘沪镍收涨1.48%，镍矿供应存在不确定性，叠加市场情绪好转，镍价低位走强 [1] - 印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地，或导致镍矿价格继续上升并转移给下游企业，前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨，不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主 [1] - 国内前日期货收盘价120500元/吨，国内基差 -1300元/吨，前日LME3月期收盘价15069美元/吨，LME现货升贴水 -202.22美元/吨，LME库存204492吨，LME库存日度变化846吨 [2] 铅 - 国内前日期货收盘价16825元/吨，国内基差 -20元/吨，前日LME3月期收盘价1914美元/吨，LME现货升贴水 -23.07美元/吨，LME库存247425吨，LME库存日度变化4975吨 [2] 锡 - 国内前日期货收盘价257580元/吨，国内基差 -740元/吨，前日LME3月期收盘价31219美元/吨，LME现货升贴水 -231.00美元/吨，LME库存3140吨，LME库存日度变化 -55吨 [2]