澳大利亚5月CPI数据 - 5月份CPI同比上涨2 1% 低于4月份的2 4% 也低于预期的2 3%中值 [1] - 经修正的核心CPI同比增长2 4% 低于4月份的2 8% 为2021年末以来最低水平 [1] - 不包括波动项目和假日旅行的CPI从2 8%降至2 7% [1] 通胀降温驱动因素 - 汽油价格下跌和住房成本降温是CPI降幅超预期的主要原因 [1] 货币政策影响 - 核心通胀触及三年半低点增强了近期降息的理由 [1]

日本央行审议摘要分析 国内经济表现 - 国内工资水平表现稳健 [1] - CPI略高于预期 [1] 贸易政策影响 - 贸易政策不确定性仍然极高 [1]

加拿大5月CPI同比 1.7%，预期 1.7%，前值 1.7%。 ...

加拿大5月CPI环比增长0.6%，预期0.50%。 ...

报告核心观点 - 下半年宏观价格指标是食品饮料行业资产定价重要观察指标，行业资产定价在市场竞争和企业收入利润两个维度追随价格变动，随着前期政策落地，需求端改善，板块景气回升，重视PPI回正带来的投资机会 [4][32] 物价仍是重要观察变量 关注PPI回正对企业盈利影响 - 目前基本面迎来验证期，企业盈利观察成资产定价重要要素，价格是短期观察企业盈利变化明确先行指标，BCI消费品价格指数是宏观物价先行指标，与社零同比趋势基本一致，显示价格与消费景气度正相关 [16] - PPI是上游工业品价格，CPI是下游消费品价格，价格上行期PPI先动，中下游企业转嫁成本使CPI上涨，价格下行期则相反，食品饮料上市公司利润变动与PPI和（PPI - CPI）剪刀差变动趋势一致 [18] 资产定价与白酒价格关系 - 茅台价格追随内需市场价格走势，批价同比变化与PPI、BCI中间品价格指数走势一致，与内需市场价格走势和宏观经济名义增长强相关 [20] - 茅台批价同比变化与BCI中间品价格前瞻指数变动趋势高度吻合，2021年以来该指数回调反映企业家对内需市场价格预期走低 [22] - 茅台资产定价与市场批发价正相关，内需市场价格走势和宏观经济名义增长数据对其有强指引，社融增量变化是资产定价变化先行指标，茅台股价与批发价走势相关 [25] 行业策略 - 长期食品饮料行业中新消费新渠道企业获更高估值定价，中短期企业盈利预期主导资产定价，宏观价格指标是重要观察指标，行业资产定价追随价格变动，下半年需求端改善，板块景气回升，重视PPI回正带来的投资机会 [32] - 看好下半年顺周期白酒和调味品板块复苏机会，推荐贵州茅台、涪陵榨菜等；休闲食品板块渠道红利仍在释放，推荐劲仔食品、盐津铺子等；预计下半年原奶价格见底，下游乳制品行业竞争趋缓，推荐伊利股份 [33] 相关报告汇总 - 包含行业普通报告和公司深度、普通报告，如《食品饮料：五一假期消费市场活跃，带动餐饮市场恢复》《劲仔食品（003000.SZ）：新品新渠道双轮驱动，有望实现业绩快速增长》等 [36]

新加坡CPI数据 - 新加坡5月份CPI同比增长0 8% 与预估一致 [1] - 新加坡5月份核心CPI同比增长0 6% 与预估一致 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周权益市场走弱，国债期货市场延续偏强震荡格局，各期限合约全线上涨，超长期限品种表现亮眼中美关税战缓和利空释放后市场重回震荡，考虑到基本面疲弱与资金面宽松格局未改，债市仍受支撑，短期利率继续上行空间或有限，操作上建议维持偏多思路 [3] 各目录总结 本周行情回顾 - 基本面数据：5月价格呈现积极变化，核心CPI同比涨幅升至近一年最高点，PPI同比有望边际改善，社会消费品零售超预期，内需有一定改善，但固定资产投资不及预期，地产端商品房销售面积下滑，基本面完全复苏任重道远 [3] - 金融数据：5月降息降准落地后，企业和居民融资成本及信贷可获得性改善，前5个月社融增量累计18.63万亿元，同比多增3.83万亿元，但信贷结构仍以政府债券融资为主，居民消费信心不足，企业中长期贷款增速放缓，经济复苏动能偏弱 [3] - 进出口：海外关税政策反复导致出口增速放缓，强化市场对宽松政策的预期 [3] - 海外：美联储召开年内第四次议息会议，维持政策利率在4.25 - 4.5%不变，今年降息进程停滞，美联储内部观点分歧加大 [3] - 资金面：本周资金市场短期利率低位震荡运行，LPR继续按兵不动，整体符合市场预期 [3] 本周要闻回顾 - 5月末，广义货币(M2)余额325.78万亿元，同比增长7.9%；人民币贷款余额266.32万亿元，同比增长7.1%；5月社会融资规模存量为426.16万亿元，同比增长8.7%，连续第6个月同比多增 [5] - 2025年1 - 5月份，全国固定资产投资（不含农户）191947亿元，同比增长3.7%，民间固定资产投资同比持平，5月份环比增长0.05% [5] - 5月份，社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，除汽车以外的消费品零售额37316亿元，增长7.0%；1 - 5月份，社会消费品零售总额203171亿元，增长5.0%，除汽车以外的消费品零售额184324亿元，增长5.6% [5] - 6月18日，美联储召开年内第四次议息会议，维持政策利率在4.25 - 4.5%不变，今年未降息 [5] 走势回顾 展示了CFFEX10年期、5年期、2年期、30年期国债期货以及万得宏观经济相关指标（CPI、PPI、制造业PMI、GDP）的期货行情图和数据 [7][12][14] 现券分析 展示了DR利率、中债国债到期收益率及国债期限利差的相关数据 [21][24] 基差分析 展示了T2509、TF2509、TS2509 CTD券基差的相关数据 [26][29]

经济增长 - 6月20日所在周，国信高频宏观扩散指数A由正转负为-0.14，指数B季节性回落至98.0，指数C为-5.5%（+0.0 pct.），国内经济增长动能运行稳健[11][13] - 本周投资领域景气回落，消费、房地产领域景气基本不变；指数B标准化后下跌0.14，持平历史平均水平[11][13] 资产价格 - 6月20日所在周，十年期国债收益率预测值高于实际值，偏差59BP，上证综合指数预测值也高于实际值[17] - 预计6月27日所在周，十年期国债收益率将上行，上证综合指数将下行[19] CPI情况 - 6月14 - 20日，食品价格下跌，农业部农产品批发价格200指数拟合值较上周跌0.2%；非食品价格上涨，非食品综合高频指数较上周涨0.8%[24][28] - 预计6月CPI食品环比约-0.5%，非食品环比约为零，整体环比约-0.1%，同比小幅回升至零[12][36] PPI情况 - 6月上旬流通领域生产资料价格总指数较5月下旬下跌1.0%，预计6月PPI环比约-0.3%，同比回落至-3.4%[37][38] 风险提示 - 海外市场动荡，存在不确定性[2][40]

香港5月CPI同比增长1.9%，预估为2%。 ...

日本5月CPI同比 3.5%，预期 3.5%，前值 3.6%。 ...