报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美联储12月降息预期减弱，产业面铁矿石发运量稳定、到港量近几周下滑缓解供应压力，铁水产量维持在235万吨上方，但煤焦和钢市疲软或影响矿价，I2601合约关注800附近压力，短线交易并注意操作节奏及风险控制 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格方面，截至11月21日收盘，铁矿主力合约期价为785.5（+13）元/吨，青岛港麦克粉844（+6）元/干吨 [6] - 发运方面，全球铁矿石发运总量环比+447.4万吨，2025年11月10日 - 11月16日Mysteel全球铁矿石发运总量3516.4万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2908.7万吨，环比增加360.1万吨 [5][6] - 到港方面，本期47港到港量-399.4万吨，2025年11月10日 - 11月16日中国47港到港总量2369.9万吨，45港到港总量2268.9万吨，北方六港到港总量1041.3万吨，环比均减少 [6] - 需求方面，铁水产量-0.6万吨，日均铁水产量236.28万吨，环比上周减少0.60万吨，同比去年增加0.48万吨 [6] - 库存方面，港口库存-77.99万吨，截至2025年11月21日，全国47个港口进口铁矿库存为15734.85万吨，247家钢厂进口矿库存为9001.23万吨，环比均减少 [6] - 盈利率方面，钢厂盈利率37.66%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年减少16.89个百分点 [6] - 宏观方面，海外美联储对12月是否继续降息存在较大分歧，国内第三轮第五批中央生态环境保护督察全面启动，央行维持贷款市场报价利率不变 [8] - 供需方面，本期澳巴铁矿石发运量增加，到港量减少，国内港口库存下滑，钢厂高炉开工率、产能利用率和铁水产量小幅下调 [8] - 技术方面，铁矿I2601合约冲高整理，日K线站上多日均线，均线组合多头排列，MACD指标显示DIFF与DEA向上走高，但未有效突破0轴 [8] 期现市场 - 期货价格方面，本周I2601合约震荡偏强，价格强于I2605合约，21日价差为29.5元/吨，周环比+0.5元/吨 [14] - 仓单与持仓方面，11月21日，大商所铁矿石仓单量800张，周环比-100张，矿石期货合约前二十名净持仓为净多527张，较上一周增加27890张 [22] - 现货价格方面，11月21日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报844元/干吨，周环比+6元/干吨，本周铁矿石现货价格弱于期货价格，21日基差为59元/吨，周环比-7元/吨 [28] 产业情况 - 到港量方面，2025年11月10日 - 11月16日中国45港到港总量环比减少472.3万吨 [32] - 库存方面，全国47个港口进口铁矿库存总量环比下降77.99万吨，全国钢厂进口铁矿石库存总量环比减74.78万吨 [35] - 可用天数方面，截止11月20日，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为20天，环比-1天 [40] - 进口与产能利用率方面，10月份中国进口铁矿砂及其精矿较上月减少501.7万吨，全国226座矿山产能利用率环比上期+0.38% [43] - 产量方面，2025年10月份中国铁矿石原矿产量同比下降2.9%，9月全国433家铁矿山企业铁精粉产量环比减少35.6万吨 [47] - 下游粗钢产量方面，2025年10月中国粗钢产量7200万吨，同比下降12.1% [50] - 下游开工率与铁水产量方面，11月21日，247家钢厂高炉开工率82.19%，环比上周减少0.62个百分点，日均铁水产量236.28万吨，环比上周减少0.60万吨 [53] 期权市场 近日受铁矿石库存下滑支撑矿价偏强运行，但黑色板块整体偏弱，钢厂利润下滑或挤压矿价，铁矿反弹可考虑买入虚值看跌期权 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材市场多空交织，市场投资需求减弱，关注国内宏观政策变化，RB2601合约或延续区间整理，短线交易，注意节奏和风险控制；因螺纹钢产量和需求回升但炉料表现差、成本支撑减弱，短线有压力，考虑反弹择机买入看跌期权 [9][60] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至11月21日收盘，螺纹主力合约期价3057（+4），杭州螺纹中天现货价格3250（+10）；螺纹产量上调至207.96（+7.96），同比（-25.86）；表观需求回升至230.79（+14.42），同比（-3.41）；厂库和社库继续下滑，螺纹钢总库存553.34（-22.83），同比（+108.23）；钢厂盈利率37.66%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年减少16.89个百分点 [7] - 行情展望：宏观上，海外美联储12月降息预期减弱，国内第三轮第五批中央生态环境保护督察启动，央行维持LPR不变；供需上，螺纹钢周度产量止跌回升，产能利用率上调至45.59%，电炉钢开工率继续提升，下游需求好于预期，表观需求回升，库存继续下降；成本上，铁矿石震荡偏强，煤焦继续走弱；技术上，RB2601合约维持3000 - 3100区间整理 [9] 期现市场 - 期货价格：本周RB2601合约先扬后抑，价格强于RB2605合约，21日价差为 - 41元/吨，周环比 + 11元/吨 [15] - 仓单和持仓：11月21日，上海期货交易所螺纹钢仓单量为64820吨，周环比 - 47107吨；螺纹钢期货合约前二十名净持仓为净空82833张，较上一周增加7798张 [22] - 现货价格和基差：11月21日，杭州三级螺纹钢20mmHRB400现货报价为3250元/吨，周环比 + 10元/吨；全国均价为3268元/吨，周环比 + 28元/吨；本周，螺纹钢现货价格强于期货价格，21日期现基差为193元/吨，周环比 + 6元/吨 [26] 产业情况 - 供应端：10月中国粗钢产量7200万吨，同比下降12.1%，1 - 10月产量81787万吨，同比下降3.9%；10月中国钢材出口978.2万吨，同比下降12.5%，进口50.3万吨，同比下降6.9%，1 - 10月累计出口9773.7万吨，同比增长6.6%，累计进口504.1万吨，同比下降11.9%；11月21日，247家钢厂高炉开工率82.19%，环比上周减少0.62个百分点，同比去年增加0.26个百分点；11月20日，139家建材生产企业中螺纹钢周度产量为207.96万吨，较上周 + 7.96万吨，较去年同期 - 25.86万吨；11月20日，139家建材生产企业中螺纹钢周度产能利用率为45.59%，较上周 + 1.74%，较去年同期 - 5.67%；全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率69.13%，环比上升1个百分点，同比下降0.65个百分点；11月20日，137家建材生产企业中螺纹钢厂内库存量为153.32万吨，较上周 - 7.1万吨，较去年同期 + 4.6万吨，全国35个主要城市建筑钢材库量为400.02万吨，较上周 - 15.73万吨，较去年同期 + 103.63万吨，螺纹钢总库存为553.34万吨，环比 - 22.83万吨，同比 + 108.23万吨 [44][47][50][54] - 下游情况：2025年1 - 10月，全国房地产开发投资73563亿元，同比下降14.7%，房屋施工面积652939万平方米，同比下降9.4%，新屋开工面积49061万平方米，下降19.8%，房屋竣工面积34861万平方米，下降16.9%；1 - 10月基础设施投资（不含电力等）同比下降0.1%，其中管道运输业投资增长13.8%，水上运输业投资增长9.4%，铁路运输业投资增长3.0% [57] 期权市场 螺纹钢产量和需求回升但炉料表现差、成本支撑减弱，短线有压力，考虑反弹择机买入看跌期权 [60]

督察行动概况 - 第三轮第五批中央生态环境保护督察组共10个，已全部完成对相关地区的进驻[1] - 中央第一生态环境保护督察组于11月19日在北京召开督察动员会，标志着对北京市的督察工作启动[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前钢市处于弱现实主导与成本托底阶段 京津冀等地区钢厂进行例行督察 后期需重点关注唐山等地环保限产持续性 短线交易 注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3286元/吨 环比下降16元；持仓量1217174手 环比减少46346手 [2] - HC合约前20名净持仓-68884手 环比减少9508手；HC1 - 5合约价差-9元/吨 环比下降2元 [2] - HC上期所仓单日报150567吨 环比增加6484吨；HC2601 - RB2601合约价差196元/吨 环比下降9元 [2] 现货市场 - 杭州4.75热轧板卷3320元/吨 环比下降20元；广州4.75热轧板卷3310元/吨 环比上涨10元 [2] - 武汉4.75热轧板卷3340元/吨 环比持平；天津4.75热轧板卷3210元/吨 环比持平 [2] - HC主力合约基差34元/吨 环比下降4元；杭州热卷 - 螺纹钢价差50元/吨 环比下降20元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿787元/湿吨 环比下降3元；河北准一级冶金焦1640元/吨 环比持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2170元/吨 环比持平；河北Q235方坯2970元/吨 环比持平 [2] - 45港铁矿石库存量15125.92万吨 环比增加231.11万吨；样本焦化厂焦炭库存36.03万吨 环比减少0.12万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量622.15万吨 环比减少4.41万吨；河北钢坯库存量116.66万吨 环比减少3.34万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率82.79% 环比下降0.36%；247家钢厂高炉产能利用率88.82% 环比上升1.03% [2] - 样本钢厂热卷产量313.66万吨 环比下降4.50万吨；样本钢厂热卷产能利用率80.13% 环比下降1.15% [2] - 样本钢厂热卷厂库77.52万吨 环比增加0.09万吨；33城热卷社会库存333.00万吨 环比减少0.02万吨 [2] - 国内粗钢产量7200万吨 环比下降149万吨；钢材净出口量928.00万吨 环比下降64.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量335.87万辆 环比增加8.29万辆；汽车销量332.21万辆 环比增加9.57万辆 [2] - 空调1420.40万台 环比下降389.08万台；家用电冰箱878.80万台 环比下降133.96万台 [2] - 家用洗衣机1103.50万台 环比下降74.99万台 [2] 行业消息 - 2025年10月叉车销售114250台 同比增长15.9% 其中国内销量70388台 同比增长16.2% 出口量43862台 同比增长15.4% [2] - 2025年11月10日至16日 全球船厂接获51 + 6艘新船订单 中国船厂接获37 + 6艘 韩国船厂接获9艘 [2] 观点总结 - 周二HC2601合约减仓回调 热卷周度产量延续小幅下调 产能利用率降至80.13% 下游需求小幅下滑 库存微增 [2] - 当前钢市处于弱现实主导与成本托底阶段 京津冀等地区钢厂进行例行督察 需关注唐山等地环保限产持续性 [2] - HC2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方 建议短线交易 注意风险控制 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一HC2601合约减仓上行 近期部分钢厂公布高炉检修计划，且宏观有释放利好预期提振市场信心 热卷周度产量延续小幅下调，产能利用率降至80.13%；下游需求小幅下滑，库存微增 技术上，HC2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向上走高 行情或震荡偏强，注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3302元/吨，环比+46；持仓量1263520手，环比-23505；前20名净持仓-52146手，环比+7583；上期所仓单日报150567吨，环比+6484 [2] - HC1 - 5合约价差-7元/吨，环比+5；HC2601 - RB2601合约价差205元/吨，环比+2 [2] 现货市场 - 杭州、广州4.75热轧板卷价格分别为3340元/吨、3300元/吨，环比均+30；武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3340元/吨、3210元/吨，环比均+10 [2] - HC主力合约基差38元/吨，环比-16；杭州热卷 - 螺纹钢价差70元/吨，环比无变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿790元/湿吨，环比+6；河北准一级冶金焦1640元/吨，环比无变化；唐山6 - 8mm废钢2170元/吨，环比无变化；河北Q235方坯2970元/吨，环比+30 [2] - 45港铁矿石库存量15125.92万吨，环比+231.11；样本焦化厂焦炭库存36.03万吨，环比-0.12；样本钢厂焦炭库存量622.15万吨，环比-4.41；河北钢坯库存量116.66万吨，环比-3.34 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率82.79%，环比-0.36；高炉产能利用率88.82%，环比+1.03 [2] - 样本钢厂热卷产量313.66万吨，环比-4.50；热卷产能利用率80.13%，环比-1.15；热卷厂库77.52万吨，环比+0.09；33城热卷社会库存333.00万吨，环比-0.02 [2] - 国内粗钢产量7200万吨，环比-149；钢材净出口量927.90万吨，环比-64.10 [2] 下游情况 - 汽车产量335.87万辆，环比+8.29；汽车销量332.21万辆，环比+9.57 [2] - 空调1809.48万台，环比+127.60；家用电冰箱1012.76万台，环比+67.44；家用洗衣机1178.49万台，环比+165.30 [2] 行业消息 - 中国人民银行将在17日开展8000亿元买断式逆回购操作，期限6个月，11月央行买断式逆回购将实现加量续作，累计净投放5000亿元 [2] - 11月至12月江苏汽车焕新促消费活动再加力，新车发票含税价40万元（含）以上的，补贴标准由8000元提高至10000元 [2] - 生态环境部表示，第三轮第五批中央生态环境保护督察全面启动 [2]

中央生态环境保护督察工作成效 - 中央生态环境保护督察制度创立十年来已完成两轮督察全覆盖，第三轮督察已开展4批次并计划在年底前完成第5批 [1] - 截至今年6月，第一轮督察及回头看3294项整改任务已基本完成，第二轮督察2164项整改任务完成率超过85%，长江黄河警示片披露的1262个问题超九成已完成整改 [1] - 督察受理转办的35万件群众举报绝大多数已办结或阶段性办结，取得显著成效 [1] 生态环境保护督察法规与工作优化 - 今年4月党中央国务院发布层级更高的《生态环境保护督察工作条例》，为督察工作提供全面法治化规范化制度依据 [2] - 督察工作抓深抓细为基层减负，明确模糊宽泛资料不调等六个不调原则，坚持只进一次门只见一个人，优化信访转办并防范查处一刀切 [2] - 强化督察队伍建设，研究制定督察底稿和全链条防范廉政风险制度，通过上传底稿强化制度刚性约束 [2] 生态环境保护督察未来工作方向 - 下一步督察将严格落实《条例》规定，统筹流域督察和省域督察，统筹严的基调和精准科学依法督察，统筹发现问题和解决问题 [3] - 督察工作将继续在生态文明建设领域发挥关键性引领性作用，为全面推进美丽中国建设和推动人与自然和谐共生的现代化作出贡献 [3]

督察工作进展 - 中央生态环境保护督察制度已创立10年 完成两轮督察"全覆盖" 第三轮督察已开展4批次 计划于今年年底前完成第5批督察 [1] - "十四五"以来共组织开展8批次督察 累计受理转办群众举报14.4万多件 公开曝光典型案例177个 移交责任追究问题线索209个 [3] - 第一轮督察及"回头看"的3294项整改任务已基本完成 第二轮督察的2164项整改任务完成率超过85% [3] 制度建设与未来规划 - 2024年4月中共中央国务院发布《生态环境保护督察工作条例》 为督察工作提供法治化规范化制度依据 [3] - 下一步中央生态环境保护督察将严格落实条例规定 为全面推进美丽中国建设作出新贡献 [3]

督察工作进展与成效 - 中央生态环境保护督察制度已创立10年，完成两轮督察全覆盖，第三轮督察已开展4批次，计划于今年年底前完成第5批次[1] - “十四五”以来共开展8批次督察，累计受理转办群众举报14.4万多件，公开曝光典型案例177个，移交责任追究问题线索209个[1] - 第一轮督察及“回头看”的3294项整改任务已基本完成，第二轮督察的2164项整改任务完成率超过85%[1] 法规建设与未来方向 - 2024年4月中共中央、国务院发布《生态环境保护督察工作条例》，为督察工作提供全面法治化、规范化制度依据[2] - 该条例明确了督察定位，规范了组织与整改流程，并强化了成果运用[2] - 下一步督察工作将严格落实条例规定，以推动美丽中国建设和人与自然和谐共生的现代化[2]

生态环境治理效能提升 - 党中央、国务院印发《生态环境保护督察工作条例》[1] - "十四五"以来开展8批次中央生态环境保护督察，累计受理转办群众举报14.4万多件，公开曝光典型案例177个，移交责任追究问题线索209个[1] - 中办、国办印发《地方党政领导干部生态环境保护责任制规定(试行)》，进一步压实美丽中国建设的政治责任[1] 生态环境法规与体系建设 - 生态环境法典草案已提请全国人大常委会审议[1] - 基本建立了全域覆盖的生态环境分区管控体系[1] - 将386万余个固定污染源纳入排污许可"一证式"管理[1] 生态环境科技与监测 - 实施京津冀环境综合治理国家重大科技专项[1] - 建成了全球规模最大、要素最齐全的国家生态环境质量监测网[1] - 国家生态安全、核安全工作协调机制有效运行[1]

中央生态环境保护督察进展 - 中央生态环境保护督察已实施10年，完成两轮督察全覆盖，第三轮督察已开展4批次，计划于年底前完成第5批[1] - 第一轮督察及回头看3294项整改任务已基本完成，第二轮督察2164项整改任务完成率超过85%[1] - 长江、黄河警示片披露的1262个问题中超九成已完成整改，督察受理转办的35万件群众举报绝大多数已办结或阶段性办结[1]