基金表现与市场质疑 - 申万菱信行业精选混合基金A成立两个多月（6月3日至8月8日）单位净值下跌超8%至0.9177元，同期沪深300指数上涨6.89%，恒生指数上涨5.93% [4] - 基金经理贾成东被质疑操作与宣传的高股息策略不符，先追高新消费后追高银行股，被指"赌"风格 [1] - 公司回应称短期业绩未达预期，但呼吁关注长期表现，并否认"强迫员工买基金"传言 [1] 基金经理背景与业绩 - 贾成东拥有17年证券从业经验，曾任招商基金投资总监，管理规模一度接近180亿元，代表作招商优质成长和招商行业精选任职期间净值增长率分别达192.09%和140.27% [5] - 加入申万菱信后业绩暂未复制过往表现：管理的申万菱信新动力A自3月3日共管以来净值下跌约6% [4] - 公司2025年以来频繁调整基金经理，试图改善产品业绩但效果尚不明显 [9] 公司运营与行业地位 - 申万菱信基金由申万宏源证券控股67%，最新非货规模703.24亿元，行业排名第59位 [2][9] - 年内多只基金清盘，包括两只成立仅两年的产品（碳中和智选混合、养老目标日期2040 FOF），另有双禧混合等三只基金清盘及远见成长混合发行失败 [8] - 作为2004年成立的老牌公募，公司近年规模与业绩表现落后于同期成立的天弘基金等同行 [9]

核心观点 - 申万菱信基金否认强迫员工购买旗下产品 但旗下基金经理贾成东管理的行业精选基金在2025年6月成立后短期亏损超8% 与同期上涨的大盘表现显著背离 引发投资者不满 [1][2] - 公司权益产品表现疲弱 2025年内已有6只基金因规模不足而清算 另有一只新基金募集失败 整体管理规模较2024年末下滑 [6] 基金业绩表现 - 申万菱信行业精选A自2025年6月3日成立至8月11日累计下跌8.23% 跑输业绩比较基准13.79个百分点 C类份额同期下跌8.29% 而同期上证指数上涨8.96% [1][2] - 基金成立后建仓节奏较快 成立三个交易日（6月6日）单位净值降至0.98元 8月11日进一步降至0.92元 期间出现多次单周显著回撤 最大单周回撤达2.73%（6月20日当周） [3] - 贾成东同期管理的申万菱信新动力A自2025年3月3日至8月11日下跌6.06% 同期业绩比较基准为4.82% [3] 产品发行与规模 - 申万菱信行业精选经过14天募集 于2025年6月3日成立 首发规模达12.19亿元 有效认购10477户 为公司年内首募规模最大且有效认购户数最多的产品 也是2025年市场上少数首募超10亿元的主动权益类产品 [2] - 公司2025年以来已有6只基金清算 包括申万菱信碳中和智选混合等 清算原因均为基金资产净值低于2亿元 另有一只主动权益基金申万菱信远见成长混合因未达2亿元备案门槛而募集失败 [6] - 截至2025年8月12日 公司公募资产管理规模为825.57亿元 较2024年末的846.40亿元进一步下滑 行业排名第66位 [6] 基金经理背景 - 贾成东于2024年12月加入申万菱信基金 2025年3月5日起任副总经理 3月3日增聘为申万菱信新动力基金经理 5月发行首只产品行业精选 [2] - 其此前在招商基金管理期间业绩分化 管理超7年的招商行业精选任职回报达192.09% 但2020-2021年接管的三只产品任职回报均为负值（-5.79%至-9.44%） 不过业绩排名均处于同类前40%分位 [5]

基金清算核心信息 - 浙商惠丰定期开放债券型证券投资基金进入财产清算程序，基金合同终止 [1][4] - 基金清算决议于2025年6月16日经基金份额持有人大会表决通过，并于2025年6月18日起正式进入清算程序 [1][4] 基金规模与表现 - 该基金成立于2016年8月1日，初始规模为5亿元 [4] - 截至2025年6月17日最后运作日，基金份额总额为7,170,299.24份，基金份额净值为1.0637元，累计单位净值为1.3267元 [4] 清算原因 - 清算原因为市场环境变化及基金规模存量较小，旨在保护基金份额持有人利益 [4] - 清算程序依据《证券投资基金法》等相关法规及基金合同规定，并经与基金托管人协商一致后启动 [4] 基金经理信息 - 基金最后一任基金经理为牛冠群，于2022年2月加入浙商基金，任职于固定收益部 [4] - 该基金经理自2023年6月起管理公募基金，目前仍有4只在管基金 [4]

基金经理业绩表现 - 王然管理3只产品 现任基金资产管理总规模2.05亿元 [3] - 在管基金最佳任期回报-10.19% 创公募职业生涯最差表现 [3] - 东方新兴成长混合今年以来收益微涨0.06% 同类近2300只产品中排名2133位 [3] - 东方品质消费一年持有期混合A同类4500余只产品中排名4154位 [3] - 最近三年东方新兴成长混合收益率约-40% 跑输基准43个百分点 [3] - 东方品质消费一年持有期混合A收益率约-39% 跑输基准32个百分点 [3] - 东方城镇消费主题混合收益率约-31% 跑输基准18个百分点 [3] - 东方品质消费一年持有期混合A自2021年7月成立以来收益率约-58% 跑输基准41个百分点 [3] - 持有人实际持仓收益率达-67% [3] 公司产品规模状况 - 东方基金公募资产管理规模1234.05亿元 行业近200家机构中排名53位 [4] - 旗下3只股票型基金合计规模5.93亿元 [4] - 36只混合型基金合计规模164.82亿元 [4] - 11只非发起式产品规模不足5000万元 面临清盘风险 [4] - 东方民丰回报赢安混合规模不足300万元 [4] - 5只产品包括东方创新医疗股票等规模不足3000万元 [4] - 发起式基金东方专精特新混合规模不足1800万元 2024年底面临三年考核 [4] - 东方养老目标2050五年持有混合规模不足1.1亿元 2025年11月面临考核 [4] 投资策略与规模变动 - 王然2020年押中白酒股 东方新兴成长混合当年收益率超90% [4] - 2021年二三季度起集中押注医药股 部分产品业绩出现跳水 [4] - 管理规模随之缩水 东方城镇消费主题混合最新规模不足2800万元 [4] - 2020年至2021年期间陆续卸任多只产品 任职回报4%至68%不等 [4]

公司产品清盘情况 - 申万菱信基金旗下6只发起式基金在2025年内相继清盘 均因合同生效三年后资产规模低于2亿元而触发终止条件 [3] - 清盘产品包括申万菱信碳中和智选混合发起式、申万菱信养老目标日期2040三年持有期混合发起式（FOF）、申万菱信国证2000指数增强发起、申万菱信鑫享稳健混合发起式、申万菱信双禧混合发起式、申万菱信专精特新主题混合发起式 [3] - 截至2025年二季度末 公司旗下81只产品中有17只规模不足5000万元 其中11只为发起式基金 另有4只主动权益类基金和1只债基（申万菱信稳鑫90天滚动持有中短债）规模迷你 后者规模甚至不足1000万元 [4] 公司规模与行业地位 - 截至2025年二季度末 公司总规模为826.79亿元 环比增长12.24% 但同比减少5.29% 在全市场公募基金中排名第66 [5] - 公司非货币基金管理规模为704.46亿元 排名第59 在2004年同期成立的11家公募中 其非货基规模跑赢其中6家 [5] - 与同期成立的头部公司相比规模差距显著 例如华泰柏瑞基金非货基规模达5972.91亿元 天弘基金、中银基金均超3000亿元 东方基金和摩根基金也分别达1106.97亿元和1039.86亿元 [5] - 公司规模在2015年二季度末曾达峰值1024.92亿元 其中权益类基金规模为934.44亿元 占比超99% 但至2015年三季度末权益类规模骤降至262.95亿元 并在2018年末跌至163.42亿元 [5] 公司产品业绩表现 - 公司主动权益类基金2025年内业绩表现较佳 49只产品中45只收益率为正 27只产品收益率超10% 占比达55.1% [6] - 申万菱信乐融一年持有期混合A/C年内收益率分别为44.88%和44.54% 跑赢同类平均收益率30.67和30.33个百分点 申万菱信多策略灵活配置混合A/C收益率分别为30.49%和30.33% 跑赢同类平均20.5和20.34个百分点 [6] - 债券型基金方面 40只产品中31只收获正收益 申万菱信可转债A/C收益率达7.18%和7.05% 另有5只产品收益率超2% [6] 行业专家观点与公司背景 - 专家认为年内6只基金清盘在行业内不算多见 或反映公司在产品战略管理和投研能力层面存在问题 可能引发市场对其投研管理能力的质疑 [4] - 清盘基金均为发起式基金 推测公司为扩充产品线而成立较多此类产品 但后续营销及投研能力未能跟上 导致三年后规模不达标 [4] - 公司成立于2004年1月 股东为申万宏源证券（持股67%）和日本三菱UFJ信托银行（持股33%） [4] - 专家建议公司应从治理结构入手稳定产品战略 通过科学考核机制稳定投研团队 并强化渠道营销以提升存量产品规模 同时提升投研品牌影响力和产品净值 [7]

公募权益类基金清盘现状 - 截至7月16日，年内已有50只主动权益类基金（含普通股票型、偏股混合型及FOF产品）进入清算程序，发起式基金成为清盘"重灾区" [1] - 7月已有6只主动权益基金进入清算流程，其中4只因触发合同终止条款直接清盘（如规模未达标），2只因持有人大会表决通过 [3] 发起式基金清盘典型案例 - 中银证券慧泽进取3个月持有FOF：成立于2022年7月7日，中银证券自购1000万元设立，2025年一季度末资产净值仅0.28亿元（较成立时增长不足0.18亿元），因未达2亿元安全线触发清算 [3] - 其他清盘案例：申万菱信专精特新主题发起式（3年后净值不足2亿元）、财通资管通达未来6个月持有混合发起式（3年期规模未达标）、中银慧泽积极3个月持有混合发起（规模持续低迷） [3] 发起式基金机制与行业影响 - 发起式基金需满足管理人自购不低于1000万元且持有3年，但3年后净值低于2亿元则必须终止，形成"宽进严出"机制 [4] - 市场结构性行情导致资金向头部基金和赛道型产品集中，中小规模基金吸引力下降，渠道资源向绩优产品倾斜加剧新发基金"做规模"难度 [4] - 行业呈现马太效应：投资者偏好历史业绩稳定、品牌知名度高的产品，中小基金公司缺乏明星基金经理或差异化策略时难以突围 [4] 行业趋势与策略建议 - 发起式基金清盘反映市场优胜劣汰机制，基金公司需更谨慎评估产品策略与自身资源匹配度，避免盲目跟风发行 [4]

海富通基金现状 - 2025年7月16日海富通优势驱动混合型基金进入清算期，年内清盘基金达7只（5只为次新基金），19只基金规模低于5000万清盘线（混合与股票基金占比超60%）[5] - 产品结构失衡，债基+货币基金占比84%，股票基金规模仅78.91亿元（40%为ETF）[11][12] - 仅20%股票产品和42%混合产品近三年收益率为正，基金经理范廷芳管理的两只产品分别亏损46.4%和24.29%[12][13] - 管理层动荡，2024年原海通证券研究所所长路颖接任董事长，后因国泰君安与海通合并，空降无基金经验的谢乐斌[14] 华安基金现状 - 2025年已有5只基金清盘（行业并列第3），17%基金规模低于5000万元，9只普通股票型基金中5只规模不足5000万[19] - 产品结构中债券+货币占比66%，主动权益规模仅22.31亿元[16][18] - 联席首席万建军管理的7只基金中6只任职回报为负，权益老将蒋璆在管10只基金中7只亏损[21][23] - 2024年曝出前基金经理张亮老鼠仓事件（趋同交易盈利1566.26万元被罚没并禁入10年）[35][37][40] 合并传闻与行业背景 - 国泰君安与海通证券合并触发合规问题，需整合控股子公司华安基金（51%）与海富通基金（51%）[15] - 华安基金规模行业排名第15（净资产56.87亿）远高于海富通（第34名，净资产26.58亿），但海富通拥有社保年金牌照可能主导收购[15] - 华安基金2022-2023年合计为基民亏损430.97亿元却收取63.07亿元管理费，2024年上半年盈利70.77亿元[48]

基金清算情况 - 富荣医药健康混合型发起式证券投资基金因规模低于2亿元触发终止条款 于2025年6月28日进入清算程序 最后运作日基金份额总额为12,369,68157份 [1] - A类基金份额净值为07920元 份额规模11,555,60885份 C类份额净值为07825元 份额规模814,07272份 成立3年累计亏损达208%和2175% [1] 基金经理背景 - 李黄海自基金成立起担任管理人 从业经历涵盖招商证券 摩根士丹利华鑫基金等多家机构 2020年7月加入富荣基金 [2] - 当前仍管理富荣富乾债券 富荣福耀混合 富荣价值精选混合三只基金 其中富荣价值精选混合在其管理近2年内业绩下跌超38% [2] 其他基金表现 - 富荣福耀混合A/C类近1年218天任职回报分别为1961%和1885% 小幅跑赢同类均值1100% [3] - 富荣价值精选混合A/C类近1年352天任职回报为-3768%和-3804% 大幅跑输同类均值198% [3] - 富荣富乾债券A/C类同期回报为-291%和-243% 显著低于同类平均665% [3]

基金清盘情况 - 年内基金清盘数量为136只，同比减少五成 [1] - 权益基金是清盘主流，合计88只，占比65% [1] - 债基清盘33只，FOF基金清盘14只，QDII基金清盘1只 [1] 清盘基金类型 - 清盘基金涉及热门赛道，包括红利、医药及港股相关主题基金 [1] - 基金清盘主要因规模压力或持有人数量减少 [1]

发起式基金清盘潮 - 截至7月15日年内有43只发起式产品因三年期满规模未达2亿元而被动清盘 数量创同期历史纪录 [1] - 这些清盘产品多具鲜明赛道特征 平均跌幅达18.65% 近半数跌超20% [1][3] - 新能源赛道产品表现尤为惨淡 如上银新能源产业精选A累计回报-53.43% 清算时净值仅0.47元 [2] - 医疗保健板块同样承压 鑫元健康产业A累计回报-22.45% 净值0.78元 [3] - 目前还有183只发起式产品将在今年运作期届满三年 其中98只规模不足2亿元 [7] 发起式基金运营现状 - 发起式基金需自掏腰包并承担运营成本 但35只清盘产品三年累计管理费均不足300万元 14只低于10万元 [5] - 东财品质生活优选三年管理费合计仅50.39万元 难以覆盖运营成本 [5] - 基金公司需"垫付"资金 实际资金占用成本较高 [5] - 发起式基金"迷你基"身份可能伴随整个生命周期 [5] 基金公司布局逻辑 - 发起式基金成立条件宽松 便于快速布局细分赛道或赶上市场热度 [6] - 可作为培养新基金经理的方式 解决募集新发2亿元门槛的压力 [6] - 具有"孵化"功能 为布局新领域、尝试新策略提供机会 [6] - 成立流程更快捷 便于抓住市场机遇 [6] - 2022年起每年发行数量超300只 2023年达404只 [4] 少数成功案例 - 永赢先进制造智选A累计回报82.35% 规模超115亿元 [7] - 银华数字经济A、东方红医疗升级A等产品规模超10亿元 [7] - 2023年仍有178只发起式产品成立 多只处于发行期 [5]