橡胶：震荡偏弱 20260121 高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 表 1：基本面数据 | 项目 | | 项目名称 | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 橡胶主力 | 日盘收盘价(元/吨) | 15. 620 | 15.745 | -125 | | | | 夜盘收盘价(元/吨) | 15, 645 | 15, 610 | +35 | | | | 成交量(手) | 251, 199 | 216. 355 | +34. 844 | | | (05合约) | 持仓量 (手) | 178, 976 | 186, 443 | -7, 467 | | | | 仓单数量(吨) | 109.870 | 109. 890 | -20 | | | | 前20名会员净空持仓(手) | 37, 207 | 39.694 | -2, 487 | | 价差数据 | 基差 | 现货-期货主力 | -220 | -245 | +25 | | | | 混合-期货主力 | -87 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - USDA1月供需报告维持2025/26年度美豆单产53蒲式耳/英亩高于市场预期，下调美豆出口至15.75亿蒲式耳，期末库存预估上调至3.5亿蒲式耳，库消比上调至8.2%；预期巴西2025/26年度大豆产量1.78亿吨高于市场预期，维持阿根廷大豆产量不变，全球大豆期末库存上调至1.241亿吨高于市场预期，报告数据偏空 [10] - 美豆季度库存报告显示12月季度库存32.9亿蒲式耳高于市场预期，报告利空；短期美天气无明显炒作驱动，巴西已开始收割，关注1月收割卖压对巴西CNF升贴水的影响 [10] - USDA报告利空，南美丰产下收割压力预期在巴西CNF升贴水上逐步体现，内盘预期偏弱震荡；一季度国内进口豆货权集中或带来春节前下游情绪变化，支撑节前现货价格走势，但国内抛储政策存在不确定性，或影响3 - 5份差走势 [10] 相关目录总结 基差数据 - 1月14日大连43%豆粕主力合约基差469，较之前跌10；天津429，跌10；日照369，跌30；张家港369，跌10；东莞349，跌10；湛江419；防城409，跌10 [4] - 1月14日广东菜粕现货基差92；M3 - 5为358，较之前涨2；RM5 - 9为 - 67，较之前跌3 [4] 库存数据 - 涉及中国港口大豆库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存等不同时间序列（2020 - 2026年）的库存情况 [5][6][7] 开机和压榨数据 - 展示全国主要油厂开机率（%）、全国主要油厂大豆压榨量（万吨）不同时间序列（2020 - 2026年）的情况 [8][9] 下游提货量数据 - 呈现不同时间序列（2019 - 2026年）的下游提货量（万吨）情况 [9] 价差和升贴水数据 - 广东豆粕 - 菜粕现货价差为60，盘面价差（主力）为15 [12] - 2025年巴西不同月份大豆CNF升贴水及进口大豆盘面毛利情况，以及美元兑人民币汇率6.9421，较之前涨5，盘面榨利179元/吨 [12]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 中东局势紧张致国际原油上涨，豆油强势上涨压制豆粕盘面表现，短期建议观望，关注月底种植面积报告对美豆和美玉米种植面积的调整 [8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 6月18日，大连豆粕主力合约基差为18，天津为 - 62，日照为 - 112；43%豆粕现货基差方面，张家港为 - 112，东莞为 - 142，湛江为 - 122，防城为 - 122；菜粕现货基差广东为 - 138 [6] 价差数据 - 6月18日，M9 - 1为 - 33，M9 - RM9为 - 9，RM9 - 1为276；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为370，盘面价差（主力）为374 [7] 升贴水及汇率数据 - 美元兑人民币汇率为7.1372，涨跌为8，大豆CNF升贴水（美分/蒲）205.00 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，豆粕库存小幅上升仍处低位，累库速度不及预期但预期6月下旬加速累库；饲料企业豆粕库存天数小幅上升仍处低位 [8] 开机和压榨情况 - 国内6、7、8月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，目前买船进度6月100%，7月95.9%，8月55.2%，9月后买船偏慢 [7] 供应与需求情况 - 供应上，美豆优良率上升至68%，未来两周产区天气适宜大豆生长；需求上，9月前生猪供应预期稳步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比提高，下游成交放量提货转好 [8]