2025年前三季度利润总额及归属于上市公司股东的净利润、基本及稀释每股收益同比增加，主要系出售 和睦家剩余权益以及其他非核心资产的收益贡献。 2025年前三季度及本报告期(7–9月)营业收入同比减少，主要受药品集中带量采购续标及部分地方药品 集中带量采购开展的影响，但同期创新药品收入稳健增长。 智通财经APP讯，复星医药(02196)发布截至2025年9月30日止9个月业绩，该集团取得营业收入293.93亿 元，同比减少4.91%;归属于上市公司股东的净利润25.23亿元，同比增加25.5%;基本每股收益0.95元。 ...

每经AI快讯，10月28日，复星医药（600196）(600196.SH)公告称，公司发布2025年第三季度报告，第 三季度实现营业收入98.79亿元，同比下降5.46%；归属于上市公司股东的净利润为8.21亿元，同比增长 4.52%。前三季度实现营业收入293.93亿元，同比下降4.91%；归属于上市公司股东的净利润为25.23亿 元，同比增长25.50%。2025年前三季度及本报告期(7-9月)营业收入同比减少，主要受药品集中带量采 购续标及部分地方药品集中带量采购开展的影响，但同期创新药品收入稳健增长。 ...

事件概览 - 第十一批国家组织药品集中带量采购于10月27日在上海开标 共纳入55个品种 涉及抗感染 抗肿瘤 抗过敏哮喘 糖尿病用药 心血管用药 神经系统药物等多个治疗领域 [1] - 拟中选结果预计于开标当日晚些时候公布 供应地区确认安排在10月28日 [1] 现场情况与行业参与 - 开标现场企业参与积极 有企业代表表示本次参与竞逐产品数量多于第十批国采 但现场人数相对较少 [2] - 有企业携带5款产品参与此次集采 认为中标相当于获得更大的市场入场券 并希望所有产品都能成功中标 [2] - 自2018年以来 国家层面已开展10批药品集采 覆盖435种药品 地方也开展了省级和省际联盟集采 形成协同补充格局 [2] 集采规则优化 - 本次国采规则全面优化 坚持稳临床 保质量 反内卷 防围标原则 [2] - 在稳临床方面 优化报量方式 医疗机构可按通用名或具体厂牌报量 4.6万家医疗机构中有77%的量报到了厂牌 [3] - 在保质量方面 提高企业投标质量门槛 关注企业质量控制水平 要求投标药品2年内无抽检不合格 所在生产线2年内无违反GMP情况 [3] - 在反内卷方面 优化价差控制锚点 引入入围复活和未入围复活两类复活机制以引导市场良性竞争 [3] - 在防围标方面 对存在股权关联 委托生产 批件转让等关联关系的企业采取约束措施 视其为一家以防范合谋报价 [3]

医疗保障行业成就 - “十四五”期间国家层面成功组织10批药品集中带量采购 累计采购药品435种 [1] - 带量采购模式使相关药品价格平均降幅超过50% 累计节约药品费用数千亿元 [1] - 截至2024年底全国基本医疗保险参保约13.27亿人 参保率稳定在95%以上 [1] 医疗保障行业未来方向 - “十五五”时期需提升医保制度公平性 可持续性和保障效能 [2] - 未来将进一步缩小不同群体待遇差距 健全筹资与待遇动态调整机制 [2] - 推动医疗服务与基金使用绩效双提升 为提高人民生活品质提供健康保障 [2]

监管处罚事件 - 公司因募集资金管理和使用问题收到浙江证监局警示函 具体问题包括部分募集资金置换未按规定履行审议程序并披露 使用募集资金支付与募投项目无关费用 存在募集资金与自有资金混同情形 [2] - 公司及相关人员被采取出具警示函的监督管理措施 包括董事长张宇松 总经理金炜华 财务总监王瑶华 董事会秘书张王伟 并被记入证券期货市场诚信档案 [3] - 公司表示本次行政监管措施不会影响正常生产经营活动 将严格履行信息披露义务 [4] 垄断处罚事件 - 公司因涉嫌地塞米松磷酸钠原料药价格垄断被天津市市场监督管理委员会处罚 罚没款合计1.95亿元 包括没收违法所得2374.67万元 并处2023年销售额8%的罚款1.72亿元 [5] - 董事长张宇松作为主要负责人被处罚款60万元 [5] - 罚没款金额占公司2024年经审计营业收入和归母净利润比例分别为4.88%和49.17% 已相应减少2024年归母净利润1.95亿元 [6] 财务表现 - 公司2023年营业收入41.23亿元同比下滑5.85% 2024年营业收入40.01亿元同比下滑2.98% [7] - 2023年归母净利润5.63亿元同比下滑24.86% 2024年归母净利润3.97亿元同比下滑29.46% [7] - 2025年上半年营业收入18.69亿元同比下降12.56% 归母净利润3.08亿元同比下降9.26% 其中制剂销售收入11.27亿元同比下降7.2% 原料药及中间体销售收入7.3亿元同比下降20% [7] 业务概况 - 公司主营业务为甾体原料药和制剂的研制、生产与销售 主要产品分为皮质激素类药物、性激素类药物、麻醉肌松类药物和呼吸科类药物四大类 [7] - 业绩下滑主要受国家药品集中带量采购影响导致集采产品利润减少 以及原料药市场竞争加剧导致产品市场价格下跌 [7]

集采核心规则与开标安排 - 第11批国家药品集中带量采购将于2025年10月21日在上海开标，企业申报材料递交起始时间为早晨7点30分至上午10点，开标时间为上午10点30分 [1] - 集采规则进行迭代优化，包括按厂牌报量、不再以最低价为“锚点”、低价中标需晒成本、新增“未入围复活”机制等 [1] 稳临床原则 - 优化医疗机构报量方式，医疗机构可按通用名或具体品牌报量，本次有4.6万家医疗机构参加报量，其中77%的报量具体到了品牌 [2] - 合理确定约定采购量，将医疗机构报量的60%~80%作为企业竞争标的和约定采购量，剩余部分由医疗机构自主选择品牌 [2] - 按品牌报量尊重医生用药习惯，有助于患者开到原研药 [2] 保质量原则 - 对投标企业新增3条资质要求：申报药品的上市许可持有人或受托生产企业需具有2年以上同类型制剂生产经验 [2] - 申报药品需在通过GMP符合性检查的生产线生产，且该生产线2年内不违反药品GMP要求 [2] 防围标原则 - 对存在股权、管理、批件转让、委托生产等紧密关系的企业，投标时视为1家 [3] - 引入“首告从宽”机制，对首个提供围标线索或主动承认参与围标的企业依法依规从宽处理 [3] - 加大围标行为防范打击力度 [3] 反内卷原则 - 优化最高有效申报价形成规则和价差控制“锚点”，当“最低价”低于“入围均价的50%”时，以“入围均价的50%”为锚点 [3] - 要求每家投标企业作出不低于成本报价的承诺 [3] - 模拟数据显示，在价差大于1.8倍的品种中，新规则使约1/4的品种触发调高“锚点”，平均调高34%，最大调高170% [3] 中选与执行机制 - 集采入围率总体稳定在60%左右，采用如“6进3”、“7进4”等规则，入围企业最多不超过10家 [4] - 新增未入围复活规则，实际中选率将有所提升 [4] - 要求中选企业作为供应保障第一责任人，及时响应订单并完成配送 [4] - 要求医疗机构优先采购中选产品，按时完成约定采购量并履行及时结算货款义务 [4]

核心观点 - 第11批国家药品集采涉及55个品种 申报需在2025年9月28日前获得国内有效注册批件 企业需在9月28日24点前完成信息填报[1] - 集采规则核心变化包括引入"锚点价格"机制 采用最低报价与平均值50%取高值 设置1.8倍限价 新增按厂牌报量模式 新增"规则三"中选路径 强化质量监管要求[2][6][7][8] - 政策目标体现"稳临床 保质量 防围标 反内卷"原则 通过规则优化平衡临床需求与产业公平[1][6][9] 集采规模与时间安排 - 涵盖55个品种 竞争格局均≥7家 最高达52家企业竞争 2个品种达45家[1] - 全国46359家医药机构参与报量 77%按具体厂牌报量 23%按通用名报量[3] - 申报截止时间为2025年9月28日24点 开标时间为10月21日 采购周期至2028年12月31日[1][2] 规则创新与变化 - 引入"锚点价格"机制：取有效申报企业"单位可比价"平均值50%与最低价的高值 设置1.8倍限价[6] - 新增按厂牌报量：医疗机构可按具体品牌报量 匹配成功后直接成为供应企业[2][3] - 新增"规则三"中选路径：临床认同且非最高价顺位企业可按中选价格获得一定比例首年需求量[7] - 取消第二备供地区1.5倍挂网限制 中选企业全国按中选价直接挂网[8] 质量监管要求 - 新增三条资质要求：需具备同类型制剂5年内生产经验 通过GMP符合性检查 生产线2年内无GMP违规[4][5] - 监管范围从"投标药品"扩展至"生产线" 加强对委托生产企业的质量管控[5] - 优先考虑临床认可 质量稳定 报量多 未发生重大工艺变更的企业[5] 特殊药品政策 - 优化儿童药比价规则：对小规格口服溶液 干混悬剂 颗粒剂等剂型采用"含量差比价"替代"装量差比价" 价格有所放宽[3] - 允许非中选药品接受不高于最高中选价后不再统计为非中选药品[3] 防围标与反内卷措施 - 引入"首告从宽"机制：对首个提供围标线索或主动承认的企业从宽处理[9] - 通过1.8倍限价避免过度竞争 模拟数据显示最高报价较最低报价平均调高34% 最大调高170%[6] - 要求低于锚点价格的企业提交"报价合理性声明" 防止恶意报价[7]

集采核心规则变化 - 第11批国家药品集采将于2025年10月21日在上海开标，规则进行多项优化 [1] - 集采坚持“稳临床、保质量、防围标、反内卷”原则 [3] 稳临床措施 - 优化医疗机构报量方式，允许按通用名或具体品牌报量，4.6万家医疗机构参与，77%的报量具体到品牌 [3] - 将医疗机构报量的60%-80%作为约定采购量，剩余部分由医疗机构自主选择品牌 [3] - 尊重医生用药习惯，有助于患者使用原研药 [3] 保质量措施 - 对投标企业新增三条资质要求：需有2年以上同类型制剂生产经验；在通过GMP符合性检查的生产线生产；生产线2年内无违反GMP要求记录 [5] 防围标措施 - 存在紧密关系的企业投标时视为1家 [5] - 引入“首告从宽”机制，对首个提供线索或承认参与围标的企业从宽处理 [5] - 加大围标行为防范打击力度 [5] 反内卷措施 - 优化价差控制“锚点”，当最低价低于入围均价的50%时，以入围均价的50%为锚点 [6] - 要求企业承诺不低于成本报价 [6] - 模拟数据显示，新规则下部分品种触发调高锚点，平均调高34%，最大调高170% [6] 中选与执行 - 集采入围率总体稳定在60%左右，入围企业最多不超过10家 [6] - 新增未入围复活规则，实际中选率将提升 [6] - 要求中选企业作为供应保障第一责任人，医疗机构优先采购并按时完成约定采购量 [6]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入58,420.89万元，同比增长23.27% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2,996.69万元，同比增长53.35% [1] - 扣除非经常性损益的净利润2,973.76万元，同比增长55.58% [1] - 海外营业收入7,429.24万元，同比增长30.41% [8] 业务板块表现 化药板块 - 对比剂产品销售收入33,887.76万元，同比增长21.11% [2] - 降糖类产品销售收入6,821.65万元，同比增长2.22% [2] - 原料药销售收入5,339.84万元，同比增长45.81% [2] 中成药板块 - 中药制剂销售收入11,819.32万元，同比增长32.84% [3][4] - 通过收购天原药业，中药批文增至59个，在产在销品种达21种 [3] - 九味镇心颗粒为国内首个抗焦虑纯中药制剂 [3] - 金莲花颗粒中选广东联盟集采 [3] 研发进展 - 研发投入3,902.73万元，同比增长10.09% [5] - 审评中项目16项，研发立项项目18项，共计34项 [5] - 海昌药业碘克沙醇等4种原料药陆续获批上市 [5] - 吡格列酮二甲双胍片及米格列醇片已提交CDE审评 [5] 国际化进展 - 对比剂产品覆盖南美洲、非洲、亚洲市场 [7][8] - 碘克沙醇原料药在韩国、印度获批上市 [8] - 通过巴西ANVISA GMP认证和欧盟EU GMP认证 [8] - 九味镇心颗粒在香港和泰国注册推进中 [8] 产能建设 - 沧州分公司推进钆原料药生产基地建设 [10] - 亳州生产基地建设工作有序推进 [10]

公司产品集采中标情况 - 公司产品四磨汤口服液在京津冀"3+N"联盟药品集中带量采购项目中获得中选资格 [2] - 该产品在福建第四批集中带量采购项目中获得中选资格 [2] - 该产品在江苏省第五轮药品集中带量采购项目中获得中选资格 [2] - 该产品在广东联盟金莲花等中成药集中带量采购项目中获得中选限量可按需采购资格 [2] 投资者关注事项 - 投资者询问9月国家医保谈判和集采期间公司儿童药四磨汤口服液中标可能性 [2] - 投资者同时关注公司其他产品参与集采的潜在机会 [2]