公司财务与资产处置 - 公司发布关于一艘特定船舶截至2024年及2025年12月31日止两个年度的历史财务资料附加公告 [1] - 在集团层面，归属于该船舶的未经审核收益在2024年约为1718.4万美元，在2025年约为1443.5万美元 [1] - 公司计划出售该船舶，预期出售所得款项将用作一般营运资金用途 [1]

公司治理制度修订 - 公司于2026年1月28日以通讯方式召开第十届董事会第十次会议，审议通过了关于修订、废止并重新制定和废止公司部分治理制度的议案 [1] - 此次制度修订旨在进一步完善公司治理结构，促进公司规范运作，依据包括《公司法》《上市公司治理准则》《上海证券交易所股票上市规则》及《公司章程》等相关规定 [1] - 具体修订内容中，《宁波海运股份有限公司董事、监事和高管人员所持本公司股份及其变动管理办法》被废止并重新制定，新制度名称变更为《宁波海运股份有限公司董事、高级管理人员所持本公司股份及其变动管理办法》 [1] - 本次修订及重新制定的全部治理制度文件已于2026年1月28日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露 [1]

公司关联交易 - 五矿资源与Minmetals Shipping订立航运框架协议 协议日期为2026年1月28日 [1] - Minmetals Shipping将为五矿资源集团的产品付运提供海运服务 [1] - Minmetals Shipping是公司最终控股股东中国五矿之全资附属公司 根据上市规则为关连人士 [1] - 此次订立的航运框架协议构成公司之持续关连交易 [1]

终端需求 - 1月前四周42城新房销量同比降幅从上月的-25.6%收窄至-22.5%，19城二手房销量同比从上月的-27.7%转正至13.1%[8] - 1月前18天乘用车零售销量同比降幅扩大至-28%，批发销量同比降幅扩大至-35%[14] - 上周电影票房收入约2.8亿元，同比降幅扩大至-23.1%，观影人次约728万人次，同比降幅扩大至-23.2%[36] - 1月前三周全国演出票房收入累计同比增速上升至173.5%[39] - 上周上海迪士尼乐园日均客流量同比增速转负至-10.8%，北京环球影城日均客流量同比降幅收窄至-24.3%[39] 工业生产与价格 - 本周汽车半钢胎开工率上升至74.6%，样本钢厂钢材月度产量增速转正至0.3%[14][64] - 1月前22天六大发电集团日均耗煤量同比转正至6.7%[105] - 本周PTA产业链产品价格多数上涨，但负荷率多数下行[51] - 本周LME铜价、LME铝价、COMEX金价、COMEX银价均上涨[84] - 本周Brent原油下跌、WTI原油上涨，CRB指数均值上升，美元指数均值下降[78][82] 货运与客运 - 1月前18天重点港口货物吞吐量同比上升，但重点港口集装箱吞吐量同比增速下降，铁路货运量同比降幅扩大[94] - 本周20城地铁客运量下降，但国内航班执行架次增加[99]

行业定义与核心价值 - 国际集运是一种整合空运、海运、陆运等多种运输方式的物流解决方案，专门服务于个人和电商企业的跨境运输需求[15] - 该模式通过集中管理包裹，提供揽货、仓储、报关等配套服务，旨在提升运输效率、简化全球贸易流程并降低客户成本[2] - 随着电子商务的快速发展和跨境交易增多，国际集运行业应运而生并不断演进，致力于为全球客户提供更流畅、高效的转运体验[2] 服务模式与选择策略 - 服务提供商通常提供空运与海运两种主要方式：空运速度快，适合小件、急件和高价值货物，能在几天内送达；海运更具成本效益，适合大宗、重型或非紧急货物[4][5] - 选择合适的服务需综合考虑发货地与目的地、运输时效要求、货物种类、体积及预算等因素[4] - 评估服务商时，应关注其可靠性与口碑，通过客户评价和成功案例进行判断[4] 关键运营环节 - 保障流程顺畅的基础是关键环节的优化，包括精准的揽货服务、高效的仓储管理以减小包裹滞留时间，以及简化的报关流程以降低审查时间[7][8] - 与物流伙伴保持紧密协作、信息共享以及提供实时包裹追踪系统，对于提升透明度、客户信任度和整体效率至关重要[7][8] 对客户与品牌的价值 - 对于电商企业，国际集运提供了灵活的物流解决方案，使其能根据商品特性和成本选择空运或海运，从而提升顾客体验并增强全球市场竞争力[5] - 对于国内外品牌，该服务能高效管理跨境运输、加快交货时间、降低运营复杂性，并通过整合渠道获得更具竞争力的价格，从而提升市场营销效果和品牌形象[9] - 海外客户能享受到包括灵活运输方式、实时包裹追踪、高效仓储与报关在内的便利，获得更加顺畅、便捷的跨境购物体验[11] 行业影响与发展趋势 - 国际集运通过整合与优化多种运输方式及标准化服务环节，有效缩短了运输时间，减轻了物流成本压力，提升了全球货物的通行效率[13][20] - 该行业使物流过程更加透明化，增强了用户体验，已成为连接各国经济、推动全球贸易便利化的重要桥梁[14][20]

文章核心观点 - 2025年12月中旬以来，国际海运市场掀起一轮由头部船公司引领、覆盖全球70%以上航线的涨价潮，这是自然因素、人为因素、市场环境及地缘政治共同作用的结果，对不同类型的行业和企业造成分化冲击 [1][7] - 尽管短期面临涨价压力，但市场预期2026年集运市场将因运力供给增速略高于需求增速而面临运价下行压力，长期需通过提升供应链韧性来应对波动 [8][10] 涨价潮的规模与范围 - 涨价潮由法国达飞轮船、丹麦马士基、德国赫伯罗特等全球头部船公司引领，随后地中海航运等公司密集跟进，涉及全球70%以上的海运航线 [1][2] - 涨价覆盖亚欧、非洲、中东、拉美等核心贸易区域，各公司涨幅区间重合度超过80% [1][2] 具体运价涨幅与费用构成 - 北非航线40尺柜运价最高突破8500美元，较此前市场均价涨幅超过30% [1][2] - 亚洲至地中海及北非航线20尺柜最高费率达5500美元 [2] - 亚洲至北欧航线新基础费率为20尺柜2000美元、40尺柜3600美元，并额外征收250美元/TEU的旺季附加费 [2] - 费用种类多样，包括基本费率、综合费率、旺季附加费、重型货物附加费，以及碳排放附加费（约15-20美元/TEU）、进口检验扫描费（每箱25欧元）等新型费用 [3] - 部分船公司对热门航线所有箱型征收每柜500美元的普涨运费，还有加收每柜1000美元的“运费恢复”费、200美元取消费等 [3] 涨价的历史背景与原因 - 2024年至2025年全球海运市场已出现多轮集中涨价，例如2024年11-12月淡季调价、2025年4月底航运巨头调整热门航线运价、2025年11月中旬亚欧航线涨价潮 [3] - 专家认为涨价是多种因素共同作用的结果：红海危机持续、巴拿马运河干旱等自然与地缘政治因素；春节前旺季需求；燃油等成本压力传导；船公司运力调控 [7] - 全球前十大船公司掌控84%的市场运力，通过提高“撤线率”（空白航班占比）主动控制运力投放，部分周班航线临时取消比例超过15%，从而抬高价格 [7] - 从宏观经济层面看，原因还包括：预判2026年美国降息可能引发经济过热与通胀；全球十大船公司2025年利润不佳，通过集体涨价保障利润 [9] 对不同行业与企业的影响 - 冲击呈现分化特征：低毛利、高依赖海运的行业承压最大；高附加值、多运输方式可选的行业所受冲击相对有限 [4][5] - **低附加值行业冲击显著**： - 传统跨境电商产品如手机壳、充电器（单价约10-20美元），运价上涨10%即需提价5%才能覆盖成本，面临东南亚竞品依托近洋航线运输成本低30%的竞争压力 [5] - 纺织服装、家具、玩具行业净利润率仅3%-5%，海运成本占总成本的15%-20%，运价上涨直接吞噬企业利润 [5] - 家具、铁矿砂、氧化铝、木材、煤炭等体积大、重量沉、附加值低的产品受影响较大，因运费成本占比高 [5] - **高附加值行业影响有限**： - 高端电子产品净利润率15%-20%，部分企业可通过“海铁联运+海外仓”分流，消化部分运价上涨影响 [5] - 深圳主要出口的手机、电脑、医疗仪器、新能源电池等体积小、重量轻、附加值高的产品受影响较小 [5] - 深圳95%的进口冻肉通过盐田港，虽运费上涨，但可通过“批量采购+长期协议”锁定成本 [5] - **具体企业案例**： - 一家拥有15年经验的跨境电商手机配件企业，发往美国的物流成本从30元/公斤涨至50元/公斤，涨幅约40%；发往希腊运费达46元/公斤，超额部分加收25元超重费；若不提价，利润将压缩2% [4] - 主营进口智利车厘子的上海惠展国际贸易有限公司，因在采收季前已提前锁定舱位和价格，在本轮涨价潮中暂未受影响 [7] 货代行业的机遇与挑战 - **机遇**：运价上涨可带动货代佣金（按运费3%-5%计提）同步增长；舱位资源溢价可让掌握稳定舱位的货代收取“舱位服务费”；通过提供“多式联运方案”等定制化物流方案创造增值服务收入 [6] - **挑战**：若与货主签订固定价协议而船公司短期涨价，可能出现“卖价低于买价”的亏损；如运价回落，囤积的舱位可能贬值，客户锁舱锁价需求减少 [6] - **企业案例**：深圳中柏利合物流有限责任公司主营中东印巴、非洲航线，每周稳定仓位约500TEU；本轮涨价中多数航线运价仅微涨，运价波动幅度控制在20尺柜250美元、40尺柜500美元左右；客户结构已从家装类产品明显转向新能源产品 [6] - **货代行业应对策略**：打造差异化增值服务与定制化物流方案；强化现金流管理与成本精细化管控；打造多元化抗风险的航线网络，避免过度依赖单一航线 [7] 市场未来预期 - 机构预测2026年集运市场将面临运力过剩挑战：Xeneta预测2026年全球平均现货运价可能再跌25%，长期合约价下跌约10% [8] - BIMCO预测2026年全球运力供需增速差预计在4%左右，运价将面临下行压力 [8] - 从供给端看，2026年全球集装箱船运力增速预计为3.6%，需求增长预计为3%，供需差约为0.6个百分点，运力供给增速略高于需求增速 [8] 应对建议与长期发展 - **企业层面应对**：大企业可通过签订长期运输合同锁定价格；中小企业可通过拼箱方式联合签订，降低议价门槛 [1][9] - **行业转型契机**：低附加值企业必须加速技术升级，通过缩小产品体积、提高产品附加值来消化成本压力；高附加值企业则要持续强化多元运输与海外仓布局，提升供应链抗风险能力 [9] - **提升供应链韧性根本之策**： - 织密物流网络：完善“港口—通道—海外仓”一体化布局，深化港口合作，建设中西部内陆无水港，打造“海陆空铁”无缝衔接的立体物流网 [10] - 推动技术赋能：加速绿色航运发展，利用区块链技术实现货物运输全流程数字化，提升供应链透明度与效率 [10] - 支持国内船公司扩大运力，提升在全球航运市场的份额 [10]

公司财务与绩效 - 2025年12月31日，长荣海运发放年终奖，平均金额相当于10倍月薪 [2] - 2025年前三季度，公司实现营业收入新台币2933.8亿元（约合人民币654.00亿元），同比下降15.6% [2] - 2025年前三季度，归属于母公司的净利润为新台币600.6亿元（约合人民币133.89亿元），每股盈利新台币27.74元，是台湾地区获利最高的航运公司 [2] - 2025年11月，公司实现营业收入新台币276.3亿元（约合人民币61.59亿元），同比下降23.4%，环比增长1.1% [2] - 2025年前11个月，公司累计营业收入为新台币3483.4亿元（约合人民币776.52亿元），同比下降18.1% [2] - 公司过往年终奖金额较高，2021年、2022年和2024年分别发放了相当于40倍、45倍和20倍月薪的年终奖 [3] 公司市场地位与运力 - 长荣海运是中国台湾最大的航运公司，也是全球第七大集运公司 [3] - 根据Alphaliner数据，公司现有船队规模为239艘，总计196万TEU，包括162艘自有船舶和77艘租入船舶，全球市场占有率为5.9% [3] - 公司目前有53艘在建新船，总计86万TEU，占现有船队运力的42.6% [3] - 待所有在建新船交付后，长荣海运的船队运力将超过日本海洋网联船务（ONE），排名全球第六位 [3]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [15] 报告核心观点 - 报告对交通运输行业2025年第四季度基本面进行前瞻，核心观点为“客运景气复苏，货运提质增效” [1][6] - 各子行业呈现分化态势：航空需求边际改善并大幅减亏，机场流量爬坡盈利改善，快递行业降速提质且“反内卷”驱动盈利改善，物流供应链业绩底部企稳且跨境物流景气修复，海运中油轮和散货船延续改善而集运承压，港口散杂货改善集装箱有韧性，高速公路增长有限盈利稳定，铁路客运增速加快货运增速放缓 [2] 各子行业总结 航空 - 2025年第四季度行业供需关系边际改善，国内商务需求触底维稳，干线盈利修复，国际航班延续高度景气 [6][23] - 尽管中日突发航班取消事件冲击短期盈利，且油价微幅反弹（预计航油价格同比上涨1.3%），但人民币略有升值（环比上升0.7%）带来汇兑正贡献 [23][26] - 预计2025年第四季度行业整体盈利有望大幅减亏 [6][23] - 主要航空公司运营数据预测向好：中国国航ASK（可用座位公里）同比增5.0%，RPK（收入客公里）同比增9.0%，客座率提升3.0个百分点；春秋航空ASK同比增15.0%，RPK同比增19.0%，客座率提升3.1个百分点 [25] 机场 - 2025年第四季度国内机场运量进一步释放，国际航班高位爬坡，收入逐步改善，收益持续修复 [7][26] - 预计上海机场和白云机场业绩获益于内需运量增长以及国际持续爬坡，盈利有望环比改善 [7][28] - 具体运营数据预测：上海机场起降架次同比增7.6%至14.1万，旅客吞吐量同比增13.9%至2179.6万人；白云机场起降架次同比增9.0%至14.6万，旅客吞吐量同比增12.3%至2249.2万人 [27] - 国际市场恢复强劲：截至12月19日，2025年第四季度国际航班量恢复比例达99.9%，客运量恢复比例达113.1%，国际客座率达81.0%，同比2024年同期增加3.0个百分点 [26][28] 快递快运 - 2025年第四季度，电商税收落地叠加物流成本增加，电商行业降速提质，快递业务量增速显著放缓 [8][27] - “反内卷”政策驱动快递公司单价改善，电商快递单票利润环比有望显著提升 [8][29] - 预计2025年第四季度快递行业业务量在539.9亿件左右，同比增速介于3%至8%之间，单价约为7.44元/件，同比降幅介于5%至10%之间 [30] - 直营快递（如顺丰控股）通过调优价格策略、提升高价值业务比重，预计第四季度净利润同比转正 [8][29] - 零担快运市场需求承压，德邦股份因经营整固、资源投入加大，预计第四季度业绩持续承压，归属净利润预测为-1.0亿元，同比大幅下滑 [8][30][47] 物流 - 2025年第四季度，国内“反内卷”政策发力，PPI环比改善，但货量需求相对疲弱，预计大宗供应链龙头业绩环比略有下降 [9][31] - 跨境物流景气修复：主营“一带一路”市场的嘉友国际，受益于焦煤价格环比改善及蒙煤贸易量增长（甘其毛都口岸累计通车量预测同比增26.5%至8.3万车），第四季度业绩有望同比大幅提升（归属净利润预测4.0亿元，同比增113%） [9][31][47] - 对美关税后延，对美出口维持平稳，预计货代利润表现韧性 [9] - 跨境空运价格旺季表现强劲（航空货运平均指数同比微增0.7%），航司运力引进驱动运量快增，预计东航物流等公司第四季度业绩实现稳健增长（归属净利润预测7.0亿元，同比增13%） [9][31][47] 海运 - 2025年第四季度三大船型盈利持续分化 [10][32] - **集装箱运输**：受传统淡季主导及去年红海事件高基数影响，运价同比显著下降，CCFI指数（前置1个月）为1360点，同比下跌40.3%，预计远洋船东盈利同比下跌，但内贸集运受益于外租船业务及传统旺季，盈利仍有韧性 [10][32][35] - **油品运输**：景气强兑现，受益于南美及OPEC增产提振货量，以及印度增加合规原油进口，运价同比大幅上涨，VLCC-TCE运价均值（前置一个月）为8.5万美元/天，同比上涨145.2%，预计头部公司（如中远海能）盈利同比显著上涨（归属净利润预测24.1亿元，同比增288%） [10][35][36][47] - **干散货运输**：景气延续修复，BDI指数均值（前置一个月）为2097点，同比上涨21.8%，预计船东盈利同比改善明显 [10][35][36] - 成本端，第四季度油价同比下滑（高硫油同比-20.4%，低硫油同比-21.2%），对以程租为主的船东成本有改善 [35][36] 港口 - 2025年第四季度，散杂货受益于原油、铁矿石补库，进口同比增长（10-11月原油进口量同比+6.5%，金属矿石进口量同比+9.3%），预计相关港口盈利延续改善 [11][38] - 集装箱方面，受益于对东盟、欧盟等出口增长及中美贸易摩擦缓和，吞吐量仍有韧性，预计集装箱港口盈利稳定 [11][38] - 整体预测：2025年第四季度港口货物吞吐量达47.7亿吨，同比增长3.1%；集装箱吞吐量达9076.5万TEU，同比增长8.8% [39] 高速公路 - 2025年第四季度，货车流量同比小幅改善（高速公路货车周度平均通行量同比增加1.0%），客车景气相对稳健（10-11月公路客运周转量累计同比小幅下滑1.6%），预计整体流量保持稳定，行业盈利同比有望微增 [12][40] - 以宁沪高速（沪宁高速段）为例，预测日均车流量同比增长介于0%至5%之间，日均收入同比增长亦介于0%至5%之间 [41] 铁路 - 2025年第四季度，铁路客运增速加快，全国铁路旅客运输量同比增长9.6%，客运周转量同比增长约8.2% [13][41] - 铁路货运增速放缓，全国铁路货运量同比增长0.9%，货运周转量同比增长3.6% [13][41] - 具体公司：京沪高铁受益于出行需求增长，预计净利润增速相较第三季度进一步回升（归属净利润预测31.0亿元，同比增13%）；广深铁路受益于高铁转型，业绩同比有所改善 [13][42][43][47] - 大秦铁路因拓展非煤业务和全程物流导致成本增加，预计第四季度发运量同比下滑1.4%至10427万吨，利润仍存压力（归属净利润预测-0.4亿元） [13][42][44][47]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [9] 报告核心观点 - 物流板块：快递行业呈现“提价降速”特征，行业份额加速分化，看好龙头公司中通快递、圆通速递；顺丰控股通过产品结构调优，四季度净利润有望回升 [2][6] - 出行板块：国内座收下滑，国际增长放缓，展望后市行业有望迎来收入与成本共振，释放周期弹性，首推A股民营航司及港股三大航 [2][7] - 海运板块：油运价格高位回落，散运旺季渐缓，红海复航远期对远洋航线造成压力，海南岛封关将改变区域集运格局，推荐关注区域中小型集运船东海丰国际 [2][8] - 红利资产：交通运输行业具备高股息特征，在低利率环境下，可关注低波稳健、底部反转弹性及独立景气三类投资价值 [50] 物流板块：快递行业提价降速，龙头份额分化加速 - **行业数据**：11月快递行业件量增速为**5.0%**，环比下降**2.9**个百分点；行业单价同比下降**8.3%** [15] - **核心原因**：业务量增速下降主要因“反内卷”驱动行业提价增加物流成本，以及电商报税合规强化冲击低价电商需求 [15] - **公司件量表现**：11月，圆通速递、韵达股份、申通快递件量分别为**28.9亿件**、**21.8亿件**、**25.0亿件**，同比分别增长**+13.6%**、**-4.2%**、**+14.7%** [15][17] - **公司单价表现**：11月，圆通速递、韵达股份、申通快递单价分别为**2.24元**、**2.16元**、**2.41元**，同比分别变化**-2.2%**、**+6.4%**、**+15.9%**，环比分别提升**0.01元**、**0.05元**、**0.23元** [15][17] - **顺丰控股表现**：11月件量同比增长**20.1%**，增速环比下降**6.1**个百分点；单价同比下降**8.5%**，降幅环比收窄**1.5**个百分点，公司通过取消填舱业务优惠、提升高价值业务比重实现产品结构调优 [16][17] - **近期运营数据**： - 12月8日至14日，全国邮政快递揽收量**41.3亿件**，同比下降**0.3%** [19] - 12月9日至15日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周分别上涨**+2.8%**/**+3.4%**，同比分别变化**-4.2%**/**+11.3%** [6][19] - 12月8日至15日，甘其毛都口岸日均通车量**1388辆/日**，环比下降**93辆/日** [6][19] 出行链板块：国内座收下滑，国际增长放缓 - **客运量**：截至12月19日，国内客运量七日移动平均同比增长**4%**，国际客运量七日移动平均同比增长**9%** [7][29] - **客座率**：七日移动平均国内客座率同比增加**0.8**个百分点，国际客座率同比增加**0.8**个百分点 [7][31] - **票价**：七日移动平均国内含油票价同比下滑**9.0%** [7][31] - **核心商务航线**：12月19日，北上广深对飞五条商务航线七日移动平均客运量同比增加**6.9%**，但平均价格同比下滑**9.2%**，呈现“量升价跌” [42] 海运板块：油运高位回落，散运旺季渐缓 - **油运市场**：本周克拉克森平均VLCC-TCE（超大型油轮等价期租租金）下跌**11.2%**至**102,000美元/天** [8][55] - **集装箱运输**： - 外贸集运：SCFI综合指数环比上涨**3.1%**至**1,553**点 [8][55] - 内贸集运：12月12日当周PDCI综合指数环比上涨**2.6%**至**1,342**点 [8][55] - **干散货运输**：本周BDI指数周环比下跌**8.3%**至**2,023**点 [8][55] - **化学品内贸海运**：12月第3周，受船期延误等因素影响，危化品内贸海运价格周环比上涨 [8][55] 红利资产与高股息标的 - **行业特征**：交通运输行业具备典型高股息特征，主要集中于垄断类基础设施（公路、铁路、港口）及竞争性行业（大宗供应链、货运代理） [50] - **投资方向**： - 低波稳健+分红确定：优选高速龙头（如招商公路、粤高速A）及大秦铁路 [50] - 底部反转弹性+低估值：优选大宗供应链公司（如厦门象屿、厦门国贸） [50] - 独立景气+成长确定：优选货代公司（如中国外运、华贸物流） [50] - **核心标的跟踪**：报告列出了包括大秦铁路、招商公路、上港集团、中远海控等在内的A股及H股多家高股息核心公司的市值、盈利预测及股息率数据 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 高频经济数据关注点为生产端热度整体下降，商品房成交边际回落，物价整体下行，波罗的海干散货指数高位大幅回落；短期重点关注总量端增量政策落地及房地产市场恢复情况 [2][34] 根据相关目录分别总结 生产 - 钢铁方面，12月12日当周，焦炉产能利用率下降0.72pct，高炉开工率下降1.53pct，螺纹钢产量减少10.53万吨，库存下降1.88万吨 [10] - 石油沥青开工率下降0.1pct，仍处于低位 [10] - 化工PX、PTA开工率均持平 [10] - 汽车轮胎全钢胎开工率升高0.57pct，半钢胎开工率升高0.65pct [11] 需求 - 房地产方面，12月7日当周，30大中城市商品房成交面积减少67.72万平方米，10大城市商品房存销比升高1.18，100大中城市供应土地占地面积减少1002.56万平方米，住宅类用地成交溢价率下降0.59pct [16] - 12月7日当周，电影票房较前一周下降7.2亿元 [16] - 汽车方面，12月7日当周，厂家日均零售减少8.3万辆，日均批发减少14.3万辆 [20] - 海运运价方面，12月12日当周，SCFI指数升高7.79%，CCFI指数升高0.29%，BDI指数高位大幅下降19.14% [22] 物价 - 能源方面，12月12日，布伦特原油价格下降4.13%至61.12美元/桶，焦煤期货价格下跌11.72%至1028.5元/吨 [24] - 金属方面，12月12日，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为 - 0.96%、 - 0.88%、 + 1.31%，国内螺纹钢期货价格下跌2.97% [25] - 农产品整体价格持续上行，12月12日，农产品批发价格200指数上涨0.96%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为 - 1.02%、 + 0.67%、 + 0.34%、 + 2.02% [27][28] 物流 - 地铁客运量方面，12月11日，北京增加8.6万人次，上海减少9.71万人次 [30] - 执行航班量方面，12月11日，国内（不含港澳台）、国内（港澳台）、国际执行航班量均下降 [32] - 城市交通方面，12月12日，一线城市高峰拥堵指数持续回落 [32] 总结 高频经济数据关注点为生产端热度整体下降，商品房成交边际回落，物价整体下行，波罗的海干散货指数高位大幅回落；短期重点关注总量端增量政策落地及房地产市场恢复情况 [34]