业绩概要 - 2025年上半年营业收入42.42亿元人民币 同比增长10.6% [8] - 销气收入36.40亿元人民币 同比增长12.8% [9] - 增值业务收入2.31亿元人民币 同比增长27.6% [9] - 零售气量8.8亿立方米 [10] - 总销气量12.68亿立方米 同比增长15.3% [11] - 综合毛差0.41元/立方米 [11] - 新增城燃工程安装及服务收入9.6亿元人民币 [11] - 宣告派发中期股息每股人民币4.60分 对应核心盈利派息率35% [11] 收入结构 - 销气业务占比86% 工程安装及服务占比7% 增值业务占比5.4% [13] - 收入结构持续优化 增值业务占比提升 [13] 销气量表现 - 2025年上半年总销气量12.7亿立方米 [14] - 较2024年同期11.0亿立方米增长15% [14] - 较2023年同期10.8亿立方米增长17.6% [14] - 较2022年同期9.7亿立方米增长30.9% [14] - 较2021年同期9.3亿立方米增长36.6% [14] 用户规模 - 累计城市燃气用户数量397万户 [17] - 2025年上半年新增城市燃气用户9.6万户 [18] - 累计接驳用户数从2021年458万户增长至2025年593万户 [21] 增值业务 - 增值业务收入2.31亿元人民币 同比增长28% [21][22] - 美装业务收入1.86亿元人民币 同比增长44% [23] - 增值业务毛利1.14亿元人民币 同比增长41% [23] - 美装业务毛利0.89亿元人民币 同比增长53% [23] - 公司推进个性化美装业务 提供厨房解决方案 [24] 股东回报 - 自2016年开始派息以来累计派息16.05亿元人民币 [26] - 2025年中期核心利润派息率35% [27] - 每股派息从2016年6.9分增长至2023年26.5分 [27] 2025年业绩指引 - 零售销气量增长1%-2% [28] - 销气毛差0.47-0.50元/立方米 [28] - 新增城燃居民用户18-20万户 [28] - 增值业务收入增长25%以上 [28] - 全年核心利润派息率提升至35% [28]

核心财务表现 - 营业收入达到28.67亿元，同比增长16.07%，主要因房产项目交付体量上升 [13][15] - 归属于上市公司股东的净利润为3128.30万元，同比大幅增长276.94%，扭转上年同期亏损局面 [2] - 经营活动现金流量净额大幅提升至14.33亿元，同比增长420.16%，主要因房地产预售房款增加 [2][13] - 基本每股收益为0.0543元/股，同比增长277.45% [2] - 总资产125.44亿元，较上年末下降12.97%；归属于上市公司股东的净资产为27.20亿元，微增0.15% [2] 分行业业务分析 - 能源产业：燃气销售收入15.63亿元，同比下降10.11%，但仍是最大收入来源（占比54.53%）；燃气施工收入1.45亿元，同比下降2.43% [15] - 房地产业：收入8.07亿元，同比大幅增长237.23%，收入占比提升至28.14%，主要因项目交付体量增加 [13][15] - 客运产业：汽车营运收入0.92亿元，同比下降1.55%；旅游服务收入0.41亿元，同比下降6.46% [15] - 其他业务：汽车销售收入仅391万元，同比下降76.68%；其他业务收入2.14亿元，同比增长13.82% [15] 能源业务发展 - 全面推进城镇燃气安全整治，推进南京市老化燃气管网更新和腐蚀立管改造工程，增强城市保供韧性 [3] - 新能源业务聚焦"光、储、充、换"四大板块：新增分布式光伏装机容量约8兆瓦，累计在运营光伏项目31个，总装机容量约34兆瓦 [4][11] - 充电业务规模位居南京市第一梯队：在运营充电站约230座，充电业务装机功率保持领先地位 [4][11] - 换电业务快速发展：在运营二轮车换电站点207座，换电次数与用电量呈现快速增长趋势 [4][11] - 打造"柚子充驿站"充电运营管理平台和智慧能源管理云平台，实现新能源资产统一管理 [11] 房地产业务进展 - 坚持"控制风险，稳健发展"思路，聚焦精品住宅领域 [6] - 重点项目进展：河西南G30项目完成竣工验收及备案；江心洲G70项目销售态势良好；徐庄G02项目两次开盘均售罄 [6] - 土地储备情况：主要项目包括河西南朗樾府（计容面积4.16万㎡）、南部新城璞悦隽园（2.21万㎡）、河西南涵樾府（4.57万㎡）、江心洲贤坤花园（3.01万㎡）等 [9][10] - 为商品房承购人提供银行抵押贷款阶段性担保余额为9.50亿元 [10] 客运业务转型 - 在运出租汽车1927辆，其中新能源电动车1832辆，占比达95.07% [7] - 积极推进巡游出租车服务融入"互联网"业态，实现新老业态融合发展 [7] - 面临网约车平台竞争、地铁网络完善等多重挑战，传统巡游出租车市场份额受到挤压 [6][7] 研发与投资情况 - 研发投入733.39万元，同比增长4.76% [13] - 新能源领域投资：报告期内投资2831.58万元用于多个分布式光伏项目和充电站建设 [18] - 完成对南京新能源产业集团有限公司2000万元出资，累计出资1.7亿元 [18] - 证券投资：期末金融资产账面价值1.01亿元，本期公允价值变动收益578.12万元 [19] 主要子公司表现 - 南京港华燃气：总资产47.25亿元，营业收入17.10亿元，净利润2412.59万元 [19] - 南京中北置业：营业收入1713.44万元，净利润825.17万元 [19] - 南京中北金基置地：营业收入6.76亿元，净利润1769.20万元 [19] - 华润电力唐山丰润（参股公司）：营业收入6.54亿元，净利润4501.30万元 [19] - 新能源业务子公司：南京新能源产业集团净利润-346.79万元；南京速易充新能源科技净利润-353.63万元 [19]

公司高管变动 - 公司副总经理徐叶明因个人原因辞职 辞职后将不在公司担任任何职务[2] 业务构成 - 2024年1至12月公司营业收入中城市燃气占比99.17% 其他业务占比0.83%[2]

财务业绩 - 2025年中期营业额275.14亿港元，同比增长0.07% [1] - 税后经营利润39.96亿港元，同比增长2.86% [1] - 股东应占溢利29.64亿港元，同比减少2.5% [1] - 每股基本盈利15.9港仙，每股中期股息12港仙 [1] 香港公用业务 - 住宅燃气销售增长因上半年平均气温低于去年同期 [1] - 完成多项甲级商厦、体育场馆、酒店及医院的燃气应用设施 [1] - 旅游业恢复带动香港整体售气量保持稳定 [1] - 推进氢能商业化进程，包括工地供氢及氢能充电项目 [1] 内地公用业务 - 城市燃气售气量保持稳定，虽受关税、经济环境及暖冬影响 [1] - 燃气业务利润稳定，通过顺价工作及精细化管理实现 [1] - 城市燃气综合价差提升4仙人民币/立方米至0.54元人民币/立方米 [1] 可再生能源业务 - 港华智慧能源核心利润增长2%至7.19亿港元 [2] - 累计光伏併网2.6吉瓦，工商业储能累计并网260兆瓦时 [2] - 推动"光伏+储能+售电"一体化减碳业务模式 [2] 绿色甲醇业务 - 与佛燃能源合资成立VENEX，计划在佛山设厂生产 [2] - 第一期产能每年20万吨，预期2027年下半年投产 [2] - 与香港特区政府及行业伙伴合作推进绿色航运燃料枢纽建设 [2]

财务业绩 - 营业额275.14亿港元 同比增长0.07% [1] - 税后经营利润39.96亿港元 同比增长2.86% [1] - 股东应占溢利29.64亿港元 同比减少2.5% [1] - 每股基本盈利15.9港仙 每股中期股息12港仙 [1] 香港公用业务 - 住宅燃气销售因平均气温低于去年同期而增长 [1] - 完成多项甲级商厦/体育场馆/酒店/医院燃气设施建设 [1] - 旅游业恢复带动香港整体售气量保持稳定 [1] - 推进氢能商业化进程包括工地供氢及氢能充电项目 [1] 内地公用业务 - 城市燃气售气量保持稳定 尽管面临关税问题/经济环境/北方暖冬等挑战 [1] - 燃气业务利润保持稳定 通过顺价工作/精细化管理/上游合作实现 [1] - 城市燃气综合价差提升4仙人民币/立方米至0.54元人民币/立方米 [1] 可再生能源业务 - 港华智慧能源核心利润增长2%至7.19亿港元 [2] - 累计光伏併网容量2.6吉瓦 工商业储能累计并网260兆瓦时 [2] - 推动"光伏+储能+售电"一体化减碳业务模式提升盈利能力 [2] 绿色能源拓展 - 与佛燃能源合资成立VENEX 计划在佛山建设绿色甲醇工厂 [2] - 第一期产能规划为每年20万吨 预计2027年下半年投产 [2] - 携手香港特区政府及行业伙伴推进绿色甲醇生产/储运/加注/交易战略合作 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达到153.38亿元，同比增长8.59% [5] - 归属于上市公司股东的净利润为3.10亿元，同比增长7.27% [7] - 扣除非经常性损益的净利润为3.07亿元，同比增长11.66% [5][7] - 经营活动产生的现金流量净额6.86亿元，同比大幅增长602.45% [7] - 总资产199.06亿元，较期初增长3.08% [5][7] 业务板块表现 - 城市燃气业务供应天然气21.31亿方，其中工商业及贸易用户占比81.29%，居民用户占比5.47%，电厂用户占比11.98% [7] - 供应链业务等值油品和化工品销售量104万吨，同比增长11.17% [21] - 新能源业务供应集中工业蒸汽约53.8万吨，供热（热水）约54.5万吉焦 [15] - 分布式光伏累计装机容量超过47.63MW，2025年上半年累计发电量约1700万kWh [16] - 储能项目向客户供应电能约25万kWh [17] 基础设施与运营 - 拥有13个区域管道燃气业务特许经营权，覆盖佛山市多个区及市外地区 [15] - 构建全市"一张网"两级高压系统，实现天然气应急统一调配和应急储备一体化 [8] - 在广州南沙小虎岛投资综合能源石化仓储基地，总库容91.83万立方米，126个储罐 [21] - 石化码头拥有11个泊位，是珠江口岸最大的专业石化码头 [21] - 持续推进智慧燃气建设，建立用户信息管理、SCADA、燃气GIS等信息化平台 [9] 技术创新与研发 - 研发投入1.46亿元 [36] - 累计拥有知识产权609项，其中发明专利86项，实用新型专利396项 [36] - SOFC固体氧化物燃料电池研发团队60余人，已完成50kW系统样机组装 [18] - 参与建设的国家能源高温燃料电池研发中心列入国家能源局"十四五"第一批"赛马争先"名单 [18] - 新增授权专利23项，包括发明专利5项，实用新型专利18项 [36] 战略布局与发展 - 与香港中华煤气合作推进绿色甲醇项目，计划总投资100亿元，目标产能100万吨/年 [17] - 子公司收购内蒙古易高公司100%股权，具备绿色甲醇5万吨产能并已实现销售 [17] - 获穆迪Baa1和惠誉BBB+双投资级国际评级，提升国际形象和议价能力 [11][32] - 积极参与国际LNG贸易，设立新加坡贸易平台主体，扩大亚太市场 [22] - 持续推进氢能业务，运营顺风加氢站、南庄综合能源供应站等设施 [19] 行业环境与政策 - 国家发改委印发《天然气利用管理办法》，新增两项天然气发电项目列入"优先类" [14][27] - 广东省政府推动玻璃、铝压延、钢压延行业清洁能源替代 [13][26] - 《佛山市能源发展"十四五"规划》提出加快推进天然气发电电厂项目建设 [14] - 国家能源局开展绿色液体燃料"十五五"规划布局，启动《绿色甲醇》行业标准立项 [31] - 广东省能源局公示7个氢能试点推荐项目，其中佛山占据3个 [29]

公司评级 - 长春市城市发展投资控股(集团)有限公司主体等级获"AAA"评级 [1] - 公司信用水平在未来12~18个月内将保持稳定 [3] 公司背景 - 公司成立于2013年9月，初始注册资本50亿元，截至2025年3月末注册资本及实收资本均为50.22亿元 [2] - 长春市国资委是公司唯一股东和实际控制人 [2] - 公司是长春市最大的地方国有企业集团和最重要的城市基础设施建设投融资主体 [2] 业务情况 - 公司业务范围包括基础设施建设、保障性住房开发建设、城市更新、城中村改造、城市燃气、房地产开发和国有资产经营管理等 [2] - 2024年新增城市燃气业务，燃气及管网租赁业务可为公司贡献稳定现金流 [1] - 公司逐步构建起"产业投资、产业金融、产业载体开发运营"等核心主业板块 [2] 区域经济 - 长春市作为吉林省省会城市，经济财政实力省内领先 [1] - 公司区域重要性强，与政府关联度高，可持续获得政府大力支持 [1] 财务指标 - 需关注公司资产流动性偏弱、整体偿债指标有待改善等因素 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入8 9亿元同比上升4 49%归母净利润2470 74万元同比下降20 25% [1] - 第二季度营业总收入4 6亿元同比上升8 6%归母净利润2136 07万元同比上升26 25% [1] - 毛利率11 27%同比下降15 09%净利率2 85%同比下降27 5% [1] - 三费占营收比6 7%同比下降11 84%每股净资产2 44元同比增1 47% [1] - 每股经营性现金流0 11元同比下降38 92%每股收益0 07元同比下降19 54% [1] - 货币资金1 28亿元同比下降45 12%应收账款1 14亿元同比下降35 45% [1] - 有息负债5 44亿元同比下降24 22% [1] 业务评价 - 公司ROIC为2 65%近年资本回报率不强净利率1 18%附加值不高 [3] - 近10年中位数ROIC为2 87%最差年份2023年ROIC为-12 28% [3] - 上市以来37份年报亏损4次业绩具有周期性商业模式依赖营销驱动 [3] 城市燃气业务 - 2024年城市燃气业务收入17 37亿元同比增长8 53% [4] - 完成5万户老旧小区供气改造及478户商福用户改造新增用户2 8万户总用户达54 8万户同比增长5 38% [4] - 深化与上游气源合作自建大连分输站项目强化输配能力 [4] - 定期开展安全巡检保持"三零"安全生产指标拓展燃气延伸业务 [4] 未来规划 - 聚焦清洁能源主业深耕燃气市场强化区域协同和管网互联互通 [4] - 布局氢能光伏产业升级传统业务提升综合服务质量 [4]

业绩表现 - 公司2025年上半年预计实现归属于母公司所有者的净利润3 0亿—4 2亿元 同比增幅达145 59%—243 82% [1] - 业绩增长驱动因素包括公用事业主营业务稳定发展及金融资产公允价值波动产生的正向影响 [1] 主营业务 - 公司在长三角地区拥有超过30年公用事业运营经验 坚持"公用事业与金融创投齐头并进"战略 [1] - 城市燃气业务在上海浦西南部和南通市区分别占据近40%和超99%市场份额 区域垄断优势显著 [2] - 环保板块在上海 江苏运营9家污水处理厂 总处理能力达46 5万吨/日 其中大众嘉定污水处理厂日处理规模20万吨 出水标准达上海市最高一级A+ [2] 金融创投业务 - 通过参股多家地方优质投资平台提升并购和资源整合能力 [2] - 参股的深创投截至2024年末已投资企业超1500家 累计投资金额超1200亿元 已退出企业超600家 其中272家在全球17个资本市场上市 [2] ESG实践 - 公司获"格隆汇金格奖ESG环境友好卓越企业"和"ESG卓越IR团队"奖 董事长获"ESG卓越领袖"奖 [3] - 城市燃气业务推动清洁能源使用 优化管网效率 降低能耗与排放 [3] - 污水处理业务通过先进工艺提升水资源利用效率 降低环境合规风险 [3] 发展战略 - 未来将继续保持公用事业主营业务稳定增长 积极拓展创投业务 [4] - 借助ESG优势创造更大价值 回报投资者与社会各界 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级 [4] 报告的核心观点 - 2025 年上半年业绩符合预期，现金流显著修复，营业总收入 153.38 亿元（同比 +8.59%），归母净利润 3.09 亿元（同比 +7.13%），经营活动现金流净额 6.85 亿元（同比 +601.92%） [1][2] - 业务结构优化，供应链及其他业务成核心增长引擎，城市燃气收入 65.77 亿元（同比 -4.88%），供应链及其他业务收入 87.61 亿元（同比 +21.52%） [3] - 预计公司 2025 - 2027 年收入增速分别为 3.9%、9.0%、8.0%，净利润增速分别为 7.7%、9.7%、8.7%，对应 PE 分别为 14.9、13.6、12.5 倍（估值日期 2025/7/14） [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027 年主营收入分别为 255.38 亿、315.89 亿、328.25 亿、357.80 亿、386.29 亿元，净利润分别为 8.44 亿、8.53 亿、9.19 亿、10.08 亿、10.97 亿元 [5] - 2023 - 2027 年营业收入增长率分别为 35.0%、23.7%、3.9%、9.0%、8.0%，净利润增长率分别为 28.9%、1.0%、7.7%、9.7%、8.7% [11] - 2023 - 2027 年 ROE 分别为 12.9%、10.1%、19.9%、20.5%、20.9%，ROA 分别为 5.3%、5.0%、5.7%、5.9%、6.8% [11] 股价表现 - 相对收益 1M、3M、12M 分别为 -1.4%、-9.6%、-4.2%，绝对收益分别为 2.5%、-2.8%、11.5% [8] 交易数据 - 总市值 137.02 亿元，流通市值 132.67 亿元，总股本 12.98 亿股 [6] 目标价 - 12 个月目标价 12.43 元，2025 年 7 月 14 日股价 10.56 元 [6] 业务结构 - 城市燃气收入 65.77 亿元（同比 -4.88%），供应链及其他业务收入 87.61 亿元（同比 +21.52%） [3]