国内黄金消费市场热度 - 国内黄金消费市场热度持续攀升并创下新高 [1] 老铺黄金品牌与门店情况 - 老铺黄金被称为“黄金界爱马仕” [1] - 公司创立于2009年，为老铺黄金股份有限公司旗下品牌，专营“中国古法手工金器” [5] - 其北京SKP店、王府中环店、东方新天地店等多家门店均出现顾客排队情况 [1][5] 门店客流与排队盛况 - 北京SKP店有顾客冒着严寒（最高气温3℃，最低气温-4℃）在商场开门前排队等候，有人裹着厚羽绒服、毯子，携带小板凳、露营椅 [1] - 1月29日北京SKP商场未开门时已有顾客在外排队 [1] - 1月24日活动首日，有顾客从上午9时30分开始排队，历时7小时至下午4时30分才进店 [3] - 1月30日上午，北京SKP店排队等待时间约3小时 [1][7] - 有顾客会在前一天晚上或凌晨就到店等候 [7] 产品销售与库存状况 - 北京SKP店部分畅销款式已断货 [1] - 网上大热的爬藤葫芦款式暂无现货，点钻葫芦款式仅大号有售 [6] - 活动首日店内大火爆款早已售罄，有顾客只能购买其他款式 [3] 促销与价格信息 - 店铺参与商场情人节活动，消费者可享受满1000元减50元优惠，同时获得商场10倍积分 [6] - 单笔实付满10万元的顾客将获赠一个首饰盒 [6]

国内黄金消费市场热度 - 国内黄金消费市场热度持续攀升，创下新高 [1] 老铺黄金品牌与产品 - 老铺黄金被称为“黄金界爱马仕”，专营“中国古法手工金器” [1][7] - 公司创立于2009年，为老铺黄金股份有限公司旗下品牌 [7] 门店销售盛况 - 老铺黄金北京SKP店排队等待时间约3小时，部分畅销款式已断货 [1][8] - 北京SKP商场营业时间为上午10时至晚上10时，但有顾客提前一晚或凌晨排队等候 [8] - 老铺黄金王府中环店、东方新天地店等多家门店也出现排队情况 [7] 消费者行为与需求 - 有顾客在1月29日北京最高气温仅3℃、最低气温-4℃的情况下，裹着羽绒服、带着小板凳和露营椅在商场开门前排队等候 [3] - 有顾客在1月24日活动首日从上午9时30分开始排队，等待7小时至下午4时30分才进店，店内爆款已售罄 [5] 产品供应与促销活动 - 北京SKP店部分畅销款式断货，网上大热的爬藤葫芦暂无现货，点钻葫芦款式仅大号在售 [8] - 店铺参与商场情人节活动，消费者可享受满1000元减50元优惠，并获得商场10倍积分 [8] - 单笔实付满10万元的顾客将获赠一个首饰盒 [8]

国内黄金消费市场热度 - 国内黄金消费市场热度持续攀升并创下新高 [1] 老铺黄金品牌与门店概况 - 老铺黄金被称为“黄金界爱马仕” [1] - 公司创立于2009年，为老铺黄金股份有限公司旗下品牌，专营“中国古法手工金器” [7] 门店客流与排队情况 - 老铺黄金北京SKP店排队等待时间约3小时 [1][7] - 北京SKP商场营业时间为上午10时至晚上10时，但有顾客提前在商场外排队，甚至在前一天晚上或凌晨开始等候 [3][7] - 1月29日北京最高气温仅3℃，最低气温-4℃，仍有顾客裹着羽绒服、带着小板凳和露营椅在商场外排队 [3] - 1月24日活动首日，有顾客从上午9时30分开始在北京SKP商场地下车库排队，等待时间长达7小时，至下午4时30分才进店 [5] - 老铺黄金王府中环店、东方新天地店等多家门店也出现排队情况 [7] 产品销售与库存状况 - 北京SKP店部分畅销款式已断货 [1] - 网上大热的爬藤葫芦款式暂无现货，点钻葫芦款式仅大号在售 [7] - 活动首日店内大火爆款早已售罄 [5] 促销与价格信息 - 店铺参与商场情人节活动，消费者可享受满1000元减50元优惠，同时获得商场10倍积分 [7] - 单笔实付满10万元的顾客将获赠一个首饰盒 [7]

公司表现与促销活动 - 老铺黄金在武商MALL·世贸店启动今年最大力度促销，引发抢购热潮，活动将持续至2026年1月5日 [1][2][8] - 促销活动包括大力度的满减以及“满50万送5g金币”优惠，按当前金价计算单枚赠品价值超过6000元 [4] - 活动启动日（12月19日）上午7点就有顾客排队，有外地顾客拖着行李箱专程赶来，单日销售额轻松突破千万元 [7] - 为防止“黄牛”代购，商场实施每人限购5件、购物限时30分钟的措施 [7] - 此轮活动已赠送出5g金币近十枚，并带动该品牌消费增长3成 [8] - 老铺黄金的爆款单品如点钻葫芦、花丝八宝罗盘、十字金刚杵一度卖到断货 [2] 品牌热度与消费者行为 - 老铺黄金是今年炙手可热的黄金品牌，在小红书等社交平台成为年轻消费者新宠 [2] - 武商MALL·世贸店作为全省唯一做活动的专柜，成为消费者的核心打卡地 [2] - 消费者认为其工艺独特、设计精美，趁优惠活动入手性价比更高，既能满足佩戴需求，也有保值、收藏考量 [4] 行业背景与价格趋势 - 黄金价格持续高位运行，12月22日现货黄金伦敦金强势拉涨，突破10月20日创下的历史纪录 [8] - 国内品牌金饰价格随之上涨，周大福、老凤祥、周生生、六福珠宝等主流品牌金价均超过1300元/克 [8] 销售影响与市场展望 - 今年春节期间，老铺黄金在武商MALL·世贸的销售额同比增长了数倍，带动商场黄金珠宝品类整体销售额同比增长35% [8] - 商场负责人预测，在金价高位与品牌爆款效应加持下，此轮消费热将持续至元旦假期 [2] - 此轮促销有望带动商场明年黄金销售“开门红”，为湖北新春消费市场注入强劲动力 [8]

公司促销活动与销售表现 - 老铺黄金于12月19日在武商MALL·世贸店启动今年最大力度促销 引发抢购热潮 商场预测消费热将持续至元旦假期 [1] - 促销活动极具吸引力 除大力度满减外 还有“满50万送5g金币”优惠 按当前金价计算 单枚赠品价值超过6000元 [3] - 活动启动当天（12月19日）上午7点就有顾客排队 有外地顾客拖着行李箱专程赶来 热门产品频频被抢空 单日销售额轻松突破千万元 [6] - 为防止“黄牛”代购 商场实施每人限购5件 购物限时30分钟 活动已赠送出5g金币近十枚 [6] - 此轮促销活动带动老铺黄金消费增长3成 活动将持续至2026年1月5日 [6] 公司产品与市场热度 - 老铺黄金是今年炙手可热的黄金品牌 在小红书等社交平台成为年轻消费者新宠 [1] - 其点钻葫芦 花丝八宝罗盘 十字金刚杵等爆款单品一度卖到断货 [1] - 武商MALL·世贸店作为全省唯一做活动的专柜 成为消费者核心打卡地 [1] - 消费者认为老铺黄金工艺独特 设计精美 在优惠活动期间购买性价比更高 既能满足佩戴需求 也有保值 收藏考量 [3] 行业价格与市场趋势 - 黄金价格持续高位运行 12月22日现货黄金伦敦金强势拉涨 突破10月20日创下的历史纪录 [6] - 国内品牌金饰价格随之上涨 周大福 老凤祥 周生生 六福珠宝等主流品牌金价均超过1300元/克 [6] 渠道销售带动效应 - 今年春节期间 老铺黄金在武商MALL·世贸的销售额同比增长了数倍 带动商场黄金珠宝品类整体销售额同比增长35% [6] - 此轮促销活动有望带动商场明年黄金销售“开门红” 为湖北新春消费市场注入强劲动力 [6]

事件概述 - 公司于2025年10月26日进行产品调价，这是2025年以来的第三次涨价，本次多款产品涨幅超20% [1] - 相较今年8月时产品5%-13%的涨幅，本次加价力度不小 [1] 提价分析 - 自8月以来沪金从77072元/克涨至10月27日的93414元/克，上涨了21%，期间最高涨至9998元/克，最高涨幅约为30% [1] - 公司主力产品均上调20%左右，覆盖金价涨幅 [1] - 十字金刚杵1号（839克）调价后18500元，较此前价差3500元，涨幅为2333% [1] - 玫瑰花窗1号宝石款（148克）调价后30610元，较此前价差6150元，涨幅为2515% [1] - 点钻葫芦（739克）调价后16750元，较此前价差2660元，涨幅为1887% [1] - 太阳图腾（8克）调价后19500元，较此前价差3110元，涨幅为1897% [1] 行业分析与金价展望 - 对于未来黄金价格，行业分析认为会继续震荡上行 [2] - 金价出现拐点的前提包括美国财政赤字得到控制、资产配置向高风险资产切换、地缘问题改善等 [2] - 中期来看，在美国中期选举之前，伦敦金价格有望突破3500美金，沪金有望突破800元/克 [2] 公司核心竞争力 - 公司门店装修古朴典雅，并提供一对一高质量服务，深受高净值客群青睐，奢侈品调性逐步显现 [2] - 公司效仿爱马仕的打法，以稀缺、一对一服务、配售等方式服务高净值客户 [2] - 公司效仿蒂芙尼打法，在高端商场开设门店展示高价位商品，塑造奢侈品属性 [2] - 公司打造葫芦、罗盘、蝴蝶等有辨识度元素的产品，与成熟奢侈品珠宝打法类似 [2] - 公司秉承工匠精神，传承中国宫廷手工制金工艺，产品设计采用中国古典文化元素 [3] - 截至2025年上半年，公司已创作出近2100项原创设计，拥有境内专利273项，作品著作权1505项，以及境外专利246项 [3] 投资建议与盈利预测 - 公司专注"古法黄金"定位，恪守高端定位 [3] - 短期来看公司门店继续开拓，随着产品出圈及金价高位，公司同店销售有望高增 [3] - 长期来看公司作为古法黄金第一品牌，初具奢侈品调性，未来有望走出中国成为全球奢侈品珠宝品牌之一 [3] - 预计公司25-27年营业收入增速为138%、39%、12%，归母净利润增速为180%、50%、19% [3] - 预计公司25-27年EPS分别为24元/股、36元/股、43元/股，当下股价对应PE分别为27x、18x、15x [3]

投资评级 - 对老铺黄金(6181HK)的投资评级为“增持”，且为“维持”该评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点认为，金价快速上涨驱动公司年内第三次提价，产品涨幅覆盖金价涨幅，公司具备奢侈品调性且受益于中国文化输出，短期同店销售有望高增，长期有望成为全球奢侈品珠宝品牌 [5][7][8][9][11] 公司基本情况与提价分析 - 公司于2025年10月26日进行产品调价，为2025年以来第三次涨价，本次多款产品涨幅超20%，加价力度不小 [5] - 提价背景是金价显著上涨，自8月以来沪金从77072元/克涨至10月27日的93414元/克，涨幅达21%，期间最高涨幅约30% [7] - 公司主力产品调价幅度约20%，覆盖了金价涨幅，例如：十字金刚杵1号（839克）调价后18500元，涨幅2333%；玫瑰花窗1号宝石款（148克）调价后30610元，涨幅2515%；点钻葫芦（739克）调价后16750元，涨幅1887%；太阳图腾（8克）调价后19500元，涨幅1897% [7] 行业与市场分析 - 对于未来黄金价格，报告认为会继续震荡上行，在美国中期选举之前，伦敦金价格有望突破3500美金，沪金有望突破800元/克 [8] - 金价出现拐点的前提条件包括：美国财政赤字得到控制、资产配置向高风险资产切换、地缘问题改善等 [8] 公司核心竞争力 - 公司奢侈品调性逐步显现，其打法与奢侈品品牌类似：效仿爱马仕的稀缺性与一对一服务；效仿蒂芙尼在高端商场设店展示高价商品；打造葫芦、罗盘、蝴蝶等有辨识度的符号化产品 [9] - 公司秉承工匠精神，传承中国宫廷手工制金工艺，产品设计采用中国古典文化元素，致力于中国文化输出 [9] - 截至2025年上半年，公司已创作出近2100项原创设计，拥有境内专利273项，作品著作权1505项，以及境外专利246项 [10] 投资建议与盈利预测 - 预计公司2025-2027年营业收入增速分别为13831%、3867%、1229% [11][13] - 预计公司2025-2027年归属母公司净利润增速分别为17954%、4999%、1883% [11][13] - 预计公司2025-2027年EPS分别为2385元/股、3577元/股、4251元/股，对应市盈率分别为2667倍、1778倍、1496倍 [11][13] - 公司短期受益于门店开拓、产品出圈及金价高位，同店销售有望高增；长期作为古法黄金第一品牌，有望成为全球奢侈品珠宝品牌之一 [11]

公司产品价格调整 - 公司于10月26日实施年内第三次产品调价，多款产品涨幅超过20%，加价力度显著[1] - 具体产品调价详情为：十字金刚杵1号调价后18500元，价差3500元，涨幅23.33%；玫瑰花窗1号宝石款调价后30610元，价差6150元，涨幅25.15%；点钻葫芦调价后16750元，价差2660元，涨幅18.87%；太阳图腾调价后19500元，价差3110元，涨幅18.97%[1] - 公司每年进行2至3次价格调整，符合其既定调价策略，并定位为“黄金奢侈品”路线[3] 市场反应与销售表现 - 调价预告在全国范围内引爆一轮抢购热潮，上海恒隆广场店出现顾客通宵排队现象，队伍蜿蜒曲折约有两三百人[5][7][8] - 截至10月25日凌晨2点30分，上海恒隆广场店当日可接待顾客人数已达上限[10] - 公司自2025年5月至今新开4家门店，分别位于港汇恒隆广场、国金中心、新天地和恒隆广场，用8年时间完成中国十大高端商场的全覆盖[10] 公司财务业绩与市场表现 - 公司截至2025年6月30日止六个月中期业绩显示，收入为123.54亿元，同比增长251%；经调整净利润23.5亿元，同比增长290.6%[10] - 业绩增长原因在于品牌影响力扩大带来的市场优势，以及产品持续优化和推新迭代[10] - 公司港股24日收报694港元/股，总市值达1198亿港元[10] 国际金价背景与机构观点 - 本轮抢购潮发生在国际金价下跌背景下，伦敦金现报4111.555美元/盎司，下跌14.935美元，跌幅0.36%；COMEX黄金期货报4126.9美元/盎司，下跌18.7美元，跌幅0.45%[13][15] - 高盛分析师维持对黄金的结构性看涨观点，并将2026年第一季度金价目标定为4440美元，明年第四季度目标从此前的4900美元上调至5055美元[15][18] - 看涨理由包括全球央行持续买入（预计2025及2026年年均购买量达760吨）、黄金ETF资金流入增加（预计到2026年底有价值360吨黄金的资金流入）以及美联储将持续降息（预计到2026年初再降息三次）[15][16]

产品价格调整 - 公司于10月26日实施年内第三次产品调价 多款产品涨幅超20% [1] - 具体产品调价详情为：十字金刚杵1号价格18500元 涨幅23.33% 玫瑰花窗1号宝石款价格30610元 涨幅25.15% 点钻葫芦价格16750元 涨幅18.87% 太阳图腾价格19500元 涨幅18.97% [1] - 公司每年进行2至3次价格调整 符合其既定调价策略 并走“黄金奢侈品”路线 [3] 市场反应与品牌拓展 - 价格调整预告在全国范围内引爆抢购热潮 上海恒隆广场出现顾客通宵排队现象 [6][8] - 10月24日晚恒隆广场排队人数约两三百人 至25日凌晨2点30分门店当日接待人数已达上限 [11][13] - 公司于2025年10月25日正式入驻上海恒隆广场 成为唯一实现中国十大高端商场全覆盖的中国高端品牌 [6][13] 公司财务业绩与战略 - 截至2025年6月30日止六个月中期业绩显示 收入为123.54亿元 同比增长251% 经调整净利润为23.5亿元 同比增长290.6% [13] - 业绩增长归因于品牌影响力扩大带来的市场优势 以及产品持续优化和推新迭代 [13] - 公司渠道战略取得进展 自2017年以来用8年时间入驻中国十大高端商场 未来将推动“国内门店优化”和“国际渠道拓展”的双轮驱动 [13] - 公司港股股价于24日收报694港元/股 总市值为1198亿港元 [13]

公司产品定价策略 - 公司于10月26日实施年内第三次产品调价，多款产品涨幅超过20%，加价力度显著 [1] - 具体产品调价详情：十字金刚杵1号调价后18500元，价差3500元，涨幅23.33%；玫瑰花窗1号宝石款调价后30610元，价差6150元，涨幅25.15%；点钻葫芦调价后16750元，价差2660元，涨幅18.87%；太阳图腾调价后19500元，价差3110元，涨幅18.97% [1] - 公司每年进行2至3次价格调整，此次调价符合其既定策略，并走“黄金奢侈品”路线 [3] 市场反应与销售热度 - 公司入驻上海恒隆广场并成为唯一实现中国十大高端商场全覆盖的中国高端品牌，调价预告在全国范围内引爆抢购热潮 [5] - 10月24日晚，上海恒隆广场外出现数百人排队等候购买，队伍蜿蜒曲折，约有两三百人，门店次日可接待顾客人数在凌晨2点30分即达上限 [7][10][12] - 自2025年5月至今，公司新开出4家门店，分别位于港汇恒隆广场、国金中心、新天地和恒隆广场，用8年时间完成入驻中国十大高端商场的渠道战略第一步 [12] 公司财务表现与市场数据 - 公司发布截至2025年6月30日的6个月中期业绩，收入为123.54亿元，同比增长251%；经调整净利润23.5亿元，同比增长290.6% [12] - 业绩增长原因包括品牌影响力扩大带来的线上线下营收大幅增长，以及产品持续优化和推新迭代 [12] - 公司港股于24日收报694港元/股，总市值1198亿港元，当日成交额5.84亿，换手率0.60% [12][13] 黄金市场环境与机构观点 - 本轮公司产品抢购潮发生在国际金价下跌背景下，伦敦金现报4111.555美元/盎司，下跌14.935美元，跌幅0.36%；COMEX黄金期货报4126.9美元/盎司，下跌18.7美元，跌幅0.45% [15][16] - 过去一周现货黄金全周累计下跌3.35%，COMEX黄金期货累跌2.25，为过去十周以来首次周线下跌 [16] - 高盛维持对黄金的结构性看涨观点，预计2025年和2026年全球央行年均黄金购买量达760吨，并预计到2026年底有价值360吨黄金的资金流入黄金ETF [16][17] - 高盛将2026年第一季度金价目标定为4440美元，并将明年第四季度目标价从此前的4900美元上调至5055美元 [17]