文章核心观点 - 公司被列为当前值得购买的13支最佳熊市股票之一 [1] - 尽管公司报告了创纪录的季度销售额和稳健的现金流 但股价表现疲软且面临利润率压力 使其被视为潜在的转折机会 [2][3][4] 财务业绩 - 2026财年第一季度净销售额达到创纪录的3.31亿美元 略高于去年同期的3.29亿美元 [2] - 季度每股收益为0.60美元 [2] - 营业收入增至7100万美元 营运现金流达到5900万美元 现金储备提升至2.5亿美元 [2] - 实际收入3.3052亿美元 低于分析师预期的3.5418亿美元 [3] 运营驱动因素 - 增长由改进的定价和产品组合驱动 尽管案例量略有下降 [2] - 创新是关键驱动力 推出了四款新口味的LaCroix气泡水和"Deliciously Magical"混合装 支持了强劲的有机增长 特别是在俱乐部渠道销售中表现突出 [2] 市场表现与分析师观点 - 股价在2025年9月底触及52周低点 接近37美元 [3] - 瑞银将股票评级下调至"适度卖出" 目标价为39美元 理由是持续存在的利润率压力 [3] - 由于强劲的现金流和复苏潜力 该股越来越多地被讨论为最佳熊市股票之一 [3] 投资视角 - 公司强大的品牌影响力、持续的创新和稳固的现金流使其能够很好地应对近期挑战 [4] - 从投资角度看 公司可能作为一个转折机会具有吸引力 [4]

Key Points Nvidia's blockbuster deal with OpenAI reinforces its long-term investment thesis. The chip giant is well positioned to thrive even in the face of competition from Broadcom. Nvidia's valuation is reasonable given its breakneck growth rate. 10 stocks we like better than Nvidia › Nvidia (NASDAQ: NVDA) hit an all-time high on Sept. 22 in response to a $100 billion strategic partnership with OpenAI. Nvidia is helping OpenAI achieve its goal of building at least 10 gigawatts (GW) of data cent ...

Key Points Centrus Energy sells low-enriched uranium (LEU) to today's reactors and plans to make high-assay low-enriched uranium (HALEU) for next-generation reactors. The company is profitable and has a strong cash position. Its enrichment capacity is limited, and it still depends on foreign sources for its LEU supply. 10 stocks we like better than Centrus Energy › Centrus Energy (NYSEMKT: LEU) has been one of several nuclear energy stocks that have crushed the market in 2025. Compared to the S&P ...

Key Points Nvidia is the world's leading GPU company, placing it at the foundation of the current AI megatrend. Hyperscalers are mapping out their chip demand years in advance, shedding light on the scale of the opportunity for Nvidia. 10 stocks we like better than Nvidia › With a market cap of around $4.3 trillion as of this writing, Nvidia (NASDAQ: NVDA) is the world's largest company. However, the company's leadership believes its market cap could go much higher, and it has fairly solid data to ...

公司上市与股价表现 - Klarna Group于9月10日在纽约证券交易所公开上市，股票代码为KLAR [3] - 公司是一家全球支付提供商，专注于为消费者提供先买后付解决方案 [3] - 上市首日收盘价为49.48美元，此后股价下跌约13%，消除了价格中的大量FOMO情绪 [3] - 当前股价为39.96美元，52周价格区间在38.31美元至57.20美元之间 [3] 首次公开募股市场环境 - 2024年截至9月16日，美国约有224宗IPO，较2024年同期的136宗大幅增加 [4] - IPO通常以高估值、价格波动剧烈和缺乏可追溯记录而闻名 [5] - 机构投资者可在90至180天的初始锁定期结束后退出股票 [5] 先买后付行业状况 - 自2020年疫情以来，BNPL行业显示出强劲增长 [7] - 该行业面临竞争加剧的压力，特别是针对低收入消费者 [7] - BNPL公司的利润率较薄，依赖高交易量并需密切监控信贷损失 [8] - 该行业是监管机构的目标，面临更严格的信贷审查和更清晰的费用披露要求，这些措施增加了成本 [8][9] - 竞争对手Affirm Holdings于2020年上市，但仅在最近一个季度才实现盈利 [9] 公司战略与商业模式 - Klarna将自身定位为超越BNPL贷款商的平台，提供购物、价格比较工具、个性化推荐和忠诚度整合等功能 [10] - 平台由人工智能驱动，并集成了OpenAI支持的助手 [10] - 公司的雄心更接近于中国的蚂蚁集团和腾讯的微信，旨在打造一个融合购物、支付和金融服务的超级应用生态系统 [11] - Klarna认为其估值不应像金融科技领域的利基贷款商，而应更像多服务消费者平台 [12] - 公司在2023年，即上市前两年，公布了首个季度利润 [12] 分析师观点与市场预期 - Klarna股票12个月目标价为53.00美元，较当前价格有32.63%的上涨空间 [12] - 基于2位分析师评级，该股获得“适度买入”评级 [12] - 公司首次作为上市公司发布季度财报时，将有机会用数据向投资者证明其价值 [13] - IPO的成功取决于公司能否说服市场其具有超级应用潜力，而非仅仅被归类为另一只BNPL股票 [13]

新关税政策 - 10月1日起将生效一系列新关税，包括对部分进口药品征收100%关税、对厨柜征收50%关税、对软体家具征收30%关税、对大型卡车征收25%关税[1] - 特朗普总统计划对芯片制造商实施“一对一”政策，要求其在美国生产的芯片数量与海外相同，否则将面临高额关税[1] - 新关税的实施时间临近，仅剩数天，且预计将生效，而非作为谈判筹码[14] 行业影响分析 - 家具行业面临显著冲击，特别是依赖进口的公司如Restoration Hardware、Wayfair、William Sonoma股价承压，而主要在美国生产的Ethan Allen股价则因此消息上涨[3][10][11] - 制药行业的新关税主要针对品牌药，而非占美国药品市场约90%的仿制药，且对已在美国投资建厂的公司存在豁免条款，因此实际影响可能有限[6][16][17] - 卡车行业受影响相对较小，因大型卡车主要在美国制造[19] - 货运股反应不一，Old Dominion股价上涨，XPO在盘前交易中表现持平[12] 市场与投资趋势 - 尽管有关税消息，但当日股票期货上涨，与以往此类公告后市场的负面反应不同[13] - 人工智能领域被视为真正的增长点，预计到2026年技术行业增长率将超过20%，远高于标普500指数约13%的增长率，投资者可能继续关注这些增长领域[4] - 市场对关税公告反应温和的部分原因是对其能否全面实施的怀疑[15] 制造业回流与劳动力挑战 - 政策旨在将制造业带回美国，但经济学家认为关税是一种“钝器”，有其成本[21][22] - 制造业回流面临 skilled worker 短缺的挑战，特别是在条件艰苦的工厂，劳动力市场在低端岗位依然紧张[22][23] - 低端制造业工人正与亚马逊仓库、家庭健康助理等职位竞争，推高了工资水平[25] 宏观经济与货币政策 - PCE报告显示通胀率维持在约3%的水平，较为粘滞[26] - 美联储可能在未来进行两次25基点的降息，分别在10月和12月，部分原因是预计10月联邦职位将削减约15万个，这可能影响11月发布的就业数据[27][28][29] - 美联储面临双重使命的挑战，即在控制通胀（目前略高于2%目标）和保障就业之间取得平衡，当前更侧重于就业市场[35][36]

公司股价表现与增长预期 - 公司股价在过去三年内飙升378% 并在宣布五年内将云基础设施收入提升14倍以上的计划后 单日涨幅达36% [1] - 尽管估值昂贵 公司仍被视为最佳人工智能股票之一 位列“十大巨头”之中 [2] 人工智能数据中心战略 - 公司数据中心专为人工智能设计 相较于服务于通用计算客户的传统云巨头 其设施更新、速度更快 [4][5] - 公司计划在几年内上线超过70个数据中心 预计其云基础设施增长将在2027财年达到拐点 [5] - 在高性能计算领域 公司的云基础设施比替代方案快数个量级 通过将数据库服务原生版本嵌入三大云平台来提升性能 [6] 与行业领导者的重大合作 - 公司与Meta Platforms就一项价值200亿美元的多年度云计算交易进行谈判 涉及AI模型的训练和部署 [7] - 公司与OpenAI的合作是其五年路线图的支柱 双方正基于Stargate AI基础设施平台合作建设五个新AI数据中心 [10] - 公司与OpenAI的4.5吉瓦Stargate容量合作价值超过3000亿美元 未来三年容量将达近7吉瓦 投资超4000亿美元 年底前承诺投资达5000亿美元或10吉瓦容量 [10] - 公司将与英伟达合作 为OpenAI开发数据中心和云计算基础设施 [11] 多云战略与竞争优势 - 公司的竞争对手同时也是其客户 亚马逊AWS、微软Azure和谷歌云通过公司的多云产品成为其重要客户 [12] - 多云战略使客户能跨多个云提供商管理工作负载 同时利用公司数据库 通过将AI带到数据集而非移动数据集来最小化数据迁移 [13] - 将数据库原生版本嵌入三大云提供商可降低延迟成本和合规风险 使AI模型能更快、更低成本地运行 [13][14] - 公司作为纯企业对企业公司 通过提供集成的云、数据库和企业软件服务套件 或将其数据库服务与其他云巨头结合来赢得业务 [15]

投资交易概述 - 英伟达宣布将向OpenAI投资高达1000亿美元，被公司誉为对人工智能未来的重大押注 [1] - 该投资中的首批100亿美元将在首个千兆瓦容量上线后立即部署，其余资金将随着新数据中心的启用分阶段投入 [2] - 英伟达与OpenAI还通过Oracle的云建设签署了一项价值3000亿美元的巨额协议 [1] 循环融资模式 - 英伟达的投资行为被视为循环融资，即公司帮助其最大客户之一获得资金以持续购买其芯片 [4] - 这种模式与互联网泡沫时期思科系统的做法类似，当时思科向电信公司提供信贷以购买其路由器 [5] - 英伟达实质上是在为自己的需求提供资金，这使其增长依赖于人工智能热潮的持续 [5][11] 市场竞争与防御策略 - 英伟达面临其最大客户纷纷设计自研AI芯片的威胁，例如Alphabet的TPU、亚马逊的Trainium和Inferentia，以及微软的自研芯片 [6] - OpenAI自身也在开发定制芯片以降低成本，并在本次投资宣布前已向博通下了价值100亿美元的定制芯片订单 [6] - 英伟达投资OpenAI是一项防御性举措，旨在将一个大客户锁定在其生态系统内，防止重蹈其在加密货币领域被专用集成电路取代的覆辙 [7] - 市场正更多地转向推理环节，而英伟达在该领域的护城河较浅，推理的持续成本使得每次推理的成本经济性成为焦点 [8][9] - 为巩固在推理市场的地位，英伟达还向英特尔投资了50亿美元并宣布在AI处理器方面进行合作，以抵御超微半导体的竞争 [9] 潜在风险与依赖 - 英伟达的成功目前很大程度上依赖于一个尚未盈利且消耗大量现金的公司OpenAI，而OpenAI尚未证明其拥有成功的商业模式 [12] - 只要人工智能繁荣持续，利用资产负债表维持高需求的策略就有效，但如果支出放缓或超大规模数据中心转向更便宜的解决方案，公司将面临更大风险 [11] - 该交易提醒市场英伟达的增长并非没有风险，如果OpenAI失败，整个架构可能对英伟达造成冲击 [12]

文章核心观点 - 一家历史估值低廉的万亿美元市值公司拥有必要的催化剂，有望在2030年前超越英伟达、苹果和微软，成为华尔街最有价值的上市公司 [1][5][14] - 尽管英伟达目前在人工智能领域占据主导地位，但其作为市值最高公司的地位面临历史先例和竞争威胁的挑战 [6][9][10] - 亚马逊凭借其电子商务的领先地位、高利润的云服务AWS以及广告和订阅服务，结合其历史低估值，最有可能在2030年成为市值第一的公司 [14][16][21][22] 万亿美元市值公司概况 - 历史上仅有11家上市公司达到过1万亿美元市值，其中10家在美国交易所上市，包括“七巨头”所有成员、博通、台积电和伯克希尔·哈撒韦 [3] 英伟达的现状与挑战 - 截至9月24日收盘，英伟达市值超过4.3万亿美元，是首家达到4万亿美元市值的公司，最乐观的分析师认为其估值可能超过6万亿美元 [6] - 英伟达的优势在于其作为企业数据中心AI GPU领导者的主导地位，其Hopper、Blackwell和Blackwell Ultra三代AI芯片需求旺盛且订单积压严重 [7][8] - 英伟达面临的风险包括：过去三十年的每一个新趋势在其发展早期都经历了泡沫破裂事件；企业目前远未优化AI解决方案或从其AI投资中获得正回报 [10][11] - 英伟达的许多大客户正在开发自研AI GPU用于其数据中心，这些芯片建造成本更低、更易获取，可能侵蚀英伟达的竞争优势 [12] 亚马逊的竞争优势 - 亚马逊的电子商务部门占美国在线零售额的37.6%，其领先地位稳固，但相关运营利润率极薄 [15] - 亚马逊云服务AWS是全球云基础设施支出的领导者，第二季度市场份额为32%，几乎相当于微软Azure和谷歌云的市场份额总和 [17] - AWS在剔除汇率影响后同比增长率保持在十几个百分点，生成式AI解决方案和大型语言模型能力有望进一步提升其增长率 [18] - 截至第二季度，AWS年化收入运行率超过1230亿美元，尽管其净销售额占比不到19%，但在2025年上半年贡献了公司近58%的运营利润 [19] - 亚马逊的广告服务因其网站每月吸引数十亿用户而拥有卓越的定价能力，订阅服务则通过与NFL和NBA的独家流媒体合作以及Prime会员福利获得定价权 [20] 亚马逊的估值分析 - 从2010年到2019年，亚马逊的年末估值介于过去12个月现金流的23至37倍之间 [21] - 根据华尔街共识，亚马逊的每股现金流预计将从2024年的11.04美元增长至2029年的27.52美元，这意味着其基于2029年预期现金流的估值仅为8倍 [21][22] - 基于此，亚马逊的市值可以合理地从当前水平增加2.5万亿至4万亿美元，并且仍将显著低于其在2010年代的平均现金流倍数 [22]

人工智能对全球经济的影响 - 人工智能预计将对全球经济产生巨大影响 一项研究估计该技术的普及可能在未来十年内使生产率和全球GDP提高1.5% 并预测未来几十年将获得更大收益 [1] 云计算基础设施需求 - 全球公司和政府正积极整合生成式AI工具 导致对亚马逊、微软、谷歌和甲骨文等公司的云计算基础设施需求远超供应 [2] - 云计算公司通过租赁其基础设施容量 使客户能够运行AI模型并设计定制应用 从而为客户节省了投资和维护昂贵硬件的成本 [4] 云计算巨头财务状况与资本支出 - 亚马逊、谷歌和微软上季度末报告的综合收入积压订单达6690亿美元 加上甲骨文455亿美元的剩余履约义务 总积压订单超过1万亿美元 [5] - 为履行巨额合同积压 云计算巨头正快速扩张数据中心基础设施 导致资本支出大幅增加 亚马逊、微软、Alphabet和Meta Platforms的综合资本支出预计在2025年将增长63%至3640亿美元 [5] - 只要对容量的需求增长 高资本支出预计将持续 因此支持AI的芯片和加速器（如图形处理器GPU）的销售额预计将从2025年的4770亿美元跃升至近6000亿美元 [6] 关键受益公司 - 台积电作为全球最大的半导体代工厂 因其提供最先进的制造工艺 成为几乎所有主要AI芯片设计商的首选制造商 其生产的芯片也用于电脑、智能手机和游戏机等消费电子设备 [7] - 主要云计算公司报告的合同积压总额超过1万亿美元 为满足这些积压订单需要对额外的AI基础设施进行巨额投资 这对英伟达和台积电等公司在AI基础设施建设中扮演关键角色的公司是重大利好 [8]