稳定币市场增长与Solana表现 - 2025年的稳定币繁荣使几乎所有主要区块链受益，但Solana受益最大[1] - 过去12个月，Solana上稳定币的市值增速超过任何其他区块链[1] - Solana上稳定币总市值从一年前的不足60亿美元增长至133亿美元，增幅超过120%[1] Solana稳定币市值增长详情 - Solana上稳定币市值在2024年12月曾创下超过160亿美元的历史记录[2] - 自2025年初以来，Solana上稳定币市值增速超过任何其他前十名区块链[2] - 同期，以太坊上稳定币市值增长近43%，达到1640亿美元；波场链上增长40%，达到820亿美元[2] Solana成为稳定币首选网络的原因 - 稳定币是加密货币的关键用例之一，交易量领先的链将不可避免地吸引稳定币支付[3] - Solana可能最终会赶上波场，成为快速、低成本稳定币支付的首选区块链[4] - 稳定币在Solana上的使用激增很可能由加密货币交易应用推动[4] - Solana网络因其可负担性和速度，可能成为稳定币用户的首选[4] 传统金融机构对Solana的采用 - 主要银行、金融科技公司和机构对Solana网络表现出兴趣，该网络拥有第二大DeFi生态系统[3] - 摩根士丹利上周申请了一只交易所交易基金，让投资者能够投资Solana[3] - 传统金融世界的主要参与者专注于发行稳定币以加速支付，其中许多选择了Solana[5] - PayPal近两年前在Solana上推出了名为PYUSD的稳定币[6] - 西联汇款去年表示将在2026年的某个时候在Solana上发行名为USDPT的代币[6] - 支付巨头Visa于2024年12月为其使用Solana链的合作伙伴推出了稳定币结算服务[6] - Twitter创始人Jack Dorsey的Cash App去年宣布，该应用将很快允许用户发送和接收USDC稳定币[6] 监管环境与行业动态 - 2024年7月，美国总统特朗普签署《GENIUS法案》成为法律，为发行稳定币资产建立了框架，使稳定币及其发行公司成为金融界的主要话题[5]

收购事件概览 - Polygon Labs于1月13日宣布达成最终协议，收购加密支付公司Coinme和钱包基础设施提供商Sequence [1] - 此次双重收购的总价值超过2.5亿美元 [1] - 收购旨在为即将推出的Polygon Open Money Stack提供三大支柱：法币与数字法币的出入金通道、钱包基础设施以及通过意图实现的跨链协调 [1] Polygon Labs与Open Money Stack - Polygon Labs是一家区块链技术公司，负责开发维护Polygon，这是一个旨在使区块链交易更快、更便宜、更高效的以太坊扩展生态系统 [2] - Polygon的Open Money Stack旨在提供一个开放、集成的支付堆栈，使银行、金融科技公司、企业、汇款和支付提供商以及商户能够同时使用基于美元的稳定币、商户发行的代币以及国际稳定币 [3] - Open Money Stack的核心思想是提供一个开放、集成的解决方案，允许任何人在全球范围内转移资金并使用这些资金 [4] - 该堆栈是一套开放且集成的服务和技术，用于即时、可靠地在任何地方转移资金并使其发挥作用 [4] - Polygon基金会创始人Sandeep Nailwal表示，其愿景是让Polygon成为全球最大的稳定币资金流动渠道 [4] - 与Polygon合作的企业已处理了超过10亿美元的链下销售额，并促进了超过2万亿美元的链上价值转移 [4] 被收购公司：Coinme - Coinme成立于2014年，是一家加密货币基础设施公司，提供面向消费者的服务和企业级“加密即服务”解决方案 [5] - 该公司运营着一个覆盖超过5万个零售网点的法币兑加密货币网络，并在美国48个州持有货币传输许可证 [5] - Coinme是美国首批获得许可的数字货币交易所之一 [5] - 该公司近期曾与华盛顿州金融机构部门发生监管问题，在2025年11月因未兑现客户凭证被要求暂停业务，但于2025年12月30日宣布达成协议，将在华盛顿州恢复全面运营 [6] - 收购完成后，在获得必要的监管批准后，Coinme将于2026年第二季度成为Polygon Labs的全资子公司 [6] 被收购公司：Sequence - Sequence提供跨主要网络（包括Polygon、Immutable和Arbitrum）的钱包和应用基础设施，并与Google Cloud合作作为分销渠道 [7] - Sequence将为Polygon的生态系统增添企业智能钱包和一键式跨链协调引擎 [7] 收购整合与预期 - 收购预计于1月完成 [8] - 收购完成后，公司将拥有一个完全垂直整合的堆栈，任何人都可以使用它来执行从法币银行账户到链上完整交易的全过程，并实际在链上使用这些资金，无论是买卖、交易资产还是通过这些资产获利 [8]

公司动态 - Franklin Templeton 宣布对旗下两只机构级货币市场基金进行调整 以更好地适配区块链金融与稳定币相关应用 [1] - 其中 LUIXX 基金已调整资产结构 仅持有期限不超过 93 天的美国国债 [1] - 此举旨在符合 2025 年通过的 GENIUS Act 对受监管稳定币储备资产的要求 并可作为稳定币储备工具使用 [1] - 另一只基金 DIGXX 则新增链上机构份额类别 允许合规中介在区块链上记录和转移基金份额 [1] - 此举旨在实现更快结算 支持 7×24 小时交易 以及与数字资产系统的对接 [1] 行业趋势 - 传统金融机构正通过调整产品结构 主动适应区块链金融与稳定币领域的发展 [1] - 美国国债等高质量、短期限资产正被明确为符合监管要求的稳定币储备工具 [1] - 基金份额的链上化成为趋势 旨在提升结算效率、实现全天候交易并与数字资产生态系统融合 [1]

股价表现与估值 - 公司股价今年持续承压 跌至去年4月以来最低水平 最低触及57.25美元 较2025年高点下跌38%[1] - 公司市值已从超过1000亿美元跌至当前约540亿美元[1] - 公司远期市盈率仅为10倍 低于标普500指数的22倍 也低于其自身5年平均水平的25倍[5] 业务增长与财务表现 - 公司第三季度营收增长7%至84亿美元 增速显著放缓 远低于过去常见的两位数增长[2] - 分析师预计未来增长乏力 平均预测营收增长率在2025年为4.68% 2026年为5.75% 低于标普500成分股平均8.6%的预期增长率[6] - 公司正通过积极回购股票和开始支付股息来提升股票吸引力[6] 竞争格局与行业挑战 - 公司面临日益激烈的竞争 特别是来自USDC和USDT等稳定币的挑战[3] - 传统支付交易成本高昂 通常超过交易金额的2% 例如一笔2000美元的交易成本超过70美元[3] - 稳定币交易成本极低 通常只需几美分 尤其是在Base和Polygon等二层区块链网络上[3] 稳定币市场与公司应对 - 稳定币采用率快速提升 仅上一季度以太坊处理的稳定币交易额就超过8万亿美元[4] - 公司已推出自有稳定币PYUSD 其资产规模超过37亿美元 过去30天处理交易量超过150亿美元 钱包地址数跃升至7.48万个[4] - 但稳定币业务当前对营收贡献微乎其微 假设将所有资金投资于收益率4%的政府债券 年化收入仅约1.48亿美元[4] 技术分析观点 - 股价周线图显示持续承压 已从去年1月高点92.6美元跌至当前57美元附近[9] - 股价图表形成下降三角形形态 且位于所有移动平均线之下 相对强弱指数和MACD指标均指向下行[9] - 最可能的技术走势是股价向下突破 并跌至50美元以下[10]

收购交易核心条款 - Bakkt Holdings, Inc. 已同意通过全股权对价收购 Distributed Technologies Research Ltd. (DTR) [1] - 交易将发行相当于“Bakkt股份数量”31.5%的A类普通股 根据当前股份数量 约等于向DTR股东发行910万股A类股票 [1][2] - 发行对象包括DTR创始人兼Bakkt首席执行官Akshay Naheta 最终数量在交易完成时可能调整 [2] 收购战略意义与预期效益 - 此次收购旨在加速公司稳定币结算服务的上市时间 通过将核心基础设施纳入内部 [3] - 拥有DTR技术将减少对第三方供应商的依赖 并在支付和银行用例中创造新的收入机会 [3] - 交易支持公司更广泛的战略目标 即定位自身为可编程货币和下一代金融基础设施平台 [4] 交易审批与股东支持 - 交易已由Bakkt董事会独立特别委员会（由Colleen Brown和Mike Alfred组成）审查并批准 [5] - 交易完成仍需满足惯例交割条件 包括监管批准和Bakkt股东同意 [5] - 持有Bakkt约31% A类普通股的洲际交易所公司已同意投票支持该交易 提供了强有力的股东支持 [5] 公司更名与品牌统一 - Bakkt宣布将自1月22日起将公司名称更改为“Bakkt, Inc.” [6] - 公司将继续在纽约证券交易所交易 股票代码仍为BKKT [6] - 更名反映了公司向统一的全球金融基础设施平台的转型 [6] 近期其他战略行动 - 2023年8月 Bakkt以1.15亿美元收购了东京上市公司Marusho Hotta约30%的股份 成为其最大股东 [7] - 公司计划将这家拥有120年历史的日本纱线制造商更名为“Bitcoin.jp” 实质上是将其转型为专注于比特币的投资工具 [7] - 该实体将由Bakkt International总裁Phillip Lord担任新CEO 业务转向加密资产库运营 [7]

公司行动与政策 - 2024年1月11日 Tether在波场区块链上一次性冻结了五个钱包地址总计超过1.82亿美元的USDT 单个钱包余额从约1200万美元到约5000万美元不等 这是近几个月来波场网络上规模最大的同步钱包封禁行动之一 [1] - 此次冻结是应执法部门的正式要求 作为一项持续调查的一部分 公司重申其政策是在法律要求时与全球机构合作 冻结与非法或制裁相关的地址 [2] - 此次行动符合Tether于2023年12月正式实施的自愿冻结钱包政策 旨在满足美国财政部外国资产控制办公室的制裁要求 其服务条款规定 在接到命令或认为合理必要时 公司可冻结资产或共享用户信息 [3] 执法合作与规模 - 自采取该合作方式以来 Tether已成为协助执法工作最活跃的稳定币发行方 [4] - 自2023年以来 Tether已获准冻结超过30亿美元的USDT 并与62个地区的超过310家执法机构进行了合作 [4] - 据AMLBot估计 截至2023年底及2025年末 被列入黑名单的资金约为33亿美元 其中约17.5亿美元与基于波场的USDT相关 [5] 行业影响与市场采用 - 最近的资产冻结反映了稳定币在面临制裁和长期经济压力的国家中日益增长的作用 特别是在委内瑞拉和伊朗 [5] - 在这些市场 USDT已成为当地货币的广泛替代品 用于满足日常支付需求 并帮助家庭在通货膨胀和银行信任缺失的背景下保值 [6] - 在委内瑞拉 多年的玻利瓦尔贬值及可靠金融服务获取有限 推动个人和企业依赖USDT进行从基础服务到商业贸易的各种交易 [7] - 调查显示 该国的国有石油公司也涉及使用USDT进行跨境支付以规避制裁 [7]

文章核心观点 - 美国《数字资产市场结构法案》的审议正围绕是否限制加密交易所向稳定币持仓用户发放奖励展开激烈博弈 Coinbase等加密公司强烈反对限制性条款 并可能因此撤回对该法案的支持 而银行业则支持限制 认为稳定币奖励会分流传统银行存款 这场争议可能导致法案审议拖延甚至失败[1][4][5] 法案争议与各方立场 - **Coinbase的立场与行动**：公司正持续向美国议员施压 力图保留其向稳定币持仓用户发放奖励的权限 若法案在奖励相关条款中包含超出强化披露要求的任何内容 公司可能重新评估是否继续支持该法案[1] 公司已申请全国信托牌照 若获批即可在监管框架内合规提供用户奖励[2] 公司警告若实施更广泛的限制措施 将彻底颠覆现有行业竞争格局[2] - **银行业的立场**：银行业担心稳定币奖励等于“高息揽储” 却不受存款准备金、FDIC保险等约束 可能分流传统银行存款规模并削弱社区信贷投放[1][4] 美国银行家协会警告 若数十亿美元从社区银行贷款中流失 将损害小企业、农民、学生和购房者[4][5] - **加密行业的反驳**：加密行业反驳称银行业试图推翻《GENIUS法案》已达成的一致 并称保留与稳定币挂钩的奖励计划对维系美元主导地位至关重要[5] 奖励业务对Coinbase的重要性 - **关键收入来源**：Coinbase通过“Coinbase One”余额提供3.5%的奖励计划鼓励用户留存USDC[3] 公司将用户留在平台上的美元稳定币(USDC)拿去生息 再把一部分利息以“奖励”名义分给用户[1] 公司与Circle瓜分Circle的稳定币(USDC)储备所产生的部分利息 存放在Coinbase的USDC带来熊市中尤为关键的稳定收入流[2] 数据显示 Coinbase 2025年稳定币总收入据测算已达13亿美元[3] - **潜在影响**：若市场结构法案禁止该奖励计划 持有稳定币的用户数量就可能下降 公司13亿美元的稳定币总收入可能随之缩水[3] 法案进展与政治背景 - **立法进程与不确定性**：法案定于周四在参议院至少一个委员会进入修订审议阶段[1] 由于修订审议阶段缺乏两党支持 法案在上半年通过的概率已降至七成以下[4] 奖励争议侵蚀了市场结构法案的两党支持度 可能导致法案审议拖延甚至令立法今年彻底泡汤[4] - **政治捐款与行业影响**：在2023-2024选举周期 加密行业成为最大的企业政治捐款方 Coinbase向美国总统唐纳德·特朗普就职典礼捐了100万美元[2] 特朗普第二任期迅速为数字资产行业送上大礼 包括7月出台的首个联邦稳定币监管框架《GENIUS法案》[4] 潜在解决方案与行业动态 - **潜在折中方案**：潜在折中方案是仅允许持有银行牌照或符合金融机构定义的实体为稳定币余额提供奖励[5] 若市场结构法案允许持信托章程的公司发放收益 或能安抚部分加密行业[5] - **行业应对与趋势**：原生加密企业正全力争取“无牌照状态下平台奖励模式仍可存续”的例外条款[2] 五家加密公司已获美国货币监理署有条件批准 成为全国信托银行[5] 若限制措施最终落地 一些业内人士认为那只会开启新一轮“打地鼠”游戏——加密公司将寻找新方式奖励用户[5] 支付巨头Stripe高管表示 应用总会找到某种方式给持有稳定币的用户“记账”[6]

行业趋势：加密货币在高端房地产领域的应用 - 过去一年已有数百名高净值投资者使用加密货币在欧洲购房 [1] - 相关交易主要集中在英国、法国、马耳他、塞浦路斯和安道尔 [1] - 单笔交易金额约在50万至250万美元之间 [1] 公司业务：Brighty平台的交易撮合情况 - 加密支付应用Brighty已撮合超过100笔加密货币购房交易 [1] - 平台联合创始人Nikolay Denisenko披露了上述业务数据 [1] 市场偏好：高净值客户使用的稳定币类型变化 - 此前高净值客户多使用Circle发行的USDC进行此类交易 [1] - 目前为避免兑换成本，越来越多客户转向使用锚定欧元的稳定币，例如EURC [1]

公司动态：World Liberty Financial申请国家银行牌照 - 公司宣布其子公司WLTC Holdings LLC已向美国货币监理署申请成立World Liberty Trust Company, National Association，旨在建立一家专注于稳定币业务的银行实体[2] - 拟议的信托公司计划为机构客户服务，包括加密货币交易所、做市商和投资公司，并提供数字资产托管和稳定币转换服务[3] - 该信托银行的结构将遵守GENIUS法案以及反洗钱法律[4] 业务与产品：稳定币发行与托管 - 公司申请国家银行牌照的核心目的是发行和托管其与美元挂钩的稳定币World Liberty Financial USD[1] - 该稳定币USD1目前估值为28亿美元，信托公司除了发行和赎回该稳定币外，还将允许其他稳定币持有者转换为USD1[3] 行业背景与先例 - 此进展发生在Ripple获得货币监理署有条件批准特许成立Ripple National Trust Bank之后，尽管Ripple的最终批准仍悬而未决[5] 公司股权与关联方 - 特朗普家族深度参与该公司，前总统特朗普被列为名誉联合创始人，其儿子埃里克、小唐纳德和巴伦担任联合创始人[5] - 与特朗普家族相关的实体持有近225亿枚World Liberty Financial代币，按当前每枚0.1709美元的价格计算，其持有的资产价值为38.4亿美元[6] 市场反响与争议 - 特朗普家族在加密货币行业的参与引发了争议，参议员伊丽莎白·沃伦批评其从WLFI代币中获取财务收益，并称之为“赤裸裸的”腐败[6] - 公司联合创始人埃里克·特朗普对此进展的反应是发布了一个美国国鸟白头海雕的表情符号[4]

行业增长前景与驱动力 - 根据彭博行业研究的预测，稳定币支付流到2030年可能达到56.6万亿美元，使其有望成为全球金融领域最大的支付轨道之一[1] - 2025年全球稳定币交易额飙升至33万亿美元，同比增长72% 第四季度处理额达11万亿美元，高于第三季度的8.8万亿美元[2] - 增长动力主要来自真实世界应用，而非投机交易，特别是在跨境支付、商业结算和受通胀冲击经济体的储蓄领域[2] - 新兴市场对美元敞口的需求增长是主要驱动因素之一，通胀、资本管制和地缘政治不稳定也起到了推动作用[4] 主要稳定币竞争格局 - 2025年，Circle的USDC是交易流使用最多的稳定币，处理了18.3万亿美元，而Tether的USDT处理了13.3万亿美元[3] - USDC和USDT两者合计占去年所有稳定币交易量的95%以上[3] - 尽管USDC在交易活动上领先，但USDT在市值上仍占主导地位，其市值为1869亿美元，是USDC市值749亿美元的两倍多[3] - USDT在日常支付、商业交易和价值储存方面更受青睐，而USDC在去中心化金融平台上是首选稳定币[4] 传统金融机构与政府参与 - 传统金融不再旁观，巴克莱银行已入股美国金融科技公司Ubyx，这是巴克莱首次直接涉足稳定币技术，旨在使稳定币像银行存款的数字现金等价物一样运作[5] - 在政府层面，怀俄明州推出了Frontier稳定代币，这是首个由美国州政府发行的法币支持稳定币，由美元和短期国债支持，其储备收益将返还给州政府用于公共服务并降低交易成本[6] - 摩根大通宣布计划将其银行发行的存款代币JPM Coin原生接入Canton Network，这是一个已被美国存管信托和结算公司选用于代币化传统金融工具的隐私保护公共区块链[7]