文章核心观点 - 2025年是A股和港股市场近五年表现最好的一年，主要得益于美联储降息周期带来的全球流动性充裕、人民币升值以及上市公司盈利复苏 [4][24][105] - 文章作者管理的多个投顾组合在2025年均录得正收益并创下历史新高，且持有人的整体盈利比例显著高于市场平均水平 [25][37][53][58] - 成功的投资关键在于坚持“好品种+好价格+长期持有”的理念，而非单纯依赖投顾组合，避免追涨杀跌是改善投资体验的核心 [62][63][108] A股港股和全球市场表现 - **A股整体表现**：2025年A股整体上涨，中证全指全年上涨24.60% [9]。市场呈现先震荡后上涨再回调的走势，其中创业板在三季度上涨50%，创近十年最大单季度涨幅 [5][6][7][8] - **A股风格轮动**：市场风格从2024年的大盘股强势转变为2025年的小盘股强势，中证500上涨30.39%，中证1000上涨27.49%，均跑赢沪深300的17.66% [10][11][12][13][14]。投资风格也从2022-2024年的价值风格强势转为2025年的成长风格强势，300成长指数上涨29.52%，远超300价值指数的6.41% [16][17][19][20] - **港股与全球市场**：港股表现强于A股，恒生指数上涨27.77%，港股科技指数上涨34.97% [23]。自2024年9月美联储首次降息至2025年底，全球股票指数上涨24.62%，A股中证全指上涨60.66%，港股恒生指数上涨45.13% [24] 2025年投顾组合的表现 - **指数增强策略**：该投顾组合自上线以来跑赢同期中证800指数约5.89%，2025年上涨23.16%，超越沪深300指数（17.66%）和中证800指数（20.89%） [27][28][29] - **主动优选策略**：该策略在2025年上涨27.14%，大幅跑赢沪深300指数（17.66%） [34]。策略以盈利能力强股票为主，在2024年四季度亏损股炒作行情中表现不佳，但在2025年盈利驱动市场下表现突出 [33] - **固收+类策略**： - **月薪宝策略**（股债平衡）：2025年上涨6.63%，其底层资产约40%股票（偏价值风格）和60%债券（偏中短债） [35] - **365天策略**（稳健固收+）：2025年上涨3.88%，股票比例约15%，债券比例约85%，波动小于月薪宝策略 [35] - **90天策略**（短期资金打理）：2025年收益1.37%，跑赢货币基金平均收益（1.30%），历史最大回撤仅0.26% [35] - **全球股票指数策略**：该组合2025年上涨15.89%，自2024年上线以来累计上涨28.43%，跑赢其基准指数（标普全球1200指数）的25.37% [36] 螺丝钉和投资者的投资收益 - **作者个人投资**：作者在2021年底清盘股票账户前，股票投资部分年化收益率约17%-18% [44]。目前其90%以上家庭资产配置于股票基金类资产，主要在2022年市场5星级时投入，并持续定投 [46][47] - **投资者盈利情况**：截至2025年底，约88.65%的钉系列投顾组合持有人处于盈利状态 [53][58]。该比例显著高于《中国基金投顾业务洞察报告（2025）》中提到的投资者自己投资基金的平均盈利比例（63.4%）和通过投顾投资基金的平均盈利比例（76.9%） [59][67]。其中，全球股票指数、月薪宝、主动优选策略的持有人盈利占比最高，分别为96%、95%和94% [67] 公司运营与投资者服务 - **内容与互动**：2025年，公众号更新超过100万字原创内容，回复约4.5万条留言 [68]。自2015年起已连续11年保持每日更新（全勤） [65][66] - **直播课程**：2025年举办72场线上直播课，观看人次达28万，累计观看时长1840万分钟（约30万小时） [71]。计划在2026年恢复线下活动 [74] - **费率优化**：投顾费采用“百分比+年费制”综合模式，设有年费封顶（一年不超过360元），系统自动选择更划算方案 [75][76][77]。自组合上线以来，累计为投资者节省费用2.29亿元 [81] - **工具开发**：完善了“今天几星”小程序功能，提供盘中实时星级、常见指数每日估值（包括红利指数、港股指数估值表）查询等服务 [87][88][89] - **奖项认可**：作者所在投顾机构（东方证券）连续三年荣获“基金投顾机构金牛奖”，团队亦获得“君鼎奖”、“华尊奖”等十余项行业奖项 [100][102]

主动优选策略理念 - 策略通过构建主动基金的指数，即偏股基金指数，来挑选一篮子基金经理 [4] - 投资主动基金的核心是投资于基金经理，策略通过精选优秀基金经理来选出优质主动基金 [6] - 策略的构建方式类似指数基金，旨在通过精选基金经理和分散配置来创造超额回报 [5][14][66] 基金经理筛选机制 - 基金公司的人才梯队分为老将、中生代和新生代三个层次，完善梯队是孵化优秀基金经理的基础 [8] - 筛选老将的标准包括从业多年、经历多轮牛熊市且能长期获得好收益 [8][9] - 发掘中生代基金经理的两个方向：一是具有丰富非公募资产管理经验者，二是由老将带出的徒弟 [9] 投资组合构建与管理 - 组合分散配置于深度价值、成长价值、均衡、成长及深度成长等不同投资风格 [11][12][17] - 采用类似构建指数基金的方式，为每种风格配置一组精选基金经理，以降低个体风险 [14] - 策略会根据不同风格的估值进行再平衡，自动调整配置比例并执行止盈操作 [18][19] 策略业绩表现 - 截至2025年10月底，主动优选组合相较于沪深300指数累计跑赢7.08% [21][66] - 自上线以来，组合有66.67%的时间跑赢偏股基金指数，季度胜率为66.67% [24][26] - 组合持有人收益超越组合本身收益8.55%，超越指数收益15.63% [37] 策略跑输市场的原因分析 - 在2024年3-4季度等"炒小炒差"行情盛行时，组合因不参与亏损股炒作而阶段性跑输 [25][30] - 策略大多数选股集中于质量股，少部分在微利股，其ROE高于大盘平均值，导致在特定市场环境下表现落后 [28][30][32] - 长期来看，盈利能力强的质量股其回报超过微利股和亏损股，短期跑输不影响长期优势 [31][34] 投顾服务与投资者行为 - 通过每日更新估值表（截至2025年10月已超过2700期）和定投计划，引导投资者在市场低估阶段投入 [45][46][66] - 主动优选投顾组合的投资者复购率达到97.2%，留存率达到72.56%，表明大部分投资者能在市场底部追加投入并坚定持有 [53][54] - 通过"投"和"顾"两方面的努力，截至2025年10月底，有93.53%的策略持有人实现盈利 [55][67] 止盈策略 - 当部分品种高估而部分低估时，投顾组合会自动止盈高估品种并加仓低估品种，无需手动操作 [58] - 例如在2021年初，策略自动止盈了成长风格基金，止盈收益达120% [59] - 若市场整体高估，无低估品种可买时，策略会发出"发车止盈"信号，分批将股票基金组合转换为债券基金组合 [61][63]

投资风格分类 - 长期收益较好的风格主要包括深度价值（注重低估值）、成长价值（注重企业质量和高ROE）、均衡（综合考虑估值和盈利增长速度看重性价比）、成长（考虑盈利增长速度）以及深度成长（注重企业成长空间）[3] 基金组合构建与管理 - 每种投资风格下构建一组精选基金经理的基金池以分散个体风险[4] - 基金池采用类似指数基金的构建方式当出现基金经理离职风格漂移身体问题或退休等情况时由同风格备选基金经理顶替[4] - 投顾组合会根据不同风格的估值调整配置比例并进行自动止盈操作[4] 投顾组合运作机制 - 主动优选投顾组合参考估值进行再平衡配置更偏向估值便宜投资价值更高的风格对达到高估的风格进行止盈[5] - 投顾组合的基金调仓自动完成无需投资者手动操作[5]

核心观点 - 主动优选投顾策略通过精选不同风格的优秀基金经理构建组合，并基于估值进行动态再平衡，以实现超越市场的收益和更小的风险 [3][14][17] - 该策略在收益上持续跑赢市场，截至2025年10月底，相较于沪深300指数累计跑赢7.08%，且最大回撤小于市场表现 [17] - 通过“投”与“顾”相结合的服务，帮助投资者改善投资行为，使得超过93.53%的持有人实现盈利，组合复购率达97.2%，留存率达72.56% [28][42][43] 基金经理挑选标准 - 基金公司需具备完善的人才梯队，包括经历多轮牛熊的老将、投资风格稳定的中生代以及从业时间不足3年的新生代 [5] - 挑选老将需设定严格标准，因部分从业十几年的基金经理收益可能不及同期指数基金 [7] - 发掘中生代基金经理可从两个方向入手：一是具备海外、保险、私募等丰富资产管理经验但公募从业年限较短者；二是由老将培养、投资理念相近且基金规模较小、进攻性更强的基金经理 [7] 组合配置与风险管理 - 组合配置涵盖深度价值、成长价值、均衡、成长、深度成长等多种投资风格，以分散风险 [10][11] - 采用类似指数基金的构建方式，每种风格下配置一组精选基金经理，并设有备选基金经理以应对离职、风格漂移等突发情况 [13] - 策略会根据不同风格的估值进行再平衡，自动增加低估风格的配置比例，并对高估品种进行止盈，此过程由投顾组合自动完成，2020年以来已进行两次成长与价值风格的调仓 [14][15] 业绩表现与市场环境分析 - 策略在多数季度表现优于市场，2022年至2025年第三季度的季胜率为66.67% [19] - 策略阶段性跑输市场的情况通常发生在“炒小炒差”行情盛行时，例如2024年3-4季度，因组合主要投资于ROE高于平均水平的质量股，回避ROE为负的亏损股炒作 [20][21][22] - 长期来看，盈利能力强的质量股回报超过微利股和亏损股，印证了盈利增长决定股票长期收益的原则 [24][25] 投资者行为与投顾服务 - 通过每日更新估值表（截至2025年10月已超过2700期）和定投发车计划，帮助投资者在市场低估阶段投入，实现“好价格”买入 [33][34] - 投资者能在市场下跌时逆势投资，提升净申购量，从而降低持仓成本，并在市场上涨时获得更好回报 [36][37][38] - 持续的投资者教育和知识普及有助于实现长期持有，策略的复购率高达97.2%，留存率达72.56% [40][42] 止盈策略 - 止盈主要通过两种方式实现：一是投顾组合自动调仓，止盈高估品种并加仓低估品种，例如2021年初止盈成长风格基金获得120%收益；二是当市场整体高估时，发出“发车止盈”信号，将股票基金组合分批转换为债券基金组合 [44][45][46][48][49][50][51][52]

市场表现 - 大盘微跌，波动不大，当前评级4.9星 [1] - 沪深300等大盘股波动不大，中小盘股下跌较多 [2] - 价值风格整体上涨，红利、价值等指数表现强势 [3][4] - 部分红利类品种接近低估区域 [5] - 市场呈现风格轮动特征，大盘小盘、成长价值均有上涨阶段 [6][7] - 港股整体上涨，红利类品种领涨，此前成长风格的科技、医药涨幅较大 [7] 投资策略表现 - 主动优选和指数增强上半年均跑赢大盘指数 [8] - 主动优选上半年上涨5%，同期沪深300指数基本持平 [8] - 主动优选策略存在大小年现象，历史统计60%时间跑赢，40%时间跑输 [9] - 策略底层逻辑是挑选盈利能力强的股票，较少配置亏损股 [12][13] - 遇到亏损股炒作行情时容易跑输市场，如2024年10-11月短期差距达20%以上 [14][20][21] - 亏损股炒作行情通常持续几周至几个月，过去10年出现3次明显行情 [22][26] - 长期来看，盈利能力强的股票表现更好，如质量股指数长期收益高于微利股和亏损股指数 [16][24] 投资理念 - 长期投资以盈利良好的公司为主，不参与短期博弈或亏损公司投资 [28][29] - 短期股价受情绪影响，长期价格围绕公司价值波动 [30][31] 工具更新 - 推出"今天几星"小程序新功能"ETF估值表" [32] - 功能包括实时查看ETF折溢价率、跟踪指数估值数据、历史估值数据等 [39] - 支持将ETF添加至自选并随时查看 [39] 估值数据 - 上证红利指数盈利收益率10.04%，市盈率9.96，市净率0.99，股息率4.78% [40] - 中证价值指数市盈率10.78，市净率1.65，股息率3.98% [40] - 港股红利指数盈利收益率9.29%，市盈率10.77，市净率1.03，股息率4.65% [40] - 纳斯达克100指数市盈率29.40，市净率8.09，股息率0.70% [40] 债券数据 - 一年期定期存款利率0.95%，货币基金七日年化中位数1.35% [45] - 中证短融指数到期收益率1.79%，近1年年化收益2.01% [45] - 10年期国债到期收益率1.66%，近1年年化收益6.34% [45] - 30年期国债到期收益率1.91%，近1年年化收益13.82% [45]