核心观点 - 华尔街主要银行高管普遍认为，交易与投行业务的繁荣周期尚未结束，当前市场格局被形容为“非常理想”且处于“中局”，2026年被预测为“非常非常好的一年” [1][4] - 政策环境（监管松绑、美联储降息预期）与市场波动（源于政策多变与贸易谈判）共同为交易及投行业务提供了支撑与机会 [3][4] - 尽管前景积极，银行业对盈利预测保持审慎，未立即上调业绩目标，并持续关注资产价格高企等潜在风险以及通过裁员和效率提升来优化成本 [5][6] 财务业绩与市场表现 - 去年华尔街五大银行的交易收入总额达到1340亿美元，创下历史纪录 [1] - 美国六家大型银行（包括摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行等）去年合计利润升至2021年以来最高水平 [3] - 上述六家银行去年向股东返还超过1400亿美元，突破了2019年创下的历史纪录 [3] - 摩根士丹利和高盛公布强劲季度业绩后，股价分别上涨5.8%与4.6%，创下自4月以来的最大单日涨幅 [1] 业务前景与高管观点 - 交易业务繁荣被比喻为棒球比赛的“中局”，而投行业务“仍处于更早的发展阶段” [4] - 高盛的咨询、债券与股权承销业务的存量项目已攀升至近年最高水平，达到历史最强劲区间之一 [4] - 高盛首席执行官认为当前全球态势为2026年的并购与资本市场活动营造了有利环境 [4] - 摩根大通首席财务官指出市场动态具有建设性，并已体现在业务储备中 [5] - 美国银行首席财务官指出投行业务收费呈现良好增长势头 [5] 驱动因素与市场环境 - 特朗普政府的政策多变与贸易谈判进展加剧市场波动，促使投资者频繁调整头寸，从而推动了交易活跃度 [3][4] - 监管环境的适度放松与美联储降息预期，正在重振一度疲弱的并购市场，为投行业务注入新活力 [3][4] - 政策摇摆性衍生的市场波动反而为交易业务创造了契机 [4] - 信用卡业务面临特朗普政府要求限制利率的威胁，与交易投行业务的繁荣形成反差 [4] 潜在风险与审慎态度 - 多位高管警示当前资产价格已处于历史高位，若股票等资产价值出现显著回调，可能抑制交易活跃度 [5] - 摩根大通首席执行官警告，尽管经济表现看似稳健，仍存在“重大潜在风险”，可能突如其来地改变市场格局 [5] - 摩根士丹利暂未上调业绩目标，相关调整可能需待今年下半年再作考量，因存在“目标追赶压力” [6] 成本与运营策略 - 六大银行去年累计裁员约10600人，创下近十年最高纪录，部分机构暗示可能继续推进成本优化 [6] - 尽管持续投入技术升级，多家银行明确表示当前经营重点已转向提升运营效率 [6]

高盛与摩根士丹利2025年第四季度及全年业绩表现 - 高盛四季度净利润达46亿美元，摊薄后每股收益为14.01美元，同比增长12% [1] - 摩根士丹利四季度净利润同比增长18%，达到44亿美元 [1] - 高盛全年利润、交易手续费及净营收均攀升至历史第二高水平，仅次于2021年 [3] - 摩根士丹利全年净营收与净利润均刷新历史纪录 [3] 高盛具体业务板块表现 - 高盛市场业务板块手续费收入同比增长23%，全年总交易额较2024年增长16% [2] - 高盛四季度并购咨询核心业务收入同比增长41%，达到13.6亿美元 [3] - 高盛四季度股票交易手续费收入增长25%，达到43亿美元 [3] - 高盛四季度交易手续费收入同比增长25%，达到25.7亿美元 [4] - 高盛股票交易手续费收入创下历史新高 [2] 摩根士丹利具体业务板块表现 - 摩根士丹利四季度交易业务收入飙升47% [1] - 摩根士丹利股票交易部门四季度手续费同比增长10%，全年同比增幅达28% [3] - 摩根士丹利股票交易部门手续费收入突破以往所有水平 [3] 其他主要银行2025年第四季度投行业务表现 - 摩根大通投行业务手续费收入同比下滑4%，未达预期及目标 [5] - 美国银行四季度投行业务手续费收入同比微增1%，超出市场预期 [5] - 富国银行四季度投行业务手续费收入同比下降1%，但全年交易业务收入创历史新高 [6] - 花旗集团四季度并购咨询业务收入同比飙升84%，创季度最佳业绩 [6] - 花旗集团四季度总交易手续费收入同比增长35%，达到12.9亿美元 [7] 管理层对业务前景的评论 - 高盛首席执行官预计2026年并购及资本市场业务前景向好，并认为2021年创下的并购交易额峰值有可能在2026年被超越 [3] - 高盛首席执行官表示全业务条线客户参与度持续处于高位，预计2026年业务增长势头将进一步加快 [5] - 摩根士丹利首席执行官称投行业务活跃度回升、全球市场保持稳健运行 [5] - 摩根大通首席财务官对整体投行业务手续费收入前景持乐观态度，但指出部分交易被推迟至2026年 [5] - 摩根大通首席执行官表示当前交易业务领域的竞争非常激烈 [5] 市场反应与行业背景 - 美股开盘后，高盛股价上涨逾2%，摩根士丹利股价涨幅超4% [5] - 2025年大部分时间华尔街被交易热潮席卷，但四季度部分投行竞争对手的交易业务活跃度有所回落 [4] - 2025年是高盛与摩根士丹利的丰收之年，投行业务自疫情以来表现最强劲 [1][2]

银行财报季日程与市场预期 - 银行财报季于1月13日当周开启，摩根大通和纽约梅隆银行于1月13日率先发布，花旗集团、富国银行和美国银行于1月14日公布，高盛和摩根士丹利于1月15日发布 [1] - 第四季度每股收益共识预期中，花旗集团预期同比增长20.7%在全球系统重要性银行中领先，纽约梅隆银行在信托银行类别中预期增长15.3%，Citizens金融集团在大型区域性银行中预期增幅达29.9% [1][4] - 过去六个月中，每股收益共识预期上调幅度最大的是全球系统重要性银行中的摩根士丹利、信托银行中的纽约梅隆银行以及大型区域性银行中的美国合众银行 [1] 投资银行与资本市场业务展望 - 2025年全年全球投行业务收入同比增长15%至1030亿美元，其中并购交易额同比增长42%至5.1万亿美元 [1] - 2025年第四季度并购交易额同比激增65%，高盛由赞助商主导的交易量在2025年增长了40% [1] - 摩根士丹利模型预测第四季度投行业务费用同比增长9%，略低于市场普遍预期的11%，其中并购咨询费预计同比增长15%，高于市场普遍预期的14% [2] - 第四季度市场业务收入预计同比增长8%，高于市场普遍预期的7%，其中股票交易收入预计增长12%，将超过固定收益、外汇及大宗商品交易业务5%的预期增幅 [2] 分析师对具体银行的业绩预期与看法 - 摩根士丹利分析师对PNC金融服务集团、北方信托和道富银行的每股收益预期最显著高于市场共识，而对花旗集团的预期则最大幅度低于分析师平均预期 [2] - 在可能发布积极业绩指引的银行中，分析师最看好纽约梅隆银行和道富银行 [2] - Evercore ISI分析师认为，未来一年净利息收入增长前景最佳的银行是美国银行、摩根大通和纽约梅隆银行 [3] - 在交易业务方面，摩根士丹利和摩根大通位列首选；在投行业务中，摩根士丹利表现突出，但花旗集团估值最具吸引力；在并购业务领域，看好摩根士丹利、高盛和摩根大通 [3] 美国银行的会计变更 - 美国银行变更其与税收相关的经济适用房、合格风能及太阳能可再生能源股权投资的会计处理方法，以使财务报表列报更能反映股权投资的经济实质 [2] - 该行表示此项变更对年度化净收入的影响微乎其微，但会计变更后，截至2025年9月30日，美国银行的留存收益较原先报告金额减少17亿美元 [2] 2026年银行业务增长驱动因素 - 展望2026年，交易、财富管理和投行业务将推动增长，而在利率走软的背景下，净利息收入的增长步伐将有所放缓 [3] - 摩根士丹利分析师指出，即将发布的业绩指引以及对资本市场复苏范围扩大的进一步确认，比第四季度业绩本身更为重要 [1]

摩根士丹利2025年第二季度业绩表现 - 公司第二季度每股收益为2.13美元，远超Zacks共识预期的1.93美元，较上年同期的1.82美元显著增长 [1] - 净收入达167.9亿美元，同比增长12%，高于Zacks共识预期的159.2亿美元 [1] 交易业务表现 - 交易收入超预期增长，主要受关税政策引发的市场波动推动，客户活动增加 [2][3] - 股票交易收入同比飙升23%至37.2亿美元，固定收益交易收入增长9%至21.8亿美元，均高于预期（股票30.3亿/固定收益21.2亿） [4] - 机构证券部门净收入76.4亿美元，同比增长9% [5] 同业比较 - 高盛股票交易净收入同比增长36%至43亿美元，固定收益/外汇/大宗商品交易收入增长9%至35亿美元 [5] - 摩根大通市场总收入飙升15%至89亿美元，其中固定收益收入增长14%至57亿美元，股票交易收入增长15%至32亿美元 [6] 财富与投资管理业务 - 财富管理收入增长14%至77.6亿美元，得益于新增资产和费用增长 [7] - 投资管理收入增长12%至15.5亿美元，客户总资产规模达8.2万亿美元，接近10万亿目标 [8] 投资银行业务表现 - 投行业务疲软，总费用下降5%至15.4亿美元：咨询费下降14%，固定收益承销费下降21%，但股票承销收入增长42% [9][10] - 高盛投行费用增长26%至22亿美元，摩根大通投行费用增长7%至25.1亿美元（咨询费+8%/债务承销费+12%） [11] 其他财务指标 - 净利息收入增长14%至23.4亿美元 [12] - 非利息支出增长10%至119.7亿美元 [12]

交易业务表现分化 - 股票交易业务受益于市场波动性 表现强劲 摩根士丹利首席执行官Ted Pick指出标普500指数攀升带动市场业务坚挺 以股票业务为首[1] - 美国银行预计市场业务交易收入将实现中高个位数百分比增长 摩根大通也预测市场业务保持稳定增长[1] - 固收 外汇和大宗商品交易收入增长放缓 高盛透露已调整风险头寸 固收交易表现略显疲软 德意志银行称4月开局艰难[2] 投资银行业务下滑 - 并购交易价值同比增长21% 但交易数量下降22% IPO市场交易价值和数量均下降超过10%[1][3] - 美国银行预计投资银行收入同比下降约25% 摩根大通预测投资银行费用将出现中等十位数百分比下降[1][3] - 科技和数字资产领域IPO表现良好 但为受关税影响公司定价更具挑战性 大量交易延迟导致收入比预期更疲弱[3] 市场环境与前景 - 交易业务与投行业务呈现两极分化 大型交易仍在推进但整体活跃度下降 从交易宣布到费用落袋存在时滞[3] - 高盛对夏季前景保持谨慎乐观 前提是不再遭遇外生性冲击或更具破坏性的政策[3]