核心观点 - 公司正在对一笔即将到期的中期票据提出展期方案 并寻求延长债务宽限期 以时间换取空间应对流动性压力 [1][2][3][4] - 公司面临较大的短期债务集中到期压力 境内公开债券年内及2026年到期规模较大 [5] - 公司同时在与商业银行协商 以延长贷款期限等方式获取更多流动性支持 [6] 债务展期方案详情 - 公司计划对“22万科MTN005”中期票据进行展期 该票据原定2025年12月28日到期 余额为37亿元人民币 票面利率3% [2] - 核心展期方案为将本金及利息兑付均延期12个月至2026年12月28日 延期期间票面利率维持3%不变且不计复利 [2] - 展期方案要求在原定付息日2025年12月28日支付展期前已产生的利息1.11亿元人民币 [2] - 部分议案要求追加增信措施 例如由深圳市地铁集团有限公司或其他大型深圳国企提供全额不可撤销连带责任担保 [2] - 部分议案设置了优先偿付条款 要求公司在偿付后续到期债券本金前 需先行全额兑付本期票据本息 [3] - 议案五追加了交叉违约条款 若公司未能清偿其他到期债务 则本期票据将立即到期并需全额兑付本息 [3] - 各项议案生效门槛较高 需持有超过总表决权90%的持有人同意 [3] 宽限期延长安排 - 公司同时提出将本期中期票据本息兑付的宽限期由5个工作日延长至30个交易日 [3] - 在30个交易日的宽限期内足额偿付则不构成违约 宽限期内不设罚息 未偿付本金继续按原利率计息 [4] - 延长宽限期是行业普遍做法 若展期未通过 公司还可通过设置前置本金偿还 分期偿还 提供同意费或明确增信措施等方式提高通过率 [4] 公司债务到期情况 - 截至2025年12月3日 公司境内公开债券存续规模为203亿元人民币 [5] - 2025年内仍有37亿元人民币债券到期 2026年到期债券规模为100亿元人民币 另有23.66亿元人民币债券进入行权期 [5] - 公司境外存续债券2只 余额共计13亿美元 到期日分别为2027年11月和2029年11月 均含交叉保护条款 [5] 其他流动性支持举措 - 公司近日向部分商业银行提出延迟支付特定借款利息一年的诉求 以获取更多时间 [6] - 华夏银行已同意将向公司子公司深圳泊寓提供的4亿元人民币贷款（余额2亿元）期限延长一年 担保方式不变 [6]

万科中期票据展期方案更新 - 公司对已到期的20亿人民币中期票据“22万科MTN004”推出新的展期方案，将本金兑付时间展期12个月至2026年12月15日 [3] - 方案提出，2025年12月15日到期的应付利息6000万元在宽限期内（2025年12月22日内）支付，展期期间票面利率维持3.00%，新增利息利随本清 [3] - 公司明确将为该笔中票的展期提供相应的增信措施 [4] 方案优化与债权人博弈 - 此前在12月10日的首次持有人会议上，公司提出的本息展期一年且无任何增信措施的方案获0票支持，债权人提出的要求支付利息并提供增信的措施方案也均未获通过 [4] - 最新方案对利息支付和增信措施进行了优化，业内人士认为“三个方案变成一个方案，大概率是与债权人达成一致了” [4] - 新议案拟将本期中票的本息兑付宽限期由原5个工作日延长至30个交易日，宽限期届满日定为2026年1月28日，期内足额偿付则不构成违约 [4] 其他相关债务安排 - 公司旗下另一笔中期票据“22万科MTN005”的展期会议也将在12月25日召开，该笔债券余额37亿人民币，票面利率3%，兑付日为2025年12月28日 [5]

核心观点 - 万科企业股份有限公司正就一笔即将到期的中期票据提出展期方案 核心内容包括缩短持有人会议程序时限 将本金兑付展期一年 并延长宽限期 以应对短期流动性压力 [1][2][4] 债务展期具体方案 - 公司就"22万科MTN004"提出三项特别议案 旨在调整本息兑付安排并修改相关程序时限 所有议案需经持有本期债券超90%表决权的持有人同意方可生效 [1][4] - 议案提议将本期中期票据本金兑付时间展期12个月 调整后兑付时间为2026年12月15日 原兑付日为2025年12月15日 [2][4] - 议案提议2025年12月15日到期的应付利息6000万元在宽限期内支付 即2025年12月22日内支付 [2] - 议案提议将本期中期票据的宽限期由5个工作日延长至30个交易日 调整后宽限期届满日为2026年1月28日 宽限期内不视为发行人违约 [2] - 展期期间及宽限期内未偿付本金均按原票面利率3.00%计息 利随本清 未偿付利息不计复利 展期将由发行人提供相应的增信措施 [2] 相关债券及财务情况 - "22万科MTN004"债券余额为20亿元 票面利率3% 这是该债券展期方案的第二次推进 [4] - 除"22万科MTN004"外 公司另有一笔"22万科MTN005"将于2025年12月28日到期 该笔债券余额37亿元 票面利率3.00% [4] - 12月内 上述两笔债券合计需兑付金额达到58.71亿元 [4] - 目前公司境内债务存续债券余额合计约217.98亿元 [4] - 截至2025年10月31日 公司及控股子公司担保余额为人民币844.76亿元 占公司2024年末经审计归属于上市公司股东净资产的比重为41.68% [5] 市场反应与近期动态 - 截至2025年12月17日上午收盘 万科A股收跌0.8% 报收每股4.93元 港股万科企业收涨1.11% 报收每股3.63港元 [5] - 公司近期公告显示 为满足经营需要 控股子公司将继续通过信用保证、股权质押等方式为相关银行贷款提供担保 [5]

万科中期票据展期方案更新 - 公司对已到期的20亿人民币中期票据“22万科MTN004”提出了新的展期方案 将本金兑付时间展期12个月至2026年12月15日 展期期间票面利率维持3.00%不变 新增利息利随本清 [2] - 新方案优化了利息支付安排 原定于2025年12月15日到期的6000万人民币应付利息 将在宽限期内（2025年12月22日内）支付 宽限期内未偿付本金按3.00%计息 未偿付利息不计复利 [2] - 新方案明确公司将提供相应的增信措施 这与首次持有人会议上公司提出的无增信方案（获0票支持）形成对比 业内人士认为方案整合意味着与债权人可能已达成一致 [3] 宽限期条款修订 - 公司提出新议案 拟将本期中票的本息兑付宽限期由原5个工作日大幅延长至30个交易日 宽限期届满日定为2026年1月28日 [3] - 在延长的宽限期内足额偿付本息或获得豁免 将不构成违约 且不产生罚息、违约金等 仅对未偿付本金按票面利率计息 未偿付利息不额外计息 [3] - 业内人士认为 延长宽限期提供了缓冲时间 降低了债券立即违约的风险 为后续谈判留出空间 [3] 相关债券动态 - 公司旗下另一笔中期票据“22万科MTN005”的展期会议定于2025年12月22日召开 该债券余额为37亿人民币 票面利率3% 原兑付日为2025年12月28日 [4]

核心事件概述 - 万科就“22万科MTN004”债券召开第二次持有人会议，提出三项新议案，旨在调整本息兑付安排并优化会议程序[1] - 新议案较第一次会议议案更具可操作性，市场认为有利于避免违约事件发生[1] - 公告发布当日，万科A股股价震荡，港股万科企业股价翻红[1] 新议案具体内容 - **议案一：豁免并缩短会议程序时限** - 为保护持有人利益并结合实际情况，公司提请豁免原定会议召集、召开程序的时限要求[2] - 缩短后关键时间点：会议召开公告及初始议案发送提前至召开前3个工作日（2025年12月15日），补充议案提交截止至召开前2个工作日的15:00前（2025年12月16日15:00前），最终议案发送提前至召开前2个工作日（2025年12月16日），表决完成截止至会议召开首日后3个工作日的10点前（2025年12月22日10点前）[2] - **议案二：调整中期票据本息兑付安排** - 本金兑付时间展期12个月，调整后兑付日为2026年12月15日[3] - 原定2025年12月15日到期的应付利息6000万元，将在宽限期内支付，具体支付日为2025年12月22日[3] - 展期期间（2025年12月15日至2026年12月15日）票面利率维持3.00%不变，新增利息利随本清[3] - 宽限期内未偿付本金按3.00%计息，未偿付利息不计复利[3] - 公司将为本次展期提供相应的增信措施[3] - **议案三：延长债券宽限期** - 将本期中期票据本息兑付日的宽限期由5个工作日延长至30个交易日（宽限期届满日为2026年1月28日）[3][4] - 在30个交易日的宽限期内足额偿付本息、消除违约事件或经持有人会议豁免，则不构成违约[4] - 宽限期内不设罚息、违约金、逾期利息和罚息，未偿付本金继续按3.00%票面利率计息并利随本清，未偿付利息宽限期内不额外计息[4] 议案生效条件 - 三项议案均为特别议案，需由持有本期债务融资工具表决权超过总表决权数额90%的持有人同意方可生效[4] - 持有人会议生效需出席会议的持有人所持表决权数额超过本期债务融资工具总表决权数额的50%[4] - 会议将对各项议案分别审议，逐项表决[4]

核心事件概述 - 万科企业股份有限公司确认其2022年度第四期中期票据（22万科MTN004）第一次持有人会议的表决结果并就展期事宜致歉 公司将与各方协商以寻求解决方案 [1] - 债券召集人浦发银行宣布将于2025年12月18日召开第二次持有人会议 审议本期债券展期相关事项 [1] - 本期债券原定于2025年12月15日到期兑付 债项余额为20亿元人民币 票面利率为3.00% [1] 展期议案详情 - 三项展期议案均拟将本金兑付展期12个月至2026年12月15日 展期期间票面利率维持3.00%不变 [1] - 议案一为万科提出的原始议案 仅调整兑付安排 展期前利息随本金一同延期支付 且无额外增信措施 [2] - 议案二由债权人提出 要求追加增信措施 如深铁集团或其他深圳国企提供的全额不可撤销连带责任担保 并要求展期前利息于2025年12月15日正常兑付 同时约定本期债券需优先于后续到期债券偿付 [2] - 议案三同样由债权人提出 要求提供增信 且展期前利息需按期兑付 [2] - 三项议案生效均需获得持有总表决权90%以上的持有人同意 [1][3] 第一次持有人会议表决结果 - 三项展期方案均未达到90%的生效门槛 [4] - 议案一获得零票支持 反对票有效表决权数额为15340000 占总表决权数额的76.70% [4] - 议案二获得83.40%的同意表决 是最接近通过的方案 同意票有效表决权数额为16680000 反对票有效表决权数额为3210000 占比16.05% [4] - 议案三仅获18.95%的同意表决 同意票有效表决权数额为3790000 反对票有效表决权数额为15340000 占比76.70% [4] 后续安排与市场分析 - 根据募集说明书 本期债券设有5个工作日的宽限期 若公司在宽限期内足额偿还则不构成违约 宽限期内利息按票面利率上浮5BP计算 [4] - 分析认为 万科在宽限期内仍可争取债权人投票 但即便议案二通过 公司在执行方面也无主动权 需与债权人进一步协商完善解决方案 [5]

核心事件与债券条款 - 万科计划在宽限期内召开“22万科MTN004”第二次持有人会议，商议相关安排 [2] - 该债券违约情形设有5个工作日的宽限期，宽限期内需以当期应付未付的本金和利息为计息基数，按票面利率上浮5BP支付利息 [2] - “22万科MTN004”发行于2022年12月16日，发行规模为20亿元，票面利率3%，期限3年，每年付息，到期日为2025年12月15日 [2] 持有人会议与展期博弈 - 2025年12月10日召开的第一次持有人会议上，三项关于调整本息兑付安排及增信措施的议案均未表决生效 [3] - 展期成功与否，取决于万科能否提供更具吸引力的增信或补偿方案 [2] - 公司表示将与各方坦诚沟通协商，研究完善举措，继续寻求本期债券解决方案 [2] 债务状况与潜在影响 - 除“22万科MTN004”外，万科还在对一笔本金为37亿元的“22万科MTN005”寻求展期 [4] - “22万科MTN004”能否在宽限期内成功展期，可能影响其后续债券展期谈判，并成为公司是否走向境内债实质性违约的关键标识 [4] 化债路径与解决方案 - 专家认为，解决万科面临的风险需要多方合力，包括公司腾挪资产获得现金流、大股东深圳地铁集团的扶持以及债权人同意展期 [4] - 公司后续化债选项包括展期、出售资产、再融资、债转股等 [4]

万科债务展期事件与流动性困境 - 公司正面临关键十字路口，其发行的“22万科MTN004”债券20亿元本息兑付进入5个工作日宽限期，第二次持有人会议结果将成为是否出现实质性违约的关键分水岭 [3][4] - 若展期方案再度被否，公司将失去腾挪时间，直接面临即期刚性兑付压力，并可能触发连锁反应，对市场信心产生重要影响 [4][7] 债券市场表现与持有人会议情况 - 公司债市普遍下跌，其中“21万科02”跌幅超24%盘中临停，“23万科01”跌幅超5%，“22万科04”跌幅超3% [5] - 第一次持有人会议三项展期议案均未通过，万科原方案获0票同意，最接近通过的议案二获得83.4%支持率，但因未达90%生效门槛而失败 [6] - 第二次持有人会议的核心博弈点集中在增信措施与补偿条款，债权人要求“现金首付+优质资产抵押+明确担保” [6] 公司短期偿债压力与资金缺口 - 截至2025年11月，公司一年内需偿还的境内债本息达182亿元，其中12月需兑付57亿元 [7] - 主要股东深铁集团依据框架协议剩余可贷额度仅22.9亿元，公司当期资金缺口超60% [7]

核心事件：万科债券展期议案未获通过 - 万科企业股份有限公司发行的“22万科MTN004”中期票据三项展期议案均未获得通过 [2] - 该债券本金兑付日为2025年12月15日，债券余额为20亿元人民币，年利率为3% [2] - 根据规定，议案需获得超过总表决权数额90%的持有人同意方能通过，但三项议案均未达到此门槛 [2][3] 议案表决具体结果 - **议案1（调整本息兑付安排）**：同意该议案的持有人为0家，有效表决权数额为0；反对的持有人共16家，有效表决权数额为15,340,000，占总表决权数额的76.70% [2] - **议案2（追加增信措施，有条件调整兑付安排）**：同意该议案的持有人共7家，有效表决权数额为16,680,000，占总表决权数额的83.40%；反对的持有人共11家，有效表决权数额为3,210,000，占总表决权数额的16.05% [2] - **议案3（调整兑付安排并追加增信措施）**：同意该议案的持有人共1家，有效表决权数额为3,790,000，占总表决权数额的18.95%；反对的持有人共16家，有效表决权数额为15,340,000，占总表决权数额的76.70% [2] 市场反应与公司债务状况 - 事件导致万科多只境内债券价格下跌，其中“21万科02”跌幅超20%触发盘中临时停牌 [2] - 截至发稿时，A股万科A股价下跌1.99%，港股万科企业股价跌幅扩大至3.53% [2] - 截至2025年11月底，万科境内债务总额为217.98亿元人民币，其中未来12个月内的兑付高峰在2025年12月 [3] 后续安排与解决方案探讨 - 根据募集说明书，该债券设有5个工作日的宽限期，若在宽限期内足额偿还则不构成违约 [3] - 公司拟于2025年12月18日召开第二次持有人会议，继续审议本期债券展期相关事项 [3] - 专家指出，解决万科风险需多方合力，包括公司自身资产腾挪改善现金流、大股东深圳地铁的扶持以及债权人同意展期 [4] - 公司对表决结果表示知晓并致歉，表示将继续与各方沟通协商，寻求债券解决方案 [4]

核心事件概述 - 万科A旗下中期票据“22万科MTN004”原定于2025年12月15日到期兑付，债项余额20亿元，票面利率3.00% [1] - 公司提出的三项展期方案均未能在第一次持有人会议上获得通过，未能满足所需90%的同意门槛 [1][2][3] - 公司决定使用募集说明书中约定的5个工作日宽限期权利，并计划于2025年12月18日召开第二次持有人会议继续商议 [1][3] 展期方案详情与投票结果 - **议案一（万科提出）**：本金及展期前后产生的利息一并延期12个月至2026年12月15日支付，展期期间票面利率维持3.00%不变，且无任何增信措施 [1][2] - 投票结果：0家支持，16家反对，反对票有效表决权数额为1534万份，占总表决权数额的76.70% [2] - **议案二（债权人提出）**：本金延期12个月，但要求追加增信措施（如深铁集团或其他深圳国企提供的全额不可撤销连带责任担保），并要求展期前利息于2025年12月15日正常兑付，且本期债券偿付需优先于后续其他到期债券 [2] - 投票结果：7家支持，支持票有效表决权数额为1668万份，占83.40%；11家反对，反对票有效表决权数额为321万份，占16.05% [2] - **议案三（债权人提出）**：本息支付安排与议案二一致，但仅要求提供相对应的增信措施 [2] - 投票结果：1家支持，支持票有效表决权数额为379万份，占18.95%；16家反对，反对票有效表决权数额为1534万份，占76.70% [3] 事件影响与市场反应 - 事件导致万科股债价格下跌，截至发稿，“21万科02”债券跌幅超过20%并盘中临时停牌，万科A股价下跌2.79%，万科企业股价下跌3.53% [5] - 另一笔债券“22万科MTN005”的展期会议也计划于2025年12月22日召开，该债券余额37亿元，票面利率3%，原兑付日为2025年12月28日 [4] 后续安排与关键条款 - 根据募集说明书，若公司在5个工作日的宽限期内完成偿还，则不构成违约，但宽限期内需按票面利率上浮5BP计付利息 [3] - 有行业人士分析，方案通过难度大，一方面因条款要求90%同意率过高，另一方面因债券持有人利益诉求不同（如持仓成本、持有期数差异） [3] - 公司表示正在筹备第二次持有人会议，债券最终解决方案有待会议结果 [3]