行业与公司 * 行业为军工与新材料行业 涵盖国防信息化、航空、航天、船舶、商业航天、军工新材料等子领域[1][2][4] * 公司层面提及重庆建投军工新材料 其2026年年度策略报告主题为"建体系 走出去 军转民"[2] 核心观点与论据 2025年板块表现与基本面 * 2025年中国军工板块震荡上行 年初至10月上涨14.63% 但跑输上证指数4.64个百分点[3] * 公募基金持仓比例从一季度低点开始提升 截至前三季度环比提升31.56% 反映机构关注度向好[3] * 基本面自二季度起改善 三季度整体营收增长16.99% 净利润同比回升14.01%[1][4] * 各子行业呈现底部复苏 国防信息化营收增长73.6%、航空26%、航天21%、船舶26.14%、商业航天14.84%[4] * 利润端 地面兵装增速110%、航天106%、国防信息化3.98%[4] 产业链上下游表现 * 中游分系统营收增长73.77% 下游整机营收增长25.7%[5] * 利润端 下游整机和中游分系统归母净利润分别增长48.92%和89.71%[5] * 上游电子元器件及芯片利润降幅从负40%收窄至负1.75%[5] 宏观环境与国防预算 * 中美关系长期战略态势未变 美国2026财年国防预算达1.01万亿美元 同比增长13%[1][6] * 欧盟国防开支提升至8,000亿欧元[6] * 中国预计在"十五"期间维持高位国防预算 高于GDP整体增速[1][6] 国内军工建设核心方向："建体系" * 核心是从平台对平台过渡到体系对抗 通过跨域协同创造不对称优势[1][7] * 九三阅兵展示高超音速武器系统、三位一体核打击力量、防空反导系统及AI赋能的无人系统与精确制导弹药[1][7] * 战略威慑力量建设重点包括海陆空三位一体核打击能力及高精尖常规武器如超高音速巡航导弹[8] 技术赋能与未来装备发展 * AI作战底座包括感知应用层、传输层及基础层 美国在数据获取、基础平台和AI中枢神经系统有布局[9] * 未来发展方向是低成本无人化系统和精确制导弹药 具有高精度和高性价比特点[10] 军贸出海机遇 * 2025年印巴冲突后 中国武器装备实战能力得到证明[2][11] * 全球军贸复苏增长 2022年达到334.42亿美元 同比增幅28.62%[11] * 2020-2024年中国占全球武器出口总量5.9% 主要出口巴基斯坦(占比63%) 未来份额有望提升[12] * 中国具备全面的军品研制能力和体系输出能力 并向中高端升级[12] 军转民与新市场空间 * 军转民是重要增长途径 涉及商业航天、低空经济、深海科技、未来能源、大飞机等万亿级市场[2][13][20] * 商业航天进入快速增长期 如国网星座密集发射和朱雀三号商业可复用火箭首飞成功[13] * 低空经济基础设施加速落地 eVTOL公司获大量订单 如石迪科技收到阿联酋企业350架订单[13] * 军工新材料在消费电子领域需求增长迅速 超硬材料和陶瓷基复合材料应用前景广阔[15][16][18] * 大飞机民用化加速产业化 相应产业链公司将受益[17] * 新工艺如增材制造(3D打印)技术应用范围扩大[17] 其他重要内容 * 我国军工产业正从单一国内需求向"内需筑基、外贸扩张、民用反哺"三轮驱动的新发展格局转变[19][20] * 超硬材料如金刚石 因其优异散热性能 在人工智能等领域有重要应用潜力 同时在军用观察窗口、核聚变观察窗口及声学设备中有前景[16] * 陶瓷基复合材料是航空发动机理想的热端材料 有望替代部分高温合金[18]

政策导向与战略规划 - 第二十届四中全会首次提出"航天强国"和"交通强国"表述，强调构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，并保持制造业合理比重，预示资源将优先配置于高端制造与基础设施领域[1] - "十五五"规划有望以"十四五"成果为基础，聚焦2027年建军百年目标，支撑2035年基本实现国防和军队现代化[1] 卫星互联网与低轨星座建设 - 2025年10月16日，我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨12组卫星送入预定轨道[1] - 此次发射标志着我国卫星互联网建设进入常态化部署阶段，低轨星座组网进程加快，相关通信、导航与地面设备产业链有望持续受益于国家空间基础设施的加速布局[1] 低空经济发展 - 第七届天津直博会聚焦低空经济与国产直升机技术突破，展会设立低空经济展示区，推动21个重点项目签约，覆盖研发制造与运营全链条[1] - 展会凸显国产直升机全域作战能力与低空经济投资潜力[1] 军工行业增长动力 - 军工行业呈现三大增长曲线：国内需求以低成本精确制导弹药、无人系统为主要驱动力；信息化智能化作战底座建设加速；军贸需求受区域冲突催化有望爆发[2] - 行业正从"量价齐升"过渡到"量增价稳"阶段，由"平台放量"转向"建体系、补短板、走出去"[2] - 重点关注AI赋能的智能化作战底座、低成本精确制导弹药及无人系统等方向[2] 市场表现与资金流向 - 截至2025年10月24日09:38，中证军工指数强势上涨2.16%，军工ETF龙头上涨2.16%[2] - 成分股航天智装20cm涨停，中国卫星、航天科技10cm涨停，上海瀚讯、中国卫通等个股跟涨[2] - 前十大权重股合计占比38.67%，其中第二大权重股中航沈飞上涨2.73%，航发动力上涨2.61%，中航西飞、中航光电等跟涨[2] - 军工ETF龙头近2周规模增长4944.71万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金第一[2] - 军工ETF龙头近2周份额增长3.36亿份，近10个交易日内合计资金流入4.12亿元[2]

第七届天津直博会亮点 - 展会聚焦低空经济与国产直升机技术突破，直-20T突击型直升机首次亮相并完成飞行表演，展现国产直升机多任务拓展能力 [1] - 展会设立低空经济展示区，推动21个重点项目签约，覆盖研发制造与运营全链条，凸显国产直升机全域作战能力与低空经济投资潜力 [1] 军工行业增长动力 - 行业呈现三大增长曲线：国内需求以低成本精确制导弹药、无人系统为主要驱动力；信息化智能化作战底座建设加速；军贸需求受印巴冲突催化有望爆发 [1] - 行业正从"量价齐升"过渡到"量增价稳"阶段，由"平台放量"转向"建体系、补短板、走出去" [1] - 重点关注AI赋能的智能化作战底座、低成本精确制导弹药及无人系统等方向 [1] 军工ETF概况 - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967），该指数从沪深市场中选取涉及航空、航天、船舶、兵器及军事电子等领域的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数成分股呈现中小盘风格，主要聚焦于航空装备与军工电子行业 [1] - 截至2025年10月22日，军工ETF规模为147.01亿元，在同类12只产品中排名第一 [2]

国防军工板块市场表现 - 7月28日早盘国防军工板块活跃，中证军工指数成份股中建设工业涨停，华丰科技、西部材料、六九一二等多股涨超6%，北方导航涨超5% [1] - 国防军工ETF（512810）场内价格快速拉涨逾1%，实时成交超3100万元 [2] - 国防军工ETF（512810）在09:57报价0.690，涨幅1.47%，成交量3479手，均价0.686 [3] 个股表现数据 - 建设工业现价42.69元，涨幅10.00%，总市值4411亿元，成交额16.54亿元 [3] - 华丰科技现价58.41元，涨幅6.30%，总市值269亿元，成交额6.77亿元 [3] - 西部材料现价22.07元，涨幅6.31%，总市值108亿元，成交额2.38亿元 [3] - 六九一二现价172.12元，涨幅6.24%，总市值120亿元，成交额1.82亿元 [3] - 北方导航现价16.38元，涨幅5.13%，总市值247亿元，成交额6.87亿元 [3] 行业催化因素 - 八一建军节临近推动国防军工板块关注度升温 [3] - 九三阅兵临近，阅兵行情值得关注 [3] - 2025年半年报显示船舶、低成本精确制导弹药等细分方向公司表现较好 [4] - 上游军工电子板块表现较好 [4] 行业前景与投资主线 - 随着军队人事调整和制度改革落地，"十四五"后期订单有望逐步落实，叠加积压和新增需求，外延并购预期升温 [4] - 2025下半年国防军工行业预计进入业绩兑现阶段 [4] - 投资主线一：建体系方向，关注AI赋能下的智能化作战底座 [4] - 投资主线二：补短板方向，关注低成本精确制导弹药、无人系统等 [4] - 投资主线三：走出去方向，关注体系化出口、军贸占比较高的公司 [4] 国防军工ETF特点 - 国防军工ETF（512810）覆盖商业航天、深海科技、军用AI、低空经济、大飞机等热门题材 [4] - 该ETF是融资融券标的和互联互通标的 [4]