报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端丙烯产量延续高位，供应宽松格局延续，供应压力延续；需求端下游整体开工恢复有限，需求支撑有限；成本端近期支撑增强，后续关注PDH装置停工情况 [2] - 单边建议观望，短期情绪带动盘面反弹，但供需持续宽松、下游支撑偏弱，反弹高度或有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、山东基差、PL01 - 03合约价差、PL03 - 05合约价差、华东市场价、山东市场价、华南市场价等数据，资料来源多为钢联和华泰期货研究院 [5][6][7][11][15][18] 二、丙烯生产利润与开工率 - 涉及丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、丙烯产能利用率、丙烯PDH制生产毛利、丙烯PDH产能利用率、丙烯MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、丙烯石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率、韩国FOB - 中国CFR、丙烯进口利润等数据，资料来源为钢联和华泰期货研究院 [21][24][33][35][36] 三、丙烯下游利润与开工率 - 涉及PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（产能利用率）等数据，资料来源为钢联和华泰期货研究院 [5][40][41][42][45][54][57][58][65] 四、丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存和PP粉厂内库存数据，资料来源为钢联和华泰期货研究院 [5][67][68]

消息面动态 - 东营华联石油化工厂有限公司丙烯出厂自提价下调100元/吨至5753元/吨，其12万吨/年丙烯装置运行平稳 [1] - 截至12月22日，丙烯期货前20名期货公司多单持仓3.18万手，空单持仓3.09万手，多空比1.03，净持仓913手，较上日增加108手 [1] - 上周丙烯行业开工负荷为79.63%，环比上升0.22%，丙烷及混烷脱氢装置周度开工率为76.62%，环比上升2.16% [1] 供应端情况 - 本周（2025年12月12日至18日）中国丙烯产量为122.71万吨，较上周的122.65万吨增加0.06万吨，涨幅0.05% [3] - 部分一体化企业丙烯外放情况仍存，加之局部前期复工企业丙烯商品量计划外放，市场整体供应相对充裕 [4] - 丙烯生产企业库存压力可控，稳市意愿或相对明显 [4] 需求端情况 - 周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现 [3] - 正丁醇开工率涨幅最大，主要因吉林石化、齐鲁石化、华南某厂及浙江卫星装置重启恢复生产，山东鲁西装置低负荷运行 [3] - 酚酮开工率下滑幅度最大，主要因浙江石化二期及扬州实友酚酮装置停车覆盖整个周期，台化兴业(宁波)酚酮装置周初恢复重启对产量的拉动不及停车带来的损失量 [3] 市场综合观点 - 目前丙烯市场供需相对平衡，期货价格维持震荡格局 [3] - 短期需关注5600元/吨的支撑位与5800元/吨的压力位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端镇海炼化裂解装置重启，PDH亏损检修现象不明显，丙烯开工整体小幅上涨，河北海伟PDH装置重启推迟，后期关注其重启预期，丙烯商品外卖量或继续增加 [2] - 需求端前期检修停车装置集中重启，下游部分开工回升，但考虑丙烯价格回升下游利润承压，PP与丙烯价差收窄，下游对高价原料存抵触，部分主力粉料装置降负荷运行或停车，主力下游PP开工环比回落，环氧丙烷利润尚可，下游阶段性补库为主 [2] - 成本端国际油价趋于震荡且中长期仍存供应过剩压力，外盘丙烷价格近期走势偏强，近期关注成本端扰动 [2] - 策略上单边观望，短期成本端支撑增强，盘面偏强震荡，但供需驱动不足使得反弹空间或受限，等待边际装置检修，跨期和跨品种无操作建议 [3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、丙烯华东基差、丙烯华北基差、丙烯01 - 05合约、丙烯市场价华东、丙烯市场价山东等相关图表 [6][8][10] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、丙烯产能利用率、丙烯PDH制生产毛利、丙烯PDH产能利用率、丙烯MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、丙烯石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等相关图表 [16][18][21] 丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等相关图表 [32][34] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉生产利润、PP粉开工率、环氧丙烷生产利润、环氧丙烷开工率、正丁醇生产利润、正丁醇产能利用率、辛醇生产利润、辛醇产能利用率、丙烯酸生产利润、丙烯酸产能利用率、丙烯腈生产利润、丙烯腈产能利用率、酚酮生产利润、酚酮产能利用率等相关图表 [40][41][48] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存、PP粉厂内库存等相关图表 [66]

报告行业投资评级 - 单边中性，短期偏弱震荡为主；跨期无；跨品种无 [2] 报告的核心观点 - 丙烯盘面和现货价格偏弱，因供需基本面宽松、成本端支撑有限，临近01交割月需关注华南仓单注册情况 [2] - 供应端装置检修高峰已过，虽有部分装置停车但供应宽松格局未改 [2] - 需求端下游补库谨慎、开工下滑且终端需求进入淡季，支撑不足 [2] - 成本端国际油价有供应过剩压力，外盘丙烷偏弱，支撑有限 [2] 根据相关目录总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、华东市场价、山东市场价等图表 [5][8][10] 丙烯生产利润与开工率 - 涵盖丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等图表 [15][17][18] 丙烯进出口利润 - 包含韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等图表 [30][32] 丙烯下游利润与开工率 - 涉及PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（产能利用率）等图表 [38][40][47] 丙烯库存 - 有丙烯厂内库存、PP粉厂内库存等图表 [65]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性；跨期建议装置检修回归后关注PL01 - 02逢高反套；跨品种无建议 [3] 报告的核心观点 - 上游装置重启预期以及下游需求跟进不足，驱动近期丙烯现货偏弱运行，盘面亦低位震荡。供应端开工环比上升，市场供应压力短期提升；需求端下游工厂节前备货带动需求底部支撑，但仍受制于成本压力，备货需求欠佳，以逢低刚需采购为主；成本端国际油价重心反弹，外盘丙烷价格较坚挺，丙烯成本端存支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 包含丙烯主力合约收盘价、丙烯华东基差、丙烯华北基差、丙烯01 - 05合约、丙烯市场价华东、丙烯市场价山东等相关内容 [6][8][10] 丙烯生产利润与开工率 - 涉及丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、丙烯产能利用率、丙烯PDH制生产毛利、丙烯PDH产能利用率、丙烯MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、丙烯石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等内容 [16][24][26][29] 丙烯进出口利润 - 涵盖韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等内容 [33][35] 丙烯下游利润与开工率 - 包含PP粉生产利润、PP粉开工率、环氧丙烷生产利润、环氧丙烷开工率、正丁醇生产利润、正丁醇产能利用率、辛醇生产利润、辛醇产能利用率、丙烯酸生产利润、丙烯酸产能利用率、丙烯腈生产利润、丙烯腈产能利用率、酚酮生产利润、酚酮产能利用率等内容 [41][43][46][51][53][60][62] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存、PP粉厂内库存等内容 [67]

报告行业投资评级 - 单边评级中性；跨期方面检修回归后关注PL01 - 02逢高反套；跨品种无投资建议 [3] 报告的核心观点 - 丙烯市场需求延续偏淡但成本端存支撑，供应端因上游装置重启和新投产能提负放量压力偏大，需求端下游工厂节前备货有短期支撑但仍受限，成本端因地缘局势和制裁举措国际油价及外盘丙烷价格使丙烯成本获支撑 [1][2] 根据相关目录总结 丙烯基差结构 - 包含丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、市场价华东、市场价山东等内容 [6][8][10] 丙烯生产利润与开工率 - 涉及丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等 [17][25][30] 丙烯进出口利润 - 涵盖韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等内容 [34][38] 丙烯下游利润与开工率 - 包括PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润与开工率或产能利用率 [41][55][60] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存和PP粉厂内库存 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 丙烷外盘偏强，市场转向旺季，部分地区温度下降使燃烧刚需提升，国内PDH装置开工率或上涨，需求预期偏强支撑丙烷价格；9月丙烯开工预计回升，市场供应量增加，整体趋于宽松，下游产品利润不佳；交易策略上单边震荡整理，套利和期权观望 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 综合分析：丙烷外盘偏强，市场旺季使燃烧刚需提升，PDH装置开工率或上涨，需求预期偏强支撑丙烷价格；周内部分装置重启和检修，9月新增检修装置少，丙烯开工预计回升，市场供应增加趋于宽松，下游产品利润不佳 [6] - 交易策略：单边震荡整理，套利和期权观望 [7] 核心逻辑分析和数据追踪 - 本周行情回顾：丙烯期货冲高回落，主力2601日盘收于6388（-36%/-0.56%），山东市场主流价格参照6580 - 6670元/吨，周环比下跌90元/吨；丙烷进口到岸价下降，华东冷冻货到岸价格丙烷598美元/吨，周环比跌4美元/吨；远东丙烯CFR中国在795 - 800美元/吨，周环比跌5美元/吨 [14] - 丙烷情况：本周丙烷进口到岸价下降，但外盘表现偏强，市场旺季使燃烧刚需提升，未来国内PDH装置开工率或上涨，需求预期偏强支撑丙烷价格 [15] - 丙烯开工：截至周四国内丙烯整体开工负荷在77.98%，周环比上升1.86%，周内部分装置重启和检修，9月下旬部分装置将重启，9月丙烯开工预计回升 [18] - 丙烯进出口：进口货源主要流向江浙沪等地区，4月后中美关税致部分PDH装置不稳定，5 - 7月进口量明显提升，韩国是最大进口来源地，占比67.67% [21] - 丙烯生产利润：未提及具体数据及分析内容 - 丙烯产业链下游开工情况：本周丙烯下游产品价格环比多数下跌，成本承压，对丙烯价格接受能力下降；大部分下游产品利润不佳，辛醇产品盈利，丙烯酸及丁醇阶段性盈利 [40] - 丙烯相关价差：未提及具体数据及分析内容

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，跨期和跨品种无评级 [3] 报告的核心观点 - 韩国石化业石脑油裂解有去产能预期，宏观情绪提振下丙烯盘面价格反弹，韩国丙烯产能占全球6%，今年1 - 7月我国进口韩国丙烯占总进口67.6%，24年占比73.7%，其去产能或支撑海外丙烯价格 [2] - 供应端山东振华、金能主力PDH装置检修，天弘、鑫泰PDH装置重启，PDH开工环比下滑，后期万华蓬莱PDH存停车预期，吉林石化新增产能预期释放，供应或仍偏宽松 [2] - 下游开工除丙烯酸外整体回升，辛醇开工回升明显，PP开工窄幅提升，丙烯酸开工回落明显，后期京博PP、宏信丙烯酸装置存恢复预期，短期需求有支撑但持续性存疑 [2] - 成本端原油价格反弹震荡，需关注地缘局势等宏观动向以及韩国裂解装置去产能政策执行情况 [2] - 单边策略为中性，供应端装置检修重启变动频繁且新装置投产放量，供应或偏宽松，下游需求整体开工回升短期支撑丙烯价格 [3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、华东市场价、山东市场价等内容 [4][6][9] 丙烯生产利润与开工率 - 涵盖丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等内容 [4][15][23] 丙烯进出口利润 - 包括韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等内容 [4][31][32] 丙烯下游利润与开工率 - 涉及PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润与开工率或产能利用率等内容 [4][39][40] 丙烯库存 - 包含丙烯厂内库存和PP粉厂内库存相关内容 [4][66][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 韩国石化业去产能预期提振丙烯价格，盘面价格反弹，但供需基本面供应仍偏宽松，下游需求支撑有限，成本端原油价格反弹支撑回升，建议单边观望 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、市场价华东、市场价山东等情况 [7][10][12] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等内容 [18][25][30] 丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等情况 [34][38] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮等下游产品的生产利润与开工率 [41][43][46] 丙烯库存 - 包括丙烯厂内库存和PP粉厂内库存 [68]

报告行业投资评级 - 单边中性，跨期无，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 山东振华主力PDH装置及鑫泰装置检修使山东现货价格短期上探，但万华PO检修使烟台丙烯外放增加且下游抵触高价，检修利好消弱后价格回落 [2] - 天弘、鑫泰PDH装置有重启预期，京博28万吨/年K - COT装置新产能释放，供应偏宽松，需关注8月下旬后装置检修情况 [2] - 下游开工涨跌分化，辛醇开工回升明显，PP开工窄幅提升，正丁醇、丙烯酸开工回落明显，总体下游开工变化不大，短期需求支撑有限，需关注后期旺季临近的备货需求 [2] - 成本端原油持续走弱，成本支撑偏空，需关注美乌会晤等宏观动向 [2] 根据相关目录总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、市场价华东、市场价山东等相关内容 [7][10][12] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等内容 [17][22][31] 丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等内容 [34][36] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率或产能利用率情况 [41][42][44] 丙烯库存 - 包括丙烯厂内库存和PP粉厂内库存相关内容 [68][69]