和平协议进展 - 乌克兰已原则同意美国提出的和平协议，仅剩少量细节需要敲定 [1] - 美乌代表团在日内瓦会谈后将原28点计划修改并缩减为19点计划，最具争议的议题将留待两国总统决定 [2] - 协议修改后，双方并未排除乌克兰加入北约的可能性，该点可能成为对乌安全保障的条款之一 [2] 市场反应 - 受和平协议消息影响，11月25日国际原油价格短线直线跳水，WTI原油一度下跌2.57%至57.33美元/桶，布伦特原油一度下跌2.47%至61.17美元/桶 [3][4][5] - 截至发稿时，WTI原油报57.99美元/桶，下跌1.44%，布伦特原油报61.82美元/桶，下跌1.43% [3][5] - 欧洲股市集体上涨，英国富时100指数涨0.56%，法国CAC40指数涨0.61%，德国DAX30指数涨0.66% [5][6]

黄金市场动态 - 现货黄金价格大幅走高，较日低上涨近100美元，最终收于4134.79美元/盎司，涨幅达1.69% [1] - 价格上涨主要受市场对美联储下月降息预期增强的提振 [1] 原油市场动态 - 国际原油结束三日连跌，WTI原油收于58.89美元/桶，涨幅1.67%，布伦特原油收于62.79美元/桶，涨幅1.39% [1] - 价格上涨鉴于俄乌达成和平协议的关键症结仍未见进展 [1] 俄乌局势进展 - 乌克兰谈判可能正在取得进展，可能有好事发生 [2] - 德国方面认为本周乌克兰谈判不会取得突破 [3] - 乌克兰方面表示原有的28点和平计划已不存在，美乌已起草新的19点和平计划，最敏感部分将留给两国总统决定 [3] - 乌克兰总统称结束冲突步骤清单趋近可行，将与川普商讨敏感议题 [4] 美联储政策预期 - 美联储理事沃勒表示自上次会议以来数据变化不大，通胀并非大问题，但担心劳动力市场，主张在12月降息 [4] - 美联储戴利支持12月降息，认为就业市场可能突然恶化，尽管今年无投票权但很少与主席鲍威尔持不同意见 [4] - 市场出现美联储应等待非农公布再议息的观点 [5] - 美联储12月降息概率已升至80% [6] 经济数据发布安排 - 美国9月PCE数据将于12月5日发布 [7] - 三季度GDP的二次预估数据发布仍待重新安排，初值取消发布 [7]

美乌和平谈判进展 - 美乌代表在瑞士就美国提出的结束俄乌冲突“28点计划”举行会谈，会谈被描绘为一次旨在弥合分歧的努力 [1] - 美国国务卿鲁比奥与乌克兰总统办公室主任叶尔马克共同会见记者，均表示会谈取得进展，鲁比奥称会谈“取得了巨大的进展” [2][3] - 白宫发表美乌联合声明，称双方在会谈中起草了一份更新及完善后的和平框架协议，同意在未来几天内就框架协议内容加紧工作 [3] 各方对谈判的立场与反应 - 乌克兰总统泽连斯基对在瑞士举行的会谈称为“实质性对话”，并表示“有迹象显示特朗普的团队正在倾听”乌方意见 [3] - 俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄方目前不清楚美乌在日内瓦接触期间制定的和平方案具体文本内容，且俄方未获得任何关于此次谈判的信息 [1][3] - 德国外长瓦德富尔称，会谈为欧洲带来了“决定性成功”，所有涉及欧洲的问题都已从“28点计划”中删除 [3] 欧洲的“反提案”与内部分歧 - 欧洲国家准备了一份针对美国“28点计划”的“反提案”，对美方提案进行逐一删改，由英国、法国和德国起草 [1][4] - 欧洲“反提案”部分内容包括：提议乌克兰军队规模在和平时期的上限为80万，而不是美国提议中的60万；关于领土交换的谈判应首先考虑当前战场“接触线” [4] - 欧盟委员会主席冯德莱恩为俄乌和平协议提出三个关键标准：边界不能以武力改变；乌克兰的武装力量不能被限制；欧盟的核心地位须得到充分体现 [4] - 匈牙利外长西雅尔多敦促欧洲领导人支持“28点计划”，并批评试图“阻挠”该计划的西欧领导人 [5] 谈判面临的挑战与评论 - 美国《外交政策》杂志指出，乌克兰战事不利，交通枢纽波克罗夫斯克的大部分区域已被俄军控制，同时乌政府深陷腐败丑闻 [6] - 美国兰德公司政治学者称，当前和平谈判“拼图的关键部分依旧缺失：一个真正的谈判进程”，成功解决类似冲突的谈判应是持续性、结构化且基本保密的，而目前谈判不具备这些特点 [7] - 俄罗斯政治学者表示，只有当核心问题——西方军事政治联盟的侵略性扩张——得到解决，并且在乌克兰实现非军事化和中立时，战争才能真正结束 [7]

美国和平计划的核心框架 - 美国正敦促乌克兰在周四前接受一份包含28个条款的和平协议草案 该协议框架松散且缺乏细节 [1] - 草案纳入了俄罗斯多项长期诉求 突破了基辅的明确红线 并回避了欧洲的安全关切 [1] - 美国官员将该计划描述为“工作文件” 但将其转变为乌克兰及欧洲盟友更能接受的版本将是一项艰巨的外交任务 [2] 领土与边界问题 - 最困难的问题涉及乌克兰军队从目前控制的顿涅茨克省东部地区撤军 这将通过外交手段实现俄罗斯军队自2014年以来未能攻占的目标 [2] - 乌克兰将放弃由斯洛夫扬斯克、克拉马托尔斯克、德鲁日基夫卡和康斯坦丁诺夫卡等城市组成的“堡垒带” 这些城市自2014年以来一直是抵御俄罗斯军队的屏障 [2] - 放弃的领土将成为“中立非军事化缓冲区” 但如果俄罗斯突破该区域 乌克兰中部城市将严重暴露 [2] - 美国计划涉及承认目前被占领的地区为“事实上的俄罗斯领土” 这一措辞比“事实上由俄罗斯控制”更有利于俄罗斯 [3] 安全保障与军事限制 - 计划称乌克兰“将获得可靠的安全保障” 但没有提供具体内容 同时严重限制了其盟友能提供的支持 [4] - 乌克兰将被禁止通过修改北约条约加入该联盟 同时需修改自己的宪法以排除成员资格 [4] - 北约国家将无法在乌克兰驻军 这将破坏部署欧洲保证部队或训练任务的想法 [4] - 计划提议将乌克兰军队规模限制在60万人 这比目前的人数减少三分之一 但仍是欧盟内部最大军队规模的两倍 [8] - 该计划没有对莫斯科提出对等的军队规模上限 [8] 俄罗斯冻结资产的处理 - 美国计划将破坏欧盟提议的利用俄罗斯冻结资产筹集1400亿欧元“赔偿”贷款的方案 [6] - 俄罗斯被冻结的3000亿美元资产中大部分存放在欧洲 根据美国提案 华盛顿将拿走1000亿美元用于美乌投资工具 其利润的一半将归美国所有 [6] - 欧洲将再增加1000亿美元 其余部分将用于美俄投资项目 [6] 赦免与赔偿问题 - 和平计划设想对冲突双方实行全面赦免 并同意放弃任何法律索赔 [7] - 全面赦免和“侵略行为不受任何负面后果”被乌克兰人士认为是该计划中乌克兰人“最大的失望” [7] - 全面赦免将削弱欧盟赔偿贷款的法律基础 使得锁定赔偿贷款变得在法律和财务上不可能 [7]

美国新和平计划内容 - 计划要求乌克兰将整个顿巴斯东部地区割让给俄罗斯，包括乌克兰目前控制的土地 [3] - 乌克兰必须同意至少在数年内放弃加入北大西洋公约组织，且不允许在境内部署国际维和部队 [3] - 作为交换，莫斯科将承诺不再进攻乌克兰或欧洲其他国家，并将这一承诺纳入立法 [3] - 该计划部分内容与俄罗斯总统普京在8月与美国特使会面期间及随后与美国前总统特朗普在阿拉斯加峰会上提出的条件一致 [3] 美国政府的立场与行动 - 美国前总统特朗普支持这项新计划，该计划是在他指示助手制定包含激励双方达成协议的新提案后形成的 [2] - 特朗普认为帮助乌克兰收回被俄罗斯占领的土地并非其职责，其目标是达成一项协议以停止集中在乌克兰东部的战斗 [4] - 白宫新闻秘书称美国一直在制定一份详细且双方都能接受的计划，以停止杀戮，实现持久稳固的和平 [2] - 特朗普政府尚未明确美国及其盟友将向乌克兰提供何种保障，此前曾表示可能为欧洲主导的部队提供空中支援等间接帮助 [4] 各相关方反应 - 俄罗斯外交部发言人表示俄方尚未通过官方渠道收到美方的任何相关信息，并强调此类消息应基于官方沟通而非媒体叙事进行评估 [1] - 克里姆林宫表示自8月俄美领导人会晤以来，俄方关于潜在俄乌和平协议的立场未发生变化 [1] - 乌克兰及欧洲国家认为该计划可能会遭到基辅方面及欧洲各国政府的强烈反对，屈服于俄罗斯诉求将严重损害乌克兰主权和安全 [2][4] - 德国外交部长表示德国尚未收到该提案细节的通报，多位官员认为该框架包含许多克里姆林宫长期期望但被认为不可接受的内容 [5] 计划背景与最新动态 - 美国特使与俄罗斯总统普京特使上月下旬在迈阿密会面，讨论结束俄乌冲突的框架方案 [1] - 美国政府正沿用上月促成美国斡旋加沙停火的模式，即拟定多点纲要，再推动交战双方接受 [2] - 特朗普为促成俄乌和平协议所做的长达一年的努力迄今尚未取得成果，他曾感叹与普京的关系未能迅速促成和平协议 [2] - 美国陆军部长及两名美国陆军高级将领正在基辅与乌克兰国防官员会面，讨论战场计划及潜在的和平谈判 [6]

俄乌和谈立场 - 俄罗斯总统普京表示莫斯科是与乌克兰领导人会面的最佳地点 俄方将为乌在莫斯科会谈提供安全保障[1] - 普京称乌方曾拒绝与俄直接对话 但现在呼吁双方进行直接接触 但现阶段俄方几乎无法就关键问题与乌方达成协议[1] - 普京重申俄罗斯绝不接受乌克兰加入北约 乌克兰的安全不能通过牺牲俄罗斯的安全来得到保障[1] 军事安全议题 - 对于外国可能在乌克兰驻军的问题 普京表示俄罗斯将把乌克兰境内的任何军队视为合法打击目标[1] - 普京表示俄乌若达成持久和平协议 外国在乌克兰驻军便毫无意义[1] - 必须同时为俄罗斯和乌克兰提供安全保障 俄方将尊重这些保障并全面履行相关协议[1]

俄乌高层外交动态 - 俄罗斯总统普京表示美国总统特朗普请求其与乌克兰总统泽连斯基举行会晤 若泽连斯基准备就绪将邀请其访问莫斯科 [1] - 乌克兰外长瑟比加称普京邀请泽连斯基赴莫斯科"显然不可接受" 并披露至少7国（奥地利/梵蒂冈/瑞士/土耳其及三个海湾国家）愿意承办俄乌领导人停战会晤 [3] - 法国总统马克龙在巴黎会见泽连斯基时表示 欧洲已准备好在俄乌达成和平协议后向乌克兰提供安全保障 [3][5][7] 多国对乌克兰军事支持进展 - 泽连斯基访问丹麦期间与北欧-波罗的海国家达成协议 各国将在冬季前向乌克兰提供额外防空系统 [11][13] - 丹麦政府计划在国内运营乌克兰国防公司 并推动乌克兰武器制造商在丹麦斯克吕德斯特鲁普空军基地附近生产武器零件 [13] - 法国和英国主导的"志愿联盟"正讨论组建由欧洲领导的多国部队 规模达数万人 美国将提供指挥控制及情报监视支援 [9] 俄乌冲突前线态势 - 泽连斯基称俄军在波克罗夫斯克方向集结多达10万人准备进攻 当前前线局势基本可控但该方向形势最为严峻 [13] - 第聂伯罗彼得罗夫斯克地区局势已得到控制 [14] 俄罗斯外交活动 - 普京结束对中国为期4天的访问后抵达符拉迪沃斯托克 将参加第10届东方经济论坛 论坛已有来自70多个国家和地区的代表确认出席 [5] - 普京透露在阿拉斯加与特朗普用英语进行简短交谈 内容包括"很高兴见到你 亲爱的邻居"等寒暄用语 [4]

特朗普对乌克兰和平协议立场转变 - 特朗普暗示将暂停推动乌克兰和平协议并对现状表达不满 称对战争任何方面都不满意[1] - 特朗普将在两周内就冲突未来走向作出重要决定 但两周并非精确时间范围而是表明稍后决定[1] - 特朗普立场出现重大转变 此前多次展现信心称有能力为乌克兰争取安全保障并促成交战双方领导人会晤[1] 和平协议推动未取得进展 - 特朗普推动战争结束的努力未带来进展迹象 包括与普京在阿拉斯加峰会及与泽连斯基和欧洲多国领导人会面[1][2] - 俄罗斯拒绝接受停止袭击乌克兰的提议 不愿在未实现战争最高目标情况下作出任何让步[2] - 外界分析指出白宫可能误解普京意图或受一厢情愿想法影响[2] 后续行动方向 - 特朗普表示目前会给普京时间决定是否与泽连斯基会面[3]

地缘政治紧张局势 - 美国总统特朗普威胁若俄乌领导人未在两周内举行直接会晤将实施大规模制裁或关税[1][4] - 美方可能采取大规模制裁或大规模关税或两者兼施的措施[4] - 特朗普曾于7月14日宣布若俄罗斯50天内未同乌克兰达成和平协议将征收非常严厉的关税及次级关税但尚未落地[4] 外交关系动态 - 特朗普与普京7月18日通电话后宣布开始安排普京与泽连斯基双边会晤及美俄乌三方领导人会晤[5] - 俄罗斯外长拉夫罗夫表示普京与泽连斯基会晤尚未列入日程但普京愿在议程确定后会面[6] - 特朗普展示与普京在阿拉斯加会晤照片并透露普京希望参加2026年世界杯活动但取决于后续发展[9] 领导人表态 - 特朗普对乌克兰工厂遇袭事件表示不高兴并对任何与战争相关的事情都不高兴[4] - 俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫称俄罗斯经济已形成对制裁的免疫力[4] - 普京在核研究中心公开赞赏特朗普领导力认为其有助于改善俄美关系[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价震荡，基本面拐点已现，市场关注俄乌冲突停火谈判与美国对印度加征关税措施；制裁政策风险评级下降，关注印度是否恢复即期市场对俄油采买；全球石油累库，汽油、航煤需求旺季峰值已过，CDU秋检支撑原油进料需求，短期原油绝对价格预期维持震荡，关注俄罗斯原油供应，下半年原油在供需过剩格局下预期走弱 [5] 各部分总结 一、日度新闻 - 油价期货回落，美国推动俄乌和平协议降低对俄追加制裁或施加二级关税可能性，达成和平协议几率上升或使全球供应更趋过剩，且原油价格季节性趋势与当前走势吻合 [3] - 美国财长计划就购买俄罗斯石油提高对印度的关税 [3] - 俄罗斯伏尔加格勒炼油厂8月13 - 14日遭无人机袭击，暂停石油加工 [3] - 印度7月进口俄罗斯原油量下降，8 - 9月国有炼油企业将从中东或美国寻求油源替代俄油 [3] - 美国至8月15日当周API原油库存 -241.7万桶，预期 -158.7万桶，前值151.9万桶 [3] 二、区域基本面 - 8月8日当周美国原油出口增加25.9万桶/日至357.7万桶/日 [4] - 8月8日当周美国国内原油产量增加4.3万桶至1332.7万桶/日 [4] - 8月8日当周美国除却战略储备的商业原油库存增加303.6万桶至4.27亿桶，增幅0.72% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为2115.9万桶/日，较去年同期增加2.89% [4] - 8月8日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加22.6万桶至4.032亿桶，增幅0.06% [4] - 8月8日当周美国除却战略储备的商业原油进口692.0万桶/日，较前一周增加95.8万桶/日 [4] - 8月8 - 14日当周主营开工率和山东地炼开工率小幅上行，中国炼厂产量汽柴均涨，库存汽柴均跌，主营综合利润回落，地炼综合利润环比回升 [5] 三、周度观点 - 本周油价震荡，关注俄乌冲突停火谈判与美国对印度加征关税措施 [5] - “特普会”后特朗普表示暂不考虑对中国加征关税，制裁政策风险评级下降，关注印度是否恢复对俄油采买 [5] - 全球石油累库，美国商业原油库存累库303万桶，巴西、圭亚那原油出口量创新高，汽油、航煤需求旺季已过，CDU秋检支撑原油进料需求，短期原油价格预期震荡，关注俄罗斯原油供应，下半年原油供需过剩预期走弱 [5] 原油成品油价格数据 - 8月13 - 19日，WTI从62.65美元/桶降至62.35美元/桶，BRENT从65.63美元/桶降至65.79美元/桶，DUBAI从68.32美元/桶降至68.59美元/桶等多种原油及成品油价格有相应变化 [3] - 8月13 - 19日，SC从489.50元/桶降至484.20元/桶，OMAN从66.78美元/桶降至66.96美元/桶等相关价格有变化 [3] - 8月13 - 19日，日本石脑油CFR从563.50美元/吨涨至570.75美元/吨，新加坡燃料油380CST贴水等有相应变化 [3]