纪要涉及的行业和公司 - **行业**：科技行业 - **公司**：亚马逊（AMZN）、苹果（AAPL）、谷歌（GOOGL）、Meta（META）、微软（MSFT） 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - OBBBA法案将显著提升大型科技公司近期自由现金流，亚马逊、苹果、谷歌、Meta和微软有望在未来一年获得数十亿美元额外自由现金流，增强公司并购、创新和回报股东的灵活性 [1][7][12][14] - 预计公司很快开始修订现金流指引，未来几个季度将开始体现现金流收益 [4][7][9] 论据 1. **法案内容及影响** - **研发支出立即费用化**：恢复国内研发立即费用化，允许追溯扣除2022 - 2024年递延的研发成本，加速扣除可降低应纳税所得额，减少现金税负担 [13][41][44] - **100%奖金折旧**：永久延长符合条件的资本支出100%奖金折旧，降低当前现金税义务，企业可将全额奖金折旧纳入长期资本规划和投资决策 [13][54][55] 2. **各公司受益情况** - **亚马逊**：法案多年期最大自由现金流受益者，因持续较高资本支出和大量符合条件的研发投入，预计每年约150亿美元的税收优惠将持续，2028年仍有110亿美元受益，多余资金可用于人工智能基础设施和数据中心再投资或增加战略并购灵活性 [23] - **苹果**：2026财年FCF提升约30%（约150亿美元），未来四年OBBBA将为FCF预测累计增加203亿美元的上行空间，平均每年FCF顺风约4%，公司资本分配和再投资策略可能不会改变，但可能会更积极地将资金重新投入业务 [27][28] - **谷歌**：2025年FCF最大近短期受益者，有250亿美元的顺风，之后每年有40 - 60亿美元的长期顺风，增量现金流可用于继续投资和深化竞争优势及生成式人工智能产品 [30][32] - **Meta**：中期FCF有80 - 100亿美元的顺风，税收优惠将在未来几年更均匀分布，压缩FCF倍数，增量现金流部分用于支持公司基础设施需求 [33] - **微软**：预计OBBBA明年可为微软FCF增加100亿美元（较之前FCF估计高约12%），公司战略投资可能不会改变，多余现金可用于机会性并购 [35] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 提醒投资者不要对增量现金流赋予倍数，因其主要反映未来现金税节省提前的时间效益，而非自由现金流生成的结构性变化，且纳税时间变化通常不影响GAAP每股收益 [5] - 估计为基线情景，最终影响可能因公司税务规划策略和潜在税务会计实践而有很大差异，利益的时间安排也可能受公司财年末影响 [6] - 介绍了估算增量现金税节省的方法，以TCJA预计税款为起点，计算从40%奖金折旧和5年研发摊销到100%奖金和立即研发费用化的增量税收节省 [64][65][66] - 详细说明了摩根士丹利的各种披露信息，包括研究报告的审核、发布、使用限制，以及不同地区的监管和分发情况等 [76][83][93][108]

Flash | 23 Jul 2025 10:23:46 ET │ 9 pages China Construction Materials Takeaways from Expert Call with SCI on China Glassfiber Cycle Watch CITI'S TAKE We hosted a glass fiber expert call on Jul 23 with Ms. Liu Yang, Chief Analyst of SCI, who shared her analysis of the glassfiber cycle watch. Ms. Liu believes we are now hovering at the bottom, whilst differentiated advantages will emerge among leading producers. The expert call was conducted in Mandarin; below is a summary based on our notes and our translat ...

通胀与反内卷，利好银行 20250727 目前银行股的市盈率大约为 7 倍，股息率约为 4%。如果银行能够实现更高的 增长速度，其估值应相应提高。假设当前静态股息率为 4%，在没有增长的情 况下，每年的股息率保持不变。但若银行能实现 8%的增长，明年的股息率将 变为 4.32%，再下一年将达到约 4.7%，随后逐年递增。这种情况下，长期持 有银行股票将比无风险利率下降带来的资本利得更具吸引力。目前无风险利率 已降至 1.66%左右，而银行通过利润增长实现的收益显然更具吸引力。 摘要 适度通胀对商业银行发展有利，能扩大银行息差，缓解债务压力，促进 企业盈利和居民收入增长，并推动经济复苏，提升抵押品价值，从而降 低银行资产风险。 近期商业银行财报表现积极，反映市场对其业绩增长的乐观态度。社会 贷款和社融增速较快，若息差稳定且坏账未恶化，利润增速有望与业务 规模扩张速度匹配，优质小型银行或实现更高增速。 银行股估值应考虑市盈率和股息率，若银行能实现更高增长，其估值应 相应提高。长期持有高增长银行股票，其收益比无风险利率下降带来的 资本利得更具吸引力。 历史数据显示，经济复苏和通胀上升阶段，银行股表现出色。2022 ...

五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：010-60167188 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜研究员 上周五夜盘美豆收盘下跌，北美天气较好限制上方空间，但因为估值较低预计整体维持区间震荡趋势， 豆粕则因生猪产能调控政策及国内累库等继续偏弱。周末豆粕国内豆粕现货稳定，华东报 2840 元/吨。 上周豆粕成交一般，提货仍然维持高水平，下游库存天数小幅回落处历年中等水平。据 MYSTEEL 统计 上周国内压榨大豆 223.89 万吨，本周预计压榨 237.26 万吨。 农产品早报 2025-07-28 杨泽元 白糖、棉花研究员 美豆产区未来两周降雨预计偏正常，覆盖大部分产区，温度较高，总体天气有利。巴西方面，升贴水企 稳回升。总体来看，外盘大豆处于低估值、供大于求状态，暂未出现明确的方向性驱动，但国内大豆进 口成本则处于因单一供 ...

Quantum eMotion and Kold Kings Group Join Forces to Launch Quantum Cybersecurity Solutions in the PhilippinesJuly 27, 2025 9:00 PM EDT | Source: Quantum eMotion Corp.Montreal, Quebec and Manila, Philippines--(Newsfile Corp. - July 27, 2025) - Quantum eMotion Corp. (TSXV: QNC) (OTCQB: QNCCF) (FSE: 34Q0) ("QeM" or the "Company"), a Canadian leader in quantum-safe cybersecurity technologies, is proud to announce the signing of a strategic partnership with Kold Kings Group Inc. (KKG), a premier ri ...

临床试验进展 - 美国12周IIa期研究首次对肥胖或超重且至少有一种体重相关并发症的受试者进行了每月一次皮下注射小分子GLP-1受体激动剂ASC30的给药 [1][3] - 已完成美国Ib期单次递增剂量研究中，ASC30皮下长效制剂在肥胖受试者中显示36天半衰期，支持每月一次给药方案 [1][4] - IIa期研究预计2026年第一季度公布顶线数据，该研究为12周随机双盲安慰剂对照多中心试验，包含约65名受试者 [2][6] 药物特性 - ASC30皮下长效制剂在Ib期研究中显示峰谷比小于2:1，达到肠促胰岛素类药物可接受耐受性标准 [2][4] - 公司专有长效平台(ULAP)开发的ASC30半衰期达36天，超过现有依赖白蛋白延长半衰期技术20天的限制 [4] - ASC30是首个也是唯一一个半衰期超过预期给药间隔(30天)的月度肠促胰岛素类药物 [5] 产品定位 - ASC30是公司自主研发的首个也是唯一一个小分子GLP-1R偏向激动剂，设计为每日一次口服或每月一次皮下注射 [7] - 该药物具有独特性质，可实现同一个小分子既用于口服片剂又用于皮下注射 [8] - ASC30作为新化学实体(NCE)，在美国和全球的化合物专利保护期至2044年 [8] 公司技术平台 - 公司拥有人工智能辅助结构药物发现平台(AISBDD)和长效平台(ULAP)两大专有技术 [9] - 利用ULAP平台已成功开发两个小分子皮下注射化合物ASC30(36天半衰期)和ASC47(40天半衰期) [4] - 公司专注于代谢疾病领域潜在最佳和首创疗法的开发与商业化 [9]

银行间主要利率债收益率盘初普遍下行，30年期国债"25超长特别国债02"收益率下行2bp报1.9275%，10 年期国开债"25国开10"收益率下行1.75bp报1.81%。 ...

Autodesk与PTC潜在收购事件 - Autodesk曾考虑收购PTC但后续通过监管文件表明将专注于有机投资和小规模收购[1][2] - 市场反应显示Autodesk股价在收购传闻后下跌而PTC股价上涨但Autodesk股价随后部分回升[2][3] - 对冲基金可能通过做空收购方股票并买入目标公司股票进行并购套利[2] PTC的行业吸引力 - 工业软件领域近年出现显著整合例如西门子以100亿美元收购Altair Engineering以增强CAE能力[5] - Synopsys近期完成对Ansys的收购进一步加剧行业整合趋势[6] - Autodesk与PTC合并可结合CAD与PLM优势形成美国企业以对抗达索系统和西门子[8] PTC的核心业务价值 - PTC的PLM解决方案在数字化循环中扮演枢纽角色连接CAD设计与CAE数据分析[9] - 公司软件订阅年化增长率持续保持两位数且受益于客户对数字技术采纳度提升[12] - 数字孪生和CAE等技术应用增加数据量进一步强化PLM需求[12][13] 潜在收购方可能性 - 除Autodesk外大型软件公司或自动化企业如罗克韦尔自动化、霍尼韦尔、艾默生可能对PTC感兴趣[10] - 行业整合趋势下PTC作为独立标的仍具吸引力无需依赖收购传闻支撑估值[12][13] PTC的财务与市场表现 - 尽管工业终端市场面临逆风PTC仍实现订阅业务双位数增长[12] - 华尔街预期公司ARR改善将推动自由现金流进入双位数增长阶段[13]

业绩总结 - BWP预计2026财年的EBIT为1340万澳元[19] - 预计BWP的2026财年分配为每单位19.41澳元，较2025财年预测增长4.1%[36] 用户数据 - 62份Bunnings租约将被重置和延长，预计将带来4990万澳元的资产估值提升[25] - BWP的租约期限将从4.4年延长至8.0年，Bunnings的租约期限将从4.6年延长至9.5年[28] 市场扩张与资本支出 - BWP承诺在未来三年内进行5600万澳元的店铺扩展资本支出[32] - 30百万澳元的网络升级资本支出将共同资助[32] 合作与治理 - BWP与Wesfarmers签署了合作与服务协议，最大期限为五年，以支持交易实施后的过渡[19] - BWP的治理框架将增强透明度和投资者权利，确保未来相关方交易的条款与第三方相同[35] - 现有BWP信托章程将被修订为新的BWP信托章程，立即生效[44] 投票结果 - 投票结果显示，支持决议1的票数为232,642,591，占合格投票的97.72%[47] - 投票结果显示，支持决议2的票数为383,117,321，占合格投票的96.44%[47] - 投票结果显示，支持决议3的票数为392,201,710，占合格投票的98.64%[47] - 反对决议1的票数为1,383,987，占合格投票的0.58%[47] - 反对决议2的票数为9,977,856，占合格投票的2.51%[47] - 反对决议3的票数为1,351,124，占合格投票的0.34%[47] - 开放投票的票数在各决议中均有，分别为4,052,397（1.70%）、4,172,397（1.05%）和4,055,223（1.02%）[47] 未来展望 - 预计内部化交易将对2026财年的分配产生2.0%的增益，按全年的形式计算则为2.3%[19] - Wesfarmers在BWP的持股比例将从22.3%增加至23.5%[19] - 预计在2025年7月30日之前满足所有条件，以便BWP Property Group正式上市[11] 新信托章程 - 新BWP信托章程中的比例收购条款将获得批准，期限为三年[44]

全球宏观环境与A股市场韧性 - 市场最大风险在于估值，A股韧性源于负面预期已充分反映在股价中 [1] - 外资机构投资决策链条长，需数月时间完成研究至买入流程，当前处于"重新认识中国"阶段 [3] - 中国科技突破与战略定力重塑市场信心，慢牛行情更吸引长期资金 [3] 中国经济核心优势与展望 - 人口基数、高储蓄习惯及制造业竞争力构成经济增长核心优势 [3] - 货币政策宽松信号明确，市场或处于慢牛起步阶段，投资者应关注信心回归而非短期数据 [3] - 市场估值体系将随投资者对中国企业竞争力认知转变（从代工转向科技创新）而重构 [3] 锐联景淳投资策略框架 - 基本面量化策略为"看家本领"，融合价值、成长、质量等多因子，低频调仓捕捉长期价值 [4] - 多资产配置策略通过分散布局股票、债券、黄金等对抗波动，2024年收益受益于黄金配置 [4] - 基本面量化与交易增强策略结合，低频底仓保障长期收益，日内波动捕捉提升产品稳定性 [4] 量化行业未来发展趋势 - 中国资管市场或成全球最大，权益资产将替代房地产成为居民配置核心 [5] - 量化策略可承接大规模资金创造长期收益，并通过有效定价为优质企业输血 [5]