报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶受收储消息提振胶价小幅上行，但需求偏弱预期仍存，同时旺产期原料上量预期对胶价上方形成压制，预计胶价延续宽幅震荡为主，运行区间参考14500 - 15500，可考虑区间上沿轻仓试空 [1] - 工业硅价格在低位破位后仍持续承压下跌，主因价格低位之下供应依旧有增长预期，需求端则维持疲软，预计价格波动区间下调至7500 - 9500元/吨，在需求端难有明显增量、产量端无进一步收缩预期的情况下，价格或仍将承压，但若价格持续下跌，可关注产能出清方式 [3] - 多晶硅5月需求下滑确定性高，需注意供应不减导致的累库预期，联合减产不确定性增加，多晶硅产量有望随着部分企业的复产而增加，6月即将迎来首次交割，仓单预计将逐步增加，预计期货价格主要波动区间下移至【34000 - 40000元/吨】，多单平仓，基本面转弱 [4] - 纯碱连云港碱业投产出产品，供应端新增压力，不过上周因检修产量降幅明显，市场5 - 6月检修的预期较强，预计短期库存继续走平概率较大，中长期来看检修结束后进一步累库压力仍在，5 - 6月可跟踪有关检修的兑现情况，若检修落地利好6 - 7月合约，单边远月反弹高空短线操作，月间可考虑79正套 [5] - 玻璃现货市场表现一般，市场情绪依然悲观弥漫，近日玻璃现货价格进一步走弱为主，各地区市场价格普遍下调，4 - 5月下游深加工订单逐步好转，加工厂需求季节性回升，玻璃供需阶段性改善，但市场预期较差，6月以后有夏季梅雨淡季预期，需求进度将放缓，预计短期玻璃价格继续承压，震荡偏弱运行，09暂观测1000点位能否支撑 [5] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格：5月20日云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价14900元/吨，较前一日跌100元/吨，跌幅0.67%；泰标混合胶报价14600元/吨，较前一日跌50元/吨，跌幅0.34% [1] - 月间价差：9 - 1价差为 - 820元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅1.20%；1 - 5价差为 - 125元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅8.70% [1] - 基本面数据：3月泰国产量149.20千吨，较前值降197.20千吨，降幅56.93%；3月印尼产量209.30千吨，较前值增11.70千吨，涨幅5.92%；3月中国产量15.80千吨，较前值增15.80千吨 [1] - 库存变化：保税区库存618693吨，较前值增4506吨，涨幅0.73%；天然橡胶厂库期货库存（上期所）70257吨，较前值降4435吨，降幅5.94% [1] 工业硅 - 现货价格：5月20日华东通氧S15530工业硅报价8800元/吨，较前一日跌150元/吨，跌幅1.68%；华东SI4210工业硅报价9700元/吨，较前一日跌150元/吨，跌幅1.52% [3] - 月间价差：2506 - 2507价差为 - 30元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅50.00%；2507 - 2508价差为 - 30元/吨，较前一日持平 [3] - 基本面数据：4月全国工业硅产量30.08万吨，较前值降4.14万吨，降幅12.10%；4月新疆工业硅产量16.75万吨，较前值降4.33万吨，降幅20.55% [3] - 库存变化：新疆厂库库存20.14万吨，较前值降1.70万吨，降幅7.79%；云南厂库库存2.38万吨，较前值降0.02万吨，降幅0.83% [3] 多晶硅 - 现货价格：5月20日N型复投料平均价37500元/吨，较前一日跌500元/吨，跌幅1.32%；N型颗粒硅平均价34000元/吨，较前一日跌1000元/吨，跌幅2.86% [4] - 期货价格与月间价差：PS2506合约价格35625元/吨，较前一日跌1525元/吨，跌幅4.10%；PS2506 - PS2507价差为900元/吨，较前一日跌200元/吨，跌幅18.18% [4] - 基本面数据：周度硅片产量12.42CM，较前值增0.07CM，涨幅0.57%；月度4月多晶硅产量9.54万吨，较前值降0.07万吨，降幅0.73% [4] - 库存变化：多晶硅库存25.00万吨，较前值降0.70万吨，降幅2.72%；硅片库存19.44CW，较前值增1.31CW，涨幅7.23% [4] 玻璃和纯碱 玻璃 - 相关价格及价差：5月20日华北报价1180元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.84%；华东报价1320元/吨，较前一日持平；玻璃2505合约价格1129元/吨，较前一日涨109元/吨，涨幅10.69% [5] - 库存：玻璃厂库6808.20万重箱，较2月9日增52.2万重箱，涨幅0.77% [5] 纯碱 - 相关价格及价差：5月20日华北报价1500元/吨，较前一日持平；华东报价1450元/吨，较前一日持平；纯碱2505合约价格1315元/吨，较前一日涨30元/吨，涨幅2.33% [5] - 供量：纯碱开工率80.27%，较2月9日降8.51%；纯碱周产量67.77万吨，较2月9日降6.3万吨，降幅8.52% [5] - 库存：纯碱厂库171.20万吨，较2月9日增1.1万吨，涨幅0.63%；纯碱交割库36.50万吨，较2月9日降1.1万吨，降幅2.90% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花短中期震荡偏强，远期丰产限制涨幅；PTA震荡偏强；乙二醇区间震荡；短纤低位反弹，价格近强远弱；白糖高位震荡；苹果震荡偏强 [1][2][4][5][6][7] 各品种情况总结 棉花 - 宏观上国内金融政策落地、中美经贸会谈有成果，基本面国内商业库存去库加速、消费量高或使后期供需偏紧，短中期棉价震荡偏强；巴西2024年棉总产370万吨，2025年预计395万吨，对棉价有压力；国内新疆新棉播种结束，丰产概率增大，一二季度抢出口消费前置使远期合约有压力；美棉进入播种期，后续7、8月天气及6月美国国债到期和中美贸易谈判影响大；25、26年度预期全球高产，限制棉花上涨幅度 [1] - 5月14日中国棉花价格指数14484元/吨，较上日上调100元/吨；棉纱指数20520元/吨，较上日上调40元/吨；2025年5月14日棉花仓单总量11963(-58)张，注册仓单11486(+121)张，有效预报477(-179)张 [9] - 2024/25年度印度棉花产量预期500.2万吨，同比减9.5%；进口预期42.5万吨，同比增64.5%；消费预期571.2万吨，同比减5.2%，出口预期30.6万吨，同比减36.5%；期末库存51.6万吨，同比减35.6% [9] PTA - 现货价格+130至4940，社会库存消化，现货基差走强，买盘情绪尚可，远期交易增量；原油价格上涨；PTA产能利用率较上一工作日+1.80%至75.25%，下游聚酯产能利用率为89.86%，较上周五-1.09%，综合供需去库延续；受宏观和产业利好推动，价格持续走强，关注5000压力位 [2] - 截至4月底，PTA现货月均价4439元/吨，环比减401元/吨；4月均价差88.89元/吨，环比增73.31元/吨，同比增74.31元/吨；月度加工费344.47元/吨，环比+43.69元/吨，同比+26.08元/吨 [14] - 上周国内PTA周均产能利用率至74.48%，环比-2.53%，同比+1.25%，本周部分装置检修，总体产能利用率大幅下降 [14] 乙二醇 - 国际原油价格低位反弹，成本支撑转好，港口库存维持低位；关税政策影响进口，预计后续到港数量减少，短期聚酯开工尚可，价格在4100 - 4250区间震荡 [4] - 中国乙二醇总产能利用率61.93%，环比-0.01%，一体化装置产能利用率67.01%，环比-2.06%，煤制乙二醇产能利用率53.17%，环比+3.53% [14] - 中国乙二醇装置周度产量54.97万吨，环比下跌0.12%，装置检修与重启并存，整体供应增量略高于缩量，防冻液消费淡季，其他行业需求小幅下滑 [14] 短纤 - 原料端上涨与供应减少推动价格反弹，但原油支撑减弱，下游订单未回暖，企业采购刚需为主，5 - 6月终端淡季和上游装置春检结束使上下游压力增加，价格近强远弱 [5] - 截至8日，国内短纤周产量16.44万吨，环比增加0.05万吨，增幅0.31%；产能利用率平均值86.94%，环比提升0.26%，部分前期检修装置重启 [14] - 截至8日，中国涤纶短纤聚合成本平均5315.65元/吨，环比涨0.84%；行业现金流平均-193.98元/吨，环比跌31.58%，成本反弹动力弱且需求趋弱，利润缩水明显 [14] 白糖 - 国际上宏观情绪改善、巴西新榨季入榨量和产量低于预期支撑期价，但后期巴西新糖供应增加使贸易流或供需趋于宽松，限制糖价上行；国内受ICE期价和中美经贸会谈成果提振，基本面产销快、夏季消费旺季有备货需求，多部委管控糖浆和预混粉进口，但广西降雨缓解减产预期、配额外进口利润窗口打开使远期进口压力仍存，糖价高位震荡，关注后续消费及ICE糖价走势 [6] - 澳大利亚分析机构预计2025/26榨季全球食糖供应过剩115万吨，产量增至1.991亿吨，消费量增至1.970亿吨；巴西中南部地区食糖产量将从4020万吨增至4170万吨，制糖比从48.1%增至51.1% [14] - 4月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量1772.5万吨，同比降49.35%；甘蔗ATR为110.64kg/吨，同比减4.58kg/吨；制糖比45.82%，同比增2.4%；产乙醇9.85亿升，同比降35.37%；产糖量85.6万吨，同比降53.79% [14][15] 苹果 - 节后市场客商按需找货，西部产区交易稳定，山东产区高性价比货源走货顺畅，库内货源价格稳定，销区走货尚可，转库无积压；新季苹果坐果期，西部坐果欠佳，山东尚可，天气对产量预期影响大，减产预期加强，短期期现货价格偏乐观 [6][7] - 截至2025年5月7日，全国主产区苹果冷库库存量228.86万吨，环比上周减少37.92万吨，环比节前两周减少81.13万吨，库存处于近五年低值 [16] - 山东产区库存纸袋晚富士80片红一二级价格3.80 - 4.00元/斤，80以上片红统货3.00 - 3.50元/斤等；陕西产区库存70以上库存客商半商品价格4.70 - 4.80元/斤 [16] 宏观重点信息 - 美东时间5月14日凌晨0时01分，美国撤销对中国商品91%的关税，调整实施34%对等关税，24%关税暂停加征90天，保留10%关税，还将中国小额包裹国际邮件从价税率由120%下调至54%，撤销6月1日起从量税调增措施 [10] - 自5月14日起，中国暂停28家美国实体列入出口管制管控名单90天，暂停17家美国实体不可靠实体清单措施90天；商务部表示加强战略矿产出口管控，查处违规行为 [10] 孟加拉服装出口情况 - 2025年4月份孟加拉服装出口额23.94亿美元，同比增0.44%，环比降30.61%；机织服装出口额10.83亿美元，同比降4.65%，环比降34%；针织服装出口额13.1亿美元，同比增5.08%，环比降27.45% [9] - 2024年7月始算的本财政年度服装出口总额326.4亿美元，同比增长10%；机织服装出口额15.18亿美元，同比增9.17%；针织服装出口额174.57亿美元，同比增10.74% [9] - 2025年1 - 4月服装出口总额127.52亿美元，同比增长5.26%；机织服装出口额61.33亿美元，同比增长3.24%；针织服装出口额66.2亿美元，同比增长7.21% [9]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度除云南外其他主要产区糖厂已收榨，食糖恢复性增产成定局，五一等节假日消费拉动食糖需求支撑糖价稳定，2025/26年度巴西制糖生产展开但产糖量因天气因素不确定，预计短期内国际糖价震荡走弱，后续需关注国内甘蔗和甜菜种植生长情况及巴西食糖生产进度 [1] - 因美国对我国出口商品加征关税，中国纺织品和服装出口放缓，消费量减少20万吨至760万吨，进口量减少20万吨至150万吨，近期新疆大部分地区气温偏高对棉花播种有利 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年5月7 - 8日美白糖从17.14美元涨至17.52美元，涨幅2.22% [3] - 2025年5月7 - 8日美棉花从67.4美元降至66.73美元，跌幅0.99% [3] 现货价格 - 2025年5月7 - 8日南宁白糖从6160.0元降至6135.0元，跌幅0.41% [3] - 2025年5月7 - 8日昆明白糖从6015.0元降至5985.0元，跌幅0.50% [3] - 2025年5月7 - 8日棉花指数328从3281涨至3280，涨幅0.25% [3] - 2025年5月7 - 8日新疆棉花维持13850.0元，涨幅0.00% [3] 价差速览 - 2025年5月7 - 8日SR01 - 05从 - 302.0变为 - 317.0，涨幅4.97% [3] - 2025年5月7 - 8日SR05 - 09从164.0涨至193.0，涨幅17.68% [3] - 2025年5月7 - 8日SR09 - 01从138.0降至124.0，跌幅10.14% [3] - 2025年5月7 - 8日CF01 - 05从465.0涨至470.0，涨幅1.08% [3] - 2025年5月7 - 8日CF05 - 09维持 - 275.0，涨幅0.00% [3] - 2025年5月7 - 8日CF09 - 01从 - 190.0变为 - 195.0，涨幅2.63% [3] - 2025年5月7 - 8日白糖01基差从285.0涨至296.0，涨幅3.86% [3] - 2025年5月7 - 8日白糖05基差从 - 17.0变为 - 21.0，涨幅23.53% [3] - 2025年5月7 - 8日白糖09基差从147.0涨至172.0，涨幅17.01% [3] - 2025年5月7 - 8日棉花01基差从1010.0涨至1040.0，涨幅2.97% [3] - 2025年5月7 - 8日棉花05基差从1475.0涨至1510.0，涨幅2.37% [3] - 2025年5月7 - 8日棉花09基差从1200.0涨至1235.0，涨幅2.92% [3] 进口价格 - 2025年5月7 - 8日棉花cotlookA维持79.45，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年5月7 - 8日白糖进口利润维持1401.5，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率为0.1023，期货标的为SR509，历史波动率为9.18 [3] - SR509P5800隐含波动率为0.1027 [3] - CF509C12800隐含波动率为0.1335，期货标的为CF509，历史波动率为11.77 [3] - CF509P12800隐含波动率为0.1331 [3] 仓单（张） - 2025年5月7 - 8日白糖仓单从30301.0涨至30346.0，涨幅0.15% [3] - 2025年5月7 - 8日棉花仓单从11172.0涨至11269.0，涨幅0.87% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，经中国证监会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商局核准登记注册，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，是中国金融期货交易所全面结算会员单位，上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]