美豆周度报告 国泰君安期货研究所 农产品组 谢义钦 投资咨询从业资格号：Z0017082 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 观点与逻辑 Special report on Guotai Junan Futures 01 本周多空因素与观点 | 总体观点 | | --- | | 南美丰产，没有牛市基础；成本支撑，大跌概率小，总体震荡，区间950-1150美分/蒲式耳 | | 利空因素 | | 1、南美大豆收割接近完成，现货抛压较大 | | 2、市场对中美缓和以及未来干旱预期较高，现实可能落空 | | 3、价格如果再进一步上涨至1080美分/蒲式耳以上可能引发美国农民抛售 | | 4、可能对欧盟加税50%，可能引发欧盟反制，影响美豆出口。 | | 利多因素 | | 1、中美关税战缓和预期较强，市场期待中国需求的回归 | | 2、市场对ENSO中性状态下美国大豆产区天气干旱的担忧较强 | | 3、玉米播种速度快，限制了大豆面积的增加空间 | Special report on Guotai Junan Futures 资料 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内股指在政策利好预期推动下震荡偏强运行，中期震荡，参考观点为区间震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2506短期震荡，中期震荡，日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策端利好构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 涉及品种IF、IH、IC、IM，日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [5] - 核心逻辑包括昨日各股指窄幅震荡整理，股市全市场成交额13260亿元，较上日缩量149亿元，市场情绪偏向谨慎乐观 [5] - 政策面将出台稳定宏观经济需求政策，稳定上市公司业绩预期，4月制造业PMI数据走弱及通胀指标回落表明政策稳增长必要性 [5] - 政策面强调稳定股市预期，一行一局一会出台相关政策，推动上市公司提质增收，完善考核制度，推动增量资金配置股市，发挥汇金公司类平准基金作用 [5] - 中美经贸发布联合声明，短期内中美关税战实质性缓和，外部利空因素降温，近期中美订单重启有助于宏观修复 [5]

核心观点 - 存储芯片原厂涨价大概率会给国内存储模组公司带来类似2024年上半年的业绩提升；多方面需求提升将持续改善锂电池行业供求关系，看好产业景气度提升；瑞幸咖啡盈利能力持续增强，但原材料成本上涨压力预计在2025年下半年传导至经营端，或对后续毛利率有影响 [3][6] 策略和先进制造组 - 5月12日消息，三星计划将DDR4价格提高约20%，DDR5价格上涨约5%，SK海力士将DRAM价格上调12%，4月国际市场PC用DDR4 8Gb价格环比上涨22.22% [3] - 因中美关税战阶段性超预期缓和，国内主要存储模组上市公司存货相对较高，股价从高位下跌20%左右，存储芯片原厂涨价或带来业绩提升 [3] - 4月我国动力和其他电池合计出口22.3GWh，环比降2.9%，同比增64.2%；1 - 4月累计出口83.9GWh，累计同比增83.2%，占前4月累计销量20.8% [3] - 2025年一季度内蒙古全区新型储能累计调用充电电量7.3亿千瓦时，同比提高420%，累计调用放电电量6.3亿千瓦时，同比提高446% [3] - 国内新能源车销量持续同比高增长，海外需求增长更强，国内储能开始实际使用，多方面需求提升将改善锂电池行业供求关系 [3] 消费组 - 4月29日瑞幸咖啡披露2025年一季度财报，该季度营收88.7亿元，同比增41.2%；营业利润7.4亿元，营业利润率提至8.3% [6] - 自营门店同店销售额同比增8.1%，一季度新增门店1757家，门店总数环比增7.9% [6] - 季度内月均交易客户数达7427万人，同比增24% [6] - 咖啡生豆价格自2024年以来持续攀升，公司启动库存补充计划，原材料成本上涨压力预计2025年下半年传导至经营端，或影响后续毛利率 [6]