Yulia Zhestkova Grigsby +1(646)446-3905 | yulia.grigsby@gs.com 26 May 2025 | 7:59PM EDT Oil Comment: GS Top Projects Takeaways: Strong Supply in 2025-2026, Tighter Later n We identify takeaways from our equity analysts' 2025 Top Projects review of the world's major upstream oil projects. This review supports our below-the-forwards Brent/WTI oil price forecasts of $60/56 for the remainder of 2025 and $56/52 in 2026, but has positive implications for prices in the long term. n 2025-2026: Strong Non-OPEC ex Sh ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内碳酸锂生产与库存量较上周下降，但因生产成本趋降和供需预期偏松，价格或承压，建议投资者以价格反弹布局空单为主，关注53000 - 60000附近支撑位及66000 - 70000附近压力位 [6] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 2025年5月26日，近月、连一、连二、连三合约收盘价较23日分别下降720元/吨、860元/吨、1000元/吨、860元/吨，成交量减少32588手，持仓量增加7966手，库存减少794吨 [1] - 近月 - 连一、连一 - 连二价差较23日分别增加140元/吨、140元/吨，连二 - 连三价差不变，基差增加310元/吨 [1] 锂矿及锂产品现货价格 - 2025年5月26日，锂辉石精矿、锂云母等锂矿平均价较23日有不同程度下降，金属锂平均价不变 [1] - 碳酸锂、氢氧化锂等锂产品平均价较23日下降，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差增加250元/吨，电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差不变，CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差减少131.83元/吨 [1] - 六氟磷酸锂、三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂等产品平均价较23日下降，负极材料、部分电解液平均价有变化 [1] SMM碳酸锂库存情况 - 2025年5月22日较15日，冶炼厂库存增加463吨，下游库存减少564吨，其他库存减少70吨，合计减少141吨 [1] 企业动态 - 大中矿业2022年进军锂矿行业，湖南锂矿项目进展迅速，2024年12月探明储量304.4万吨，隧道贯通标志“铁矿 + 锂矿”双轮驱动战略取得重要突破 [1] - 思捷股份在2025年中国国际电池技术交流会上发布硫化物新品，建成百吨级高纯硫化锂中试生产线，实现硫化物固态电解质连续化生产，控股子公司获北京卫蓝新能源采购份额定点 [2] - 海南矿业2万吨电池级氢氧化锂项目全流程贯通，首批产品达设计标准，为量产奠定基础 [3] - 力拓与智利国家矿业公司签署协议，将组建合资企业开发智利马里昆加盐湖项目，预计明年一季度末完成交易，力拓将投入资金推进项目 [3] 供给端资讯 - 天齐锂业旗下格林布什锂矿项目或于25年10月投产后总产能达201万吨/年，引导国产（进口）锂精矿价格下降，使国内锂精矿5月生产（进口）量环比变化 [4] - 中国碳酸锂产能开工率、生产量上周下降，5月生产量或环比增加，供给预期偏松，部分锂盐厂将检修 [4] - 广东汽海锂电、紧急锂元粗碳制备等项目有产能投产计划，不同原料生产碳酸锂成本和利润情况不同，进口窗口关闭，部分项目投产或使中国碳酸锂5月进口量环比增加 [4] - 中国碳酸锂月度理论交割利润为负，广期所碳酸锂库存量较上周减少，社会库存量较上周减少 [4] - 中国氢氧化锂月度现金生产成本和利润情况不同，部分集团有产能建设计划，使中国氢氧化锂5月生产量或环比增加，库存量或环比增加，出口量或环比增加 [4] 需求端资讯 - 中国不同生产工艺的磷酸铁、磷酸铁锂平均生产成本及生产、库存情况有变化，部分项目有产能投产计划，中国磷酸铁锂生产量或环比增加 [5] - 不同工艺生产硫酸镍、电解二氧化锰等产品成本和利润情况不同，影响中国相关产品生产、进口、出口量环比变化 [6] - 中国锰酸锂、三元前驱体、三元材料、六氟磷酸锂等产品生产、库存、出口量环比有变化，部分项目有投产计划，中国储能电芯、动力电芯、锂电池、新能源汽车5月生产（销售）量或环比增加 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025 - 2026年非欧佩克（除页岩油）供应强劲，油价较低；长期供应趋紧，油价较高 [1][2][3] - 支持布伦特/西德克萨斯中质原油（WTI）油价预测，2025年剩余时间为60/56美元，2026年为56/52美元，长期对油价有积极影响 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 2025 - 2026年：非欧佩克（除页岩油）供应强劲，油价较低 - 非欧佩克（除俄罗斯和页岩油）顶级项目的年生产增长预计在2025 - 2026年加速至100万桶/日，巴西和圭亚那占非欧佩克（除页岩油）顶级项目石油生产增长的50% [11] - 前15个增长的非页岩顶级项目预计在2025 - 2026年为全球平均年供应增长贡献120万桶/日，巴西和美国深水项目推动近一半的增长 [14] - 顶级项目的石油成本曲线较2024年下降，累计峰值产量增加6%，平均盈亏平衡价格降至59美元/桶 [18] - 沙特阿拉伯和卡塔尔即将开展的大型天然气项目可能会提高欧佩克相关液体产量，增加2026年油价下行风险 [23] - 美国页岩凝析油产量在本十年剩余时间可能以15万桶/日的年平均速度增长，到本十年末，凝析油可能推动超过一半的石油液体生产增长 [28] 长期：供应趋紧，油价较高 - 2025 - 2026年的低油价可能导致美国页岩油产量提前且较低达到峰值，预计到2026年底美国下48州产量较当前水平下降超20万桶/日 [30] - 石油顶级项目的储备寿命从2012年的55年降至20年，顶级项目（不包括页岩油）的总石油资本支出自2022年达到峰值后以10%的年平均速度下降，长期价格可能需要上涨以激励更多勘探和生产 [32] - 由于缺乏新项目、美国页岩油成熟和下降率正常化，2029 - 2030年非欧佩克供应可能大致持平，加上需求正增长，可能为欧佩克在本十年末重新获得市场份额提供机会 [37]

埃及小麦进口量变化对全球市场影响 - 埃及小麦进口量可能出现大幅减少 [1] - 这一变化可能影响埃及对国际小麦市场的依赖程度 [1] - 全球小麦供需格局可能因此受到冲击 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国在全球钢铁生产中份额增加的趋势结束，2026年全球钢铁产量预计增长2%，但中国将失去市场份额 [4][5] - 预计2025 - 2026年中国粗钢产量同比下降2% - 3%，主要受国内需求下降、出口减少和生产削减风险影响 [13] - 欧洲钢铁行业2025年需求和价格疲软，2026年有望因需求复苏和中国出口减少而价格上涨 [30][36] - 美国热轧卷价格未来三个月继续下跌，2026年或因需求增长和中国出口减少而企稳上涨 [44][51] 根据相关目录分别进行总结 全球钢铁供需情况 - 2025年全球粗钢产量预计同比持平，2026年加速增长2%；中国产量预计2025 - 2026年同比下降2% - 3%，非中国地区预计2025 - 2026年同比增长3% - 8% [2][56] - 2025 - 2026年中国成品和半成品钢铁净出口预计分别同比下降3%和33% [21] - 2025 - 2026年全球成品钢铁表观需求预计分别增长1%和2%，中国预计2025年下降2%，2026年持平 [56] 中国钢铁市场 - 国内需求方面，预计2025年中国国内成品钢铁需求下降2%至839Mt，制造业需求增长难以抵消房地产行业需求下滑 [16][18] - 出口方面，预计2025 - 2026年中国钢铁净出口分别同比下降3%和33%，主要受反倾销调查等因素影响 [21][23] - 生产方面，预计中国钢铁生产已在3月达到年度峰值，全年产量将下降，若国内需求和出口意外上升，政府可能实施生产控制 [13][26] 欧洲钢铁市场 - 2025年欧洲钢铁行业需求和价格疲软，预计欧盟 - 27成品钢铁需求收缩1%至138mt，汽车行业需求预计收缩8% [30][31] - 2026年欧洲钢铁价格有望上涨，区域需求预计增长2%，欧盟 - 27粗钢产量预计增长5% [36][38] 美国钢铁市场 - 未来三个月美国热轧卷价格预计继续下跌，Q4季度平均低价预计为825美元/短吨，制造业需求收缩 [44] - 2026年美国HRC价格预计企稳，平均价格预测为828美元/短吨，需求增长和中国出口减少将提供支撑 [51]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 预计OPEC+将宣布7月再次加速增产，类似5月和6月，2026年第一季度暂停增产 [2][7] - 关键驱动因素包括哈萨克斯坦超产、需求季节性以及OPEC+重夺市场份额的目标 [7] - 布伦特原油2025年每桶68.5美元和2026年及以后每桶65美元的预测面临下行风险增加 [7] 根据相关目录分别进行总结 会议安排 - OPEC+将于下周5月28日和6月1日分别举行半年部长级会议和月度“自愿减产8国”会议 [2] 供需模型与市场平衡 - 2025年市场预计过剩0.2百万桶/日，2026年过剩增至0.7百万桶/日，较之前预测减少 [3][8] - 需求季节性在未来几个月可能支撑油价，但2025年第四季度供应过剩将带来下行风险 [4] 供应变化 - OPEC+：预计5 - 7月每月加速增产41.1万桶/日，8 - 12月恢复每月13.7万桶/日的常规增产，2026年第一季度暂停，第二季度完成最后三次月度增产 [11] - 哈萨克斯坦：预计产量维持在180万桶/日，2025年增加15万桶/日，2026年增加11万桶/日 [11] - 委内瑞拉：预计2025 - 2026年平均减产13万桶/日 [11] - 俄罗斯：预计2025 - 2026年平均增产11万桶/日 [11] - 伊朗：预计原油产量维持在330万桶/日 [11] - 非OPEC+供应：无变化 [11] 需求变化 - 2022 - 2024年基线石油需求增加30万桶/日，2025 - 2027年需求预测上升幅度类似 [11] - 2025年和2026年同比需求增长假设分别为0.7%（70万桶/日）和0.8%（80万桶/日） [11] 市场影响因素 - 哈萨克斯坦配额合规情况未改善，5月产量同比4月预计增长2% [7] - 海湾国家夏季需求季节性上升，沙特阿拉伯夏季石油消费较冬季增加40万桶/日 [7] - OPEC+旨在从非OPEC产油国，特别是美国页岩油生产商手中夺回市场份额 [7] - 近期美国勘探与生产公司宣布平均削减约5%的资本支出，但对2025年美国陆上产量的削减幅度较小（约1%） [7] - 伊朗与美国近期不太可能达成核协议，减少了制裁解除和伊朗供应增加的可能性 [7] - 委内瑞拉和利比亚供应可能受到干扰，雪佛龙委内瑞拉石油出口许可证将于5月27日到期，利比亚内乱可能增加供应风险 [7]

一、整体趋势1 1. 短期波动，长期趋稳 2. 上半年受政策宽松（如降息、税费减免）和积压需求释放影响，核心城区二手房价格可能上涨 5%-10%。但下半年若政策收紧或经济复苏不及预期，房价可能进入横盘期，部分郊区新房价格承 压。 3. 区域分化加剧 核心区（四环内） ：因教育、医疗等稀缺资源支撑，房价抗跌性强，可能维持8-15万元/㎡高位。 近郊区域 ：改善型需求支撑，价格稳中有升，但涨幅低于核心区2。 远郊及老旧社区 ：配套不足、流动性风险较高，房价可能下跌2-4%3。 二、关键影响因素 1. 政策环境2 2. "房住不炒"基调不变，限购政策局部微调，房贷利率维持低位（首套利率3.25%-3.8%）4。政府通 过增加保障性住房供应、促进库存消化等措施稳定市场。 3. 供需关系 4. 保障性住房供给增加，人口增速放缓导致住房供需矛盾缓解，但核心区域优质房源稀缺性仍支撑 价格5。 三、区域细分预测 核心区（西城、东城、海淀） ：新房价格小幅上涨（0.1%-2%），二手房价格略有下降1。 近郊（朝阳、丰台） ：改善型需求推动，价格稳中有升。 远郊及环京区域（燕郊、固安） ：库存高、配套不足，房价可能下跌5%-10 ...

有点扎心，但必须要承认！ 这两年，政策托举、产品更新，甚至价格筑底，并没有完全带动起新房市场的热度。 普遍将原因归结为预期问题。 没错，现在大部分买房人还在受观望情绪的裹挟，导致新房成交受阻。 但，还有一个非常重要的因素——二手房。 它，已经成为了新房市场的"拦路虎"。 为此，365市场研究机构专门进行了一次市场调研，揭开了天津楼市的真相！ 而且，二者的"剪刀差"逐年增大。 尤其近两年，二手房的年成交量几乎是新房的两倍，冲击力大有增强之势。 是什么原因致使二者的差距越拉越大？ 总结四点原因： 价格、需求、城镇化率、经济 新房、二手房价差过大 当下二手房市场"降价抛售"严重。 按照经济学原理，二手房价格持续下降，替代效应逐渐增强。 在2021年之前，新房和二手房价差能保持在25%以内。 这是买房人愿意为新房付出的"溢价上限"，成交比例相对平衡。 按常理来说，天津大多数改善都走"卖一买一"的置换路线。 正常情况下，一套二手房就可以带动0.7套新房成交。 不过，从2021年起"卖一买一"的置换链条失效了。 根据调查报告显示，自2021年开始，新房成交逐年下降、二手房成交逐年上涨。 此时，二者之间呈现的是一种"联动关 ...

公司业绩 - Lyft Inc 股价周一继续上涨 因公司公布优于预期的盈利业绩 [1] - 公司CEO David Risher表示 该季度是连续第16个季度实现总预订量同比两位数增长 [1] 技术面分析 - 若股价触及18.5美元水平 上涨趋势可能暂停或结束 该价位在11月曾形成阻力位 [2] - 技术分析团队因此将其选为当日推荐股票 [2] - 此前在11月15.25美元附近也出现过类似阻力位 当时导致股价下跌 [6] 市场供需动态 - 市场由供需关系驱动 需求大于供给时股价上涨 反之则下跌 [4] - 当上涨趋势遇到阻力位时 供给足以满足所有需求 导致涨势停滞 [4] - 部分卖家可能开始压低售价以避免错过交易机会 从而引发雪球效应迫使价格走低 [5] 关键价位观察 - 18.5美元可能再次形成阻力 因11月在该价位买入的投资者可能选择平仓 [7] - 若卖单足够多 将在此价位形成新的阻力 [7] - 交易者将密切关注该价位可能出现的趋势反转或突破 [8]

CINNO Research发文称，今年5月面板供需关系维持平衡状态，面板价格持续横盘，预计32"至85"主流面板价格与今年4月价格相比基本持平，分别为35美 元、67美元、97美元、121美元、173美元、231美元和312美元。随着面板厂产能动态优化能力持续提升，进一步巩固供需两端动态平衡格局，面板价格波动 收窄预期增强，预计二季度整体价格或将呈现平缓的运行态势。 | | Size & Resolution | | Technology | Apr.25' | May.25'(E) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 32" | 60Hz 60Hz | | LCD | $35.0 | $35.0 | | 43" | 60Hz | FHD | LCD | $67.0 | $67.0 | | 50" | 60Hz | UD UD | LCD | $97.0 | $97.0 | | રે રે" | 60Hz | UD | LCD | $121.0 | $121.0 | | ୧୮." | 60Hz | ud u | LCD | $173.0 | $173.0 | ...