公司业绩表现 - 2024年全年归母净利润1.61亿元 但下半年连续两个季度亏损 第三季度和第四季度分别亏损0.55亿元和0.67亿元 [1] - 2025年第一季度归母净利润-1.97亿元 连续三个季度亏损且亏损金额逐季扩大 [1] - 2022年营业收入29.86亿元（同比增长14.44%）但归母净利润下降38.91%至0.71亿元 [2] - 2023年营业收入35.91亿元（同比增长20.27%）但归母净利润由盈转亏至-6.24亿元 [3] 盈利能力变化 - 2022年毛利率13.73% 较上年下降3.82个百分点 [2] - 2023年综合毛利率降至1.76%的历史最低点 [4] - 2024年上半年毛利率25.55% 但第三季度和第四季度分别降至12.91%和5.18% [7] - 2025年第一季度综合毛利率进一步降至1.99% [7] 行业环境与市场动态 - 2023年全球存储器市场规模下降37% 为过去15年最严重低迷期 [4] - 2024年存储市场整体增长81% 但细分领域复苏分化严重 [6] - 数据中心需求增长（eSSD/HBM/DDR5）但消费电子复苏低于预期：2024年PC出货量仅增1% 手机出货量仅增4.4% [6] - 通用PC DRAM价格从2024年7月2.1美元跌至11月1.35美元（跌幅35.7%） [6] - 通用NAND价格从2024年8月4.9美元跌至11月2.16美元（跌幅56%） 创2015年8月以来最低点 [7] 公司运营与财务影响 - 2023年研发费用增长97.77% 研发费用率从4.23%提升至6.96% [4] - 2023年新增股份支付费用1.31亿元 [5] - 2023年资产减值损失影响利润总额1.38亿元 [4] - 2024年下半年资产减值损失-0.57亿元（上半年仅-0.04亿元） [7] - 2025年第一季度资产减值损失-0.11亿元 [7] 业务模式与周期敏感性 - 主营业务为嵌入式存储 向上游采购NAND/DRAM晶圆后加工销售给下游消费电子厂商 [2] - 处于供应链下游位置 受消费电子景气度影响显著 [2] - 2024年上半年抓住行业复苏机遇 营业收入同比增长199.64%至34.41亿元 归母净利润转正至2.83亿元 [5][6]

DRAM价格走势 - 2月份DRAM指标产品大宗交易价格环比下跌3%，连续6个月环比下降，创2023年12月以来最低水平 [1] - 8GB DDR4价格降至1.70美元/个，4GB产品降至1.30美元/个，均较上月下降3% [1] - 价格下跌主因PC和智能手机需求疲软，这两类终端占DRAM需求的85%（PC/服务器50%+智能手机35%） [1] 中国市场影响 - 中国补贴政策推动本土采购，长鑫存储(CXMT)主要生产DDR4并研发DDR5，加剧市场竞争 [2] - 行业调研显示，中国低价产品挤压市场，且无替代市场可选，导致卖方议价能力削弱 [2] 行业供需展望 - DRAM价格下跌趋势可能持续至2023年下半年才出现回升 [2] - 存储器制造商与设备商谈判持续以降价达成协议，反映需求端疲软态势未改 [1]