公司业务与财务表现 * 公司2025年上半年实现营业收入43.28亿元，同比下降6.65%，归属于上市公司股东的净利润为5133万元，同比下降16.55%[4] * 新能源材料营收占比34.97%，新能源电池占比25.3%，无机新材料占比30.35%，电子信息材料占比5.5%[4] * 新能源材料销量同比增长31.4%，新能源电池销量同比增长136%，无机新材料销量同比增长12%，但电子信息材料销量下降45%[4] * 上半年公司盈利5000多万元，但扣非利润亏损400多万元，主要由于一些减值和账务处理所致[34] 六氟磷酸锂业务 * 六氟磷酸锂总产能6.5万吨，实际运行5.5-6万吨，计划2025年出货5万吨[2][5] * 上半年出货量23,000-24,000吨，月均约4,000吨，单吨净利润约为3,000-5,000元[18] * 有1万吨产能处于灵活调控状态，可根据需求快速启动生产[7] * 暂无新增产能计划，若2026年市场需求回升且碳酸锂价格稳定，盈利能力有望提升[2][6] * 预计2026年产能有较大概率达到满负荷生产6.5万吨，相比2025年的5.5万吨增长约20%[25] 锂电池业务 * 2025年上半年锂电池出货量3G瓦，收入十亿多元，预计下半年增长50%以上，全年8.5G瓦[10] * 小动力电池需求旺盛，7月份单月出货量超过800万只，8月份预计超过1,000万只[10] * 年底产能达15G瓦以上，2026年底超20G瓦，毛利水平较好[10] * 小动力电池增速明显，从原来的10%增长到17-18%，储能部分接近20%[14] * 预计2025年电池板块可贡献约5,000万元净利润[15] 电子信息材料业务 * 受光伏行业影响亏损，光伏订单大幅收缩，重心转向半导体领域[3][24] * 拥有8万吨电子级氢氟酸产能，其中4万吨用于光伏，4万吨用于半导体[24] * 停止中宁等子公司的生产，转而通过贸易方式处理副产品[24] * 半导体市场认证周期较长（1-2年），导致2025年产能利用率约50%[24] 成本与价格策略 * 碳酸锂价格上涨缓解成本压力，预计四季度盈利能力改善[12] * 公司无主动涨价计划，仅跟随碳酸锂价格调整，以保供为主[2][12] * 长单周期较短，多为半年内框架协议，要求客户支付预付款[8][9] * 国内订单以短期为主，海外订单存在一年期战略合同[9] * 预收款主要集中在电池板块，六氟磷酸锂产品针对海外客户要求预付款[32] 产能扩张与项目进展 * 规划好的2万吨六氟磷酸锂新增项目，厂房和土地已准备就绪[7] * 从下单到设备建设完成约需半年，再用三个月进行调试和测试[7] * 韩国产能进展不如预期，2026年底前不会显著产能释放，更可能在2027年之后[11] * 硼同位素项目主要应用于医疗、半导体和原子能领域，毛利率较高[29][31] * 山东子公司拥有200吨硼同位素产能，本部规划产能1,000吨[31] 市场与行业动态 * 小动力电池市场两轮车铅酸电池替代趋势明显，产品供不应求[14] * 布局东南亚市场的小动力需求[14] * 行业内约有10-12万吨六氟磷酸锂闲置产能[36] * 头部企业之间存在一定默契，不会快速涨价[16] * 碳酸锂价格7万左右是底部价位，10万以内都是合理价位[17] 技术布局与研发 * 一直在固态电池领域进行布局，主要瞄准产业化方向[20] * 更加关注材料端，尤其是如何使材料更好地匹配电池性能并降低成本[21] * 与国内知名院校如清华大学等有很多具体项目合作[20] 其他业务 * 氟基新材料板块包括氟化铝和冰晶石，上半年毛利水平高，收入占比约30%，净利润约3,000万元[34] * DFSI上半年出货量500-700吨，全年计划出货2,000吨，目前仍处于亏损状态[18]

财务表现 - 2025年中报营业总收入35.32亿元，同比下降23.43%，归母净利润7.37亿元，同比下降17.34% [1] - 第二季度营业总收入17.41亿元，同比下降11.51%，归母净利润2.82亿元，同比上升71.44% [1] - 毛利率68.55%，同比微降0.01%，净利率21.61%，同比提升13.29% [1] - 三费占营收比40.98%，同比下降7.78%，每股经营性现金流0.38元，同比大增118.12% [1] - 应收账款达5.04亿元，占最新年报归母净利润77.24%，有息负债8.43亿元，同比激增6320.54% [1] 历史业绩与商业模式 - 公司去年ROIC为4.81%，净利率9.47%，近10年中位数ROIC为14%，2019年最低为-5.7% [1] - 业绩具有周期性，上市14年年报中仅1次亏损，商业模式依赖营销驱动 [1] - 证券研究员普遍预期2025年业绩7.81亿元，每股收益0.46元 [2] 基金持仓动态 - 宏利消费红利指数A持有214.37万股增持，体育LOF持有60.21万股增持，消费红利增强LOF持有13.26万股增持 [3] - 宏利消费红利指数A规模5.76亿元，最新净值1.5589，近一年上涨12.47%，基金经理李婷婷 [4] 东南亚市场布局 - 东南亚市场中马来西亚收入占比相对较大，整体规模尚小，重点关注印尼市场并办理准入事宜 [5]

市场表现与业绩压力 - 市场出现77家跌停 其中一多半因年报或一季报业绩较差或不及预期 [3] - 高位股普遍大幅回调 涨不动后直接按跌停 [3] - 电力板块进入补涨鱼尾阶段 华银一字涨停带动三峡 华电等补涨但追涨风险高 [3] 海运价格动态 - 欧地航线5月上旬运价小幅下跌 欧洲舱位充裕 地中海部分航线运价坚挺且舱位紧张 [5] - 美加航线因船东大批撤船导致爆舱加甩箱严重 5月上半旬运价小幅上涨 [6] - 东南亚航线频繁涨价 仅五一期间国内停工缓解涨价压力 [8] - 日韩方向爆仓严重 运费逐步上调 红海方向月底舱位已订爆并开始抢订5月舱位 [8] - 赫伯罗特5月12日起对东亚至北美征收旺季附加费 40英尺箱收2000美元涨幅达150% [10] - 亚洲至拉美航线5月1日起 亚洲和大洋洲至拉美航线5月8日起实施综合费率上调 [9][10] - 北美航线最高涨幅2000美元/箱 拉美航线最高涨幅1000美元/箱 [12] - 中远海运 MSC HMM 万海等船公司纷纷加入涨价行列调整部分航线费率 [12] 航线布局与区域贸易 - 泉州港首条直达东南亚航线正式运营 泉州至胡志明港仅需3天至林查班港仅需5天 [13] - 锦江航运开通胡志明-上海快航及胡志明-上海-美西国际快航精品航线 提供4-4.5天快航服务 [14] - ONE推出泰国至越南东印度新航线 万海新增越南泰国至东印度直航TTX service由4艘2200TEU船舶运营 [15] - 中远 招商 山东港口 ONE等大型航运公司积极布局东南亚市场 [16] - 中国与东盟互为最大贸易伙伴 2024年双边贸易总值6.99万亿元增长9%占中国外贸总值15.9% [16][17] - 东南亚从备选方案Plan B转变为全球航运主战场 区域供应链重构与深度融合构成主动增长动能 [18][21] 行业趋势与驱动因素 - 运力供应紧张和市场需求回升推动船公司抱团涨价以应对运营成本上升和增加利润 [12] - T86政策和对华关税政策变动加剧运价波动不确定性 [12] - 东南亚航线有望挑起稳外贸大梁 成为政策主要着力点 [12][20][21] - 航运公司加码东南亚市场的时代红利可能到来 [21]