报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡，“反内卷”情绪降温后走势回归基本面，国内供应日产及开工率偏高、库存累库，需求端工业和农业需求均回落，整体供过于求明显，出口政策未超预期放开，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素为国际价格偏强，利空因素有开工日产高位、国内需求偏弱，主要逻辑关注国际价格和国内需求边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：国内尿素整体供过于求明显，出口利润走强但政策未超预期放开，交割品现货1810（+0），整体偏空 [4] - 基差：UR2509合约基差63，升贴水比例4.5%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存145.9万吨（-1.8），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，出口政策未超预期放开，国内供过于求明显，预计今日走势震荡 [4] 现货行情、期货盘面与库存情况 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1810（+0），山东现货1810（+0），河南现货1810（+0），FOB中国2748 [6]| |期货盘面|01合约价格1747（-9），UR05价格1788（-8），UR09价格1726（-1），基差63（+9） [6]| |库存|仓单3823（+0），UR综合库存145.9万吨（-1.8），UR厂家库存101.9万吨，UR港口库存44.0万吨 [6]| 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场处于供需宽松格局且受内需拖累,但下跌空间较小,本月后续受阅兵影响,上下游有部分停工迹象,盘面弱势整理 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 今日尿素期货低开高走尾盘收平,昨日低价成交顺畅,上游工厂待发充足,今日现货报价低位反弹 [1] - 夏季尿素工厂装置多发临检,日产 19 万吨左右上下波动,环比减弱但同比偏高,停车与复产并行,产量窄幅波动 [1] - 工业需求有韧性,但后续受阅兵影响,京津冀地区尿素下游三聚氰胺陆续停产,复合肥工厂开工将逐步减量,厂内成品库存攀升,市场看空,复合肥工厂对原料尿素跟进以适量补库为主,后续集中拿货概率低,整体内需不足,行情不温不火 [1] - 本期厂内库存累库,系农需结束后下游工厂拿货积极性不佳,出口未给尿素企业带来更大增量,市场处于供需宽松格局 [1] 期现行情 期货 - 尿素主力 2509 合约 1725 元/吨低开高走,日内收平,收于 1726 元/吨,涨跌幅+0.00%,持仓量 74908 手（-16955 手） [2] - 2601 合约前二十名主力持仓席位,多头-10346 手,空头+13304 手,浙商期货净多单增加 1770 手、国元期货净多单增加 1059 手,国泰君安净空单增加 1712 手,中信期货净空单增加 1648 手 [2] 现货 - 市场成交氛围未好转,上游工厂降价吸单效果一般,山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价 1680 - 1700 元/吨,个别工厂成交价略低 [5] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价反弹,期货收盘价收平,以山东地区为基准,基差环比上个交易日走强,9 月合约基差 14 元/吨（+11 元/吨） [9] 供应数据 - 2025 年 8 月 13 日,全国尿素日产量 19.07 万吨,较昨日-1000 吨,开工率 81.19% [12] 企业库存数据 - 截至 2025 年 8 月 13 日,中国尿素企业总库存量 95.74 万吨,较上周增加 6.98 万吨,环比增加 6.86% [13] 预售订单天数 - 截至 2025 年 8 月 13 日,中国尿素企业预收订单天数 6.29 日,较上周期减少 0.24 日,环比减少 3.68% [13] 其他数据 - 2025 年 8 月 13 日,尿素仓单数量 3823 张,环比上个交易日持平 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日尿素市场高开高走、震荡偏强 市场成交氛围未好转 上游工厂降价吸单效果一般 尿素工厂装置多发临检 日产环比减弱但同比偏高 本周预计一家企业复产 短期产量有回升预期 需求端受阅兵影响 京津冀地区尿素下游三聚氰胺陆续停产 复合肥工厂开工减量 厂内成品库存攀升 对原料尿素跟进以逢低拿货、适量补库为主 后续集中拿货概率低 库存端本期厂内库存小幅去化 预计短期内依然去化 下游暂无集中跟进购买意愿但需求有韧性 出口叠加后续复合肥工厂拿货支撑 尿素下行空间不足 本月受阅兵影响 下游需求短期走弱 盘面弱势整理为主[1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 市场高开高走、震荡偏强 成交氛围未好转 上游工厂降价吸单效果一般[1] - 尿素工厂装置多发临检 日产 19 万吨左右波动 环比减弱但同比偏高 本周预计一家企业复产 短期产量有回升预期[1] - 需求端受阅兵影响 京津冀地区尿素下游三聚氰胺陆续停产 复合肥工厂开工减量 厂内成品库存攀升 对原料尿素跟进以逢低拿货、适量补库为主 后续集中拿货概率低[1] - 库存端本期厂内库存小幅去化 预计短期内依然去化 下游暂无集中跟进购买意愿但需求有韧性 出口叠加后续复合肥工厂拿货支撑 尿素下行空间不足 本月受阅兵影响 下游需求短期走弱 盘面弱势整理为主[1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力 2509 合约 1722 元/吨高开高走 收于 1727 元/吨 涨跌幅+0.52% 持仓量 91810 手（-17964 手）[2] - 前二十名主力持仓席位 多头-11492 手 空头-8616 手 融达期货净多单减少 1045 手、中泰期货净多单增加 756 手 国泰君安净空单减少 2198 手 宏源期货净空单增加 2066 手[2] - 2025 年 8 月 12 日 尿素仓单数量 3823 张 环比上个交易日+200 张 其中辽宁化肥+200 张[2] 现货方面 - 市场成交氛围未好转 上游工厂降价吸单效果一般 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在 1660 - 1700 元/吨[4] 基本面跟踪 基差方面 - 今日现货市场主流报价稳定偏弱 期货收盘价小幅上行 以山东地区为基准 基差环比上个交易日走弱 9 月合约基差 3 元/吨（-15 元/吨）[8] 供应数据 - 2025 年 8 月 12 日 全国尿素日产量 19.17 万吨 较昨日持平 开工率 81.62%[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡，“反内卷”情绪降温后走势回归基本面，国内整体供过于求明显，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素为国际价格偏强，利空因素有开工日产高位、国内需求偏弱，主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：国内供应日产及开工率处偏高位置，库存再度累库；需求端工业需求中复合肥和三聚氰胺开工回落，农业需求预计持续回落，整体供过于求明显，出口利润走强但政策未超预期放开，交割品现货1810（+30），整体偏空 [4] - 基差：UR2509合约基差59，升贴水比例3.3%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存145.9万吨（-1.8），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，出口政策未超预期放开，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡 [4] 现货行情、期货盘面及库存 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1810（+10），山东现货价格1810（+10），河南现货价格1810（-23），FOB中国价格2750 [6]| |期货盘面|01合约价格1751（0），基差59（+10），UR05价格1790（+6），UR09价格1722（-6） [6]| |库存|仓单3623（0），UR综合库存145.9万吨（-1.8），UR厂家库存101.9万吨（-77），UR港口库存44.0万吨（+59） [6]| 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| - | - | 1956.81 | 448.38 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | - | |2019| - | 2445.5 | 8.9% | 2240 | 487.94 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% | |2020| - | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 619.12 | 19.3% | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% | |2021| - | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 352.41 | 10.7% | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% | |2022| - | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 335.37 | 10.2% | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% | |2023| - | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 293.13 | 8.4% | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% | |2024| - | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 360 | 9.5% | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% | |2025E| - | 4906 | 11.0% | - | - | - | - | - | - | [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素现货市场价格偏弱运行，日产维持19 - 20万吨附近波动，8月前期检修装置复产多且部分新增产能装置有投产预期，供应压力将回升 [4] - 需求端秋季复合肥生产开工延续提升，但下游经销商提货积极性不足，成品库存压力大，短期秋季肥高成品库存压制企业生产积极性，对尿素原料采购需求支撑弱，期价或延续震荡偏弱运行，盘面关注1680 - 1700元/吨附近支撑位表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度观点汇总 - 供应方面8月复产装置多，供应预计回升；需求端秋季肥开工提升但成品库存压力大；库存上上游尿素企业库存环比小幅下降；成本与利润上煤炭价格涨势放缓，尿素利润环比小幅下降；基差与价差上9 - 1价差偏强震荡运行，09基差变化有限 [4] 品种详情分解 - **市场价格**：本周国内尿素市场价格由强转弱，8月4日印标东海岸最低CFR价格532美元/吨 [6][10] - **供给**：尿素周产量135.48万吨（+0.01%），煤头尿素产量104.51万吨（-1.62%），气头尿素产量为30.97万吨（+5.92%），平均日产量19.4万吨；部分企业有检修计划，如山西潞安煤基合成油有限公司8月底预计停车15天等 [16][20][23] - **库存**：尿素企业库存88.76万吨，环比 - 2.97万吨，港口库存48.3万吨（环比 - 1万吨），尿素企业主流预收天数6.53日（环比 + 6.7%） [27][31] - **需求**：复合肥企业开工率41.50%（+2.82%），成品库存为80.04万吨（环比 + 2.32万吨）；三聚氰胺开工率为63.50%（ - 1.70%） [33][34] - **原料端**：煤炭价格涨势放缓 [36] - **利润**：尿素利润环比小幅下降 [42] - **价差分析**：9 - 1价差偏强震荡，09基差变化有限 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面震荡，国际尿素价格偏强但国内整体供过于求明显，预计今日走势震荡，影响因素包括国际价格和国内需求边际变化，主要风险点是出口政策变化 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面情况 - 原料端涨幅回落，国内供应日产及开工率偏高、库存累库，需求端工业和农业需求均回落，整体供过于求明显，出口政策未超预期放开，交割品现货1780（-20），基本面整体中性 [4] 基差情况 - UR2509合约基差43，升贴水比例2.4%，偏多 [4] 库存情况 - UR综合库存147.7万吨（+4.6），偏空 [4] 盘面情况 - UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空 [4] 主力持仓情况 - UR主力持仓净空，翻空，偏空 [4] 利多因素 - 国际价格偏强 [5] 利空因素 - 开工日产高位、国内需求偏弱 [5] 现货行情 - 现货交割品价格1780（-20），山东现货1800（-10），河南现货1780（持平），FOB中国2908 [6] 期货盘面 - UR09合约价格1737（-13），UR01价格1757（-10），UR05价格1793（-9），基差43（-7） [6] 库存情况 - 仓单3373（持平），UR综合库存147.7，UR厂家库存109.6，UR港口库存38.1 [6] 供需平衡表 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有不同程度变化，如2019年产能增速8.9%、消费增速12.8%，2020年产能增速15.5%、消费增速17.9%等 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡，国内供应日产及开工率偏高、库存累库，需求端工业和农业需求均回落，整体供过于求明显，出口政策未超预期放开，但国际尿素价格偏强，预计今日走势震荡[4] - 利多因素为国际价格偏强，利空因素为开工日产高位、国内需求偏弱，主要逻辑关注国际价格和国内需求边际变化[5] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面 - 近期尿素盘面震荡，此前原料端涨幅回落，国内供应日产及开工率处于高位、库存再度累库，工业需求中复合肥和三聚氰胺开工回落，农业淡季需求回落，整体供过于求明显，出口政策未超预期放开，交割品现货1800元（+0），基本面整体中性[4] 基差情况 - UR2509合约基差50，升贴水比例2.8%，偏多[4] 库存情况 - UR综合库存147.7万吨（+4.6），偏空[4] 盘面情况 - UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空[4] 主力持仓情况 - UR主力持仓净多，减多，偏多[4] 现货行情 |地区|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1800|0| |山东现货|1810|0| |河南现货|1800|0| |FOB中国|2910|/|[6] 期货盘面 |主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | |09合约|1750|-22| |UR01|1767|-15| |UR05|1802|-8| |UR09|1750|-22|[6] 库存详情 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|3373|0| |UR综合库存|147.7|/| |UR厂家库存|109.6|/| |UR港口库存|38.1|/|[6] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面震荡，国际尿素价格偏强但国内整体供过于求明显，预计今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面 - 近期尿素盘面震荡，此前原料端涨幅回落，国内供应日产及开工率偏高、库存累库，需求端工业和农业需求均回落，整体供过于求明显且出口政策未超预期放开，交割品现货1800（+0），基本面整体中性 [4] 基差 - UR2509合约基差28，升贴水比例1.6%，偏多 [4] 库存 - UR综合库存147.7万吨（+4.6），偏空 [4] 盘面 - UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多 [4] 主力持仓 - UR主力持仓净多，翻多，偏多 [4] 利多因素 - 国际价格偏强 [5] 利空因素 - 开工日产高位、国内需求偏弱 [5] 主要逻辑 - 国际价格、国内需求边际变化 [5] 供需平衡表 - 2018 - 2024年尿素产能从2245.5增长至4418.5，产能增速有波动，产量、净进口量、表观消费量等指标也各有变化，2025E预计产能达4906，增速11.0% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面震荡，国际尿素价格偏强但国内整体供过于求明显，预计今日走势震荡，主要受国际价格和国内需求边际变化影响，主要风险点为出口政策变化[4][5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：此前原料端涨幅回落，国内日产及开工率偏高、库存累库，工业和农业需求均回落，整体供过于求明显，出口政策未超预期放开，基本面整体中性，交割品现货1800（+50）[4] - 基差：UR2509合约基差67，升贴水比例3.7%，偏多[4] - 库存：UR综合库存147.7万吨（+4.6），偏空[4] - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空[4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，国际价格偏强，国内供过于求，预计今日走势震荡[4] - 利多因素：国际价格偏强[5] - 利空因素：开工日产高位、国内需求偏弱[5] 现货行情、期货盘面及库存 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1800（0），山东现货1810（+10），河南现货1800（+33），FOB中国2907[6]| |期货盘面|09合约价格1733（+24），基差67（-24），UR01价格1754（+12），UR05价格1791（+11）[6]| |库存|仓单3373（0），UR综合库存147.7（+4.6），UR厂家库存109.6（-40），UR港口库存38.1（+8.6）[6]| 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| - |2245.5| - |1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019| - |2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| - |2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| - |3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| - |3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| - |3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| - |4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| - |4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | [10]

行业投资评级 未提及 核心观点 市场情绪表现尚可，主流地区尿素现货出厂报价暂稳，低价成交改善 部分装置检修但日均产量仍处同期最高水平 需求端印标价格大幅上涨对市场情绪有提振 国内供应宽松、需求下滑，企业库存高位 短期国内需求有限，印标价格超预期对市场情绪有支撑[3][4][5] 各部分总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货止跌反弹，报收1733（+19/+1.11%） [3] - 现货市场：出厂价平稳，低价成交改善，各地区有不同出厂报价区间 [3] 重要资讯 8月4日，尿素行业日产19.04万吨，较上一工作日减少0.04万吨，较去年同期增加1.47万吨，开工82.24%，较去年同期提升2.59% [4] 逻辑分析 - 市场情绪与价格：主流地区现货出厂报价暂稳，部分地区预计上调或暂稳，交割区周边部分区域下调 [5] - 产量：部分装置检修，日均产量降至19万吨附近，仍处同期最高水平 [5] - 需求：印标价格大幅上涨，国内外价差大，出口放松有提振 华中、华北复合肥积极性不高，采购情绪低 [5] - 库存：尿素生产企业库存增加5.38万至91.73万吨附近，整体高位 [5] - 综合情况：国内供应宽松，需求下滑，出口政策放松，市场情绪略有改善，短期需求有限，印标支撑市场情绪 [5] 交易策略 - 单边：空单离场观望 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：回调卖看跌 [8]