贷款业务 - 截至2025年9月末，公司贷款及垫款本金余额2,036.86亿元，较年初增长5.01% [2] - 截至2025年9月末，贷款及垫款本金余额2,604.71亿元，较年初增长6.15% [2] - 三季度新增贷款主要集中在兰州地区，行业主要为制造业、科技型企业、水利建设、金融服务、批发零售业 [2] - 后续将考虑加大对绿色信贷、科技企业、新能源产业、新基建产业的支持 [2] - 贷款投放相对集中于上半年，全年贷款规模和增速预计保持稳定 [2] 金融投资 - 截至2025年9月末，金融投资规模1,773.14亿元 [2] - 交易性金融资产规模381.8亿元，占比21.53% [2] - 债权投资类金融资产规模844.29亿元，占比47.62% [2] - 其他债权投资类金融资产547.05亿元，占比30.85%，以同业资产和票据转贴现为主 [2] 盈利能力与息差 - 截至2025年9月末，净息差1.38%，较6月末回升0.01个百分点 [3] - 净息差处于全国城市商业银行均值水平，但略低于A股上市银行均值 [3] - 净息差相对偏低主要受负债结构影响，通过优化负债结构等措施实现负债端成本持续压降 [3] - 中收业务中自营理财手续费及佣金收入占比约一半，未来将通过拓展代销理财、信用卡和公司业务中收弥补缺口 [3] 资本与股东支持 - 截至2025年9月末，资本充足率为13.16%，较年初提升0.91个百分点 [3] - 2024年成功发行30亿元二级资本债券，2025年7月发行50亿元无固定期限资本债券（永续债） [3] - 兰州市财政局及市属国有企业合计持有公司16.16%股份，将全力支持后续资本补充计划 [3] 分红政策 - 上市以来每年现金分红比例均超过30%，已累计现金分红23.98亿元，为上市募集资金的1.18倍，股息率在4%左右 [3] - 利润分配政策保持连贯性和稳定性，优先采取现金分红方式 [3]

分组1：经营指标情况 - 今年一季度末净息差1.34%，较2024年末下降4BP，收窄幅度优于行业平均水平 [1] - 今年一季度手续费及佣金收入同比实现较好增长 [2] - 截至今年一季度末，集团核心一级资本充足率9.80%，一级资本充足率11.62%，资本充足率14.54%，各项资本充足率指标均符合监管要求和集团资本规划管理目标 [2] 分组2：经营策略与展望 - 坚持以客户为中心的一体化经营策略，加强和完善精细化管理，从资产和负债两端综合施策，加强息差管理，减缓息差收窄幅度 [1] - 积极拓宽中收来源，深耕财富管理业务，做好多品类资产配置，在国债代销、非金融企业债券主承销、托管等新批业务发力，开拓新的中收业务增长点 [2] - 持续优化业务结构，加强资本管理，提升资本使用效率和风险抵御能力 [2] 分组3：资本情况 - 近50亿元可转债顺利转股增强集团资本实力 [2] 分组4：信息披露情况 - 接待过程中未出现未公开重大信息泄露等情况 [2]

财务表现 - 2025年1-3月归母净利润同比+17.3%，营业收入同比+2.2%，与业绩快报一致 [1] - 1-3月年化ROE同比+0.64pct至20.60%，年化ROA同比+0.02pct至1.11% [1] - 利息净收入同比+6.8%，较24A提升2.5pct [2] - 非息收入同比-5.4%，中收同比+22.2%，占营收比例同比提升2.3pct至14.1% [3] - 25Q1成本收入比同比-0.4pct至23.7%，运营成本优化 [3] 信贷与息差 - 3月末总资产、贷款、存款增速分别为+15.9%、+14.3%、+21.1% [2] - Q1新增贷款577亿元，主要由对公驱动，零售略有缩表 [2] - 测算净息差较24A-6bp至1.34%，生息资产收益率下行39bp至3.24%，负债成本下降27bp至1.84% [2] - 存款定期化持续，3月末活期率较24年底-2.6pct至40.8% [2] 资产管理 - 一季度末资产托管规模超1.87万亿元，杭银理财产品余额超4500亿元，较上年末增长4.72% [3] 资产质量与资本 - 3月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为0.76%、530%，较24年末持平、-11pct [4] - 零售金融条线贷款不良贷款率0.37%，保持良好水平 [4] - 3月末拨贷比较24年末下降7bp至4.04%，25Q1年化信用成本0.29%，同比-49bp [4] - 3月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为14.05%、9.01%，较24年末+0.25pct、+0.16pct [4] - 97亿转债未转股，若成功转股可提升核充率0.76pct至9.77% [4] 估值与预测 - 维持预测25-27年归母净利润195/227/264亿元，同比15.1%/15.9%/16.4% [5] - 25EBVPS19.41元，对应PB0.76倍，给予25年目标PB0.91倍，目标价17.66元 [5]