铝价走势与市场情绪 - 沪铝主力合约日内上涨3.29%，价格创下逾四年新高 [1] - 市场受宏观情绪波动与供应趋紧担忧影响，资金情绪主导沪铝持续上涨 [1] - 银河期货指出，国内市场贵金属及有色金属资金轮动带动铝存补涨需求 [1] 价格驱动与估值因素 - 地缘冲突升级引发对供应链安全性与战略资源供应稳定性的担忧，有色板块多头氛围浓厚 [1] - 铝锭理论进口亏损由-1900余元收窄至-1700元左右，期间最高收窄至-1500元，基本修复了去年10月初以来外盘上涨而国内少跟涨的部分 [1] - 新湖期货表示，相对铜价，铝价估值存在修复空间，当前市场交易海外供给端不确定性 [2] 基本面供需状况 - 铝基本面趋弱，季节性淡季叠加环保限产，下游铝加工企业开工率持续下滑 [1] - 下游终端对高价畏高情绪高涨，整体维持刚需采购 [1] - 国内铝锭库存自12月中开始转势累库，假期社会库存累积明显 [1] - 新湖期货指出，春节前终端市场有赶工可能，但消费总体走弱的趋势难改，近期供应相对稳定，国内产量延续轻微爬升，进口量有波动但总体变化不大 [2] 市场观点与潜在风险 - 新湖期货认为，当前资金看涨氛围浓厚，助长铝价走强，但价格已脱离当前基本面 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前资金推动下铜价大幅上涨且偏离基本面 供应瓶颈短时难打破 需留意年末持仓下降引发的价格回落风险 下游企业建议按需套保 不宜过分超保 价格回落至94000 - 95000元/吨间可加大买入套保力度 套利暂缓 期权为卖出看跌 [7] 各部分总结 期货行情 2025年12月29日 沪铜主力合约开于98310元/吨 收于98860元/吨 较前一交易日收盘涨0.14% 夜盘开于97020元/吨 收于96060元/吨 较午后收盘跌2.83% [1] 现货情况 昨日沪铜现货市场整体贴水 报价区间贴水400元/吨至升水260元/吨 均价升水小幅上涨 期货价格走高但成交氛围清淡 好铜供应增加但成交难 湿法铜价格坚挺 临近年底 买卖双方交投意愿不强 铜价高抑制下游采购 预计短期内现货大幅贴水状况延续 [2] 重要资讯汇总 特朗普将适时宣布美联储主席人选 批评鲍威尔及美联储翻修大楼做法 考虑起诉鲍威尔 特朗普与泽连斯基会晤 双方称会谈有进展但未重大宣布 泽连斯基强调领土问题棘手 由乌克兰人民决定 [3] 矿端方面 艾瑞思资源获澳大利亚新南威尔士州批复 开展旗下Constellation铜金矿项目开发 该项目为露天开采 探明推定矿石储量230万吨 矿石品位铜2.0%、金0.6克/吨、银3克/吨 整体矿产资源量760万吨 品位与推定储量持平 项目具备成Triton选矿厂核心矿石原料供应源条件 [4] 冶炼及进口方面 上周以来 洋山铜溢价提单成交均价53.4美元/吨 周环比涨4.4美元/吨 仓单均价53.6美元/吨 周环比涨10.6美元/吨 EQ铜CIF提单均价11美元/吨 周环比降0.8美元/吨 截至12月24日 沪伦除汇比值1.1201 进口亏损约1400元/吨 火法好铜仓单实盘价约56美元/吨 主流仓单及提单价格40 - 50美元/吨 年末市场交投清淡 受东南亚溢价走强带动 上海保税区国产仓单溢价上涨 与提单倒挂现象收窄 节后国内冶炼厂出口预计增加 洋山铜溢价短期持稳后有望走强 [5] 消费方面 2025年12月27日当周 精铜杆企业开工率60.73% 环比降2.34个百分点 受铜价突破96000元/吨影响 下游采购情绪受抑 新增订单少 成交清淡 企业原料库存环比降9.23% 成品库存环比增10.73% 铜线缆企业开工率60.75% 环比降5.96个百分点 高铜价抑制下游采购 订单不及预期 部分企业订单与铜价倒挂 减产增多 原料库存降4.69% 产品库存升1.15% 预计下周精铜杆开工率降至55.28% 线缆开工率微降至60.35% 行业整体疲弱 [6] 库存与仓单方面 LME仓单较前一交易日变化 - 1550吨至154575吨 SHFE仓单较前一交易日变化7231吨至65878吨 12月29日国内市场电解铜现货库存21.48万吨 较此前一周变化2.12万吨 [6]

贵金属市场行情 - 北京时间29日早间，国际贵金属市场短线冲高后跳水，白银价格一度突破每盎司80美元大关，随后大幅回落 [1] - 伦敦白银现货一度涨超5%，但随后转跌，跌幅一度超5% [2] - COMEX白银期货一度涨超7%，随后同样转跌，黄金期货、现货均由涨转跌 [2] 价格驱动因素 - 贵金属价格受到降息预期、对冲地缘政治及财政不确定性等多重因素推动 [5] - 市场对供应方面的担忧叠加，推动贵金属价格呈抛物线式上涨 [5] - 白银具有广泛的工业用途，在太阳能电池板、人工智能数据中心、电子产品等一系列产品中发挥不可替代的作用 [5] - 目前白银库存接近历史最低水平，存在供应短缺风险，可能对多个行业造成影响 [5] - 马斯克在社交媒体上回应供应短缺推文，称许多工业流程都需要白银 [5] 市场技术分析与风险 - 白银价格年底近乎垂直的飙升，增加了价格波动加剧的风险 [5] - 短期风险主要来自技术面和仓位波动 [5] - 白银的14天相对强弱指数(RSI)读数接近80，高于70通常表明市场上涨过度，后续可能出现回调 [5] - 上周五，白银现货涨超10%，白银期货涨超11%，黄金期货、现货日涨幅均超1% [5] - 有分析人士警告，贵金属价格已站在“悬崖边缘”，回调风险正在累积 [5]

核心市场动态 - 12月4日午后，沪银主力合约短线跳水，日内走低2.00%，报13344.00元/千克，盘内短线偏向回调走势 [1] - 沪银主力合约当日最高触及13826.00元/千克，最低下探至13322.00元/千克 [1] 宏观经济数据影响 - 美国11月ADP就业人口数下降3.2万人，低于预期的新增1万人和前值的新增4.7万人 [2] - 偏弱的ADP数据理论上应增大市场对美联储宽松货币政策的预期，但公布后白银盘面反应较小 [2] - 美国11月ISM非制造业PMI为52.6，高于预期的52.1和前值的52.4，显示经济具备一定韧性 [2] - 宽松货币政策预期对贵金属价格的驱动已出现明显的边际弱化 [2] 市场结构与预期分析 - 沪银和纽约银期现结构反转，适逢交割期，供应短缺博弈推动银价此前大幅走高 [2] - 沪银溢价收敛至340元/克，显示国内情绪强劲 [2] - 美联储降息预期回归和俄乌和谈乐观预期共同影响市场，在美联储会议前，降息预期仍对银价构成支撑 [2] - 面对就业数据的利多因素，白银价格未延续强势表现，当前转入观望状态 [2] - 沪银主力合约参考运行区间为12639-14200元/千克 [2]