报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度除云南外主要产区糖厂收榨，食糖恢复性增产成定局，五一等节假日拉动食糖需求支撑糖价，巴西2025/26年度制糖生产展开但产糖量因天气有不确定性，预计短期内国际糖价震荡走弱，需关注国内甘蔗和甜菜种植生长及巴西食糖生产进度 [1] - 美国对我国出口商品加征关税使中国纺织品和服装出口放缓，消费量减少20万吨至760万吨，进口量减少20万吨至150万吨，近期新疆大部分地区气温偏高利于棉花播种 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年4月13 - 14日，美白糖从17.83美元降至17.67美元，跌幅0.90% [3] - 2025年4月13 - 14日，美棉花从65.84美元降至65.5美元，跌幅0.52% [3] 现货价格 - 2025年4月11 - 14日，南宁白糖从6170.0元涨至6180.0元，涨幅0.16% [3] - 2025年4月11 - 14日，昆明白糖从6025.0元降至5985.0元，跌幅0.66% [3] - 2025年4月11 - 14日，棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.13% [3] - 2025年4月11 - 14日，新疆棉花从14000.0元涨至14200.0元，涨幅1.43% [3] 价差速览 - 2025年4月13 - 14日，SR01 - 05从 - 356.0变为 - 338.0，跌幅5.06% [3] - 2025年4月13 - 14日，SR05 - 09从143.0变为138.0，跌幅3.50% [3] - 2025年4月13 - 14日，SR09 - 01从213.0变为200.0，跌幅6.10% [3] - 2025年4月13 - 14日，CF01 - 05从325.0变为350.0，涨幅7.69% [3] - 2025年4月13 - 14日，CF05 - 09从 - 160.0变为 - 180.0，涨幅12.50% [3] - 2025年4月13 - 14日，CF09 - 01从 - 165.0变为 - 170.0，涨幅3.03% [3] - 2025年4月13 - 14日，白糖01基差从295.0变为267.0，跌幅9.49% [3] - 2025年4月13 - 14日，白糖05基差从 - 61.0变为 - 71.0，涨幅16.39% [3] - 2025年4月13 - 14日，白糖09基差从82.0变为67.0，跌幅18.29% [3] - 2025年4月13 - 14日，棉花01基差从1140.0变为1133.0，跌幅0.61% [3] - 2025年4月13 - 14日，棉花05基差从1465.0变为1483.0，涨幅1.23% [3] - 2025年4月13 - 14日，棉花09基差从1305.0变为1303.0，跌幅0.15% [3] 进口价格 - 2025年4月11 - 14日，棉花cotlookA价格78.3美元，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年4月11 - 14日，白糖进口利润1155.0元，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C6100隐含波动率0.1092，期货标的SR509，历史波动率10.17 [3] - SR509P6100隐含波动率0.1113 [3] - CF509C12800隐含波动率0.1343，期货标的CF509，历史波动率11.43 [3] - CF509P12800隐含波动率0.1324 [3] 仓单（张） - 2025年4月11 - 14日，白糖仓单27410.0张，涨幅0.00% [3] - 2025年4月11 - 14日，棉花仓单从9507.0张降至9445.0张，跌幅0.65% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，经中国证监会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商局核准登记注册，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，是中国金融期货交易所全面结算会员单位等 [9]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 全球贸易前景预期波动加大，软商品短期观望为主 [1] 各品种情况总结 白糖 - 2024/25年度食糖生产接近尾声，北方甜菜糖厂全停产，南方甘蔗糖厂陆续榨糖 [1] - 截至2025年2月底，全国累计食糖产量972万吨，同比增177万吨；累计销售糖量475万吨，同比增97万吨；销售进度48.9%，较去年同期加快1.4个百分点 [1] - 3月广西、云南等地降雨缓解旱情利于甘蔗生长，后续需关注天气变化 [1] - 国际市场上巴西食糖产量下降，印度产量未达预期，供需缺口扩大 [1] 棉花 - 国内棉花商业库存处近五年最高水平，供给相对充足 [1] - 春节后纺织企业陆续复产，开机率升至高位，纺织成品出库速度加快 [1] - 国际市场上美国和巴西棉花出口量同比增加，纺织行业前景谨慎乐观 [1] - 北半球新棉即将进入播种期，需关注主要产国播种情况 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年4月8 - 9日，美白糖从18.3美元降至17.89美元，跌幅2.24%；美棉花从65.66美元涨至66.51美元，涨幅1.29% [3] 现货价格 - 2025年4月8 - 9日，南宁白糖从6150.0元降至6130.0元，跌幅0.33%；昆明白糖从6040.0元降至5995.0元，跌幅0.75% [3] - 2025年4月8 - 9日，棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.89%；新疆棉花从14600.0元降至14350.0元，跌幅1.71% [3] 价差速览 - 2025年4月8 - 9日，白糖SR01 - 05价差从 - 292.0变为 - 296.0，涨幅1.37%；SR05 - 09价差从121.0变为103.0，跌幅14.88%；SR09 - 01价差从171.0变为193.0，涨幅12.87% [3] - 2025年4月8 - 9日，棉花CF01 - 05价差从325.0变为355.0，涨幅9.23%；CF05 - 09价差从 - 165.0变为 - 175.0，涨幅6.06%；CF09 - 01价差从 - 160.0变为 - 180.0，涨幅12.50% [3] - 2025年4月8 - 9日，白糖01基差从284.0变为285.0，涨幅0.35%；05基差从 - 8.0变为 - 11.0，涨幅37.50%；09基差从113.0变为92.0，跌幅18.58% [3] - 2025年4月8 - 9日，棉花01基差从1434.0变为1524.0，涨幅6.28%；05基差从1759.0变为1879.0，涨幅6.82%；09基差从1594.0变为1704.0，涨幅6.90% [3] 进口价格 - 2025年4月8 - 9日，棉花cotlookA价格均为77.95，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年4月8 - 9日，白糖进口利润均为1103.5，涨幅0.00% [3] 期权 - SR505C6000隐含波动率为0.1193，期货标的为SR505，历史波动率为10.45；SR505P6000隐含波动率为0.1075 [3] - CF505C12600隐含波动率为0.2871，期货标的为CF505，历史波动率为11.42；CF505P12600隐含波动率为0.2903 [3] 仓单 - 2025年4月8 - 9日，白糖仓单均为27410.0，涨幅0.00%；棉花仓单从9423.0变为9365.0，跌幅0.62% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一 [9] - 公司是中国金融期货交易所全面结算会员单位，是上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，是上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，是中国证券业协会、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]