公司战略合作 - 苹果公司投资25亿美元支持康宁扩大哈罗兹堡工厂产能 使其成为iPhone和Apple Watch盖板玻璃全球独家生产基地[5][9] - 康宁计划将哈罗兹堡工厂产能提升三倍 员工数量增加50% 从现有350人增至至少500人[4][16] - 双方将建立创新中心 集结科学家和工程师开展世界级研发合作[11] 生产制造布局 - 哈罗兹堡工厂将完全专供苹果产品 预计2026年底前实现100%盖板玻璃本土化制造[9] - 该工厂采用新一代美国制造平台 建成智能手机玻璃行业最大最先进生产线[8] - 工厂历史悠久 自1952年运营 曾为2007年首代iPhone供应玻璃[4][18] 产业与经济影响 - 该项目是苹果美国制造投资计划的重要组成部分 获得两党政治领袖共同支持[6] - 工厂扩建将为当地9000人城镇带来就业稳定性 被员工称为"社区强心剂"[17] - 康宁业务覆盖光通信、移动消费电子、显示、汽车、太阳能、半导体和生命科学等多领域[10]

公司概况 - 公司为荷兰生物技术公司 专注于开发治疗性抗体用于疾病治疗 [1] - 公司拥有强大的研发重点 [1] 业务重点 - 业务重点为研究和开发 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后每股收益创历史新高 达126美元 同比增长59% [5][12] - 第四季度有机销售额增长24% 收购贡献113%增长 外汇贡献2%增长 总销售额增长157% [5][12][14] - 第四季度毛利率为504% 同比下降120个基点 若排除重组相关费用影响 毛利率为509% [14][15] - 第四季度研发投入达2310万美元 占销售额58% 创历史新高 [16] - 第四季度运营现金流为5830万美元 同比下降307% 自由现金流为4940万美元 同比下降325% [18] - 2025财年调整后每股收益达46美元 连续第五年创历史新高 [9][30] - 2025财年有机销售额增长26% 研发投入近8000万美元 占销售额53% [10] - 2025财年通过股息和股票回购向股东返还9600万美元 [10][11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 打印机及相关耗材产品占2025财年销售额近40% 过去三年有机增长率达67% [6][7] - 美洲和亚洲区域电线标识产品线有机增长近12% 占该区域有机增长的20% [24] - 安全设施标识和产品标识业务实现低至中个位数有机增长 [24] - 新旗舰产品i7500工业标签打印机销售远超预期目标 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲和亚洲区域第四季度有机销售额增长43% 2025财年增长48% [5][10] - 欧洲和澳大利亚区域第四季度有机销售额下降13% 主要受宏观经济环境影响 [5][12][26] - 亚洲业务第四季度有机增长12% 中国下降3% 但中国以外地区增长23% [25] - 欧洲业务有机下降08% 澳大利亚下降51% [26] - 数据中心和航空航天国防领域成为电线标识业务主要增长动力 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续增加研发投入 专注于高性能材料开发 打造互操作产品生态系统 [7][8] - 通过收购Gravitec和MECO增强直接零件标记能力 整合多种技术到单一平台 [8][28] - 战略重点包括开发独特产品 投资研发 实现高于GDP的销售增长 提高盈利能力 [10] - 目标提供完整的定制化解决方案 满足客户安全和标识需求 [9] - 为应对欧洲数字产品护照法规 正在构建完整的监管合规系统 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 欧洲和澳大利亚面临具有挑战性的宏观经济环境 工业制造商经营困难 [12][26] - 全球关税和贸易环境变化带来不确定性 预计2026财年关税影响为800-1200万美元 [21][22][29] - 公司正在采取缓解措施 包括重新布局供应链 价格调整等 [33][35][50] - 对2026财年指引保持乐观 预计GAAP每股收益455-485美元 调整后每股收益485-515美元 [21] - 预计2026财年有机销售额实现低个位数增长 [21] 其他重要信息 - 第四季度确认设施关闭和重组成本890万美元 [13] - 第四季度回购257万股 金额1770万美元 全年回购733万股 金额5090万美元 [11][20] - 宣布第40年连续增加股息 [11][19] - 截至7月31日净现金头寸为7460万美元 [18] - 2026财年预计所得税率约21% 折旧摊销约4200万美元 资本支出约4000万美元 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: 在面临经济增长和关税挑战的环境下 如何实现每股收益增长预期 - 通过过去两个季度的成本削减措施实现大部分目标 [33] - 关税缓解策略已开始见效 包括供应链重组和价格调整 [33][35] - 认为已消化最坏影响 对指引范围有信心 [34] 问题: 第四季度自由现金流下降的原因及对明年展望 - 主要由于库存建设增加 与三个大型设施搬迁相关 [37][38] - 重组和工厂关闭相关现金成本将持续到第一季度末 [39] 问题: 新收购业务对近期业绩的影响 - Funai微流体技术主要是研发平台 将带来长期增长 [40] - MECO收购预计几乎立即产生增值效应 与Gravitec整合可快速降低成本 [41] 问题: 研发投入水平是否会维持高位 - 无具体占比目标 但高研发投入产品通常有更高毛利率 [45] - 短期可能略有下降 但长期增长趋势将持续 [47] - 研发不是节约或整合的领域 有其他方式改善运营收入 [48] 问题: 关税影响的时间分布 - 预计更多集中在前两个季度 随着价格调整逐步缓解 [50] - 缓解措施已纳入指引考虑 [51] 问题: 打印机业务增长的主要终端市场 - 数据中心和航空航天国防是电线标识业务主要增长动力 [54] - 电线标识包含在打印机和耗材类别中 [56]

研发进展 - 公司大幅增加研发投资并推进产品管线 目前处于一系列产品发布准备阶段 这些产品将于2026年上市并将逐步改变公司面貌 [1] 盈利能力 - 公司在可控利润率方面取得显著成就 持续专注于利润率提升措施的实施 [1]

业绩总结 - 2025年第二季度总收入为155.58亿美元，同比增长38%[18] - 2025年第二季度净收入为56.61亿美元，同比增长91%[59] - 2025年第二季度非GAAP每股收益为6.31美元，同比增长61%[18] - 2025年第二季度毛利率为84.3%，同比提高3个百分点[18] - 2025年全年的收入指引上调1.5亿美元，预计在600亿至620亿美元之间[10] 用户数据 - 关键产品收入为104亿美元，占总收入的80%[12] - 美国市场的增益类药物市场份额增加至57.0%，较上一季度提高3.8个百分点[29] - 2025年第二季度Mounjaro的美国销售额为33亿美元，国际销售额为19亿美元[65] - 2025年第二季度Zepbound的美国销售额为34亿美元，国际销售额为150万美元[68] - 2025年上半年，Lilly的增益类药物销售剂量比2024年上半年增加了1.6倍[10] 新产品和新技术研发 - 2025年第二季度，Orforglipron在ATTAIN-1研究中实现超过27磅（约12.4%）的体重减轻[11] - Mounjaro在SURPASS-CVOT研究中显示出心血管保护效果，MACE-3事件发生率比Trulicity低8%[11] - Tirzepatide在MACE-3事件的发生率上比dulaglutide低8%，在全因死亡率上低16%[43] - Tirzepatide相比安慰剂降低了28%的MACE-3事件风险和39%的全因死亡率[43] - 约60%的Orforglipron 36 mg组参与者实现了体重减少≥10%[46] 未来展望 - Orforglipron在成人参与者中的研究，预计招募3000名患者，主要结果为体重基线变化的平均百分比，预计完成时间为2027年7月[93] - 针对肥胖和2型糖尿病的Orforglipron研究，计划招募1500名患者，预计完成时间为2025年8月[93] - Retatrutide在肥胖参与者中的研究，计划招募2300名患者，预计完成时间为2026年5月[103] - 针对阿尔茨海默病的Remternetug研究，计划招募1400名患者，预计完成时间为2030年10月[100] 市场扩张和并购 - 2025年第二季度Jaypirca的销售额为1.23亿美元，同比增长85%[25] - 美国销售增长8%，国际销售增长19%[71] - 2024年第一季度Verzenio销售额为10.5亿美元，第二季度为13.32亿美元，预计第四季度为15.55亿美元[71] 负面信息 - 无明显负面信息提及 其他新策略和有价值的信息 - 586名参与者在3期研究中，评估Retatrutide对肥胖和慢性下背痛的影响，主要结果为体重变化的百分比[107] - 291名参与者在3期研究中，评估Selpercatinib对RET突变性甲状腺髓样癌的影响，主要结果为无进展生存期[110]

财报业绩摘要 - 2026财年第一季度非GAAP每股收益为1.51美元，远超市场预期的1.01美元，同比增长34.8% [1][2] - 第一季度GAAP收入达4.073亿美元，高于市场预期的3.76亿美元，同比增长8.9% [1][2] - 非GAAP毛利率为52.6%，较去年同期提升2.0个百分点 [2][8] - 非GAAP自由现金流大幅增长至1.134亿美元，较去年同期的550万美元增长1961.8% [2][8] 业务表现与驱动因素 - 业绩超预期主要得益于智能手机新型音频部件的强劲需求，以及向笔记本电脑和专业音频市场扩张的稳健成果 [1][5] - 具体增长动力包括应用于智能手机的定制升压放大器和22纳米智能编解码器，这些组件提升了旗舰手机的音频价值 [5] - 音频产品（GAAP）收入从去年同期的2.19亿美元增至2.40亿美元，高性能混合信号芯片收入达1.672亿美元，两大业务占比约为60/40 [6] - 公司在笔记本电脑市场扩张顺利，预计2026财年该领域收入将比2025财年翻倍，其技术将应用于超过150款笔记本电脑型号 [7] 公司战略与前景展望 - 公司为无晶圆厂半导体供应商，专注于音频和高性能混合信号解决方案，其成功与少数大客户紧密相关，其中苹果公司占2025财年净销售额约89% [3][4] - 核心战略包括持续研发投入以保持音频创新优势，并进军专业音频、笔记本电脑和汽车领域等新产品领域 [4][7] - 管理层对2026财年第二季度收入指引为5.1亿至5.7亿美元，显示环比强劲增长，GAAP毛利率预计维持在51%至53% [9] - 投资者关注重点包括公司降低对苹果依赖的进度、非手机业务的增长速率（通用市场收入目标最终占比10%），以及强劲的自由现金流和近期授权的5亿美元股票回购计划 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入达29 6亿美元 同比增长12% [5][41] - 美国市场收入增长14% 国际市场收入增长8% [41] - 非GAAP运营收入13 3亿美元 相比2024年第二季度的非GAAP运营亏损31 5亿美元大幅改善 [43] - 非GAAP每股收益4 52美元 相比2024年第二季度的每股亏损12 83美元显著提升 [43] - 公司持有现金和投资120亿美元 第二季度回购了约3 95亿美元股票 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 CF业务 - CF业务持续强劲增长 主要得益于患者需求增加和有利的净价差 [41] - 新药AlifTrek在美国上市进展顺利 特别是在未使用过CFTR调节剂的患者和之前停用其他CFTR调节剂的患者中 [32] - AlifTrek已在美国 英国 欧盟和加拿大获得批准 并在英格兰获得报销 [11] - 预计大多数使用CFTR调节剂治疗的患者最终会转向AlifTrek [33] 基因编辑疗法KASJEBI - KASJEBI在镰状细胞病和β地中海贫血治疗方面全球势头不断增强 [6] - 第二季度患者启动 细胞收集和输注加速 [33] - 目前已有75个授权治疗中心激活 近250名患者被转诊 115名患者完成首次细胞收集 29名患者完成治疗 [34] - 10个国家已提供KASJEBI报销 [34] 急性疼痛药物GERNAVIX - GERNAVIX自3月上市以来反应积极 [36] - 截至7月中旬 约1 5亿美国患者(约占总覆盖人口的一半)已获得报销 [36] - 已与两家大型国家PBM达成覆盖协议 覆盖额外2200万商业患者 [37] - 超过110 000张处方已成功配药 [39] - 公司计划在第三季度增加营销和现场支持投资 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场收入增长14% 主要来自CF业务和GERNAVIX贡献 [41] - 国际市场收入增长8% 包括健康的CF增长和KASJEBI的贡献 [41] - KASJEBI已在多个地区开始治疗患者 包括中东 欧洲和美国 [34] - AlifTrek正在英国 德国和丹麦推出 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于多个疾病领域的商业化 扩大患者覆盖范围 [5] - 研发重点包括CF 疼痛 1型糖尿病和肾脏项目 [10] - 在CF领域 公司继续开发新的CFTR方案 目标是使大多数CF患者达到正常CFTR功能水平 [12] - 在疼痛领域 公司计划启动第二项DPN三期研究 以巩固DPN作为首个PNP适应症 [14] - 在肾脏领域 公司有四个疾病的临床阶段项目:IgA肾病 AMKD 膜性肾病和ADPKD [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2025年总收入在118 5亿至120亿美元之间 同比增长约8% [44] - 预计2025年非GAAP运营费用在49亿至50亿美元之间 可能接近区间高端 [47] - 预计2025年非GAAP有效税率在20 5%至21 5%之间 [48] - 公司预计2026年和2027年初将有多个监管申报 可能随后获得批准和上市 [29] 其他重要信息 - 首席科学官David Alschuler将于2026年8月1日退休 Mark Bunnich将于2026年2月1日接任 [7][9] - 公司宣布新的40亿美元股票回购计划 加上之前授权的30亿美元计划中剩余的5 7亿美元 [44] - 现金部署优先事项保持不变:创新和增长投资 其次是股票回购 [44] 问答环节所有的提问和回答 关于GERNAVIX的问题 - 增加商业投入是基于覆盖进展 医生和患者反馈以及促销响应性 [54][55] - 约65%的处方来自零售渠道 35%来自医院 [95] - 目前1 5亿覆盖患者中8400万是无限制访问 [100] - 库存水平正常 没有显著库存积累 [110] 关于疼痛策略的问题 - 公司仍希望获得广泛的PNP适应症 但将首先确保DPN适应症 [59][60] - 可能通过逐步增加适应症(如小纤维神经病变)来扩大标签 [61] - 下一步重点是NAV1 7和NAV1 8抑制剂的组合 [68] 关于POVY的问题 - 计划在IgAN适应症上市时使用自动注射器 [80] - 优先考虑IgAN 膜性肾病 重症肌无力和WAIHA基于临床数据和商业考虑 [86][87] - 在重症肌无力领域 POVY可能通过抑制BAFF和APRIL细胞因子提供变革性益处 [83] 关于KASJEBI的问题 - 从细胞收集到输注的周期时间约为4-5个月 未来可能缩短 [104] - 治疗势头正在加速 更多患者已完成细胞收集准备输注 [103] 关于VX-828的问题 - 这是公司研究过的最有效的CFTR校正剂 预计将使大多数(如果不是全部)患者达到携带者水平的汗液氯化物 [98] - 按计划将在年底前启动CF患者队列研究 [98]

公司业绩 - 2025年第二季度非GAAP每股收益为1289美元 超出市场共识843美元529 [1] - GAAP营收达368亿美元 高于预期的329亿美元 同比增长36 [1] - 非GAAP净利润142亿美元 同比增长52 [2] - GAAP净利润139亿美元 同比下降28 [2] 财务指标 - 非GAAP毛利率86% 同比下降3个百分点 [2][6] - 研发支出同比增长20% 达51-52亿美元年度指引 [6][12] - 销售及管理费用同比下降19% [6] - 通过回购向股东返还23亿美元 [6] 产品表现 - 眼科产品EYLEA HD美国销售额增长29% 但传统EYLEA销售额下降39% 整体EYLEA系列下滑25% [7][9] - 免疫药物Dupixent全球销售额434亿美元 同比增长22% 利润分成增长30%至128亿美元 [5][10] - 肿瘤药物Libtayo全球净销售额增长27% [5] 战略与运营 - 核心战略聚焦免疫学 眼科 肿瘤学和罕见病领域 依托强大研发管线 [3] - 与赛诺菲 拜耳的战略合作分担成本风险并拓展全球市场 [4] - 外部制造问题导致EYLEA HD增强版审批延迟 涉及Catalent工厂 [8] 行业动态 - 眼科领域面临低价复合药物(如Avastin)的竞争压力 [9] - FDA对合同制造商审查趋严 影响产品审批时间表 [8] - 公司投入2亿美元患者援助基金应对医保支付压力 [9] 现金流与资本 - 现金及等价物175亿美元 [11] - 2025年非GAAP毛利率目标维持86% [12]

核心财务表现 - 2025年第二季度GAAP收入为1 568亿美元 低于分析师预期的1 657亿美元 [1][2] - GAAP每股净亏损0 19美元 远超预期的0 11美元亏损 较去年同期亏损扩大1800% [1][2] - 运营亏损6 000万美元 同比收窄2 8% [2] - 诊断业务收入1 011亿美元 同比下降21 8% 制药业务收入4 07亿美元 同比微增0 5% [2][5] 业务板块分析 - 公司主营制药与诊断两大业务 制药产品涵盖慢性肾病和激素紊乱治疗 诊断业务通过BioReference提供癌症筛查等服务 [3] - 诊断业务收入下降主因资产出售 但成本削减使运营亏损收窄 [5] - 核心制药产品Rayaldee收入稳定在720万美元 NGENLA利润分成微降至610万美元 [6][9] 战略调整与研发进展 - 通过资产出售和成本削减重组诊断业务 预计年化节省1000万美元成本 [4][12] - FDA批准4Kscore前列腺癌检测扩大适用范围 有望提升诊断业务收入 [7][10] - 与默克等合作伙伴推进免疫疗法和GLP-1/胰高血糖素代谢肝病治疗研发 [7] 一次性财务影响 - 因可转债转股产生9 170万美元非经常性费用 大幅增加当期亏损 [8] - 现金储备从2024年底4 319亿美元降至2 854亿美元 同期动用5 850万美元回购股票 [8] 2025年展望 - 维持全年6 75-6 85亿美元收入指引 隐含下半年业绩需显著改善 [11] - 预计全年成本8 25-8 75亿美元 研发投入保持高位 [11] - 诊断业务资产出售给Labcorp后 核心业务有望实现盈利 [10][12]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收37亿美元，同比增长4%，稀释后每股收益12.89美元，同比增长12% [50] - 自由现金流17亿美元，现金及有价证券175亿美元，债务27亿美元 [55] - 毛利率86%，同比下降主要由于生产运营投资增加和库存减值 [54] - 研发支出13亿美元，SG&A支出5.42亿美元同比下降19% [53][54] 各条业务线数据和关键指标变化 EYLEA系列 - EYLEA HD美国净销售额3.93亿美元创历史新高，环比增长16% [11][38] - EYLEA美国净销售额7.54亿美元同比下降39%，单位需求环比下降10% [10][39] - 合并视网膜产品销售额11.5亿美元，EYLEA HD占比达三分之一 [37][38] DUPIXENT - 全球净销售额43亿美元(恒定汇率增长21%)，美国市场32亿美元(增长23%) [12][40] - 年化销售额超170亿美元，覆盖8种适应症，潜在患者超400万 [12][19] - 新适应症慢性自发性荨麻疹(CSU)和大疱性类天疱疮(BP)快速放量 [41][42] Libtayo - 全球净销售额3.77亿美元(恒定汇率增长25%)，美国市场2.48亿美元(增长36%) [13][43] - 高风险辅助性皮肤鳞状细胞癌适应症PDUFA日期为2025年10月 [21][44] Linvoseltamab(BCMA双抗) - 2025年7月获FDA批准用于复发难治性多发性骨髓瘤 [46] - 早期数据显示高危冒烟型骨髓瘤患者100%缓解率，计划启动10项注册试验 [24][25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：Dupixent处方量在7/8适应症中领先，Libtayo在非黑色素瘤皮肤癌市场领先 [41][43] - 欧洲市场：EYLEA 8mg海外销售额2.42亿美元，Libtayo欧洲上市计划2026年 [52][44] - 新兴市场：Dupixent全球增长均衡，Libtayo国际销售额1.29亿美元(恒定汇率增长8%) [46] 公司战略和发展方向 - 研发管线包含45个临床阶段项目，重点领域包括血液肿瘤、血栓、肥胖、补体介导疾病等 [14][34] - 计划投资70亿美元扩建美国研发和制造设施，包括纽约州新灌装工厂 [16] - 资本配置优先内部研发，同时通过股票回购(二季度11亿美元)和股息回报股东 [16][55] - 业务发展聚焦早期资产和平台技术，同时考虑高度未满足医疗需求的后期机会 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - EYLEA面临品牌药和生物类似药竞争，患者支付能力问题持续影响需求 [10][39] - 视网膜疾病患者援助基金资金缺口对品牌抗VEGF类别产生负面影响 [39] - 预计Catalent工厂检查问题将迅速解决，不影响EYLEA HD长期潜力 [11][66] - 对欧洲药品定价政策表示担忧，认为需要贸易层面解决方案 [60][96] 问答环节所有提问和回答 EYLEA相关问题 - 预计Catalent工厂问题属流程性非结构性，诺和诺德承诺高标准解决 [65][66] - PAVLOV竞争策略：聚焦EYLEA HD差异化优势而非价格战 [101][102] - 品牌抗VEGF市场份额约60%，Avastin使用增加导致类别下滑 [75] 研发管线问题 - 多发性骨髓瘤领域计划启动8项III期研究，瞄准300亿美元市场 [113][114] - 肥胖组合疗法中期数据显示可减少GLP-1导致的肌肉流失50-80% [32][33] - gMG项目pozipegolib bar设定与现有疗法相当疗效+更便利给药 [122][123] - itepekimab(IL-33)在COPD中一项研究失败可能与疫情期间试验条件相关 [129][131] 政策与资本配置 - 否认与特朗普政府特殊关系，支持欧洲药品定价改革但需平衡创新 [60][61] - 考虑选择性对外授权非核心资产，但保持核心组合完整性 [79][81] - 研发投入产出比：历史证明内部研发能力(如EYLEA/Dupixent)的价值 [113][115] 商业策略 - Good Days患者援助基金匹配计划实施仅1个月，效果待观察 [85] - Linvoseltamab上市初期受REMS要求限制，预计2025年贡献有限 [47][48] - Dupixent安全性优势：精准靶向非必需免疫通路，优于OX40等广谱抑制剂 [90][91]