南下资金流向 - 近期南下资金呈现显著净买入趋势，重点买入盈富基金113.8亿港元、恒生中国企业33.99亿港元、泡泡玛特23.09亿港元、美团-W 17.19亿港元、阿里巴巴-W 15.08亿港元、南方恒生科技13.17亿港元及小米集团-W 9.73亿港元 [1] - 同期，南下资金净卖出中国海洋石油10.57亿港元及腾讯控股6.24亿港元 [1] - 南下资金已连续3日净买入泡泡玛特，累计净买入额达34.4988亿港元 [4] 个股市场表现与交易数据 - 泡泡玛特股价单日下跌22.5%，但获得南下资金净买入13.92亿港元，成交额为96.40亿港元 [4] - 美团-W股价单日大涨13.9%，但当日南下资金净卖出1.69亿港元，成交额为58.43亿港元 [4] - 阿里巴巴-W股价上涨4.6%，获得南下资金净买入0.66亿港元，成交额为56.87亿港元 [4] - 腾讯控股股价下跌1.7%，获得南下资金净买入1.90亿港元，成交额为52.85亿港元 [4] - 中国海洋石油股价下跌3.2%，获得南下资金净买入3.63亿港元，成交额为44.48亿港元 [4] - 小米集团-W股价微跌0.5%，获得南下资金净买入4.96亿港元，成交额为31.26亿港元 [4] - 恒生中国企业指数ETF上涨1.1%，获得南下资金净买入19.96亿港元，成交额为20.03亿港元 [4] 泡泡玛特公司业绩 - 公司2025年营收达371.2亿元人民币，同比增长184.7% [5] - 2025年经调整净利润为130.8亿元人民币，同比增长284.5% [5] - 分产品看，LABUBU家族产品营收达141.6亿元人民币 [5] - 分区域看，中国市场营收208.5亿元人民币，同比增长134.6%；亚太市场营收80.1亿元人民币，同比增长157.6%；美洲市场营收68.1亿元人民币，同比增长748.4%；欧洲及其他地区营收14.5亿元人民币，同比增长506.3% [5] 美团与阿里巴巴行业动态 - 《经济日报》评论员文章呼吁结束“外卖大战”，指出价格战可能影响餐饮消费及经济 [5] - 文章倡导行业进行技术创新、效率提升和服务优化的良性竞争 [5] - 该评论发布后，美团与阿里巴巴等龙头公司股价出现大幅上涨 [5] 小米集团业务进展 - 新一代小米SU7开售34分钟锁单量达1.5万台，3天锁单量超过3万台 [6] - 公司2025年汽车交付量为41.1万辆，2026年交付目标为55万辆 [6] - 公司计划出海时间表仍为2027年 [6] - 公司计划未来三年在AI领域投入600亿元人民币，其中2026年计划投入约160亿元人民币，且70%将作为当期研发费用 [6] 腾讯控股产品发布 - 公司旗下AI原生应用“元宝”正式推出“元宝派”电脑版 [6] - 电脑版支持用户在共享屏幕的同时，在单独窗口与派友或元宝互动聊天 [6] - 新版本还支持多端消息同步、文件拖拽及截图等功能，旨在提升信息流转效率 [6]

南下资金流向 - 近期南下资金净买入盈富基金113.8亿港元、恒生中国企业33.99亿港元、泡泡玛特23.09亿港元、美团-W 17.19亿港元、阿里巴巴-W 15.08亿港元、南方恒生科技13.17亿港元、小米集团-W 9.73亿港元 [1] - 近期南下资金净卖出中国海洋石油10.57亿港元、腾讯控股6.24亿港元 [1] - 南下资金已连续3日净买入泡泡玛特，共计34.4988亿港元 [3] 沪股通与深股通交易数据 - 沪股通中，泡泡玛特股价下跌22.5%，获净买入13.92亿元，成交额96.40亿元 [3] - 沪股通中，美团-W股价上涨13.9%，遭净卖出1.69亿元，成交额58.43亿元 [3] - 沪股通中，阿里巴巴-W股价上涨4.6%，获净买入0.66亿元，成交额56.87亿元 [3] - 沪股通中，腾讯控股股价下跌1.7%，获净买入1.90亿元，成交额52.85亿元 [3] - 沪股通中，中国海洋石油股价下跌3.2%，获净买入3.63亿元，成交额44.48亿元 [3] - 深股通中，泡泡玛特股价下跌22.5%，获净买入9.17亿元，成交额56.18亿元 [3] - 深股通中，腾讯控股股价下跌1.7%，遭净卖出8.14亿元，成交额50.83亿元 [3] - 深股通中，美团-W股价上涨13.9%，获净买入18.88亿元，成交额44.26亿元 [3] - 深股通中，阿里巴巴-W股价上涨4.6%，获净买入14.43亿元，成交额41.80亿元 [3] - 深股通中，中国海洋石油股价下跌3.2%，遭净卖出14.20亿元，成交额37.64亿元 [3] 泡泡玛特 - 公司发布2025年财报，营收371.2亿元，同比增长184.7%，经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5% [4] - 分产品看，LABUBU家族营收141.6亿元 [4] - 分区域看，中国市场全年营收208.5亿元，同比增长134.6%；亚太市场营收80.1亿元，同比增长157.6%；美洲市场营收68.1亿元，同比增长748.4%；欧洲及其他地区营收14.5亿元，同比增长506.3% [4] 美团与阿里巴巴 - 《经济日报》评论员文章《外卖大战该结束了》指出，外卖价格战影响餐饮业及普通人生计，并可能传导至宏观经济，呼吁进行技术创新、效率提升、服务优化的良性竞争 [4] - 文章发布后，美团、阿里等龙头公司股价应声大涨 [4] 小米集团 - 新一代小米SU7开售34分钟锁单1.5万台，3天锁单超3万台 [5] - 公司2025年汽车交付41.1万辆，2026年目标为55万辆，出海时间表仍为2027年 [5] - 公司计划未来三年在AI领域投入600亿元，其中2026年投入约160亿元，该投入的70%为本期研发费用 [5] 腾讯控股 - 公司旗下AI原生应用“元宝”正式推出“元宝派”电脑版，支持在共享屏幕时于单独窗口聊天互动，并具备多端消息同步、文件拖拽、截图等功能 [5]

南下资金流向 - 当日南下资金净买入港股223.23亿港元 [6] - 主要净买入标的包括：盈富基金113.8亿港元、恒生中国企业33.99亿港元、泡泡玛特23.09亿港元、美团-W 17.19亿港元、阿里巴巴-W 15.08亿港元、南方恒生科技13.17亿港元、小米集团-W 9.73亿港元 [1][6] - 主要净卖出标的包括：中国海洋石油10.57亿港元、腾讯控股6.24亿港元 [1][6] - 南下资金已连续3日净买入泡泡玛特，累计净买入34.4988亿港元 [4][9] 个股市场表现与交易数据 - 泡泡玛特股价下跌22.5%，成交额96.40亿（单位待确认），但获南下资金净买入13.92亿港元 [4][9] - 美团-W股价上涨13.9%，成交额58.43亿（单位待确认），但南下资金净卖出1.69亿港元 [4][9] - 阿里巴巴-W股价上涨4.6%，成交额56.87亿（单位待确认），获南下资金净买入0.66亿港元 [4][9] - 腾讯控股股价下跌1.7%，成交额52.85亿（单位待确认），获南下资金净买入1.90亿港元 [4][9] - 中国海洋石油股价下跌3.2%，成交额44.48亿（单位待确认），获南下资金净买入3.63亿港元 [4][9] - 长飞光纤光缆股价上涨12.1%，成交额41.38亿港元，获南下资金净买入2.80亿港元 [4] - 小米集团-W股价下跌0.5%，成交额31.26亿港元，获南下资金净买入4.96亿港元 [4] - 恒生中国企业股价上涨1.1%，成交额20.03亿港元，获南下资金净买入19.96亿港元 [4] 泡泡玛特公司动态 - 公司发布2025年财报，营收371.2亿元人民币，同比增长184.7% [5][10] - 2025年经调整净利润130.8亿元人民币，同比增长284.5% [5][10] - LABUBU家族产品营收141.6亿元人民币 [5][10] - 分区域看，中国市场营收208.5亿元，同比增长134.6%；亚太市场营收80.1亿元，同比增长157.6%；美洲市场营收68.1亿元，同比增长748.4%；欧洲及其他地区营收14.5亿元，同比增长506.3% [5][10] 美团与阿里巴巴行业动态 - 《经济日报》评论员文章呼吁结束“外卖大战”，指出价格战影响餐饮消费与经济，倡导技术创新、效率提升和服务优化的良性竞争 [5][11] - 该文章发布后，美团与阿里巴巴等龙头公司股价应声大涨 [5][11] 小米集团公司动态 - 新一代小米SU7开售34分钟锁单1.5万台，3天锁单量超过3万台 [6][11] - 公司2025年汽车交付41.1万辆，2026年目标交付55万辆，出海时间表定于2027年 [6][11] - 公司计划未来三年在AI领域投入600亿元人民币，其中2026年投入约160亿元，该年度投入的70%将作为本期研发费用 [6][11] 腾讯控股公司动态 - 公司旗下AI原生应用“元宝”正式推出“元宝派”电脑版，支持在共享屏幕时于单独窗口聊天互动，并具备多端消息同步、文件拖拽、截图等功能 [6][11]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数周二(24日)收报25,063点，上涨681点或2.8%，重上25,000点，大市成交3,031亿元，北水净流出274亿元 [5] - 短期恒指料守23,700点，该点位相当于2025年4月低位升至2026年1月高位的调整黄金比率0.5倍 [1] - 中港股市短期风险偏好偏弱，地缘政治不确定性持续，国际油价急升，滞胀风险升温，市场预期美联储今年转向加息，美汇、美债息偏强，资金或再次流出亚洲股市 [1] - 美国前总统特朗普推动的15%全球关税可能即将实施，未来5个月内将恢复原有税率 [1] - 内地将2026年经济增速目标小幅下调至“4.5%至5%”区间，符合预期，年初至今经济数据大致稳健，短期推刺激措施机会较低，后续观望4月政治局会议信号 [1] - 港股进入业绩期，科网巨头业绩未如理想，投资者对企业加快AI投资抱有疑虑 [1] 短期看好板块 - **AI股**：AI大模型密集升级，半导体行业高速增长 [2] - **能源股**：中东局势未见缓和，推升石油、煤炭价格 [2] 宏观焦点 - **地缘政治与能源**：美国有意提出为期一个月的停火方案，与伊朗讨论包含15个要点的协议，受消息影响布兰特期油价格在电子盘转跌超过4% [7] - **地缘政治与能源**：伊朗宣布非敌对外国船只在遵守规定后可通行霍尔木兹海峡，并已开始向部分商船收取通行费 [7] - **地缘政治与能源**：日本首相高市早苗下令全面评估石油供应链，并宣布自周四(26日)起释放国家石油储备，此前日本已开始释放相当于45天需求量的民间石油储备（约8000万桶） [8] - **地缘政治与能源**：美国页岩油公司高管表示，除非油价在100美元/桶以上高位维持超过一个季度，否则不会引发美国产量显著增长 [7] - **中美关系**：中国商务部部长王文涛会见美中贸易全国委员会代表团，表示希望美方与中方相向而行，共同维护中美经贸关系稳定、健康、可持续发展 [6] - **产业政策**：国家发改委主任郑栅洁会见三星电子会长李在镕，欢迎三星扩大在华投资，积极维护全球半导体产供链稳定 [6] - **产业政策**：国家市场监管总局召开会议，强调2026年将深入整治“内卷式”竞争，加大反不正当竞争执法力度，规范直销打击传销 [6] - **美国经济与政策**：美联储3月议息后维持利率不变，利率点阵图维持2026年减息一次、2027年减息一次的预期不变，对2026年经济增长预测上调0.1个百分点至2.4%，通胀预测上调0.3个百分点至2.7% [3] - **美国经济与政策**：美国3月服务业PMI初值为51.1，低于市场预期的51.5 [6] - **欧洲经济**：欧元区3月综合PMI降至50.5，为10个月低点，服务业PMI初值跌至50.1，制造业PMI初值则逆势升至51.4 [7] - **日本经济**：日本2月核心CPI按年升幅放缓至1.6%，日本政府考虑暂停征收食品消费税2年，央行行长植田和男称此举对长期通胀预期影响有限 [7] - **亚洲经济**：博鳌亚洲论坛报告预测2026年亚洲经济增长4.5%，低于2025年的4.7%，预计多数亚洲股票指数将保持上涨态势 [6] - **行业数据**：航旅纵横大数据显示，截至3月24日，2026年清明假期国内航线机票预订量超过190万张，按年增约20% [6] 企业消息：科技与AI - **阿里巴巴**：发布新一代旗舰处理器“玄铁C950”，采用5纳米制程，频率达3.2GHz，综合性能为上一代C920的3倍以上，首次原生支持Qwen3、DeepSeek V3等千亿参数大模型 [9] - **阿里巴巴**：旗下阿里千问加入玄铁RISC-V无剑联盟，计划推出接入OpenClaw AI代理的笔记本电脑和迷你主机等硬件设备 [9] - **阿里巴巴**：旗下阿里国际在海外上线首个企业级AI Agent“Accio Work”，可自主完成从市场分析到店铺上线的全流程 [9] - **商汤**：2025年收入50.15亿元人民币，按年升32.94%，创历史新高；经调整亏损净额收窄至19.56亿元；计划于2026年第二季度推出基于第二代NEO架构的全新基础模型 [9] - **苹果**：据报计划为下一代AI助手Siri推出独立应用程序和“Ask Siri”自然语言提问功能 [9] - **美国报告**：美国国会美中经济与安全审查委员会(USCC)报告指出，中国在开源AI领域占据主导地位，阿里巴巴、月之暗面、稀宇科技等公司的模型在全球使用率排行榜中称霸 [6] 企业消息：消费与汽车 - **小米集团**：2025年经调整净利润391.66亿元人民币，按年增长43.81%，创历史新高；总收入4572.87亿元，按年上升24.97% [9] - **小米集团**：2025年智能电动汽车收入1033亿元人民币，该分部首次实现经营收益转正（9亿元）；全年交付新车411,082辆，按年增长2倍；2026年目标交付55万辆 [9] - **小米集团**：新一代SU7开售34分钟锁单突破1.5万辆，开售三天锁单超过3万辆；因内存涨价情况较预期激进，不排除产品加价可能 [10] - **理想汽车**：董事会批准一项股份购回计划，上限10亿美元 [10] - **小鹏汽车**：在曼谷国际车展交付全球第55,000辆MPV X9，该车型是内地新势力MPV中最快突破5万辆交付的车型 [10] - **农夫山泉**：2025年收益首次突破500亿元，达525.53亿元人民币，按年升22.51%；纯利158.68亿元，按年升30.89%；毛利率增加2.4个百分点至60.5% [11] - **海底捞**：2025年股东应占盈利40.5亿元人民币，按年下跌13.98%；自营餐厅整体翻台率降至每天3.9次；全年新开79家自营餐厅，关停85家 [11] - **蜜雪集团**：2025年收入335.6亿元人民币，按年上升35.16%；股东应占利润58.87亿元，按年增长32.69%；全球门店网络约6万家，其中海外约4500家 [11] - **名创优品**：与BLACKPINK成员Jennie的联名快闪店在上海开业，首日营业额逾220万元人民币，创公司去年至今单店单日业绩流水新高 [12] - **安踏体育**：被列为即将发布业绩的市场焦点公司之一 [2] 企业消息：医药与生物科技 - **药明生物**：2025年股东应占盈利49.08亿元人民币，按年升46.25%；收益217.9亿元，按年升16.68%；毛利率提升5个百分点至46% [10] - **信达生物**：与礼来制药的战略合作协议生效，将获得3.5亿美元首付款，并有资格获得最高约85亿美元的里程碑付款 [10] - **平安好医生**：2025年调整后净利润4.14亿元人民币，按年增161.3%；营业额54.68亿元，按年升13.7% [10] - **三叶草生物**：其RSV疫苗针对老年人群重复接种的美国I期试验获得更多积极数据 [10] - **科伦博泰生物**：自主研发的新型双特异性抗体偶联药物SKB103的新药临床试验申请获国家药监局批准 [11] 企业消息：电信、工业与金融 - **中电信**：2025年纯利331.85亿元人民币，按年升0.5%；产业数字化收入达1473亿元，其中天翼云收入1207亿元，公有云IaaS市场份额国内第二 [11] - **中电信**：指引2026年资本开支730亿元人民币，按年下降9.2%，其中算力基础设施投入占比升至35%，将适量超前部署算力基建 [11] - **禾赛**：2025年净收入30.28亿元人民币，按年升45.8%；扭亏为盈，实现净利润4.36亿元；激光雷达出货量达162万台，2026年出货量指引上调至300万至350万台 [10] - **中国飞机租赁**：2025年纯利3.385亿元，按年升31.4% [12] - **中国金茂**：2025年纯利12.53亿元人民币，按年升17.7% [12] - **万洲国际**：2025年生物公允价值调整前的股东应占利润15.91亿美元，按年增长8.16% [12] - **中国食品**：2025年股东应占溢利8.62亿元人民币，按年微升0.17% [12] - **中国平安/中国人寿**：中国人寿被列为即将发布业绩的市场焦点公司之一 [2] 企业消息：其他 - **蒙牛乳业**：被列为即将发布业绩的市场焦点公司之一 [2] - **泡泡玛特**：被列为即将发布业绩的市场焦点公司之一 [2] - **快手**：被列为即将发布业绩的市场焦点公司之一 [2] - **华润医药**：2025年股东应占盈利40.45亿元人民币，按年增20.73% [10] 1. **复星医药**：2025年股东应占溢利33.71亿元人民币，按年上升21.69% [10] - **海螺水泥**：2025年净利润81.13亿元人民币，按年升5.42% [11] - **昆侖能源**：2025年纯利53.46亿元人民币，按年跌10.3%；制定2026-2028年股息分派计划，派付比率不低于当年溢利的50% [11] - **华能国际电力**：2025年盈利145.37亿元人民币，按年增长42.73% [11] - **绿茶集团**：2025年纯利4.9亿元人民币，按年增39%；收入增24%至47.6亿元 [12] - **361度**：2025年股东应占溢利13.09亿元人民币，按年增长13.95% [12] - **同程旅行**：2025年纯利23.71亿元人民币，按年升20.1% [12] - **佳兆业**：预计2025年转亏为盈，公司拥有人应占溢利不少于500亿元人民币，主要由于确认境外债务重组收益 [12] - **万科**：市场消息指其正考虑将境内债务展期最长至10年，该方案为深圳方面主导的一揽子重组方案组成部分 [12]

鸿蒙智行春季发布会核心表现 - 华为春季发布会鸿蒙智行推出9款新车，覆盖问界、智界、享界、尚界、尊界“五界”，并发布7种新配色，价格区间覆盖15万至100万[2][7] - 鸿蒙智行全系累计交付突破130万辆，仅用43个月创下新势力最快百万交付纪录，连续14个月位居中国汽车品牌成交均价第一[4] - 2026年1月鸿蒙智行交付57,915辆，同比增长65.6%[18] 产品与技术升级 - 技术配置显著升级：智界R7/S7升级固态激光雷达和4D毫米波雷达矩阵并全系标配ADS 4，尚界Z7搭载全球量产最高896线激光雷达[9] - 高端技术下放：896线激光雷达等技术已下放至25万级别的问界M6车型[9] - 设计策略转向个性化与情绪价值：发布会重点推出星玫粉、月绒白、夜紫、活力橙等多元配色，旨在通过色彩艺术满足用户个性化需求和情绪价值，改变以往豪华车以黑白灰为主的保守策略[10][11][13][14][15] 市场竞争与声量分析 - 市场总量对比：鸿蒙智行1月交付量（57,915辆）在总量上超过了小米汽车（3.9万辆）[18] - 声量对比处于劣势：小米凭借SU7单点突破、雷军个人IP、情绪价值营销（如谐音梗、明星代言）和“门外汉逆袭”的营销剧本获得了巨大声量，而鸿蒙智行正淡化余承东个人色彩，宣传仍侧重“参数压人”，话题性较弱[20][21][23] - 市场下沉趋势：新能源消费市场正快速向三线及以下城市下沉，该市场销量增速高达61%，触达这些用户需要提供情绪价值而非单纯讲技术参数[23] 供应链与行业合作格局 - 供应链存在共享：鸿蒙智行的合作车企（如上汽、奇瑞）同时是小米汽车的核心供应商，双方在供应链上大量共享中国汽车零部件企业[26][27][28] - 合作模式差异：小米汽车并未自造所有部件，而是整合了上汽、北汽、奇瑞等传统车企的成熟产能和技术积累作为自身“弹药”[28] 品牌营销与未来挑战 - 面临“去余承东化”的营销挑战：华为正刻意淡化余承东个人色彩，强调“鸿蒙智行”品牌，此举虽使品牌更稳健，但也导致话题性和情绪感染力减弱[21][35][41] - 需要打造新品牌代言人：余承东的缺席可能成为转折点，鸿蒙智行旗下“五界”需要其各自的掌门人（如问界张兴海、智界赵长江、享界张国富等）走向台前，成为具有独立人格和感染力的品牌“摇滚明星”，以应对汽车消费日益感性的趋势[35][37][38][39][44][47][48] - 历史经验借鉴：华为手机业务当年通过让余承东站到台前，将硬核技术转化为“遥遥领先”的用户感知标签才取得成功，当前鸿蒙智行在技术领先的同时，需完成从“参数压人”到“讲人话”的沟通方式转变[41]

能源与大宗商品 - 受美以伊冲突加剧影响，国际市场原油价格大幅上涨，为减缓冲击，国家自2013年现行价格机制实施以来首次对国内成品油价格采取临时调控措施 [4] - 根据现行价格机制计算，自3月23日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别应上调2205元、2120元，调控后实际上调1160元、1115元，折合每升分别上调约0.87元、0.95元，相比不作调控每升少涨约0.85元 [4] - 3月23日，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格下跌10.10美元，收于每桶88.13美元，跌幅为10.28%；伦敦布伦特原油期货价格下跌12.25美元，收于每桶99.94美元，跌幅为10.92% [7] - 3月23日，国内现货金价报975.5元/克，期货金价报974.92元/克，跌破1000元/克关口，多家品牌金饰价格下行，如周生生足金饰品报1367元/克，较21日下跌22元 [6] - 高盛将美国经济在未来12个月内陷入衰退的概率上调至30%，较此前预期提高了5个百分点，主因石油和天然气价格飙升等因素 [7] 科技与人工智能 - 阿里巴巴达摩院3月24日或将发布重要芯片产品，或直指今年爆发的AI Agent算力需求，去年曾发布行业内首款服务器级RISC-V CPU [5][9] - 苹果公司宣布计划6月8-12日举办年度全球开发者大会，将重点介绍AI领域的进展以及令人兴奋的新软件和开发者工具 [10] - 韩国3月前20天芯片出口额同比增长163.9%，达到187亿美元的历史新高，主要得益于人工智能服务器需求旺盛推动存储芯片价格持续上涨 [14] - 马斯克宣布将在美国得州奥斯汀建设一个芯片制造中心，由特斯拉、太空探索技术公司以及xAI合作推进，当前目标是量产2纳米工艺芯片 [15] - 微博推出国内首个AI社区超话“硅基茶水间”，支持各类AI入驻、发布动态、评论互动，完成完整的社交行为 [16] - 智象未来推出首个多模态龙虾应用产品HiDreamClaw，支持图片与视频生成，集成了Nano Banana、Veo、Sora等SOTA模型 [17] - 阶跃星辰推出针对OpenClaw及AI Coding场景深度定制的月度token订阅方案Step Plan [19] - 专注AI互动应用的科技公司“珀乐互动”宣布完成数千万元人民币天使轮融资，由星连资本领投、春华创投跟投 [27] 消费电子与硬件 - 博主透露苹果首款横向折叠iPhone将采用双层UTG/UFG玻璃设计及无痕铰链，屏幕显示层居中、不与铰链直接接触，以优化折痕控制 [13] - 华为宣布畅享 90 Pro Max搭载麒麟8000芯片与鸿蒙操作系统6，并且首次搭载方舟引擎，华为终端BG CEO何刚表示华为手机全面回归 [32] - 大疆创新正式起诉影石创新，涉及6项专利权属纠纷，影石创新创始人CEO刘靖康回应称，现有证据显示涉及的专利均为在影石内产生的idea和自主创新的成果 [5] - 阿里方面回应即将推出“养虾”PC传闻，称是基于原有云电脑产品改造的计划，但暂无发布时间表 [8] - 腾讯自研小龙虾WorkBuddy接入微信ClawBot插件，用户可通过微信远程操控电脑端执行办公任务 [18] 汽车与出行 - 雷军透露小米新一代SU7锁单已超过3万台，全国143城的492家门店正式开启试驾，20日到22日三天共5万多人试驾 [6] - 小鹏汽车于3月23日成立Robotaxi业务部，采用公司一级组织模式，计划在今年下半年开启Robotaxi的载客示范运营 [11] - 丰田汽车宣布将投资10亿美元用于美国两家工厂的扩建，其中8亿美元投向肯塔基州工厂以提升凯美瑞与RAV4产能，2亿美元用于印第安纳州工厂扩大大汉兰达SUV产能 [13] - 东航回应MU5128航班起火事件，称是一旅客掉落到座椅缝隙中的手机受挤压冒烟起燃，机组第一时间果断处置，航班运行未受影响 [6][7] 机器人 - 宇树科技创始人王兴兴表示，未来6个月内，机器人有望将任意生成的动作实现自由组合，丰富度大幅提升，推动机器人投入到实际工作场景 [10] - 2026北京亦庄半程马拉松暨人形机器人半程马拉松将于4月19日开跑，至报名截止共收到76家主体超百支参赛队伍的报名申请，汇聚了26个品牌、300余台人形机器人 [10] - LG电子首席执行官表示，公司今年将不遗余力地发展机器人业务，并计划自主生产约占机器人生产成本40%的执行器，以增强其B2B业务 [14] - 人形机器人行业商业化加速，近十年中国机器人相关企业注册量逐年增加，2025年全年累计注册约27.6万家，同比增加约40%，创近十年新高 [32] - 深圳星灿智能宣布完成千万级天使+轮融资，资金将重点用于出行陪护机器人的核心技术研发、产品量产落地与核心团队扩张 [29] 消费与零售 - 康师傅控股2025年实现收益790.68亿元，同比下降2%；公司股东应占溢利45.01亿元，同比增长20.50% [23] - 老铺黄金2025年营业收入约为273.03亿元，同比增长约221.0%；年内利润48.7亿元，同比增长230.5% [24] - 雀巢首席执行官费耐睿回应出售蓝瓶咖啡传闻，强调目前暂无官方消息，并表示蓝瓶咖啡在中国市场表现亮眼 [13] - 去哪儿旅行数据显示，清明假期（4月1日-6日）热门城市旅客乘飞机出游量同比去年增长三成，广州酒店预订增1.8倍，三亚增1.4倍，洛阳、杭州增1.2倍，北京增长近一倍 [11] - 寿司郎回应门头沟店金枪鱼异物事件，声明称经检测涉事批次金枪鱼未检出寄生虫，符合国标 [5][8] 医药与医疗 - 药明康德2025年实现营业收入454.6亿元，同比增长15.8%；实现归母净利润191.95亿元，同比上升105.2% [26] - 隐形眼镜研发与制造平台“爱睿思”宣布完成过亿元人民币B+轮融资，由千骥资本独家领投 [30][31] 制造与工业 - 海天精工2025年实现营业收入33.68亿元，同比增长0.48%；归属于上市公司股东的净利润4.29亿元，同比下降17.97% [25] - 高端控制系统装备服务商“航星传动”宣布完成超亿元的Pre-B轮融资，由中车国创、国新国证、安徽省产投联合投资 [28] 企业动态与资本市场 - 中国证监会国际合作司发布关于剂泰科技（北京）股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书，公司拟发行不超过273,495,000股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [20] - 中国证监会国际合作司发布关于双林股份有限公司境外发行上市备案通知书，公司拟发行不超过89,697,300股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [21] - 中国证监会国际合作司发布关于山东宝盖新材料科技股份有限公司境外发行上市备案通知书，公司拟发行不超过16,640,500股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [22] - 苹果公司首席执行官库克强调中国是苹果全球供应链最主要的基地，其全球前100家核心供应商中，有80家位于中国 [12] - 雅诗兰黛正就收购西班牙美妆时尚集团Puig进行磋商，这笔交易将打造一家年销售额约200亿美元的化妆品巨头，Puig市值约为90亿欧元 [15] 网络安全与软件 - 360安全云团队发现并获OpenClaw创始人确认的OpenClaw Gateway WebSocket无认证升级漏洞，属于零日高危漏洞，已将该漏洞同步报送至国家信息安全漏洞共享平台 [12] - 调查显示，美联储4月维持利率不变的概率为87.6%，加息25个基点的概率为12.4% [15]

核心观点 - 鸿蒙智行旗下多品牌于3月23日集中发布或预售多款新车型及升级版本 涵盖轿车、SUV及猎装车等多种车型 并全面搭载更先进的896线激光雷达及华为乾崑智驾系统 旨在通过产品矩阵扩充和智能化配置升级 巩固并提升其在新能源市场的竞争力 [2][5][19] 尚界Z7/Z7T预售 - **价格与定位**：尚界Z7开启预售 预售价22.98万元起 尚界Z7T预售价23.98万元起 定位中大型运动轿跑及猎装车 [2][4] - **外观与尺寸**：采用运动轿跑设计 封闭式前脸与半隐藏式门把手 车顶配备激光雷达 车身尺寸为长5036mm/宽1976mm/高1465mm 轴距3000mm [4] - **动力与续航**：尚界Z7搭载264kW单电机或434kW双电机 匹配81/100kWh三元锂电池 CLTC最大续航905km 0-100km/h加速3.44秒 [8] - **智能化配置**：将搭载896线激光雷达 全系标配华为乾崑智驾ADS 4.1系统 [7] 问界M6预售 - **价格与定位**：问界M6开启预售 共4款车型 预售价26.98-30.98万元 定位年轻化中大型SUV [2][10][18] - **外观与尺寸**：延续家族设计但更年轻化 采用“晶曜”大灯 车顶带激光雷达 尺寸为长4960mm/宽1985mm/高1736mm 轴距2950mm [12] - **内饰与配置**：内饰采用双色搭配 配备可调节方向中控大屏、副驾可拆卸钢化玻璃展示柜及圆形音响 提供座椅加热/通风/按摩及一键躺平模式 全系标配896线激光雷达 [14] - **三电系统**：纯电版搭载227kW单电机或340kW双电机 匹配97.64kWh电池 CLTC续航760/705km 增程版搭载112kW 1.5T发动机加345kW双电机 [16] 多款车型激光雷达版上市 - **升级车型**：享界S9、享界S9T、智界R7、智界新S7、问界M7、问界M8的896线激光雷达版本于3月23日上市 [19][20] - **升级内容与影响**：新增896线激光雷达提升探测能力 从而增强辅助驾驶和主动安全性能 相比现款车型价格增加1万元 同时新增车色以提升视觉体验 此举有望进一步推动鸿蒙智行系列销量增长 [22]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - **油价上涨催化新能源Beta，看好混动与闪充2.0方案**：近期油价上涨，全球新能源渗透率有望进一步提升，替代弹性与边际节能效果正相关，因此看好混动和闪充2.0方案 [2] - **机器人板块迎来催化**：宇树科技IPO申请获受理，特斯拉Optimus V3量产发布渐进，机器人板块有望回暖 [2] - **年报期关注业绩支撑白马**：年报期将至，建议关注有业绩支撑的白马机会，尤其是在权重指数中的企业 [2] - **AI外溢、反内卷与需求修复是投资主线**：基于AI外溢+反内卷+需求修复主线进行布局，整车端关注智能化、海外业务及国央企改革，零部件端关注机器人、液冷等从主题转向产业趋势的领域 [2] - **汽车产业正经历电动化与AI智能化双重变革**：汽车既是电气化革命最后一块拼图，也是AI在物理世界率先落地的第一块拼图，AI Car将成为四大智能体融合的超级智能体，未来技术将向机器人、低空经济等领域外溢 [5] - **中国智能电动车全球化已开启**：整车出海的超额利润来自工程师红利，预计5年后海外销量有望接近1000万台 [3] - **零部件企业横向拓展与出海是确定方向**：汽车零部件企业凭借高端制造能力，向机器人、低空经济、AIDC（AI数据中心）等新应用拓展；同时，出海尤其是欧洲市场成为长期成长路径 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周事件 1.1 重点报告回顾（《2026年春季汽车行业投资策略》） - **需求不必过度悲观**：汽车需求受政策变化影响有限，中高端需求有望超预期回暖，产品竞争力、消费习惯等已较8年前有较大变化，对明年政策退坡不必过度担忧 [3] - **新能源渗透率提升是定局**：政策对A0/A00市场有结构性影响，但新能源渗透率进一步提升已成定局 [3] - **投资方向**：科技看小鹏、蔚来、理想，白马看比亚迪、长城、吉利，同时华为链在2026年或有更多高端车出现 [3] - **产业新方向**：“机器人”、“低空经济”、“AIDC”成为确定性的产业新方向，2026年有望成为科技成长从“预期到落地”的黄金时间点 [3][4] - **零部件企业成长路径**：一是横向拓展至机器人、液冷、低空等底层技术共通领域；二是通过全球化出海实现二次成长，2026年重点关注欧洲市场 [3][4] 1.2 小米SU7换代与AI战略升级 - **新车全面升级**：新一代SU7在安全、三电、底盘、智能等方面全面升级，共三个版本，售价21.99万至30.39万元 [8] - **AI战略同步推进**：小米发布三大自研大模型，并计划未来三年在AI领域投入至少600亿元，加速推进AI赋能“人车家全生态” [9] - **历史销量支撑扩张**：过去不到两年，小米汽车累计交付超过60万辆，上一代SU7销量超过38万辆，新一代产品有望延续市场拓展 [9] 2. 本周行情回顾 2.1 本周板块涨跌幅情况 - **行业指数跑输大盘**：本周汽车行业指数收7488.87点，全周下跌4.40%，同期沪深300指数下跌2.19%，汽车行业跌幅高于大盘 [12] - **行业涨幅排名**：汽车行业周涨幅在申万一级行业中位列第16位，较上周上升8位 [12] - **估值水平**：汽车行业市盈率为27.56，在所有申万一级行业中位列第20，估值处于中等偏低水平 [14] 2.2 本周个股涨跌幅情况 - **个股涨少跌多**：本周行业个股上涨14个，下跌257个 [16] - **涨幅前三**：神通科技、美力科技、晋拓股份，分别上涨11.3%、5.0%、4.9% [16] - **跌幅前三**：万通智控、上声电子、飞龙股份，分别下跌21.2%、19.2%、16.6% [16] 2.3 市场重点指标 - **下周解禁公司**：包括春风动力、友升股份、赛力斯、浙江华远等8家公司 [19][20] - **股权质押风险较低**：重点公司如上汽集团、长安汽车、德赛西威等前十大股东股权质押比例均为0%，部分公司如比亚迪（2.54%）、长城汽车（7.21%）、继峰股份（17.17%）存在一定比例质押 [21][22][23] 3. 本周重要信息回顾 3.1 行业新闻 - **氢能政策目标**：三部门提出到2030年，全国燃料电池汽车保有量较2025年翻一番，力争达到10万辆 [24] - **多家车企发布新品与新技术**： - 极氪8X旗舰电混SUV开启预售，37.68万元起 [25] - 上汽大众发布ID. ERA九大技术亮点 [26] - 理想汽车发布下一代自动驾驶基础模型MindVLA-o1 [29] - 岚图泰山黑武士上市，为中国首款量产L3级SUV，售价50.99万元 [30] - 华为与广汽联合品牌“启境”首款车型GT7全球首秀 [31] - 宝马新世代i3发布，采用800V高压平台 [32] - 奇瑞发布犀牛电池与迅龙秒充技术，称8分钟充电可续航500公里 [36][39] - 小米新一代SU7正式上市 [44] - **企业动态**： - 岚图汽车在港交所上市，2025年转亏为盈，净利润10.174亿元 [41] - 宇树科技科创板IPO申请获受理，拟募资42亿元 [51] - **销量预测**：乘联分会预计3月狭义乘用车零售约为170万辆，同比下降12.4%，其中新能源零售预计90万辆，渗透率约52.9% [45][46] 3.2 销量、库存、价格信息 - **零售数据**：3月第二周全国乘用车市场日均零售4.5万辆，同比去年3月同期下降19%，但较上月同期增长42% [2][52] - **批发数据**：3月第二周全国乘用车厂商日均批发5.8万辆，同比去年下降10%，但较上月同期大幅增长108% [55] - **库存预警指数**：2026年2月中国汽车经销商库存预警指数为56.2%，环比下降3.2个百分点，但仍位于荣枯线之上 [58] - **3月新车上市密集**：列表显示3月有超过30款新车型上市 [59][60] 3.3 原材料成本、海运价格、汇率跟踪 - **原材料价格指数下降**：最近一周，传统车原材料价格指数环比-1.1%，新能源车原材料价格指数环比-2.7% [2][61][62] - **海运成本上涨**：远东干散货指数(FDI)本周较3月13日上涨0.2%，近一个月上涨29.6% [72] - **汇率变动**：本周美元兑人民币中间价环比贬值0.16%，欧元兑人民币中间价环比升值0.34% [74] 4. 公司信息 4.1 公司公告回顾 - **业绩表现**： - 零跑汽车2025年首次实现全年盈利，净利润5.4亿元 [77] - 福耀玻璃2025年归母净利润93.12亿元，同比上升24.20% [83] - 奇瑞汽车2025年归母净利润190.19亿元，同比增长34.55% [87] - 吉利汽车2025年归母净利润168.5亿元，同比增长1.11% [88] - 小鹏汽车2025年营收767.2亿元，同比增长87.73%，净亏损收窄至11.39亿元 [96] - **投资与扩张**： - 拓普集团出资3亿元参与设立创投基金 [81] - 卡倍亿拟在越南投资建设生产基地，总投资额不超过2.5亿人民币 [82] - 沪光股份拟在突尼斯投资建设生产基地，总投资额不超过3750万欧元 [85] - **股东减持与回购**：多家公司公告股东减持计划，同时宁波华翔等公司公告股份回购计划 [78][79][80][84][97]

小米SU7发布会与行业互动 - 小米汽车举办新一代SU7发布会，邀请了5位汽车行业董事长站台，包括北汽集团、比亚迪、阿维塔、理想和小鹏的负责人，雷军对此表示感动，认为作为行业后来者获得同行认可不易 [2] - 蔚来汽车创始人李斌因在上海参加论坛、长城汽车董事长魏建军因召开全球供应商大会而未能出席发布会，雷军对此表示感谢，并强调小米希望与所有同行共同推动产业发展 [2] 小鹏汽车业务动态 - 小鹏汽车于3月23日成立Robotaxi（自动驾驶出租车）业务部，负责产品定义、项目集成、研发测试及运营工作，该部门采用轻量化组织模式，协同公司内部平台化资源 [2] - 公司计划在2025年下半年开启Robotaxi的载客示范运营，以验证技术、客户与商业模式 [2] 劳斯莱斯电动化战略调整 - 劳斯莱斯回应取消2030年成为纯电动品牌的计划，称电动化仍是品牌发展方向，但受全球各国政策和规则变化影响，其V12发动机的生命周期将延续至下一个10年 [2] - 公司表示，2030年不会强制性停止V12发动机的生产，同时指出其电动车型闪灵在静谧性、动力和驾驶体验上表现更好，并已取得一定的商业成功 [2] 华为智界新品发布 - 华为鸿蒙智行旗下智界R7与智界新S7焕新上市，智界R7起售价为25.98万元人民币，智界新S7起售价为23.98万元人民币 [2] - 两款新车均搭载了896线双光路图像级激光雷达 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，且维持该评级 [1][13] 报告核心观点 - 对2026年汽车行业整体不必悲观，总量虽难有惊喜，但结构性机会显著 [13] - 核心逻辑在于行业仍处于大的技术变革周期，自主品牌高端化升级、智能化加速渗透、具身智能量产落地将持续带来投资机会 [13] 根据相关目录分别总结 本周动态 - **宇树科技披露招股书**：公司2025年实现营收17.1亿元，同比增长335.4%，扣非归母净利润达6.0亿元，同比增长674.3%，综合毛利率约60.0% [11] - 四足机器人2025年前三季度销量突破1.7万台，收入达4.9亿元 [11] - 纯人形机器人2025年全年销量超5500台，位居全球第一，前三季度收入达6.0亿元 [11] - 本次IPO拟募资42.02亿元，重点投向智能机器人模型及本体研发项目 [11] - **小米发布新一代SU7**：于2026年3月19日上市，共3个版本，售价区间21.99万-30.39万元 [12] - 续航方面，标准版/Pro版/Max版CLTC综合续航里程分别为720km/902km/835km [12] - 全系标配激光雷达及智能驾驶系统，搭载算力700TOPS的Blackwell架构芯片 [12] - 全系标配9个安全气囊及2200MPa超高强度钢防滚梁，Max版零百加速时间为3.08秒 [12] 本周板块追溯 - **板块涨跌幅**：2026年3月16日至3月20日，上证综指下跌3.4%，创业板指上涨1.3%，汽车板块指数下跌4.4% [14] - 子板块中，乘用车上涨0.8%，商用车下跌4.0%，零部件下跌6.2%，汽车服务下跌5.5% [14] - 同期港股汽车整车涨跌幅：理想汽车-1.6%，小鹏汽车-9.4%，蔚来+3.8%，零跑汽车-0.7%，吉利汽车+12.2% [14] - **个股涨跌幅**：A股涨幅前十个股中，神通科技领涨（+11.3%），跌幅前十中，万通智控领跌（-21.2%） [21][22] 新闻与公告 - **重要公司公告**： - 福耀玻璃：2025年营收457.9亿元，同比增长16.7%；归母净利润93.1亿元，同比增长24.2% [23] - 新泉股份：2025年营收155.2亿元，同比增长17.0%；归母净利润8.2亿元，同比减少16.5% [24] - 星宇股份：2025年营收152.6亿元，同比增长15.1%；归母净利润16.2亿元，同比增长15.3% [25] - 飞龙股份：2025年营收45.45亿元，同比减少3.8%；归母净利润3.2亿元，同比减少3.9% [26] - 小鹏汽车：2025财年营收767.2亿元，同比增长87.7%；净亏损11.4亿元，较2024年大幅收窄；全年总交付量达429,445辆，同比增长125.9% [29] - **重要行业新闻**： - 三部门召开新能源汽车行业座谈会，部署规范竞争秩序，要求严格落实60天账期承诺，并加快补齐汽车芯片和基础软件短板 [30] - 2026年1-2月中国工业机器人产量达143,608套，同比增长31.1% [31] - 蔚来全新ES8累计交付达8万台，自2025年9月开启交付后，不到六个月达成此里程碑 [33] 行业指标跟踪 - **2026年2月产销数据**：汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2% [34] - 乘用车产销分别完成140.0万辆和153.6万辆，环比分别下降32.1%和22.7%，同比分别下降21.6%和15.4% [34] - 商用车产销分别完成27.3万辆和26.9万辆，环比分别下降29.7%和24.9%，同比分别下降14.1%和14.0% [34] - 新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%，渗透率约42.4% [34] 投资建议与看好的方向 - **自主高端化机会**：推荐江淮汽车、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、比亚迪、北汽蓝谷、上汽集团等 [13] - **重卡产业链盈利加速**：推荐中国重汽A、潍柴动力、福田汽车，关注中国重汽H等 [13] - **智能化**： - 核心硬件放量、座舱价值量提升：推荐华阳集团、德赛西威、科博达 [13] - 看好激光雷达，关注禾赛科技、速腾聚创 [13] - 看好Robotaxi，关注小马智行、文远知行 [13] - **人形机器人供应链**：看好头部机器人厂商潜在供应链，推荐拓普集团、三花智控、银轮股份、新泉股份等 [13] - **个股强阿尔法零部件**：推荐博俊科技、无锡振华、福耀玻璃、星宇股份等 [13]