吉利私有化极氪的核心交易 - 吉利汽车向极氪提交非约束性报价函，建议以每股2.57美元或每ADS 25.66美元的价格私有化极氪，收购所有已发行股份及ADS（吉利实益拥有者除外）[1] - 私有化报价比公告前一天收盘价溢价13.6%，比过去30天加权成交价溢价20%，但仍低于极氪上市首日开盘价26美元/股[4][5] - 目前吉利汽车持有极氪约65.7%股份，交易完成后极氪将与吉利汽车实现完全合并[2] 私有化动机与战略考量 - 官方解释为"聚焦汽车主业，回归一个吉利"，整合技术优势提高创新能力和盈利能力[1] - 中美关系导致中国企业在美股未来不确定性增加是重要考量因素[1] - 极氪上市后估值出现倒挂，市值68.98亿美元低于Pre-A轮融资时130亿美元的估值预期[11] - 极氪2024年净亏损57.91亿元，超过IPO融资所得4.41亿美元(约31.93亿元)[12] 市场反应与交易特点 - 公告后港股吉利汽车(0175.HK)股价上涨5%至17.88港元/股，市值约1800亿港元[3] - 极氪美股盘前大涨超过11%[8] - 交易采用非约束性报价函，无法律约束力，仅为初步意向表达[7] - 最终交易可能受二级市场股价波动影响，若股价超过发行价28.26美元/股或峰值33美元/股，交易可能不划算[8] 品牌整合与组织调整 - 合并后极氪定位全球豪华科技品牌，领克为全球新能源高端品牌，吉利银河和中国星为全球主流品牌，形成四大品牌矩阵[2] - 极氪内部已开始人员调整，下月可能进行新一轮人员优化[15] - 2024年11月吉利汽车增持极氪股份至62.8%，穿透持股领克81%股份[15] - 近期极氪科技集团已进行多项人事调整，包括营销和服务体系重组[16] 业绩与市场表现 - 极氪2024年交付22.21万辆，未达23万辆目标[13] - 2025年一季度极氪销售3.9万辆，同比增长18.2%，但年度目标完成率仅12.18%[13] - 吉利控股2025年销量目标为411万辆，其中极氪品牌目标32万辆[13] - 极氪曾陷入"背刺车主"风波，影响市场表现[13] 行业背景与历史参考 - 近期上市公司私有化案例多发生在港股市场，集中在医疗、消费、金融等领域，主要因股价低估和流动性差[10] - 吉利2014年曾整合帝豪、全球鹰和英伦三个子品牌为单一吉利品牌，随后销量显著增长[14] - 行业猜测极氪可能转战港股上市，但业内人士认为与吉利控股存在同业竞争问题[9][10]

私有化交易核心信息 - 吉利汽车持有极氪65.7%股本，计划以25.66美元/股收购剩余34.4%股份实现全资控股，较公告前收盘价22.6美元溢价13.6% [1] - 收购支付方式提供现金与换股双选项：现金方案为每股25.66美元，换股方案为1极氪ADS兑换12.3股吉利股票（按吉利30日均价16.14港元/股及汇率1:7.7503计算）[1] - 私有化资金将通过发行新股、现金储备及债务融资组合方式筹集 [2] 私有化动因分析 - 极氪估值持续走低：2024年汽车业务P/S仅0.9倍（不含关联交易收入），显著低于蔚小理（1.2-1.5倍），当前估值进一步降至0.4-0.5倍 [3][5] - 关联交易问题突出：三电和研发收入主要来自吉利体系内关联交易，固定资产仅30亿（占总资产<10%），远低于理想（221亿）/蔚来（258亿） [6][7] - 资产负债率高达1.31倍，因厂房等核心资产不在表内但需支付吉利生产费，形成大量应付关联方款项 [8] 业务运营挑战 - 车型竞争力下滑：主力车型极氪001销量从峰值1.4万辆/月跌至0.3万辆/月，007车型销量从1万辆/月降至0.5万辆/月，受小米SU7等竞品冲击明显 [12] - 智驾技术落后：三电优势被新势力追平，智驾进展缓慢，在智驾重要性提升背景下处于竞争劣势 [13] - 现金流紧张：2024年底现金90亿元，显著低于小鹏（420亿）/理想（超1000亿），智能化投入压力大 [15] 品牌整合问题 - 领克合并后战略执行偏差：燃油车占比仍达40-50%，与规划的新能源定位冲突，领克900插混SUV（定价28.99-39.69万）反成爆款车型 [10] - 内部协同低效：原定极氪聚焦中型纯电/大型混动、领克专注小型纯电/中型混动的分工未落实，导致品牌定位混乱 [9][17] 私有化后续影响 - 吉利短期资金压力：全额现金收购需支付22.4亿美元（162亿RMB），占吉利436亿现金流的37%，可能需发新股/发债融资 [18] - 长期整合机遇：私有化后有利于解决内耗问题，推动极氪与领克等品牌的资源深度整合 [17]

私有化建议 - 吉利汽车向极氪提交非约束性报价函，有意进行私有化建议，收购所有已发行及发行在外的极氪股份及美国存托股票 [1] - 私有化建议旨在推动内部资源深度整合和高效协同，杜绝重复投入，降低成本，提升企业竞争力，打造长期价值 [1] - 建议购买价为每股极氪股份2.566美元或每股美国存托股票25.66美元 [1] 估值与选择方案 - 极氪股东可选择收取现金或新发行股份，现金选择为每股极氪股份2.566美元或每股美国存托股票25.66美元 [1] - 股份选择为每股极氪股份1.23股新发行股份或每股美国存托股票12.3股新发行股份，基于成交量加权平均价格港币16.14元和美元兑港币汇率1:7.7503 [1] - 未作出有效选择的股东将被视为选择收取现金 [1] 溢价情况 - 建议购买价较最后交易日美国存托股票收市价溢价约13.6% [2] - 较截至最后交易日止最后30个交易日期间美国存托股票成交量加权平均价格溢价20.0% [2] 股权结构与私有化影响 - 吉利汽车目前持有极氪已发行及发行在外股本总额约65.7% [2] - 私有化建议落实后，极氪将成为吉利汽车全资附属公司，实现私有化并于纽交所退市 [2]

收购交易 - 私募投资巨头3G资本将以约94亿美元现金收购美国鞋业公司斯凯奇 [2] - 交易给股东提供两种选择：每股63美元全现金（较上周五收盘价溢价近30%）或每股57美元现金加私有化后母公司部分股权 [2] - 交易预计于2025年第三季度完成，完成后公司将成为非上市公司 [2] - 交易完成后现有管理层将继续领导公司，包括全球董事长兼首席执行官Robert Greenberg等 [2] 公司战略 - 公司将继续推进现行战略举措，包括设计创新产品、拓展国际市场、扩大直接面向消费者业务等 [2] - 在中国市场将继续推进现有战略计划，深化布局 [3] - 公司已在中国开设近3500家线下门店 [3] 财务表现 - 2024年销售额达89.7亿美元 [3] - 2025年第一季度销售额24.1亿美元，同比增长7.1%，创季度营销纪录但略低于分析师预期的24.3亿美元 [3] - 公司取消了2025年业绩指引，原因是全球贸易战带来的宏观经济不确定性 [3] 市场分布 - 美国市场占2024年全球销售近四成 [3] - 中国是斯凯奇海外市场中最大的市场 [3] - 越南等地提供了公司大部分制造能力 [3] 中国市场 - 私有化对中国市场不会有影响 [3] - 过去18年坚持"在中国，为中国"战略，取得高速发展 [3] - 斯凯奇中国合伙人表示将继续深化中国市场布局 [3]

交易概述 - 新奥股份拟通过全资子公司新能香港私有化新奥能源，交易理论总价值超过590亿港元 [1] - 计划股东每1股新奥能源股份可换取2.9427股新奥股份H股及24.50港元现金付款，理论总价值约80港元/股 [2] - 购股权持有人将根据行权价差异获得39.66港元或3.64港元现金对价 [2] - 交易完成后新奥能源将从联交所退市，新奥股份将通过介绍方式在联交所主板上市 [2] 交易财务细节 - 假设购股权未行权且全部接纳，交易总价值约595.19亿港元；若全部行权则增至599.24亿港元 [3] - 最高现金对价约184亿港元，公司将通过自有资金及银行借款筹集，已签署境外贷款协议 [4] 新奥能源业务概况 - 新奥能源主营燃气管道基础设施及清洁能源产品销售，覆盖全国261个城市燃气项目 [4] - 服务超3100万户家庭和27万企业客户，投运356个泛能项目，综合能源销量达415.7亿千瓦时 [4] - 2024年营业收入约1161亿元，归母净利润约61亿元 [4] 交易后财务影响 - 交易完成后资产负债率将从54.30%上升至67.08%，假设现金对价全部使用银行贷款 [5] - 短期偿债压力及利息支出将增加，若使用自有资金可能对经营和投资活动产生资金压力 [5]