新华财经北京1月28日电近期尿素市场震荡上扬，交投气氛好转。卓创资讯监测显示，1月27日中国尿素 中小颗粒市场均价1763.10元／吨，环比上涨0.17%。 据卓创资讯分析师耿赛分析，尿素价格上涨支撑主要来自需求端开工好转。最新数据显示，复合肥企业 周度产能运行率49.27%，环比提升6.11个百分点，部分肥企为节后集中发货做储备货源，湖北硫基肥陆 续恢复生产，河南高塔肥开工提升。复合肥企业随行就市备货，叠加淡季储备按部就班推进，缓解尿素 企业库存压力，尿素企业库存82万吨，环比下降2.14%。 后期来看，耿赛认为，一方面，2月上旬重庆和内蒙古部分检修装置恢复，预计日产量增至21万吨以 上。另一方面，需求端随着春节临近，下游复合肥和板材等工业企业开工预计逐步下滑。"基于现阶段 尿素企业预收订单良好，短期收单压力不大，价格下调空间有限，预计价格窄幅下调后进入节日模式- 价格平稳运行。" （文章来源：新华财经） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 农业需求的启动成为尿素价格支撑的关键，后续随着下游工厂的假期放假，基本面可能出现边际恶化，但春耕临近，不宜看空，尿素保持易涨难跌趋势 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货市场动态 - 上周上游工厂靠待发挺价，市场出现倒挂，期货无提振而下游承接力度弱，现货报价持续稳定，周末部分工厂小幅上涨，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在1690 - 1720元/吨，需关注今日成交价格动态 [2][4][5] 期货动态 - 上周尿素主力5月合约走势先抑后扬，截止到1月26日报收于1791元/吨，较1月19日结算价上涨10元/吨；周度成交量1206.05万吨，周环比减少255.34万吨；持仓量776.372万吨，周环比增加16.736万吨；中长期趋势维持偏强 [7] - 上周尿素期货涨幅大于现货涨幅，基差走弱，截至1月26日，05合约基差为 - 51元/吨，周度 - 29元/吨；5 - 9价差22元/吨，周度 + 1元/吨 [8][10] - 2026年1月26日，尿素仓单数量13274张，周环比 - 81张 [13] 尿素供应端 - 1月15日 - 1月21日，尿素周产量142.38万吨，较上期增加1.87万吨，环比上涨1.33%，日均日产20.34万吨；下个周期预计4 - 6家企业有复产计划，1月26日全国尿素日产量20.61万吨，较昨日 + 0.19万吨，开工率83.68% [15] - 煤炭价格走弱，截止1月26日，秦皇岛动力末煤Q5500报价在693元/吨，周度 - 7元/吨；晋城市场无烟煤洗小块900元/吨，周度持平 [17] - 上周国内液化天然气价格不变，截至1月26日基准价为3492元/吨；合成氨价格下跌，截止到1月23日，山东地区合成氨价格2270元/吨，周度 - 45元/吨；甲醇现货价上涨，截止到1月23日，甲醇报价2200元/吨 [17][18] 尿素需求端 - 截止到1月26日，45%硫基复合肥报价3200元/吨，周环比持平；本期复合肥工厂开工继续增加，目前已同比往年偏高，但下游拿货不足，市场价格倒挂，不排除利润挤压后的降负荷；截止到1月23日，复合肥工厂开工率63.65%，环比增加1.47%，同比 + 3.48% [20] - 1月19日 - 1月23日，中国三聚氰胺周均产能利用率63.65%，较上期增加1.47个百分点，同比偏低3.48个百分点，工业需求增量不足 [20] - 截至2025年1月23日，中国尿素企业总库存量94.6万吨，较上周去库4.01万吨，环比减少4.07%，同比偏低48.89万吨；港口样本库存量13.4万吨，较上周持平，出口集港基本完成，暂无新的出口配额之前，预计去化为主 [20][22] 国际市场 - 中国及伊朗的出口受限推高了国际尿素价格，印标预计将在2月份有招标，墨西哥及拉美地区有进口意向 [24] - 截止到1月23日，小颗粒中国FOB价报420美元/吨，周环比 + 15美元/吨；大颗粒中国FOB价报425美元/吨，周环比 + 10美元/吨；其他地区价格也有不同程度上涨 [24][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周尿素延续震荡格局，需关注外围扰动 ，国内气头检修装置部分回归，日均产量回升至20万吨以上，国际市场印度招标结果出炉，国内外价差大但国内暂无新增配额影响有限，复合肥开工率平稳，淡储企业储备进度基本达70%以上后期采购力度放缓，下游抵制高价，贸易商出货，农业采购积极性降温，厂家收单转弱，出厂报价回落，期货价格回落带动现货市场情绪降温，随着厂家下调报价收单有所改善，但销区高价下游仍抵制，短期延续震荡态势，交易策略为单边高空不追空，套利和场外观望 [4] 各目录总结 综合分析与交易策略 - 上周观点为高价抵制，尿素震荡，本周观点为低价采购，尿素延续震荡格局，关注外围扰动，交易策略为单边高空不追空，套利和场外观望 [3][4] 周度数据追踪 主流厂家出厂价 未提及 基差 - 期货反弹，基差 -80 元/吨附近 [5] 区域价差 未提及 仓单与价差 未提及 尿素与甲醇期货价差 未提及 原料煤价格 未提及 生产利润 - 晋城无烟块煤价格反弹，榆林沫煤偏弱，尿素现货价格上涨，生产利润扩张，固定床生产利润70元/吨，水煤浆生产盈利150元/吨，气流床生产利润390元/吨 [5] 尿素/液氨、合成氨价差 未提及 尿素开工率 - 2026年第3周，中国煤制尿素产能利用率95.30%，环比涨0.70%；气制尿素产能利用率54.07%，环比涨2.72%；山东尿素产能利用率97.53%，环比跌0.37% [5] 尿素产量 未提及 尿素预收 - 截至2026年1月21日，中国尿素企业预收订单天数5.88日，较上周期减少0.18日，环比减少2.97% [5] 尿素库存 - 2026年1月21日，中国尿素企业总库存量94.60万吨，较上周减少4.01万吨，环比减少4.07%；截止2026年1月22日，中国尿素港口样本库存量13.4万吨，环比持平 [5] 其余库存供需 未提及 尿素与其他氮肥比值 未提及 复合肥 - 2026年1月16 - 0122日，复合肥产能利用率42.96%，环比提升2.88个百分点；截至2026年1月23日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1840吨，较上周增加460吨，环比涨33.33% [5] 三聚氰胺 - 2026年第4周，中国三聚氰胺产能利用率周均值为63.65%，较上周提升1.47个百分点 [5] 尿素出口 未提及 家具 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计尿素价格短期震荡，中期偏强运行，因临近春节市场交易春节后农业需求强预期，期货及现货价格下方支撑明显 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力收盘价1775元/吨，较前日涨3元；结算价1768元/吨，较前日降13元；成交量175891手；持仓量233074手，较前日减2813手；仓单数量13355吨；成交额621930万元，较前日增211744万元；山东地区基差 -25，较前日降3；丰喜 - 盘面 -145，较前日降3；东光 - 盘面 -45，较前日降3；UR05 - UR09月差为26，与前日持平 [1] - 现货市场：河南心连心、兖矿新疆、山西丰喜、河北东光、江苏灵谷工厂价与前日持平，山东瑞星工厂价1725元/吨，较前日降20元；山东地区贸易商价格1750元/吨，与前日持平，山西地区贸易商价格1630元/吨，较前日降10元 [1] - 供应端指标：开工率85.19%，较前日升0.47%；日产量200580吨，较前日增1100吨 [1] 行业新闻 - 2026年1月21日中国尿素企业总库存量94.60万吨，较上周减4.01万吨，环比减4.07%，降库集中在内蒙古区域，因东北局域需求推动周边企业出货带动整体库存下降，部分省份库存有增有减 [2] - 尿素近几日现货整体成交偏弱，预计现货价格稳定运行 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周尿素延续震荡格局，关注外围扰动，主流地区出厂价整体平稳但市场情绪低迷成交乏力，山东、河南、交割区周边区域预计出厂报价坚挺或跟涨，国内气头检修装置部分回归日均产量回升至20万吨附近，印度招标结果出炉但对国内影响有限，中原和东北地区复合肥开工率提升，淡储企业后期采购力度将放缓，价格上涨下游抵制出厂报价回落，期货拉涨带动采购但价格再涨市场转弱 [4] - 交易策略为单边高空不追空，套利和场外观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 上周观点认为尿素因高价抵制震荡，本周观点是低价采购下尿素延续震荡格局需关注外围扰动 [3][4] - 介绍国内尿素市场各地区价格、需求、供应等情况及国际市场印度招标情况，给出交易策略 [4] 基本面数据 - 2026年第2周中国尿素分原料产能利用率煤制环比涨1.54%、气制环比涨3.79%；山东尿素产能利用率环比跌1.11% [5] - 2026年第3周中国三聚氰胺产能利用率周均值较上周提升7.83个百分点，同期复合肥产能利用率环比提升2.91个百分点 [5] - 截至2026年1月16日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量较上周减少200吨，环比跌12.66%；本周东北尿素到货量较上周减少1.5万吨 [5] - 截至2026年1月14日，中国尿素企业预收订单天数较上周期减少0.35日，环比减少5.46% [5] - 2026年1月14日中国尿素企业总库存量较上周减少3.61万吨，环比减少3.53%；截止1月15日中国尿素港口样本库存量环比减少0.6万吨，环比跌幅4.29% [5] - 晋城无烟块煤价格反弹，榆林沫煤平稳，尿素现货价格上涨，尿素生产利润扩张，固定床生产利润70元/吨，水煤浆生产盈利150元/吨，气流床生产利润390元/吨，期货反弹，基差 -80元/吨附近，59价差28元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期尿素价格预计回调但幅度有限，中期仍偏强，需求端驱动中性略偏强，后续驱动取决于中游补库连续性，05合约基本面压力位在1830元/吨附近，支撑位预计在1700 - 1720元/吨附近 [4] 各目录总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力收盘价1777元/吨较前日涨1元，结算价1779元/吨较前日跌2元，成交量107441手较前日减少，持仓量232407手较前日减少244手，仓单数量12850吨无变化，成交额382293万元较前日减少81373万元；基差方面，山东地区基差 - 27较前日降11，丰喜 - 盘面、东光 - 盘面无变化；月差UR05 - UR09为23较前日涨3 [2] - 现货市场：尿素工厂价方面，兖矿新疆涨10元至1320元/吨，山西丰喜降15元至1610元/吨，其余无变化；贸易商价格方面，山东地区降10元至1750元/吨，山西地区无变化 [2] - 供应端指标：开工率85.19%较前日升0.47%，日产量200580吨较前日增1100吨 [2] 行业新闻 - 2026年1月7日中国尿素企业总库存量102.22万吨，较上周增加0.30万吨，环比增加0.29%，局部库存涨跌不一，本期库存水平较上期基本持平，河南等省份库存减少，安徽等省份库存增加 [3] 趋势强度 - 尿素趋势强度为0，取值范围在【 - 2，2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

核心观点 - 2026年尿素行业预计将延续供过于求态势 价格重心或进一步下移 但出口政策是影响行情的重要变量 [1][6] 2025年市场回顾 - 尿素期货加权价格最高1915元/吨 最低1585元/吨 波幅17.23% [1] - 高供应成为既定事实 平均日产量同比高约2万吨 [1] - 企业库存多数时间维持在100万吨以上 [2] - 农业需求约2400万吨 维持稳中小增态势 [2] - 中国施行出口配额制 全年发布4轮配额 出口总量约500万吨 [6] 2026年供需展望 - 行业仍处于产能扩张周期 预计新增产能607万吨 [2] - 年产量有望达到7500万吨 同比增长6.56% [2] - 预估库存压力较2025年更大 [2] - 需求总量或在6000万吨左右 较2025年增长3.9% 明显低于产量增速 [2] - 农业需求维持稳中小增 [2] - 工业新增需求或明显低于2025年 其中复合肥新增产能380万吨 折算最大尿素需求增量114万吨 三聚氰胺新增产能18万吨 折算最大尿素需求增量54万吨 [2] - 电厂、车用、板材需求预计维持平稳或略微减少 [2] 行业利润与成本 - 2025年行业利润尚可 固定床装置未出现亏损 新型煤化工装置利润更高 [3] - 2026年在高供应延续下 行业利润有一定压缩预期 [3] - 原料端煤炭市场或维持宽松格局 价格重心有走低可能 导致尿素成本支撑减弱 [3] 政策与市场变量 - 出口政策是2026年行情走势的重要变量 [4][6] - 在高供应压力下 国内继续出口的概率相对偏高 价格越低配额出台概率越大 [6] - 若价格长期在低谷运行 可能从配额出口转为全面放开 [6]

尿素出口与累计量 - 2025年11月尿素出口量回落至60.18万吨，较10月和9月降幅明显 [1] - 2025年1—11月累计出口461.63万吨，已超过2023年全年水平 [1] - 随着新一轮印度招标发布，2025年11—12月仍维持一定出口量 [2] 尿素价格与市场走势 - 截至2026年1月3日，河南尿素现货低端价格1640元/吨，高端价格1660元/吨；山东市场低端价格1660元/吨，高端价格1690元/吨 [1] - CFR中国小颗粒尿素报价400美元/吨，较上周上涨10美元/吨 [1] - 近期国际尿素价格企稳上涨，截至2026年1月2日，中国FOB报价400美元/吨，周涨10美元/吨，同比上涨150美元/吨 [3] - 波罗的海FOB报价355美元/吨，周涨5美元/吨；巴西CFR报价405美元/吨，周涨10美元/吨；东南亚CFR报价420美元/吨，周涨10美元/吨；中东FOB报价397.5美元/吨，周涨3.5美元/吨 [3] 国内尿素生产与供应 - 2025年1—12月全国尿素产量7113万吨，同比增加7.9% [1] - 2025年12月尿素产量小幅升至604万吨，日产量在19万～20万吨 [1] - 截至12月31日，国内煤制尿素开工率89.5%，环比增加2.5%，同比下降1.3%；天然气制尿素开工率48.4%，环比下降1.9个百分点，同比增加6.3个百分点 [1] - 预计2025年一共投产439万吨新产能，产能增速为5.6% [2] - 2025年12月—2026年1月为国内气头传统检修季，检修较为集中 [2] 企业库存与港口库存 - 2025年11月中旬以来，尿素生产企业库存连续8周下降 [2] - 截至12月31日当周，国内尿素企业库存降至101.92万吨，环比减少4.97万吨，同比减少53.16万吨 [2] - 当前国内尿素港口库存17.2万吨，较2025年12月前期数据变动不大，多数港口保持低位 [2] 需求端情况 - 2025年12月—2026年1月，农业需求仍处传统淡季，但受环保影响的部分工业需求恢复，市场情绪回暖 [3] - 贸易商积极备货，部分承储企业进入补库阶段，对尿素价格形成较强支撑 [3] - 截至2025年12月25日，复合肥开工率37.75%，环比下降1.5个百分点，同比下降3.8个百分点 [4] - 三聚氰胺开工率58%，环比下降0.4个百分点，同比减少1.9个百分点 [4] - 2025年11月胶合板及类似多层板出口数量113万立方米，环比减少4.2% [4] 国际招标与出口流向 - 2025年12月16日，印度NFL发布新一轮尿素进口招标，意向采购150万吨，2026年1月2日截标 [2] - 截至2025年12月，印度一共招投标8轮，中标总量867.31万吨 [2] - 2025年1—11月我国出口到南美地区的尿素为68.6万吨（以巴西和智利为主），占比14.9% [4] - 预计随着美委局势升级，国际化肥价格将迎来上涨，或继续抬升中国出口价格 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2025年尿素价格总体震荡寻底，阶段性快速反弹频繁 供给上煤头利润尚可、气头亏损但开工率维持高位，产能和产量同比增长明显 需求上农业需求刚性增长、工业需求受房地产影响、出口政策宽松但额度和价格限制多 [3] - 2026年供给方面产能和产量预计继续增长，开工率或维持高位，若价格下行产量增幅可能降低 需求上农业需求稳步提升、工业需求或偏弱、出口政策配额可能持续，若无超预期松动价格将缓慢下跌直至产量负反馈 [3][6] 根据相关目录总结 2025年行情回顾 - 三季度受冬季限气、国际天然气价格上涨、春耕备肥需求、复合肥开工率、出口政策等因素影响，价格震荡 如冬季限气推升国际氮肥价格，春耕备肥需求叠加复合肥开工率提升等 [10] - 全年价格震荡下行，基差转负 影响因素包括国内产能持续投放、农需旺季需求尚可、出口政策松动、工业需求平稳等 [12][14] 产能持续投放，开工率持续高位 - 我国尿素处于新增产能投放增长阶段，以新型煤气化工艺为主，成本支撑下移 2025年净新增418万吨/年，预计2026年净新增294万吨/年 [19] - 列举2025 - 2028年新增产能投产情况，涉及江苏晋煤新恒盛、靖远煤业刘化等多家公司 同时拟淘汰部分无烟煤为原料的固定床工艺产能，未来5年或基本出清 [21][22][24] - 气头尿素已现亏损，但因天然气计划供应特性和出口配额倾斜，开工率暂未受明显影响 若价格长期低位，开工率或负反馈 [28] - 尿素整体利润尚可，开工率长期维持近90%高位，冬季限气气头开工率或季节性走弱 2026年产量预计增长3.58%，若价格下降产量增幅可能降至2.3% [33][39][41] 国内氮肥整体供需偏向宽松，国际氮肥价格拉动国内价格 - 合成氨是氮肥生产中间原料，尿素、硫酸铵和氯化铵是常用氮肥，有一定相互替代性 近年来含氮肥料产量增速快，2025年合成氨产量预计比2022年增长34.5% [49] - 尿素与其他氮肥相比仍具性价比，但国际氮肥价格回落降低了尿素替代需求 氯化铵和硫酸铵供需走向宽松，出口优势明显增加了尿素替代需求，但国际需求走弱或使替代现象趋弱 [53][55][62] - 从氮元素总体看，2025年氮肥总体折纯含氮产量增长率超10% 出口端后续动力或减弱，国内氮肥供需形势向宽松转变，但价格仍受出口政策预期干扰 [66][67] 农业需求继续温和增长 - 2020 - 2024年粮食播种面积和产量恢复增长，中央出台政策稳定粮食生产 目标到2030年全国粮食产能新增千亿斤以上 [70] - 谷物中玉米播种面积和单产提升明显，单位土地种植玉米所需尿素比稻谷多10%左右 边疆地区如新疆耕作面积增长快，用肥增速快于产量增速 [71][78] - 2026年农业及其他需求预计继续稳步提升2.7%，复合肥对尿素需求预计小幅增长1.7% [82][85] 工业需求关注地产复苏和家具板材出口 - 三聚氰胺和脲醛树脂需求与房地产业高度相关，当前房屋新开工面积不理想，全国建材家居景气指数未明显好转，利好政策传导需时日 家具出口数量增长但价格下行，后续动力或转弱 [88][93] - 预计2025年脲醛树脂对尿素需求小幅降低2%，2026年三聚氰胺对尿素需求小幅下降3% [101][97] 出口政策仍是关键 - 回顾2004 - 2021年尿素出口政策变化，2021年10月18日至今执行商检转法检政策 印度尿素产能计划提升，预计2028 - 29年投产提升自给率至83.75% [103][104] - 2025年印度新增产能127万吨，但产量提升缓慢，进口招标量大幅提升 2026年中印以外尿素新增产能预计为400万吨 [111][113] - 2024年下半年开始尿素出口利润快速提升，2025年4月开始出口以配额形式出现，2026年预计配额制度延续 2025年出口数量或达476万吨，2026年预计增至500万吨 [116][117] 平衡表 - 2026年国内新增产能继续投放，预计产量增幅约3.7% 需求方面农业及其他需求或增长2.7%、复合肥需求或增长1.7%、工业需求小幅下降2%、出口数量稳中有升 [121] - 总体来看2026年供给略大于需求，但受出口政策影响，阶段性偏强可能性存在 [121]

核心观点 - 尿素期货及现货价格近期企稳回升 主要受印度新一轮进口招标、国内储备需求支撑以及供应端天然气制尿素开工率下降等因素影响 行业预计在2026年4月前价格下方空间有限 [1][3][4] 价格动态 - 截至12月18日收盘 尿素期货主力合约价格上涨1.67%至1708元/吨 [1] - 主流地区低端产品出厂价上涨10~20元/吨至1610~1670元/吨 [1] - 12月17日 CFR中国小颗粒尿素报价387.5美元/吨 较上周下跌4美元/吨 [1] - 河南现货价格在1600~1630元/吨 山东现货价格在1640~1680元/吨 [1] - 2025年1—11月尿素价格多数时间保持在1500~2000元/吨 价格中枢为1750元/吨 [4] - 4—5月消费旺季叠加出口消息刺激 尿素价格最高触及1929元/吨 [4] 供应情况 - 2025年1—11月全国尿素产量为6509万吨 同比增长7.9% [2] - 11月尿素产量升至601万吨 日产重回20万吨以上高位 [2] - 截至12月12日 国内煤制尿素开工率为89.6% 环比提升2.9个百分点 同比下降1个百分点 [2] - 截至12月12日 天然气制尿素开工率为55.2% 环比下降9.9个百分点 同比下降1.2个百分点 [2] - 12月关注甘肃金昌能源、华昌化工、正元氢能、甘肃刘化共137万吨新产能投产进度 [2] - 预计2025年尿素总产能提升5.6% [2] 库存与出口 - 尿素生产企业已连续六周小幅去库 截至12月17日企业库存降至117.97万吨 环比减少5.45万吨 同比减少29.2万吨 [3] - 12月16日印度发布新一轮尿素进口招标 意向采购150万吨 截标日期为2026年1月2日 最晚船期为2026年2月20日 [3] - 10月尿素出口量维持120万吨的高位 [1] - 12月16日中国FOB尿素报价387.5美元/吨 环比下跌4美元/吨 同比上涨131.5美元/吨 [3] 需求状况 - 农业需求稳步回升 储备需求和出口配额制托底价格 [4] - 截至12月12日 国内复合肥开工率为40.6% 环比提升0.09个百分点 同比下降2.9个百分点 企业继续排产冬储肥 产能利用率或继续回升 [4] - 三聚氰胺行业开工率环比、同比均有所回升 [4] - 本周相关部门将调整磷铵及硫磺价格 可能影响尿素市场采购情绪 [4] 市场展望 - 在2026年4月之前 尿素价格下方空间有限 [4] - 冬季天然气制尿素装置检修带动开工率下滑 企业以刚需采购为主 [4] - 尿素市场对印标和出口消息逐渐脱敏 国内保供稳价效果明显 [4]