文章核心观点 - 中药板块在政策利好驱动下出现普涨行情，多只核心股票涨幅显著，其中振东制药大涨超19%，生物谷涨超13%，特一药业、汉森制药涨停 [1][2] - 上涨直接催化因素是工信部等八部门印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，提出到2030年初步形成中药工业全产业链协同发展体系，并提升数智化、绿色化水平 [2] - 方案围绕六大行动提出15项具体任务，包括培育高标准原料基地、创新中心、中成药大品种，并推动中药创新药上市，同时梯度培育卓越企业，打造“中药+”高附加值产业链 [3] 行业影响与机遇 - **中药材种植加工**：方案提出建设60个高标准中药原料生产基地，鼓励发展现代种业，提升加工自动化水平，推动制定质量标准，相关企业将迎来标准化、规模化发展机遇，道地药材生产企业可实现产品优质优价 [4] - **中药创新研发**：方案鼓励运用人工智能、大数据等技术赋能新药研发，推动经典名方、医疗机构制剂转化为创新药，支持已上市中成药改良升级，布局创新研发的企业将受益于新药审批和市场推广支持 [4] - **中药智能制造**：方案提出建设20个智能工厂、10个绿色工厂，制修订数智技术行业标准，推动企业数智化改造，具备高端制造能力和智能工厂建设经验的企业将迎来订单增长，提升生产效能和产品质量 [4] - **中药大健康**：方案支持开发保健食品、天然化妆品等“中药+”产品，鼓励企业挖掘细分市场需求，布局中药健康消费品的企业将受益于消费升级带来的市场扩容，可依托中药特色成分打造差异化产品 [4][5] 相关公司业务关联 - **特一药业**：核心产品止咳宝片拥有百年历史，秘方入选岭南中药文化保护遗产，在OTC领域具备较强品牌力，将受益于中药名品推广行动带来的市场关注度提升，巩固产品市场份额 [6] - **康缘药业**：产品线聚焦呼吸系统、妇科等中医优势领域，深度参与中药创新研发与经典名方转化工作，在协同创新攻关行动中具备先发优势，将凭借研发实力推动更多创新产品落地 [6] - **达仁堂**：作为国内知名中药老字号企业，业务覆盖中成药、中药材、化学制剂等全产业链领域，具备深厚的品牌积淀与产业资源，将在卓越企业培育行动中获得更多政策支持，依托全产业链布局带动协同发展 [6] - **红日药业**：公司主营现代中药、化学合成药等多品类产品，具备数智化转型基础与智能制造经验，将受益于中药制造数智化升级政策，进一步提升生产效能与产品质量控制水平，巩固行业地位 [6]

康恩贝电话会议纪要关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业：中药行业、化学制药行业、大健康消费品行业、原料药行业[2] * 公司：康恩贝[1] 2026年前三季度经营业绩与财务表现 * 2026年前三季度实现营业收入41.76亿元，同比增长1.27%[3] * 2026年前三季度实现归母净利润5.84亿元，同比增长12.65%[3] * 前三季度毛利率维持在50%以上，净利率有所提升[7] * 销售费用率从2021年的近40%降至2024年的30%以内，2026年前三季度控制在31%左右[7] * 管理费用率为11.6%[7] * 渠道库存保持良性范围，没有明显增加[8] 各业务板块表现 中药板块 * 全品类中药板块前三季度增长5.37%[2][3] * 肠炎宁系列产品贡献显著，同比增长超过25%[2][3] * 金笛复方鱼腥草因市场需求减少，同比下降11%[4][11] * 知馨丹系列（麝香通心滴丸）实现8.6%的增长[5] * 金爱康（汉方机甲系列）增长持平[5] 特色健康消费品板块 * 前三季度累计增长12.41%[2][3] * 新培育的益生菌冻干粉实现4,000多万元的营业收入[5] * 蛋白粉系列通过推出高端产品并制定行业标准，实现平稳增长[14] * 益生菌冻干粉作为新推出的小网红产品，在前三季度实现近4,000万的增量[14] 特色化学药板块 * 前三季度实现17.2亿元收入，同比下降7.16%[5] * 下滑主要由于集采失标和价格下降[2][5] * 金康速力在第10批集采中受到影响[15] 原料药业务 * 2025年前三季度，原料药业务实现了超过5亿元的营业收入，且保持了较为平稳的增长[20] * 大部分原料药产品主要用于出口[20] * 在硫酸阿米卡星、阿奇霉素和克拉霉素等市场上占据较大份额，有多个产品销售额超过亿元[20] 公司发展战略与目标 * 制定了2030年"1,118"战略目标：营业收入达到110亿元（包含外延并购20亿元），净利润达到10亿元（包含外延并购2亿元）[2][6] * 到2030年，希望实现内生式增长90亿，外延式增长20亿[19] * 战略实施路径：品牌换新、业务升级、机制激活和整合发展[2][6] 未来增长来源与规划 自我健康业务线（非处方药和健康消费品） * 非处方业务：以2024年为基数，希望实现8%的复合增长率[19] * 健康消费品：希望实现超过10%的复合增长率[19] 处方药业务 * 将推动大品牌认知度，加强新品种培育，并积极寻求并购机会[4][19] 中药材料和饮片板块 * 希望到2030年实现近20亿营业收入[19] * 积极参与中药饮片集采，拥有自己的种植园区，在成本规模上具有优势[22] * 在浙江省尤其是杭州市场，煎药业务表现突出[22] 市场机遇与公司布局 * 老龄化与健康意识驱动的大健康市场不断扩容[9] * 中药行业政策红利持续释放[9] * 即时零售崛起[9] * AI技术赋能医药行业的发展[9] 应对挑战的策略 应对化学药集采压力 * 关注品牌和成本优势，利用从原料药到研发生产的一体化流程寻找机会[4][16] * 更加聚焦中药大健康板块，在化药板块上审慎开拓创新药[4][16] * 通过BD（业务发展）方式进行并购和合作[4][16] 应对金笛销售下滑 * 在青岛进行重点市场推广，通过梯媒、公交车广告等多渠道投放，提高品牌认知度[12] * 计划将青岛的成功模式复制到其他七个城市[12] * 单季度下滑幅度逐渐减小，第三季度仅下滑4%，11月份数据已显示正增长[11] 业务发展举措 整合发展措施 * 总部从原来的16个部门缩减为11+1个部门[10] * 事业部整合：将中药、植物药事业部与化药事业部合并为处方药体系，目前分为处方药事业部、非处方药事业部和健康消费品事业部[10] * 邀请麦肯锡参与策划[2][10] 外延并购与BD方向 * 成熟品牌企业并购：专注于具备OTC品牌、老字号及临床价值的处方药品种[17] * 核心领域创新药布局：布局具有临床价值且有壁垒的创新药[17] * 特色健康消费品领域：包括中药大健康产品、特色原料产业链及跨境电商等投资机会[17] * 计划在2026年实现一些外延并购项目的落地[29] 品牌与创新业务发展 * 致力于通过更新品牌形象来形成新的势能，打造细分品类中的头部龙头品牌[28] * 重视处方药事业部的发展，正在提升人均疗效，并通过整合中后台和总部资源来提高整体效率[28] 其他重要事项 股权激励 * 目前尚未完成股权激励计划[23] * 激励方案首次授予将在2027年11月行权完成，预留部分要到2028年才行权完成[23] 分红政策 * 2025年的分红率接近60%，2023年为85%，再往前则达到100%[24] * 自上市以来累计分红达37亿元，占净利润44%[24] * 根据公司章程规定，现金分红比例不低于20%[24] 基药产品布局 * 除金爱康外，核心产品包括致心丹、麝香通心滴丸、黄鹅、龙津通灵以及长益宁系列[26] * 这些产品都在逐步推进相关申报工作[26] 管理层与业绩预期 * 新任董事长应总背景资深，对行业非常了解[27] * 2026年是公司新十五年规划的开局之年，也是新董事长接手后的第一年[29][30] * 预计整体业绩增长会优于此前预期，具体数据尚未核准[29][30]

核心管理层重大变动 - 公司董事长、法定代表人姜毅于近期申请辞职，其原定任期至2027年8月15日，实际任期仅约1年4个月，提前了近两年[2][3] - 与姜毅同日辞职的还有公司董事、董事会审计委员会委员蒋倩，两人将不再担任公司任何职务[3] - 公司官方解释姜毅离职系“工作调整”，并强调其将在实际控制人浙江省国际贸易集团有限公司体系内另有任用[2][10] 实际控制人入主后的持续调整 - 自2020年浙江省国际贸易集团有限公司成为公司实际控制人以来，公司核心管理层进入了持续调整的周期[2] - 2024年7月，执掌公司数十载的创始人胡季强未获新一届董事会提名，退出董事会[6] - 自2024年8月董事会换届以来，公司核心高层已发生至少9人次变动，关键岗位如副总裁、财务总监、董事会秘书等陆续完成换血[6][7][10] 姜毅任内的战略与业绩表现 - 姜毅在任期内推行了以中药大健康为核心、进行数智化转型的发展战略，具体包括推动肠炎宁等核心大品种拓展新适应症，并购引入新药，以及建设“AI+中医药”智能制造体系与数字人直播等AI营销工具[7] - 2025年上半年，公司实现营收33.58亿元，同比下降2.61%；归母净利润为3.53亿元，同比下降7.48%；扣非净利润为2.96亿元，同比下降11.86%[8] - 2025年第三季度，公司实现营收49.76亿元，同比微增1.27%；归母净利润达到5.84亿元，同比增长12.65%，增长很大程度上得益于成本费用控制和可能的非经常性损益[8] - 截至2025年上半年，公司短期借款为1.3亿元，同比减少38%；研发费用投入为1.19亿元，同比下降约10%；财务费用较去年同期增加65.61%[8] 主营业务面临的挑战 - 公司营收微降2.61%的情况下，扣非净利润降幅远超营收降幅，说明主营业务盈利能力在减弱[8] - 毛利较高的处方药制剂收入占比下降，而毛利较低的健康消费品、中药材饮片收入占比上升，产品结构变化削弱了整体盈利能力[9] - 公司传统的核心品类，如呼吸系统和抗感染产品，因整体市场需求下降导致销售下滑[8][9] - 围绕大品种的临床研究和大规模的“AI+数字化转型”需要持续高昂投入，在营收增长近乎停滞的背景下，对短期利润造成挤压[9] 继任者安排与未来展望 - 公司回应称，新任董事候选人专业背景、工作经历契合公司产业定位和经营发展需要，继任者“有更深厚的医学专业背景”[2][10] - 董事候选人应徐颉，1973年出生，毕业于沈阳药科大学，曾任英特集团总经理、董事长，现任浙江省国际贸易集团有限公司副总经理及公司党委书记[11] - 董事候选人金军丽，毕业于浙江财经大学，曾任海正药业监事，现任公司党委副书记[11] - 公司表示，此次调整将进一步优化董事会专业结构，继任者在战略上将“承前启后”，会继续夯实传统核心品类的优势[10][11]

公司战略定位 - 公司战略目标定位为中药为基、创新引领，聚焦特色的医药健康企业 [2] 中成药业务基石 - 中成药是公司的业务基石 [2] - 公司持续开展中成药上市后再评价 [2] - 公司持续开展中药休眠产品复产攻关 [2] 中药业务拓展布局 - 公司积极探索布局中药经典名方及院内制剂开发 [2] - 公司拓展中药大健康系列产品设计与开发 [2] - 公司持续夯实中药业务根基并拓展中成药销售市场 [2]

公司业绩表现 - 前三季度公司实现营收1.51亿元 归母净利润为-1.24亿元 [1] - 业绩承压主要因合并范围减少 公司剥离医药零售相关业务以优化结构 [1] - 行业整体面临增长放缓的挑战 公司展现出较强的战略定力聚焦中药创新主业 [1] 战略调整与业务聚焦 - 公司积极优化业务结构 剥离医药零售相关业务 聚焦中药创新主业 [1] - 短期业绩波动未削弱公司核心竞争优势 结构优化与研发深化为未来增长奠定基础 [1] - 公司拓展中药大健康赛道 着力培育新增长点 依托龙泉产地优势打造灵芝孢子粉新大单品 [2] 研发实力与创新平台 - 公司建立多个高能级科研平台 包括省级研发中心 技术中心 企业研究院及院士专家工作站等 [1] - 聘请诺贝尔化学奖得主迈克尔.莱维特教授担任首席科学家 并设立诺贝尔奖工作站 [1] - 新药黄甲软肝颗粒已启动Ⅲ期临床试验 针对慢性乙型肝炎肝纤维化适应症在国内中成药中临床试验进度领先 [2] 产品管线与成果转化 - 明星产品银黄滴丸已建立较高品牌认知度 [2] - 玉屏风滴丸获浙江省高新技术产品证书 枫蓼肠胃康分散片等5款产品被评为省级工业新产品 [2] - 血塞通泡腾片等8项药品被登记为浙江省科学技术成果 有效丰富公司产品管线 [2] 市场拓展与渠道建设 - 公司采取线上+线下双轮驱动策略 与多家知名连锁药房达成战略合作 [3] - 通过举办灵芝体验官等活动增强品牌影响力与终端渗透力 [3] - 市场举措为灵芝类产品放量提供渠道支撑 为公司打造第二成长曲线注入动能 [3] 行业前景与公司展望 - 业内人士认为公司正构建更清晰更具韧性的成长路径 [3] - 在研发驱动与产业协同双重加持下 公司有望在中药创新与大健康产业浪潮中夯实核心竞争力 [3] - 公司预计将逐步重回稳健增长轨道 为投资者与社会创造可持续价值回报 [3]

公司战略与并购方向 - 公司战略核心聚焦于中药大健康领域 [1] - 公司正积极寻求并购机会以支持战略发展 [1] - 并购相关工作按计划有序推进中 [1] 并购标的考量维度 - 收购标的需具备与公司战略的高匹配度 [1] - 评估维度包括标的的收入利润体量 [1] - 评估维度包括标的的成长潜力和发展空间 [1] - 评估维度包括与公司现有治疗领域、品种及营销渠道的兼容性和互补性 [1]

核心业绩表现 - 2025年上半年实现营收1.15亿元 归母净利润亏损0.64亿元[1] - 业绩变动主要因销售减少及上年处置子公司导致合并范围缩减[1] - 医药零售行业普遍增长放缓与利润承压[1] 业务结构调整 - 主动剥离医药零售业务的全资孙公司以优化业务结构[1] - 短期面临业绩阵痛但核心竞争优势保持稳健[1] - 未来聚焦中药创新有望逐步重回成长轨道[1] 研发体系与创新能力 - 邀请诺贝尔化学奖得主迈克尔·莱维特教授担任首席科学家并设立诺贝尔奖工作站[2] - 构建省级高新技术企业研发中心 省级企业技术中心 浙江省院士专家工作站等高能级平台[2] - 玉屏风滴丸获浙江省高新技术产品证书 枫蓼肠胃康分散片等5款产品评为省级工业新产品 血塞通泡腾片等8款药品登记为浙江省科学技术成果[2] 产品线与生产体系 - 产品涵盖银黄滴丸 益母草软胶囊 七叶神安分散片等多款中药[1] - 生产体系覆盖硬胶囊剂 片剂 颗粒剂 软胶囊剂 丸剂（滴丸）等多剂型[1] - 积极拓展中药大健康领域 推进灵芝孢子粉（破壁）产品布局并储备灵芝系列产品[2] 灵芝产品战略与竞争优势 - 依托浙江龙泉"中华灵芝第一乡"产地优势建立无污染无添加无公害种植体系[3] - 采用低温物理超微破壁技术实现98%破壁率 提升生物利用度并构建工艺壁垒[3] - 线上+线下渠道协同推进 与乡亲大药房 四平神农 普润康泰 齐泰医药等举办灵芝体验官活动并达成深度战略合作[3]

行业趋势 - 医药与大健康线下渠道发生显著变化，连锁药店收缩门店数量并尝试转型"混业化"经营，中成药生产企业则加强线下门店布局以拓展大健康产品销售 [1] - 中药生产企业对大健康业务重视度提高，因药品准入难度提升、集采和医保药品利润降低，而大健康产品市场化运作准入门槛较低 [1] - 连锁药店"混业化"经营渐成趋势，健康食品被视为纯增量业务，药店尝试像超市一样销售中药衍生品 [1] 中药药企动态 - 亚宝药业计划投资上亿元建设500家亚宝生活馆，面向中老年人，采用实体店结合线上直播形式，目前已有3000多家门店，计划增至5000家 [2] - 广誉远推出"养生精品中药千店50亿蓝图"计划，目前终端门店约500家，计划拓展至1000家，新增药酒、药茶、膏滋等大健康产品 [4] - 以岭药业开始建设"以岭健康馆"线下门店，销售津力旺、怡梦等大健康类产品，此前十年未设实体店 [4] - 振东集团、修正集团等公司也在开展中药大健康产品线下门店招商 [6] 连锁药店调整 - 头部连锁药店如大参林、老百姓门店数量下降，大参林关闭1000多家门店，部分因业绩不佳 [6] - 2024年全国零售药店闭店数量逐季增加，第四季度出现负增长，行业进入"拐点"，预计2025年关店情况更严峻 [6] - 神威大药房、益丰药房等连锁药店缩减门店经营面积，因线上购药冲击导致线下经营困难 [7][9] - 药店增加中药保健类产品销售面积，增设保健食品和预包装食品专区，药食同源产品增多 [9] 转型探索 - 一心堂、达嘉维康等连锁药店调整经营范围，增加预包装食品、婴幼儿配方乳粉、保健食品销售 [12][13] - 药店销售药食同源食品仍处探索期，店员对产品熟悉度不足，需加强培训以提升销售 [10]

公司荣誉与产品认可 - 维康药业荣获"2025鸿鼎榜单VIP合作企业"称号，明星产品银黄滴丸入选"10万+药房门店明星产品"榜单[1] - 银黄滴丸由金银花和黄芩提取物科学配伍而成，适用于急慢性咽喉炎、扁桃体炎及上呼吸道感染等疾病治疗[1] - 2024年银黄滴丸斩获"中国医药品牌榜"零售终端成人感冒用药榜首，核心专利技术获中国专利优秀奖[1] - 银黄滴丸项目入选浙江省先进（未来）技术创新成果，三重权威认证验证公司技术创新优势[1] 核心产品研发进展 - 银黄滴丸针对复发性口腔溃疡（上焦实热证）的Ⅱ期临床试验已完成，正与CDE沟通Ⅲ期临床试验[1] - 公司正围绕银黄滴丸进行二次研究开发，持续提升产品竞争力[1] 第二增长引擎布局 - 维康药业以灵芝孢子粉（破壁）为核心打造第二增长曲线，利用浙江龙泉产地优势构建"三无"质量壁垒[4] - 采用低温物理超微破壁技术实现98%高破壁率，提升有效成分生物利用度[4] - 未来计划拓展灵芝孢子油、灵芝饮片等高附加值产品，深度挖掘灵芝系列市场潜力[4] 渠道与营销策略 - 采用"线上+线下"双轮驱动模式，线上优化电商平台矩阵，线下拓展药店及保健品专柜渠道[4] - 结合创新营销模式强化品牌建设，为产品销售注入持续动能[4] - 银黄滴丸销售渠道广泛覆盖连锁药店、网上药店、公立医院、基层医疗机构及电商平台[4] 未来发展展望 - 在中药大健康产业持续发展背景下，公司有望通过研发创新、技术升级和渠道优化提升竞争力[5] - 随着核心产品迭代升级和新产品商业化加速，公司将进一步拓展市场份额，增强盈利增长驱动力[5]