报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21465，夜盘收盘价21410，LME铝3M收盘价2813；沪铝主力合约成交量157390，持仓量271763；LME铝3M成交量14844，注销仓单占比10.97%，LME铝cash - 3M价差 - 31.16，近月合约对连一合约价差 - 40，买近月抛连一跨期套利成本70.16 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2727，夜盘收盘价2717；成交量165823，持仓量390129；近月合约对连一合约价差 - 35，买近月抛连一跨期套利成本26.78 [1] - 铝合金主力合约收盘价20705，夜盘收盘价20655；成交量3472，持仓量10428；近月合约对连一合约价差 - 75，现货升贴水 - 10 [1] 现货市场 - 上海保税区Premium为0，欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)为327.5，预培阳极市场价5887，佛山铝棒加工费420，山东1A60铝杆加工费50，铝锭精废价差393 [1] - 电解铝企业盈亏5361.90，铝现货进口盈亏 - 1611.74，铝3M进口盈亏 - 1659.51，铝板卷出口盈亏3303.87；国内铝锭社会库存60.40万吨，上期所铝锭仓单6.72万吨，LME铝锭库存54.37万吨 [1] - 国内氧化铝平均价2850，氧化铝连云港到岸价(美元/吨)345，(元/吨)2885，澳洲氧化铝FOB(美元/吨)320，山西氧化铝企业盈亏 - 100 [1] - 澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)(Al:48 - 50%, Si:8 - 10%)为55，印尼进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:45 - 47%, Si:4 - 6%)为52，几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:43 - 45%, Si:2 - 3%)为72，阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,AI:Si = 4.5)为550 [1] - ADC12理论利润 - 142，保太ADC12为20700，保太ADC12 - A00为 - 740，三地库存合计49904 [1] - 陕西离子膜液碱(32%折百)为2630 [1] 综合快讯 - 美国财长贝森特11月25日表示特朗普可能在圣诞节前公布新任美联储主席人选，其仍有一场面试待完成，主张美联储应回归金融危机前幕后角色，淡化市场干预；鲍威尔任期于2026年5月结束，当前美联储内部对降息存在分歧，12月会议仍有望第三次降息 [3] - 特朗普首席经济顾问哈塞特被视作美联储主席人选领跑者，但提名公开宣布前不能视为最终确定，哈塞特与特朗普经济观高度一致，认为应降低利率 [3] 趋势强度 - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 - 1，铝合金趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

人事变动 - 白宫国家经济委员会主任哈塞特被视为下一任美联储主席人选的领跑者 [1]

美联储主席任命 - 特朗普很有可能在12月25日之前宣布美联储主席人选 [1] 债券市场表现 - 债券市场迎来自2020年以来最好的一年 [1] 政府关门影响 - 政府关门使美国GDP减少了1.5% [1] - 政府关门至少造成110亿美元损失 [1] 美联储政策倾向 - 美联储理事们似乎倾向于降息 [1]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 美国就业市场疲软或促使美联储边际转鸽，黄金和白银价格预计维持震荡偏强格局，Au2512合约震荡区间910元/克 - 960元/克，Ag2602合约震荡区间11600元/千克 - 12100元/千克 [8] 根据相关目录总结 市场分析 - 特朗普称已选定下一任美联储主席人选，候选包括沃勒、鲍曼、沃什、哈塞特和里德；截至11月1日四周美国私营部门就业人数平均每周减少2500人，截至10月18日当周初请失业金人数23.2万人，续请失业金人数升至195.7万人 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 11 - 18，沪金主力合约开于932.26元/克，收于918.52元/克，变动 - 1.18%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于922.54元/克，收于929.84元/克，上涨1.23% [2] - 2025 - 11 - 18，沪银主力合约开于11975.00元/千克，收于11699.00元/千克，变动 - 1.96%，成交量1157926手，持仓量322401手；夜盘开于11760元/千克，收于11949元/千克，上涨2.14% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 11 - 18，美国10年期国债利率收于4.112%，变化 - 2.71BP，10年期与2年期利差为0.55%，变化 + 1.27BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 11 - 18，Au2512合约多头变化 - 3999手，空头变化619手，沪金合约总成交量445767手，变化 - 38.50% [4] - 2025 - 11 - 18，Ag2602合约多头变动 - 1214手，空头变动7720手，白银合约总成交量1758456手，变化 - 37.01% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025 - 11 - 18，黄金ETF持仓为1041.43吨，持平；白银ETF持仓为15218吨，持平 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 11 - 18，黄金国内溢价为5.44元/克，白银国内溢价为 - 872.72元/千克 [6] - 2025 - 11 - 18，上期所金银主力合约价格比约为78.51，变动0.80%，外盘金银比价为79.97，变化1.79% [6] 基本面 - 2025 - 11 - 18，上金所黄金成交量为59742千克，变化 - 27.20%，白银成交量为623148千克，变化 - 17.90% [7] - 2025 - 11 - 18，黄金交收量为11872千克，白银交收量为1650千克 [7] 策略 - 黄金谨慎偏多，Au2512合约震荡区间910元/克 - 960元/克 [8] - 白银谨慎偏多，Ag2602合约震荡区间11600元/千克 - 12100元/千克 [8] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [9]

美联储主席人事动态 - 美国总统特朗普已面试美联储新主席候选人并有人选意向 [1] - 特朗普对现任美联储主席鲍威尔工作表现强烈不满 称其工作很糟糕并想立即撤换 [1] - 特朗普批评鲍威尔利率政策错误 称其为太迟先生并指责其政策阻碍经济成功 [1]

美联储主席人选遴选 - 特朗普表示已确定下一任美联储主席的人选，但未具体说明人选是谁 [1] - 美国财长贝森特已将竞争者范围缩小至五人，包括现任美联储理事沃勒和鲍曼、前美联储理事沃什、白宫国家经济委员会主任哈塞特以及贝莱德公司高管里德尔 [1] - 遴选过程可能采取常规方式，贝森特计划在感恩节假期后向特朗普提交建议 [1] 下一任美联储主席的挑战 - 下一任美联储主席将面临维持谨慎平衡的挑战，既要迎合特朗普对低利率的渴望，同时也要维持投资者的信心 [1]

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美联储主席人选动态 - 关键要点 哈塞特表示尚未接受美联储主席人选的正式面试 [1]

美联储主席候选人情况 - 候选人范围已缩小至三人：前白宫经济顾问凯文・哈塞特、前美联储理事凯文・沃什、现任美联储理事克里斯托弗・沃勒 [1] - 凯文・哈塞特政策倾向可能与白宫保持高度一致，更倾向于维持低利率以支持经济增长 [2] - 凯文・沃什政策倾向偏鹰派，对量化宽松持批评态度，更关注金融稳定和通胀风险 [3] - 克里斯托弗・沃勒政策观点与当前美联储连续性最强，预计将延续依赖数据的审慎政策模式 [4] 美联储主席职位的重要性 - 美联储主席的政策倾向直接影响全球借贷成本的走向 [5] - 美联储主席的决定影响美元强弱和全球资金流向 [6] - 美联储主席关乎美股、黄金、加密货币等各类资产的估值基础 [7] - 美联储主席掌握着全球资本的流向 [8] 不同候选人当选对市场的潜在影响 - 若哈塞特当选可能被视为最鸽派的选择，市场可能预期利率将在更长时间内保持低位，或利好美股等风险资产 [9] - 若沃什当选其鹰派倾向可能让市场预期货币政策收紧更快，短期或利好美元，对美股和高估值资产形成压力 [9] - 若沃勒当选代表政策的连续性和稳定性，市场反应可能最为平和，当前交易逻辑得以延续 [10]

美联储主席候选人动态 - 特朗普将美联储主席候选人名单缩减至三人，也可能四人，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特是其中之一 [1][3] - 特朗普直接点名三位主要候选人，包括凯文·哈塞特、前美联储理事凯文·沃什以及现任美联储理事沃勒 [3][4] - 美国财长贝森特重申其本人无意担任美联储主席 [1][5] 候选人名单演变过程 - 将近两个月前，特朗普表示在考虑任命哈塞特接替鲍威尔，当时哈塞特和沃什均为大热人选 [1][6][7] - 一个月前，特朗普称候选人名单已缩小至四人，包括两位凯文，但不包括财长贝森特 [1][7] - 此后媒体爆料候选人清单一度扩大至约10至11人，新增考虑人选包括布拉德、Marc Sumerlin、鲍曼、杰斐逊和洛根等 [7][8][9] - 8月13日出现矛盾信息，特朗普称名单缩小至三四人，而财长贝森特同日表示计划考虑多达11位人选 [9] 凯文·哈塞特背景分析 - 哈塞特是特朗普任内任职时间最长的经济顾问之一，在特朗普圈子内十年屹立不倒 [10] - 其前任科恩曾试图约束特朗普在关税上的冲动但未能久留，而哈塞特则在贸易、税收、通胀或美联储等话题上均积极支持特朗普观点 [10] - 哈塞特已在内部和外部表示非常想得到美联储主席这份工作 [12] 近期政策立场与市场预期 - 在8月美国非农就业增长意外疲软报告公布后，特朗普立即点名批评鲍威尔，称其早就该降息且行动太迟 [12] - 哈塞特对此表示，市场主流预期是9月美联储会降息25个基点，并猜测市场会讨论更大幅降息，但其个人预计降幅不会更大 [13] - 哈塞特预计可能需要一年时间才能看到更为乐观的美国经济数据，并淡化8月就业报告影响，称数据"有点令人失望"但基本预计会上修 [13]