2025.09. 05 本文字数：2193，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 高雅 特朗普政府正大力施压其他国家对美国科技公司的监管"松绑"，但在美国国内，其对科技巨头的反垄断措施也并未松懈。 本周，美国联邦法官驳回了美国司法部要求拆分谷歌搜索业务的请求，但美司法部随即表示将继续推进相关工作。该部反垄断部门负责人斯莱特（Gail Slater）强调，"这件事还没有结束"，并称"此案具有历史意义"。 审理该案的美国联邦法官梅赫塔（Amit P. Mehta）列出了多项补救措施，但并未作出最后裁决。他已命令谷歌和美国司法部"会面并协商"，并在9月 10日前提交一份判决草案，该草案必须与他的意见一致。 此前，市场对特朗普第二任期将放宽对科技行业的监管持乐观情绪，但美国司法部及其他反垄断执法部门的行为则一定程度上打破了这一期望。 美国副总统万斯（JD Vance）也曾公开表示应当拆分谷歌。他还曾称赞拜登政府时期的FTC主席丽娜·汗，后者对科技并购案持强硬态度。"在我看 来，丽娜·汗是拜登政府中为数不多真正干得不错的人，"他说。 经济学人智库（EIU）科技与电信行业资深分析师迪利恩（Dexter Thillien ...

美国特朗普政府执政已超过7个月，这期间，美国化工行业时而收到政策利好，时而又受到政策拖累。 近期，美国政府又出台一系列举措，为美国化工行业带来多项监管松绑。 美国化学品分销联盟总裁兼首席执行官埃里克·拜尔指出，联邦政府现在聚焦于清理重复或不必要的法 规，多个负责化工监管的核心机构均在推进这项工作，包括交通部(DoT)、职业安全与健康管理局 (OSHA)、国土安全部(DHS)和环境保护局(EPA)。 美国环境保护局已启动对直接影响化工行业法规的全面审查。比如，依赖环氧乙烷对医疗设备进行消毒 的工厂，如今不再需要遵守《有害空气污染物国家排放标准》(NESHAP)中关于环氧乙烷的条款。EPA 还允许多家化工厂豁免于《有害有机污染物有害空气污染物国家排放标准》(HON)，其中多数工厂生产 通用塑料和石化产品。 不过，在政策强烈变动时期，有政策利好也就可能有政策拖累。目前，美国一家上诉法院近期暂停了美 国的互惠转运计划，并将其发回美国主要铁路监管机构地面运输委员会(STB)重新审查。 化工行业一直支持互惠转运机制，认为这能增强铁路运营商之间的竞争并改善服务。互惠转运是指一家 铁路运营商代另一家运营商处理客户货物。202 ...

监管体系调整 - 英国金融行为监管局(FCA)与审慎监管局(PRA)计划优化2008年后设立的高级管理人员认证制度 旨在减轻企业合规负担同时维护消费者权益与金融系统稳定性 [1] - FCA首席执行官强调调整并非弱化监管 而是通过规则精简提升英国金融业全球竞争力 [1] - 改革覆盖多个领域 包括金融申诉服务机构转型为中立争议解决平台 其裁决将更紧密衔接FCA规则框架 [1] 资本与业务规则调整 - 银行最低资本与债务工具门槛(MREL)提升至250亿至400亿英镑区间 强化风险抵御能力 [2] - 巴塞尔协议3 1框架下交易账簿规则实施时限设定为2028年1月1日 其余条款仍按原计划于2027年落地 [2] - 金融机构将开展投资者教育 引导储户将低息账户资金转向股票等投资渠道 配套措施包括允许长期资产基金以股票型ISA形式运作 该改革将于明年实施 [2] 国际资本与住房金融政策 - 英国计划在投资办公室增设"礼宾服务"团队 为跨国金融企业提供选址规划等定制化支持 [2] - 英格兰银行放宽房贷审批标准 允许贷款收入比突破4 5倍限制 国民威斯敏斯特银行"援助之手"抵押贷款产品收入门槛也将下调 [2] - 针对金融科技企业 监管层拟推出覆盖创业 扩张至上市全周期的支持方案 巩固伦敦作为全球金融科技中心的地位 [2] 改革特征与效果 - 改革呈现"松紧结合"特征 简化高管问责制度与优化争议解决机制降低合规成本 同时强化资本要求与明确消费者保护边界 [3] - 政策组合拳呼应金融业对监管效率诉求 延续危机后改革核心逻辑 实际效果有待市场检验 [3]

投行业务表现 - 摩根大通第二季度投行业务营收逆势增长7%，远超分析师预期14%的跌幅 [1] - 债务承销营收同比增长12%，并购咨询费增长8%，股票承销收入下降6%但好于预期29%的跌幅 [5] - 股票交易业务创历史最佳二季度表现，营收达32.5亿美元，连续两个季度刷新纪录 [1][5] - 固定收益业务营收56.9亿美元，显著超出52.2亿美元的市场预期 [5] 财务业绩 - Q2调整后每股收益4.96美元，远超分析师4.48美元的预期 [1] - 全年净利息收入预期从945亿美元上调至955亿美元 [6] - 贷款损失准备金仅增拨4.39亿美元，远低于7.61亿美元的分析师预期 [6] 市场环境与政策影响 - 美国关税政策导致企业CEO持观望态度，但市场情绪逐渐改善 [1] - 税改法案落地与监管松绑预期为经济前景注入动能 [2] - 美联储修订"强化补充杠杆率"规则带来政策利好 [6] 公司动态 - 摩根大通股价年内涨幅达20%，财报公布后盘前一度再涨逾2% [2] - 公司通过简化版压力测试后宣布提高股息并启动史上最大规模股票回购计划 [6]

银行板块市场表现 - KBW银行指数自4月低点以来累计上涨约37%，接近历史高位，涨幅超越标普500指数和纳斯达克100指数同期表现[1] - 金融板块预计贡献标普500指数整体收益的18.6%，但当前权重仅为13.7%，差距超过近15年平均水平[1] 盈利预期与市场态度 - 分析师预测标普500金融股指数第二季度收益同比下降约1%，投资者对金融股盈利预期普遍持谨慎态度[1] - 若实际利润表现超预期，板块上行空间仍存[1] 重要银行财报时间表 - 摩根大通、花旗集团、富国银行将于周二披露业绩[1] - 高盛、摩根士丹利及美国银行将于本周后续时段公布数据[1] 监管环境变化 - 银行业正迎来"重大积极监管转变"，摩根大通、美国银行等大型机构将成为政策松绑主要受益者[1] - 巴塞尔协议III国际资本规则潜在弱化将释放资本灵活性[2] - 美联储完成压力测试后，各银行可能提升股票回购规模[2] 交易业务与估值 - 特朗普政府"解放日"关税政策公布后，部分企业交易量创下新高[2] - 标普500金融股指数未来12个月市盈率约为17倍，高于10年平均14倍水平[2] 行业观点分歧 - 富国银行分析师认为当前股价尚未充分反映行业基本面改善潜力[3] - 多重利好因素叠加下，银行股仍有向上动能[3]

银行板块表现 - KBW银行指数自4月低点以来累计上涨约37% 接近历史高位 涨幅超越标普500指数和纳斯达克100指数同期表现 [1] - 金融板块预计贡献标普500指数整体收益的18.6% 但当前在指数中的权重仅为13.7% 差距超过近15年平均水平 [1] 盈利预期与市场态度 - 分析师平均预测标普500金融股指数第二季度收益将同比下降约1% 投资者对金融股盈利预期普遍持谨慎态度 [4] - 若实际利润表现超预期 板块上行空间仍存 [4] 监管环境与资本管理 - 银行业正迎来"重大积极监管转变" 摩根大通、美国银行等大型机构将成为政策松绑的主要受益者 [4] - 美联储本月完成压力测试 市场预期各银行将更新资本管理计划 包括可能提升股票回购规模 [4] - 巴塞尔协议III国际资本规则的潜在弱化将进一步释放资本灵活性 [4] 交易业务与估值 - 4月特朗普政府"解放日"关税政策公布后 部分企业交易量创下新高 [4] - 当前标普500金融股指数未来12个月市盈率约为17倍 高于10年平均14倍的水平 [4] 行业挑战与风险 - 贸易战对银行盈利的具体影响、美联储降息路径的不确定性 以及消费者信贷质量的潜在波动构成下行风险 [5] - 汇丰银行以"宏观不确定性"为由下调摩根大通、高盛、美国银行评级 [5] 行业前景与观点 - 监管松绑与盈利增长将推动板块继续上行 当前股价尚未充分反映行业基本面改善潜力 [5] - 多重利好因素叠加下 银行股仍有向上动能 [5]

银行板块投资机会 - KBW银行指数仍比2022年历史高点低7%以上 而同期标普500指数上涨30%以上 显示银行板块相对落后 [1] - 富国银行分析师Mike Mayo认为银行股迎来"三合一"利好 包括监管转折点 运营杠杆改善和营收增长 [4] - 分析师预计只要不出现经济衰退 银行股将迎来显著涨幅 [4] 监管环境改善 - 美联储计划降低"强化补充杠杆率"要求 减轻银行资本金压力 [5] - 美联储副主席鲍曼支持修订资本金规则 预计将加速银行并购活动 [5] - 市场预期22家银行将通过压力测试 为股票回购和股息派发提供空间 [5] 并购活动预期 - 纽约梅隆银行可能收购Northern Trust Corp 引发市场并购猜测 [6] - 摩根士丹利分析师预计在鲍曼领导下将实现"更快 更透明的并购审批" [5] 行业挑战 - Jefferies Financial Group投行和资本市场收入受经济和地缘政治动荡影响 [7] - 高利率环境对交易业务和财富管理业务造成压力 区域性银行受影响较小 [7] - 硅谷银行等倒闭事件警示高利率可能对金融负债造成冲击 [7]