报告行业投资评级 - 单边评级为中性，跨期和跨品种无评级 [3] 报告的核心观点 - 韩国石化业石脑油裂解有去产能预期，宏观情绪提振下丙烯盘面价格反弹，韩国丙烯产能占全球6%，今年1 - 7月我国进口韩国丙烯占总进口67.6%，24年占比73.7%，其去产能或支撑海外丙烯价格 [2] - 供应端山东振华、金能主力PDH装置检修，天弘、鑫泰PDH装置重启，PDH开工环比下滑，后期万华蓬莱PDH存停车预期，吉林石化新增产能预期释放，供应或仍偏宽松 [2] - 下游开工除丙烯酸外整体回升，辛醇开工回升明显，PP开工窄幅提升，丙烯酸开工回落明显，后期京博PP、宏信丙烯酸装置存恢复预期，短期需求有支撑但持续性存疑 [2] - 成本端原油价格反弹震荡，需关注地缘局势等宏观动向以及韩国裂解装置去产能政策执行情况 [2] - 单边策略为中性，供应端装置检修重启变动频繁且新装置投产放量，供应或偏宽松，下游需求整体开工回升短期支撑丙烯价格 [3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、华东市场价、山东市场价等内容 [4][6][9] 丙烯生产利润与开工率 - 涵盖丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等内容 [4][15][23] 丙烯进出口利润 - 包括韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等内容 [4][31][32] 丙烯下游利润与开工率 - 涉及PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润与开工率或产能利用率等内容 [4][39][40] 丙烯库存 - 包含丙烯厂内库存和PP粉厂内库存相关内容 [4][66][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 韩国石化企业或削减石脑油裂解产能，对海外苯乙烯价格有支撑，但纯苯和苯乙烯现实库存压力大，价差上对EB供应潜在影响比BZ多；纯苯港口库存高位小幅回落，下游需求处于季节性高位带动去库但幅度有限；苯乙烯港口库存再度累积，现实库存压力仍存 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 纯苯主力基差 -110 元/吨（+0），华东纯苯现货 -M2 价差 0 元/吨（-10 元/吨）；苯乙烯主力基差 26 元/吨（+31 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 纯苯 CFR 中国加工费 173 美元/吨（+0 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 157 美元/吨（-1 美元/吨），纯苯美韩价差 51.6 美元/吨（-3.0 美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润 -298 元/吨（+45 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 纯苯港口库存 14.40 万吨（-0.20 万吨），苯乙烯华东港口库存 161500 吨（+12700 吨），苯乙烯华东商业库存 76500 吨（+7000 吨）；纯苯下游综合开工仍偏高，苯乙烯开工率 78.5%（+0.4%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 EPS 生产利润 58 元/吨（-35 元/吨），PS 生产利润 -122 元/吨（-15 元/吨），ABS 生产利润 -88 元/吨（-39 元/吨）；EPS 开工率 60.98%（+2.90%），PS 开工率 57.50%（+1.10%），ABS 开工率 71.10%（+0.00%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 己内酰胺生产利润 -1845 元/吨（-25），酚酮生产利润 -701 元/吨（+50），苯胺生产利润 -204 元/吨（-43），己二酸生产利润 -1331 元/吨（+5）；己内酰胺开工率 91.86%（-1.86%），苯酚开工率 78.00%（+1.00%），苯胺开工率 70.10%（-1.47%），己二酸开工率 65.50%（+3.80%） [1] 策略 单边纯苯和苯乙烯均观望；基差及跨期观望；跨品种 EB - BZ 价差短期逢低做扩 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 韩国石化企业或削减270 - 370万吨石脑油裂解产能，提振国内烯烃衍生物下游价格，韩国裂解纯苯占海外纯苯产能3.5%影响有限，韩国苯乙烯占海外苯乙烯产能16%或支撑海外价格，但两品种现实库存压力大，价差方面对EB供应潜在影响多于BZ；纯苯港口库存高位小幅回落，基差企稳走强，8 - 9月韩国芳烃检修进口压力未增，下游开工偏高带动去库但幅度有限；苯乙烯港口库存累积，下游部分开工回升但现实库存压力仍存 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -110元/吨（-23），华东纯苯现货 - M2价差10元/吨（+5元/吨）；苯乙烯主力基差 -10元/吨（-64元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费173美元/吨（-4美元/吨），纯苯FOB韩国加工费158美元/吨（-4美元/吨），纯苯美韩价差54.6美元/吨（-15.1美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润 -331元/吨（-5元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存14.40万吨（-0.20万吨），开工率情况未提及；苯乙烯华东港口库存161500吨（+12700吨），华东商业库存76500吨（+7000吨），开工率78.2%（+0.5%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润98元/吨（+5元/吨），开工率58.08%（+14.41%）；PS生产利润 -102元/吨（+5元/吨），开工率56.70%（+1.70%）；ABS生产利润 -46元/吨（+20元/吨），开工率71.10%（+0.00%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -1820元/吨（-25），开工率93.72%（+5.31%）；酚酮生产利润 -751元/吨（+0），开工率77.00%（+0.00%）；苯胺生产利润 -161元/吨（-262），开工率71.57%（-1.89%）；己二酸生产利润 -1336元/吨（+50），开工率61.70%（+7.30%） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 韩国石化业去产能预期提振丙烯价格，盘面价格反弹，但供需基本面供应仍偏宽松，下游需求支撑有限，成本端原油价格反弹支撑回升，建议单边观望 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、市场价华东、市场价山东等情况 [7][10][12] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等内容 [18][25][30] 丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等情况 [34][38] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮等下游产品的生产利润与开工率 [41][43][46] 丙烯库存 - 包括丙烯厂内库存和PP粉厂内库存 [68]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：无；跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 供应宽松、下游需求跟进不足叠加成本端支撑疲弱，短期丙烯偏弱震荡运行为主，后期8月下旬后供应端检修及下游需求备货，价格或仍存支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、华东市场价、山东市场价等相关图表 [7][10][12] 丙烯生产利润与开工率 - 涉及丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等相关图表 [16][25][27] 丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等相关图表 [34][38] 丙烯下游利润与开工率 - 涉及PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（产能利用率）等相关图表 [41][43][46] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存、PP粉厂内库存等相关图表 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯港口库存延续小幅回落，基差企稳小幅走强，8 - 9月韩国芳烃存检修，进口压力未进一步加大，下游综合开工仍偏高，需求季节性高位，提货量尚可带动去库，但预计去库幅度有限 [3] - 苯乙烯港口库存周初未延续下降，提货量未延续抬升，下游EPS及PS开工回升，库存压力缓解，ABS仍维持高库存低开工状态 [3] - 投资策略上，纯苯和苯乙烯单边观望；基差及跨期正套，多BZ近月纸货，空BZ2603期货；跨品种BZN加工费旺季逢低做扩，EB - BZ价差暂观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 - 87元/吨（+4），华东纯苯现货 - M2价差5元/吨（+0元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差54元/吨（+14元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费176美元/吨（+0美元/吨），纯苯FOB韩国加工费161美元/吨（+0美元/吨），纯苯美韩价差69.7美元/吨（-1.0美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 - 327元/吨（+10元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存14.40万吨（-0.20万吨），开工率未提及 [1] - 苯乙烯华东港口库存161500吨（+12700吨），华东商业库存76500吨（+7000吨），开工率78.2%（+0.5%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润93元/吨（-160元/吨），开工率58.08%（+14.41%） [2] - PS生产利润 - 107元/吨（-60元/吨），开工率56.70%（+1.70%） [2] - ABS生产利润 - 66元/吨（+2元/吨），开工率71.10%（+0.00%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 1795元/吨（+0），开工率93.72%（+5.31%） [1] - 酚酮生产利润 - 751元/吨（-62），开工率77.00%（+0.00%） [1] - 苯胺生产利润 - 161元/吨（-262），开工率71.57%（-1.89%） [1] - 己二酸生产利润 - 1386元/吨（+0），开工率61.70%（+7.30%） [1]

报告行业投资评级 - 单边中性，跨期无，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 山东振华主力PDH装置及鑫泰装置检修使山东现货价格短期上探，但万华PO检修使烟台丙烯外放增加且下游抵触高价，检修利好消弱后价格回落 [2] - 天弘、鑫泰PDH装置有重启预期，京博28万吨/年K - COT装置新产能释放，供应偏宽松，需关注8月下旬后装置检修情况 [2] - 下游开工涨跌分化，辛醇开工回升明显，PP开工窄幅提升，正丁醇、丙烯酸开工回落明显，总体下游开工变化不大，短期需求支撑有限，需关注后期旺季临近的备货需求 [2] - 成本端原油持续走弱，成本支撑偏空，需关注美乌会晤等宏观动向 [2] 根据相关目录总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、市场价华东、市场价山东等相关内容 [7][10][12] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等内容 [17][22][31] 丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等内容 [34][36] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率或产能利用率情况 [41][42][44] 丙烯库存 - 包括丙烯厂内库存和PP粉厂内库存相关内容 [68][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯港口库存延续小幅回落，基差企稳，8 - 9月韩国芳烃存检修进口压力未加大，下游综合开工偏高，需求处季节性高位带动去库但幅度有限；苯乙烯港口库存周初未延续下降，提货量未抬升，EPS及PS开工回升、库存压力缓解，ABS维持高库存低开工状态；策略上纯苯和苯乙烯单边观望，基差及跨期正套，跨品种BZN加工费旺季逢低做扩，EB - BZ价差暂观望 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 纯苯主力基差 - 91元/吨（ - 2），华东纯苯现货 - M2价差5元/吨（ + 10元/吨）；苯乙烯主力基差40元/吨（ + 0元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 纯苯CFR中国加工费177美元/吨（ - 2美元/吨），纯苯FOB韩国加工费162美元/吨（ - 1美元/吨），纯苯美韩价差70.7美元/吨（ - 4.0美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润 - 337元/吨（ - 8元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 纯苯港口库存14.40万吨（ - 0.20万吨）；苯乙烯华东港口库存161500吨（ + 12700吨），华东商业库存76500吨（ + 7000吨）；纯苯下游己内酰胺开工率93.72%（ + 5.31%），苯酚开工率77.00%（ + 0.00%），苯胺开工率71.57%（ - 1.89%），己二酸开工率61.70%（ + 7.30%）；苯乙烯开工率78.2%（ + 0.5%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 EPS生产利润253元/吨（ + 10元/吨），PS生产利润 - 47元/吨（ + 10元/吨），ABS生产利润 - 68元/吨（ - 211元/吨）；EPS开工率58.08%（ + 14.41%），PS开工率56.70%（ + 1.70%），ABS开工率71.10%（ + 0.00%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 己内酰胺生产利润 - 1795元/吨（ + 5），酚酮生产利润 - 689元/吨（ + 0），苯胺生产利润 - 161元/吨（ - 262），己二酸生产利润 - 1386元/吨（ + 55） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯方面，山东纯苯未明显降负，港口库存延续小幅回落，期货升水幅度收窄，中国到港节奏放缓，8 - 9月韩国芳烃有检修，进口压力未加大，但下游综合开工回落，后续去库幅度小且库存绝对值仍高 [3] - 苯乙烯方面，港口库存进入季节性回落周期，临近旺季前备货，港口提货量阶段性上抬，下游开工快速上升，EPS及PS库存压力缓解，ABS维持高库存低开工状态，需关注旺季前下游采购持续性 [3] - 策略上，纯苯和苯乙烯单边均观望；BZ2603 - BZ2605和EB2509 - 2510跨期价差逢高反套；EB - BZ价差逢高做缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 - 49元/吨（+18），华东纯苯现货 - M2价差10元/吨（ - 15元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差67元/吨（+19元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费188美元/吨（+3美元/吨），纯苯FOB韩国加工费171美元/吨（+1美元/吨），纯苯美韩价差76.8美元/吨（+3.0美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 - 328元/吨（ - 8元/吨），预期逐步压缩 [1] - 下游硬胶中，EPS生产利润218元/吨（+40元/吨），PS生产利润 - 82元/吨（ - 10元/吨），ABS生产利润127元/吨（+42元/吨） [2] - 纯苯下游中，己内酰胺生产利润 - 1830元/吨（+15），酚酮生产利润 - 689元/吨（+0），苯胺生产利润 - 161元/吨（ - 262），己二酸生产利润 - 1517元/吨（+36） [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存14.60万吨（ - 1.70万吨） [1] - 苯乙烯华东港口库存148800吨（ - 10200吨），华东商业库存69500吨（+3000吨），处于库存回建阶段 [1] - 纯苯下游己内酰胺开工率93.72%（+5.31%），苯酚开工率77.00%（+0.00%），苯胺开工率71.57%（ - 1.89%），己二酸开工率61.70%（+7.30%） [1] - 苯乙烯开工率78.2%（+0.5%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS开工率58.08%（+14.41%），PS开工率56.70%（+1.70%），ABS开工率71.10%（+0.00%），下游开工季节性低位 [2] - EPS生产利润218元/吨（+40元/吨），PS生产利润 - 82元/吨（ - 10元/吨），ABS生产利润127元/吨（+42元/吨） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺开工率93.72%（+5.31%），生产利润 - 1830元/吨（+15） [1] - 酚酮开工率未提及变动，生产利润 - 689元/吨（+0） [1] - 苯胺开工率71.57%（ - 1.89%），生产利润 - 161元/吨（ - 262） [1] - 己二酸开工率61.70%（+7.30%），生产利润 - 1517元/吨（+36） [1]

报告行业投资评级 - 单边中性；跨期PL01 - 02跨期反套；跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 供应端整体开工环比窄幅回升，PDH装置开工率亦回升，山东有新增产能释放且天弘PDH装置存重启预期，供应持续增量下丙烯价格延续偏弱整理 [2] - 下游开工涨跌分化，主力下游PP开工窄幅回升但采购积极性不强，PP下游开工亦较弱，丙烯下游需求阶段性小幅支撑但韧性不足，后期关注金九银十主力下游采购节奏 [2] - 成本端原油走弱，沙特CP下跌带动丙烷价格下行，丙烯成本支撑下移 [2] 根据相关目录分别总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、丙烯华东基差、丙烯华北基差、丙烯01 - 05合约、丙烯市场价华东、丙烯市场价山东等图表 [7][10][13] 丙烯生产利润与开工率 - 涉及丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、丙烯产能利用率、丙烯PDH制生产毛利、丙烯PDH产能利用率、丙烯MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、丙烯石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等图表 [18][25][32] 丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等图表 [35][39] 丙烯下游利润与开工率 - 涉及PP粉生产利润、PP粉开工率、环氧丙烷生产利润、环氧丙烷开工率、正丁醇生产利润、正丁醇产能利用率、辛醇生产利润、辛醇产能利用率、丙烯酸生产利润、丙烯酸产能利用率、丙烯腈生产利润、丙烯腈产能利用率、酚酮生产利润、酚酮产能利用率等图表 [42][44][47] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存、PP粉厂内库存等图表 [68]